【交通运输】旺季需求改善,油运运价有望回暖——交通运输行业周报(20240805-20240811)(赵乃迪/胡星月/王礼沫)
（以下内容从光大证券《【交通运输】旺季需求改善,油运运价有望回暖——交通运输行业周报(20240805-20240811)(赵乃迪/胡星月/王礼沫)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 6月以来油运市场进入淡季，各船型价格均有所回落 截至2024年8月7日，BDTI指数为930点，环比上周-4.3%。分船型来看，截至2024年8月7日，VLCC运价27509美元/天，环比上周-5.4%；Suezmax运价25671美元/天，环比上周-14.1%；Aframax运价27649美元/天，环比上周末-9.8%。此外，OPEC+持续减产、中国原油需求不及预期等因素从基本面角度对油运需求形成利空。展望后市，随着原油市场和油运市场相继步入旺季，油运供需基本面有望迎来边际改善，运价有望底部回升。 旺季原油需求提升，油运需求有望边际改善 美国进入暑期汽油消费旺季，传统消费旺季的汽油消费大增，原油去库趋势明显。截至2024年8月2日，美国原油库存4.293亿桶，较5月初累计下降3021万桶。由于美国经济维持较强韧性，市场对2024年汽油旺季的预期偏乐观，EIA预计2024年5-9月美国汽油消费水平将达到2022年以来最高水平。根据Clarksons统计的全球海运贸易量指数，历史上每年7-9月均为油运旺季，全球原油海运贸易量有望出现较为明显的提升，我们预计随着24年原油旺季需求逐步传导到油运环节，油运的需求端有望出现边际改善。 地缘冲突重塑原油贸易路径，地缘政治对油运影响逐渐长期化 2022年，俄乌冲突影响下，西方国家降低对俄罗斯原油的进口量，俄罗斯原油贸易逐渐向亚洲靠拢，驱动全球原油贸易路径东移，苏伊士运河原油轮通过量上行。2023年11月胡塞武装袭击红海商船引发红海危机，全球海运路线受到大幅影响，商船寻求替代航线绕道非洲的好望角。2024年7月，苏伊士运河原油轮通过量为2286万DWT，较2023年11月下降37%；好望角原油轮通过量为5459万DWT，处于三年来最高水平。原油贸易路径改变，造成运距、运输时间、油费、保险等多个成本的增加，地缘政治对原油供给的影响逐渐加深。 中长期供给短缺确定性强，看好油运长周期景气 受船舶造价提升、环保因素、原油远期需求等因素影响，原油轮的中长期投资增长较低。Clarksons预测24年原油贸易需求（载重吨）增速为2.2%，25年增速为2.7%；供给端，Clarksons预测24、25年原油轮运力增速分别为-0.1%、1.0%，由此计算得到24、25年供需差分别为+2.3%、+1.7%。目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，新签订单交付预计排至2026年及以后。24-25年供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备强确定性，运价中枢有望持续提升。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 发布日期：2024-08-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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