共创草坪深度: 人造草坪方兴未艾,共创迎来拐点向上【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《共创草坪深度: 人造草坪方兴未艾,共创迎来拐点向上【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　共创草坪(605099) 核心观点： ?人造草坪相比天然草坪优势 无需光照，使用成本优势明显。相比于天然草坪，人造草坪维护成本更低，同时可适应无光照条件的室内场馆。以1200平方英尺的场景计算，人造草坪的主要开销来自初装，后续仅需简单清洁，以及使用寿命达到上限后的回收费用，而天然草坪的维护成本较高，据我们测算，整体按使用10年总成本对比，人造草坪仅需17,400美元，而天然草坪总费用约为30,180美元，人造草坪有近半成本优势。 ?人造草坪未来需求测算 国内运动草+全球休闲草2025年市场空间近300亿元。运动草主要受益于国内及其他发展中国家运动场馆的新建和翻新需求，休闲草受益于欧美庭院园艺市场的增长。我们按足球场的新增需求、替换需求、翻新需求测算，国内运动草市场规模预计在2025年接近19亿元，2020-2025年运动草市场规模CAGR约为16.4%；全球休闲草市场占比已超过运动草，预计2025年需求量达277百万平方米，2021-2025年CAGR 10.47%，以北美均价93元/平方米计算2025年全球休闲草市场规模将达257.6亿元。 ?共创的核心竞争力 产品资质国内最强，成本优势绝对领先。共创草坪已获FIFA（国际足联）、FIH（国际曲联）、World Rugby（世界榄球运动联盟）全球人造草坪优选供应商认证，为亚太地区唯一一家同时获得三方优选供应商资质的公司。获得国际权威认证组织认证一方面有利于公司进军境外的高端运动草市场，另一方面相辅相成为休闲草产品的品牌形象提供了坚实的背书。据我们测算，相比主要同业竞争公司青岛青禾，公司人造草坪的单位成本低16%，同时期间费用率较同行也有明显优势，共创拥有显著的成本和费用优势，即使同业低价竞争，公司仍能保持较稳定的盈利能力。 投资建议： 公司作为人造草坪龙头企业，具备优秀的研发能力及优质客户资源，通过海外产能有序扩建，以及持续拓展新客户、新渠道，有望进一步提升市占率。我们分析，1）公司2023年业绩短暂承压，主要是产品均价受到压制，但在竞争格局改善及行业空间扩大下，我们认为公司基本面已逐步迎来拐点；2）中期来看，公司作为全球人造草坪龙头企业，有望享受休闲草渗透率提升红利及国内运动场地加速建设带来增量空间；3）长期来看，海外产占比提升有望持续降低成本，提升公司整体盈利能力，公司运动草的优异资质持续为休闲草赋能，带来全球份额提振。我们维持盈利预测，预计24-26年收入分别为29.59/35.60/42.80亿元，预计归母净利分别为5.06/6.04/7.24亿元，对应24—26年EPS为1.26/1.51/1.81元，2024/8/12日收盘价17.47元对应24—26年PE为14/12/10X，维持买入评级。 风险提示： 汇兑风险；产能扩张不及预期；贸易摩擦风险；客户拓展不及预期风险；行业竞争加剧 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】共创草坪（605099.SH）：人造草坪方兴未艾，共创迎来拐点向上》 报告发布日期：2024年8月13日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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