早报 | 原油板块小幅回调,燃料油跟随成本端走势-20240815

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅回调,燃料油跟随成本端走势-20240815》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 美国：7月，CPI同比上升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估3%，前值3%；环比上升0.2%，预估0.2%，前值为下降0.1%。核心CPI同比上升3.2%，预估3.2%，前值3.3%；环比上升0.2%，预估0.2%，前值0.1%。 统计局：据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，8月上旬与7月下旬相比，9种产品价格上涨，36种下降，5种持平。其中，生猪（外三元）价格为20.5元/千克，环比上涨5.7%。 中指院：7月，百城二手住宅均价环比下跌0.74%，同比下跌6.58%。十大城市二手住宅均价环比下跌0.84%，跌幅较6月扩大0.13个百分点；同比下跌6.64%，跌幅较6月扩大0.46个百分点。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌1.39%，报567.4元/桶；SC 9-10月差呈Backwardation结构，今日收报3.4元/桶。外盘Brent原油期货收跌0.82%，报80.03美元/桶；WTI原油期货收跌1.44%，报77.22美元/桶。从库存水平来看，本期API数据原油去库。截至8月9日当周，API原油库存减少520.5万桶，原预期减少200万桶，前值增加17.6万桶；当周库欣原油库存减少227.7万桶，前值增加107.4万桶。当周API汽油库存减少368.9万桶，原预期减少105万桶，前值增加331.3万桶；当周API精炼油库存增加61.2万桶，原预期减少184万桶，前值增加121.7万桶。目前中东地缘局势暂未出现突破性进展，需继续关注伊以动态及巴以停火谈判进展，警惕可能的短线波动风险。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌2.24%，报3097元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌1.64%，报4207元/吨。高硫燃方面，内盘FU 9-1月差维持在250元/吨以上的相对高位，外盘S380 AUG/DEC月差维持Backwardation结构并维持在25美元/吨以上。FU主力合约切换，内外盘价差FU-S380 11-OCT转为内盘贴水结构小幅在-5.2美元/吨。低硫燃持稳运行，新加坡VLSFO SEP/OCT月差维持在7美元/吨附近，内盘LU 10-11月差小幅收窄至60元/吨附近。高低硫价差有所走阔，内盘LU-FU 11在1000元/吨以上，外盘Hi-5 OCT在125美元/吨附近，然预计其短期内上行空间有限。 PX： 受宏观系统性风险影响，今日PX主力合约大幅回落。近期石脑油价格与PX现货价格都跟随成本端原油回落。虽然相对PX而言，石脑油在聚酯产业链中的位置更接近原油，但由于调油逻辑消失，下游PTA开工中性且持续累库，PX价格跌幅快于石脑油。从历史上未发生调油逻辑的价格区间来看，认为PXN价差还有继续下行的空间。近期PX装置检修消息较少，当前国内PX开工水平已经连续维持高位，预计未来继续上涨空间有限，且PTA开工水平远不如PX，累库压力将进一步加大。 PTA： PTA方面，PTA主力合约换月至1月。盘面PTA加工费小幅反弹，截至8月14日收于272.68元/吨，环比上涨8.12元/吨。最新一期社会库存量为480.8万吨，环比大幅累库4.75万吨。下游需求疲软，负反馈传导至上游，虽然PTA开工水平没有继续上行，然社会库存在持续累库进程中。 PF： 从下游聚酯端来看，PF主力合约跟随上游延续下跌趋势。上周现货与期货走势持续劈叉，现货价格坚挺，PF主力基差走阔，呈Backwardation结构。终端需求并未产生实际好转，当前聚酯产业各品种的利润修复来自上游成本的下跌。纺织企业原料库存可用天数处于历史同期偏低位置，相对而言，市场更期待在“金九银十”消费旺季来临之前，终端纺织企业是否会有提前补库行为。终端纺织企业可考虑在盘面进行买入套保，等待基差收敛。观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 网传《唐山市2024年粗钢产量调控方案》要求基于2023年目标压减。2024年1-7月份唐山粗钢总量预估为7924万吨，与去年同期相比降0.99%。假设传闻落地，若平均按照5%压减比例计算，剩下5个月粗钢总量不得超过约3618万吨，日均应控制在23.65万吨，减产压力大。基本面来看多家钢厂执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但高温下需求依旧疲弱，钢厂检修增加，生铁产量环比下滑，贸易商主动清库，市场情绪悲观，负反馈逻辑持续，钢价下跌调整。 铁矿石： 美国7月PPI涨幅低于预期,降息预期上升，市场交易衰退逻辑。基本面来看，下游需求清淡，钢厂下调出厂价格，吨钢亏损上升，钢厂停减产增加，日均生铁产量环比下降；在倒逼钢厂减产原燃料需求回落的背景下，原燃料价格仍然承压，有进一步下行空间，对钢价的负反馈压力依旧存在，昨日矿价减仓下跌，预计矿价阶段性底部临近。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌34美元，跌幅0.38%，LME铝收涨1美元，涨幅0.04%，LME锌收涨17美元，涨幅0.65%，LME镍收跌195美元，跌幅1.19%，LME锡收涨100美元，涨幅0.32%，LME铅收涨32美元，涨幅1.64%。消息面:美国7月CPI同比升2.9%，预估升3%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%。美国7月PPI同比升2.2%，预期升2.3%。欧元区第二季度GDP修正值同比升0.6%，预期升0.6%。据海关总署数据显示，6月我国电线电缆共出口23.03万吨，环比增长2.85%，同比增长17.07%，1-6月我国电线电缆累计共出口126.15万吨，累计同比增长16.13%。据SMM调研数据显示，7月份精铜制杆企业开工率为70.52%，环比上升3.96个百分点，同比微幅增长0.05个百分点。7月铜箔企业的开工率66.28%，环比下降5.75个百分点，同比下降15.94个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.96万吨至31.88万吨，国内电解铝社会库存减0.1万吨至82.8万吨，铝棒库存减0.04万吨至12.23万吨，七地锌库存减0.21万吨至13.71万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美通胀回落，美元震荡。操作建议，铜远期正套持有。观点仅供参考。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收跌，油厂豆粕报价涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在2800-2860元/吨。美国农业部预测大豆产量将创纪录。美国农业部将2024/25年度大豆产量预估上调至创纪录的45.89亿蒲式耳，2024/25年度大豆期末库存预计为5.6亿蒲式耳，同样高于预期。美国农业部作物生长报告公布，截至8月11日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为59%。国内粕类商品整体基本面同样偏空，大豆到港保持较多，油厂被动开机下豆粕库存突破140万吨，催提豆粕成为常态，而下游采购意愿一般，豆粕物理库存低于去年同期。菜粕跟随粕类商品运行，且由于前期投机性头寸过多放大波动。预计国内豆菜粕期价M2409偏弱运行，期现货价格等待压力出清，预计短期维持低位运行。 植物油： 植物油板块延续弱势，豆油原料端向好的丰收预期偏强，CBOT大豆偏空，国内基本面未有较大转变，催提持续，且现货面临换月，基差随盘面下跌有所上涨。棕榈油现货报价随盘调整，盘面持续走弱下市场成交小幅转好，今日大多点价下单为主，终端下游逢低补库，预计短期内棕榈油基差稳中偏弱运行，重点关注产地高频产量及出口报告。菜油今日下跌，因移仓换月，伴随油脂市场弱势运行，并且菜油基本面偏弱，国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势，上方存在压力。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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