【华金电子孙远峰团队-智能音频眼镜快报】先AI后AR,智能音频眼镜或为TWS耳机强劲对手

（以下内容从华金证券《【华金电子孙远峰团队-智能音频眼镜快报】先AI后AR,智能音频眼镜或为TWS耳机强劲对手》研报附件原文摘录）
　　投资要点 ?智能音频眼镜=AI+耳机+眼镜，面向特定使用场景和用户需求的精简化 智能音频眼镜是一种集眼镜、通话、音乐于一身的创新产品，通过传统眼镜与音频技术的结合，提升了使用的便携性。同时，采用开放式的声场设计，相较于传统耳机，避免了堵塞耳道，使用户在聆听音频内容时，仍能清晰地获取周围环境的声音，从而提升了安全性。相对于带显示模块的 AR 眼镜，AI 音频眼镜在视觉显示上做出妥协，转而专注于音频体验与智能化。由于省去复杂的光机显示模块，厂商不用考虑过多的电池设计，以及 PCB 主板图像输出等，AI 音频眼镜能够设计得更为轻薄，减轻对鼻梁和耳朵的压力，从而穿戴舒适度和日常便携性提升。除去显示模块，智能音频眼镜生产成本降低，更容易被广大消费者接受。如米家智能音频眼镜悦享版价格为499元，而一体式 AR 智能眼镜中，单目显示的 INMO Go价格为1,999元。且以智能音频眼镜的方式，让消费者先从普通眼镜/太阳镜，过渡到智能眼镜，再逐步接受 AR 智能眼镜的发展路径，不仅有利于培养用户习惯，降低市场教育成本，同时也能为企业自身提供更多时间和空间，用于技术研发和市场反馈的循环迭代。 ?Mate成功打造超预期产品，国内外厂商纷纷涌入智能音频眼镜市场 （1）Meta：Ray-Ban Meta配备了双扬声器以及摄像头，支持拍照、录像、Facebook直播、Meta AI助手等功能。现如今美国和加拿大用户已经可以正式启用眼镜的多模态AI功能，如翻译眼前的法语菜单、通过语音指令查询实时信息、识别街道建筑等。根据VR陀螺引用Mate信息Ray-Ban Meta 表现超预期，眼镜销售速度高于生产速度，目前团队正着手于推出更多新款式。（2）solos：用户能够使用AirGo Vision进行拨打电话、播放音乐等操作，音量调节通过触摸传感器向上或向下滑动即可。AirGo Vision是全球首款集成GPT-4o AI模型的智能眼镜。通过GPT-4o，AirGo Vision可以识别摄像头所看到的物体，并回答有关该物体的问题。（3）华为：智能眼镜2方框太阳镜搭载HarmonyOS 4 操作系统，其已接入华为盘古 AI 大模型，用户可通过敲击镜腿唤醒小艺，展开自然流畅的对话与智慧交互，眼镜支持与多设备互联，智能播报重要信息。并升级全新时尚墨镜造型、具备超长45天续航待机模式、轻巧防晒、全天候长续航、高清隐私通话等功能体验。（4）蜂巢科技（小米生态链企业）：界环1搭载多个大模型，通过语音互动实现AI跨平台的统一VUI体验，拥有AI通知播报、AI畅聊、AI捏人、面对面翻译等功能。根据我爱音频网数据，2022 年全球智能音频眼镜市场出货量达343万副，同比增长58.6%，市场规模达到9.1亿美元；2022年- 2030 年间全球音频眼镜出货量复合年均增长率 CAGR 将达到 13.6%，预计到2025 年，全球音频眼镜市场出货量将超过 503 万副，2030 年将达 951 万副。 ?Ray-Ban Meta中国产供应商价值量接近40%，高价值量品类仍以海外为主 根据Wellsenn XR数据，（1）综合硬件成本按种划分：SOC芯片AR1 Gen 1的成本约为55美元，占比约33.54%，成本占比超三成；ROM+RAM的成本约为11美元，占比约6.71%；摄像头成本约为9美元，占比约5.49%。总体来看，SOC、光学、摄像头、ROM/RAM的合计核心成本达75美元，合计占比约为45.73%。（2）综合硬件成本按供应链厂商划分：高通作为SOC、WiFi/蓝牙芯片、电源管理芯片供应商，价值量约为58.9美元，占比35.91%；EssilorLuxottica作为镜框镜架、OEM/ODM供应商，价值量约为31美元，占比18.90%；佰维作为ROM+RAM供应商，价值量约为11美元，占比6.71%；舜宇作为摄像头模组供应商，价值量约为6美元，占比3.66%。 ?投资建议 智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将 AI 音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配AI提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。如，组装：歌尔股份、龙旗科技、亿道信息、天健股份、佳禾智能等；存储：兆易创新等；摄像头：舜宇光学、韦尔股份等；SoC：恒玄科技等。 ?风险提示 技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。 华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏/吴家欢 分析师编号：S0910522120001 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“力芯微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“恒玄科技”、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“艾为电子”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华金证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、王海维 分析师执业编号：S0910522120001、S0910523020005 证券研究报告：《先AI后AR，智能音频眼镜或为TWS耳机强劲对手》 报告发布日期：2024年08月14日 团队简介： 孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；2023年带领崭新团队获得《证券时报》评选的中国证券业最具特色研究君鼎奖和2023年Wind第11届金牌分析师进步最快研究机构奖；清华校友总会电子工程系分会副秘书长 王海维：电子行业联席首席分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所 王臣复：电子行业高级分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月入职华金证券研究所 宋鹏：电子行业助理分析师，莫纳什大学硕士，曾就职于头豹研究院TMT组，2023年3月入职华金证券研究所 吴家欢：电子行业助理分析师，吉林大学学士，博科尼大学硕士，电子&管理复合背景，2023年11月入职华金证券研究所

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