宏观市场 | 金融数据减速提质——评2024年7月金融数据

（以下内容从兴业研究《宏观市场 | 金融数据减速提质——评2024年7月金融数据》研报附件原文摘录）
　　社融，新增人民币贷款，M1，M2 7月新增社会融资规模7708亿元，同比多增2342亿元，社融增速小幅反弹0.1个百分点至8.2%。政府债券方面，7月地方债净融资规模较上月进一步收窄，拖累政府债规模。不过由于去年同期基数较低，本月政府债券继续实现同比多增。 信贷方面，7月新增信贷规模同比少增，其中票据融资继续同比多增，实体融资需求继续维持低位。7月居民中长贷温和改善，同比多增，其他各期限居民、企业贷款均呈同比少增。从居民贷款来看，7月房地产交易温和改善，不过房价上涨预期整体较弱，新政后房地产反弹幅度不大。从企业贷款来看，《2024年第二季度银行家问卷调查报告》显示，分行业、分规模企业贷款需求均有所回落。目前工业企业盈利继续筑底，企业融资需求预计继续较弱，企业信贷投放也将延续低位运行。不过，高技术制造业中长贷、“专精特新”企业贷款、普惠小微贷款增速均高于同期全部贷款增速，企业贷款整体呈提质减速态势。 7月M1、M2继续回落。从M1来看，新房销售疲弱以及“存款搬家”现象继续拖累M1。从M2来看，新增人民币存款中，企业存款增速均较上月下行，居民、非银存款增速较上月上行。其中，居民存款方面，投资意愿下行或带动居民金融资产回流存款。非银存款方面，商业银行调降存款挂牌利率的行为使得“存款搬家”现象继续。 事件： 2024年7月新增人民币贷款0.26万亿，前值2.13万亿，市场预期0.42万亿。新增社会融资规模0.77万亿，前值3.30万亿，市场预期1.00万亿。M1同比-6.6%，前值-5.0%。M2同比6.3%，前值6.2%，市场预期6.0%。 点评： 一、融资节奏错位，政府债同比多增 7月新增社会融资规模7708亿元，同比多增2342亿元，社融增速小幅反弹0.1个百分点至8.2%。 从分项上来看，新增人民币贷款方面，7月新增信贷规模同比少增，其中票据融资继续同比多增，实体融资需求继续维持低位。值得注意的是，本月社融口径下的新增信贷规模转负，且与金融机构口径下的新增信贷规模读数差距较大。这主要是由于本月新增非银信贷规模较大，而非银信贷不属于实体信贷范围，因此并没有计算在社融当中，使得社融口径下的信贷规模明显低于金融机构口径下的信贷规模。政府债券方面，7月地方债净融资规模较上月进一步收窄，拖累政府债规模。不过由于去年同期基数较低，本月政府债券继续实现同比多增。7月政府债券录得6911亿元，同比多增2802亿元。直接融资方面，7月企业债券、非金融企业股票融资规模分别录得2028亿元、231亿元，分别同比变化738亿元、-555亿元。 二、企业信贷提质减速 7月金融机构新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元，信贷增速回落0.1个百分点至8.7%。其中，居民、企业贷款分别新增-2100亿元、1300亿元，同比分别少增93亿元、1078亿元。 从居民贷款来看，7月新增居民中长贷同比多增。具体来看，新增居民短期、中长期贷款分别为-2156亿元、100亿元，同比分别变化-821亿元、772亿元。《2024年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，第二季度预期未来房价上涨的比例较上个季度持平，为11.0%，预期房价下跌的比例较上个季度上行1.2个百分点至23.2%。由于房价上涨预期整体较弱，新政后房地产反弹幅度不大。7月房地产交易温和改善，我们估算的一、二手房成交面积加权同比录得4.8%，较上月回升6.6个百分点，带动居民中长贷投放。不过，6月RMBS平均早偿率录得19.3%，高于去年同期的12.9%，拖累居民信贷读数。 从企业贷款来看，7月各期限新增企业贷款均同比少增。具体来看，新增企业短期、中长期新增贷款分别为-5500亿元、1300亿元，同比分别少增1715亿元、1412亿元。《2024年第二季度银行家问卷调查报告》显示，分行业、分规模企业贷款需求均有所回落。分行业来看，第二季度制造业、基础设施、批发零售业、房地产企业贷款需求指数分别同比回落6.2、7.4、5.9、1.0个百分点。分规模来看，第二季度大型、中型、小型企业贷款需求指数分别同比回落6.2、5.4、4.4个百分点。6月，滚动12个月利润的工业企业资产回报率为4.5%，工业企业盈利继续筑底，企业融资需求预计继续较弱，企业信贷投放也将延续低位运行。 不过，根据券商中国报道，从贷款结构看，7月末，制造业中长期贷款同比增长16.9%，其中，高技术制造业中长期贷款同比增长15.5%；“专精特新”企业贷款同比增长15.0%；普惠小微贷款同比增长17%，均高于同期全部贷款增速[1]。目前信贷投放结构正在经历新旧动能转换的过程，整体呈提质减速态势。 三、居民投资意愿下行 M1方面，7月M1同比录得-6.6%，较上月回落1.6个百分点。一方面，新房交易恢复弱于二手房交易，7月30大中城市商品房成交面积同比录得-16.5%， M1继续受到新房销售疲弱拖累。另一方面，7月25日以来，4家国有大行、12家全国股份行先后下调存款挂牌利率，企业活期继续呈现“存款搬家”现象。 M2方面，7月M2同比录得6.3%，较上月反弹0.1个百分点。新增人民币存款中，分部门来看，企业存款增速较上月下行0.4个百分点至-3.3%，居民、非银存款增速分别较上月上行0.4、1.1个百分点至11.0%、12.5%。其中，居民存款方面，《2024年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，第二季度更多消费的比例较上个季度上行1.7个百分点，更多储蓄、更多投资的比例分别较上个季度回落0.3、1.6个百分点，投资意愿下行或带动居民金融资产回流存款。非银存款方面，商业银行调降存款挂牌利率的行为使得“存款搬家”现象继续。 注： [1]资料来源：券商中国，《"挤水分"效果持续，7月金融数据详解！》，（2024/8/13），[2024/8/13]，https://mp.weixin.qq.com/s/Liff333DIFSkZ-2VNiBZvw ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）