【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：地缘冲突有所缓和，目前船东公司报价在上周小幅下跌，以美线下跌居多，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，但欧洲年底经济旺季还未完全被市场确认，因此近月不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、地缘政治缓和、阶段性舱位紧张缓和，整体驱动转弱。但价格回归1000点逻辑可能需要进一步等待或06合约以后。整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。 PX：8月12日，PX2409合约收盘价为8062元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 5 日当周，原油价格震荡走跌，PX 成本支撑减弱。周内 PX 整体开工较上周有所回升。当前 PX 重新回到了高供应格局，同时 PX 需求也维持 较高水平，库存压力已在二季度检修过程中得到了一定程度的解决。调油方面，美国汽油库存在经历连续两周的去库后变为了累库格局。在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 烧碱：8月12日，SH2409合约收盘价为2392元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 8 日当周开工小幅下降。24 年 8 月 8 日当周液氯价格周内持续走低至-500 元/吨，已有氯碱厂因氯气价格拖累氯碱综合利润进行了降负。开工下降的情况下库存有所去库，去库格局较好。天津渤化当前仍未复产，对烧碱出口仍存变量。库存方面，周内液碱库存由累库转为去库。液碱厂内库存 39.44 万吨，环比减少 0.42%。需求方面，周内氧化铝行业开工率 83.16%，较上周增加 0.26%。本周氧化铝国内均价为3907.80 元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8 月份是淡季转旺季的重要节点，要重点关注需求端是否有增量。后续仍需等待烧碱上涨驱动。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，江西锂云母产量较大幅度下滑，四川锂辉石产量上升，盐湖端产量小幅上行，产量整体变化不大，需求方面，8月正极材料排产环比小幅变化，新能源汽车产销环比未有超预期表现，中间环节堰塞湖效应持续，云母端减产被辉石端抹平，近期仍维持偏弱态势。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。医药板块涨幅最大，消费者服务、商贸零售板块跌幅最大。IF2408收盘于3325.8，跌0.14%；IH2408收盘于2317.6，跌0.07%；IC2408收盘于4717.6，涨0.03%，IM2408收盘于4678.4，跌0.37%。IF2408基差为-6.23，降2.69，IH2408基差为-2.39，降1.57，IC2408基差为-12.51，降9.1，IM2408基差为-15.75，降11.26，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.036（+0.003）。沪深两市成交额4987亿元（-672）。北向资金今日净流出8（+70）亿元。截至8.9日，两融余额为14220亿元（-27）。DR007为1.9114（+9.09BP），FR007为1.92（+6BP）。十年期国债收益率为2.1875（+1.75BP），十年期美债收益率3.94%（-5BP），中美利差倒挂为-1.7525%。 海外风险因素当下有所缓和，主要关注国内基本面因素，从7月出口数据看，外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。后续关注政策落地效果。流动性看，美联储9月降息为大概率事件，全球流动性有望改善，同时美国经济边际走弱或利好部分资金回流中国。当前震荡思路看待，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：最新初请失业金人数不及预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，而美联储9月降息为大概率事件，后续通过关注美国公布的通胀数据，来验证降息兑现程度，若通胀明显降温，存在9月降息50BP的可能，此外，地缘政治问题短期带来一定利好，但贵金属明显上行的动能不足，预计震荡调整为主。中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变。短线回调视为布局机会。 国债：国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.11%，10年期主力合约跌0.59%，5年期主力合约跌0.34%，2年期主力合约跌0.14%。受央行净回笼较多叠加政府债缴款影响，资金利率小幅上移，关注后续央行的配套操作。大行卖券、强监管信号释放，引导债市大幅回调。二季度中国货币政策执行报告，后续仍有货币宽松空间，关注下周国内经济金融数据表现情况。美国就业数据不及预期，降息预期继续升温，汇率压力有所缓解。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议谨慎观望。十年期国债收益率2.1875（+1.75BP），十年期美债收益率3.94%（-5BP），中美利差倒挂为-1.7525%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据和MLF是否稳定在每月25号操作。债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月12日，沪铜2409报收72190元/吨，+1.08%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于30元/吨，环比+5元/吨；LME0-3升贴水为-119美元/吨，环比+5美元/吨；精废价差收于1866元/吨，环比-988元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-1134吨至187708吨。LME铜库存较前一交易日环比-275吨至296125吨。 昨日沪铜现货升水再度抬升，上周末上海地区大幅去库，下游消费明显回暖，持货商出货情绪较高，预计明日升水再抬升。日本期货市场恐慌情绪明显缓和，铜价出现小幅回升。中东地区地缘政治冲突再度恶化，且叠加赞比亚对刚赞边境进口货物实行管制，带动有色金属普涨。 市场采购情绪明显偏好，国内库存持续去化为现货升水提供支撑。日内期货市场价格小幅回升，但市场整体经济衰退担忧仍存，铜价短期偏弱震荡。据路透援引当地报纸《La Tercera》周四报道，必和必拓集团预计将在本十年末重新开放其在智利的Cerro Colorado铜矿。8月15日地方政府将发放7月奖补，若如期发放则会带领再生铜杆厂恢复生产。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业在铜价下跌之后情绪转好，前期积压订单需求逐渐释放，铜价有所回暖。国内库存不断小幅去库，表明下游需求有所好转。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，8月12日，沪铝2409高开小幅收涨，报收于19180（+55）元/吨，较前一交易日涨0.29%，成交量12.3万手（-35501手），持仓量15.3万手（-5418）。现货端，8月12日，佛山均价18930（-40）元/吨，流通充裕，挺价惜售，成交一般；华东均价18990（-20）元/吨，流通缩紧，成交尚可；中原均价18910（-10）元/吨，成交一般。铝棒加工费整理为主，成交谨慎。库存数据：Wind数据，截至8月12日，中国铝锭社库82.7万吨，较8月8日持平，截至8月12日，中国铝棒社库12.54万吨，较8月8日增0.73万吨。观点逻辑：美国经济数据起伏，造成市场情绪波动。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。铝线缆企业订单充足，促使下游整体开工率有所回升，其余细分行业开工率弱稳。当周铝锭库存先增后减，铝棒库存降幅较大，伦铝库存持续下行。铝厂在产产能处于高位，下游需求淡季，逐步向传统旺季“金九银十”过渡，电解铝行业节能降碳专项行动计划将产生持续影响，短期对供应端影响较小，关注政策落地情况，盘面有所有所企稳，追空性价比较低。建议适当逢低试多，注意止损。 氧化铝：期货端，8月12日，氧化铝2409高开高走，报收于3927（+95）元/吨，较前一交易日涨2.48%，成交量26.9万手（-74292手），持仓量76961手（+5307），氧化铝近月合约继续大幅上涨，基差转负。现货端，8月12日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3880元/吨、3915元/吨、3945元/吨、3925元/吨、4265元/吨，价格均持平。北方矿产开采有所改善，氧化铝厂开工率逐步好转，受限于国产矿复产缓慢，氧化铝现货供应略紧。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格坚挺，澳洲矿源价格上扬。氧化铝运行产能有所波动，目前逾8700万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝现货流通仍偏紧，现货价格略有松动，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局持续，基差转负，继续追高需慎重，区间操作为主。 锌：长江综合0#锌价报22850-22850元/吨，均价22850元，+300元；广东南储0#锌报22670-22970元/吨，均价22820元，+340元，1#锌报22600-22900元/吨，均价22760元，+340元。锌价持稳，下游维持谨慎。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3297/吨(-42）；4.75mmQ235热卷全国均价3360/吨（-64），唐山普方坯 3010/吨（-10）。小节奏上，铁水减产减缓了供给压力，但炉料成本坍塌可能先一步作用到钢材价格上。大节奏上，积极政策存在一定的滞后期，短时间内对于市场的刺激不够，对于已经颁布的政策切实落地的预期会增强，结合下半年的资金加速，预期应该是走强并逐步走正反馈的节奏。但是，目前最核心的交易逻辑是宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应，其他大宗商品的整体下跌带动作用传导到了黑色品种。尽管目前钢价已经逐渐来到底部，盘面及现货都贴近成本线，但炉料的坍塌可能让整体估值继续下调。此外，螺纹新国标不少大型国企和民企已经完成轮库，对于期货交割影响较小，在现货贸易与使用中也仍有一定的余地。螺纹新标涨价政策失败，且钢厂给的结算政策和折扣率较高，整个市场处于甩货的阶段，因此宏观和产业传导而来的负反馈没有结束。策略来说，短期偏弱格局未变化，价格是否进入底部仍需等待市场交易完宏观弱预期和新国标影响，做多时机要等待旺季特征显现。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价760元/湿吨（折盘面813元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）795元/吨（+2）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量大幅上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将回落，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量大幅下降，盈利率继续回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，市场交易全球衰退预期，但美国宏观数据边际有所改善。预计铁矿石价格震荡偏弱运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降1美元至228美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降1美元至225美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降1美元至225美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1490元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1660元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降5元至1180元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降10元至1590元/吨。今日孝义至日照汽运价维持170元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收640.33点，环比上调1.04%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降40元至1740元/吨，外贸价格降5美元至260美元/吨。钢厂亏损面积持续扩大，焦炭刚需回落，原料端出货压力增加。 8月12日，双焦期货再次深度下行。焦煤主力合约收于1360，焦炭主力合约收于1912.5。淡季效应持续，叠加7月出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1397元/吨，河北长城1419元/吨，河北望美1424元/吨，湖北地区5mm白玻1340元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月12日，WTI主力原油期货收涨3.22美元，涨幅4.19%,报80.06美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.64美元，涨幅3.31%，报82.3美元/桶。昨日国际油价连续四日上涨,虽然opec月报的数据利空油价，但情绪回暖以及资金重新回归继续拉动油价。基本面方面，欧佩克6月日产量修正为2656.2万桶，7月为2674.6万桶，较上月增加18.5万桶。将2024年美国经济增长预测从2.2%上调至2.4%。预计2024年全球原油需求增速为211万桶/日，此前预期为225万桶/日。预计2025年全球原油需求增速为178万桶/日，此前预期为185万桶/日。地缘方面，以色列陆军电台称，伊朗即将做出从其领土向以色列发动直接攻击的决定。伊朗如果进行袭击，袭击将是有限的，不会导致大规模地区战争。由此来看，伊朗的行动可能与之前的想法一致，避免受到美国进一步制裁选择小规模报复。预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：8月12日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水111元/吨，为4289元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水308元/吨，为3548元/吨。 高硫燃料油市场短期呈现强劲态势，但中长期预期较弱。供应端因OPEC+减产支撑价格，但新加坡港口拥堵缓解预示基本面或转弱。中国炼厂多元化采购策略可能影响新加坡市场份额。经济衰退风险及原油增产预期下，高硫市场或相对低硫市场表现疲软。低硫燃料油市场则因巴西、阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减而收紧，需求端小幅提振，但内生驱动不足，库存回升，裂解估值承压。中东出口微增，非洲及美洲供应显著减少，国内出口配额不足加剧供应担忧。新加坡与舟山库存上升，内外价差显示较大回撤空间。高硫市场短期内受减产及发电需求支撑，但长期前景不明；低硫市场则因供应缩减短期走强，但裂解估值高企，内需外需均面临挑战，未来走势需密切关注全球经济动态及供需变化。 沥青：8月12日，BU2410收盘价格为3509（+49）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3770元/吨；山东地区市场参考价在3480-3670元/吨，区内供应整体稳中有增，部分执行合同出货，实际成交多在低位，业者多按需采购，下游终端需求相对平稳。短期来看，开工率方面，8月8日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.4%，环比+1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.6万吨，环比-3%。库存方面，截至8月8日，国内厂库、社库分别环比+0.1%与-1.9%。 沥青供需基本面有所好转，预计随着资金逐渐到位，沥青价格将相对偏强运行。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4560（+77）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6488（0）手。现货方面，华南民用5010-5220（5090，+30）元/吨，华东民用4930-5070（4958，-5）元/吨，山东民用5050-5160（5070，0）元/吨；进口气主流：华南5080-5220（5140，+30）元/吨，华东5050-5400（5197，-9）元/吨。基差方面，华南530元/吨，华东398元/吨，山东510元/吨。PG09-10月差为-492（+19），关注9-10正套。 8月CP较上月价格小幅上调，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。外盘FEI今日价格为634.23美元/吨，俄罗斯执行OPEC+减产，巴以关系保持紧张，使得原油利空情绪逐渐修复，原油价格或有上涨空间。LPG仓单数量依旧维持高位，预计价格震荡，短期观望为主。 ▼化工篇▼ PVC：8月12日国内PVC粉市场价格下行，期货低位震荡，贸易商报盘下调，基差报盘有价格优势，下游采购积极性整体一般，延续刚需补货，现货成交平平。5型电石料，华东主流现汇自提5360-5440元/吨，华南主流现汇自提5460-5600元/吨，河北现汇送到5380-5450元/吨，山东现汇送到5400-5440元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率74.2%（+1.6%），中盐40万吨、渤化60万吨近期开车，齐鲁36万吨延期一周开，供应处于上升周期。部分企业因成本、高温等原因降负，但产量影响有限。库存方面，社库53.7万吨，环比-1（前值-0.4），四连降，同比高25.8%（前值+28.7%），价格新低，终端补货积极，成交放量，样本外库存也出现了下降。厂库30万吨，环比+1.7（前值+2.2）万吨，贸易商提货偏弱，企业发货速度放缓，出厂价跟跌幅度较小，整体预售情况不佳；厂家可售库存-10.6万吨，环比+2.6（前值-2.9）万吨，处三年同期高位，厂家压力较大。海外方面，全球市场继续下跌10-40美元/吨不等，海运费已回落至5月份水平，印度BIS认证是否延期仍需1-2周后官宣，上周出口订单明显回升。需求端，制品企业逢低补货，但时下需求淡季，硬制品开工仅有4成，部分企业因高温放假降负。成本端，电石开工回落1%，君正、双欣外销加剧市场压力，价格再跌50元，创年内新低，PVC边际成本降至5310。综上，国内供需面仍然偏弱，PVC与电石双双创年内新低，印度BIS延期尚未官宣，但出口成交出现回暖，近月影响不大，利好远月，V后市评级维持震荡偏弱，9-1反套。 聚乙烯：L2409合约收于8183元/吨，+14元/吨，持仓23.5万手，减少1.1万手。现货方面，华东低压：7900元/吨（-30元/吨），华东高压：10100元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8220元/吨。 核心逻辑：PE停车11.5%(-1.9%),线性排产31.3%(-5.9%),低压排产42.3%(+3.0%),高压排产14.9%(+4.8%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 7.85 万吨，较上周期减少2.69 万吨。8月2日国内PE库存99.8万吨（+2.9%,前值97.1)。其中生产库存40.7万吨（+6.7%,前值38.2)，港口库存45.0万吨（+0.3%,前值44.9)，贸易厂库14.1万吨（+0.5%,前值14.0)。国内PE检修损失量出现明显减少，国产货源供应预期增加，加之终端工厂订单不足，对原料消化有限，整体销售压力仍存，石化库存增加。聚乙烯下游农膜开工27%（+2%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，棚膜订单跟进有限，经销商谨慎下单，成交较前期有所好转。综合来看，生产厂商检修量大幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材订单交付节奏一般开工受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求不及预期，国内外经济情况不佳，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价窄幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7556元/吨，+14元/吨，持仓量22.4万手,减少 1.6万手。拉丝现货方面，华东市场：7588元/吨（-15元/吨），华北市场：7685元/吨（-3元/吨），华南市场：7601元/吨（-1元/吨），西北市场：7660元/吨（-6元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车19.1%(+3.6%),均聚排产53.3%(-4.2%),共聚排产27.7%(+0.6%)。本周国内PP装置停车损失量在14.49万吨，较上一周增加1.1万吨。由于部分大型装置计划外检修，检修损失量有所上升。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月2日国内PP库存52.3万吨（+5.3%,前值49.6)。其中生产库存43.1万吨（+7.8%,前值40.0)，港口库存5.7万吨（-4.7%,前值5.9),贸易厂库3.5万吨（-6.2%,前值3.7)。产量环比增加，加大了上游企业去库压力。由于PP下游仍在季节性需求淡季中，工厂刚需不足，现货市场成交难放量，去库不畅。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑42%（0%）。塑编方面，由于原料原油不断下跌，价格弱势难以给塑编提供支撑。BOPP方面，开工负荷率低位，以消化前期备货为主，新单采购谨慎。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：8月12日，ru2501收盘报收15955元/吨，较前一交易日0.91%。供给端，海外天气扰动影响上量，云南落叶再起影响交割品预期，海南浓乳需求有所好转，供给端利多支撑胶价反弹，叠加上半年减产预期，需求端预期弱化继续淡化。需求端，接下来全钢月初检修企业排产逐步恢复，将带动整体产能利用率小幅提升；半钢胎多数企业排产延续稳定，少数企业根据订单情况灵活调整排产，整体产能利用率小幅波动为主。总体来讲，1.降雨或落叶扰动叠加上半年减产等供给端扰动依旧持续。2.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。3.RU9-1价差已走扩，09接货意愿逐步走强，关注云南落叶缓解情况以及时间推算下收储预期的提升与落地。4.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。5.宏观弱势但橡胶或为多配对冲合约，外资月初加多NR主力至榜首。6.东南亚主产国汇率走强抬升美金成本。7.通关政策扰动影响混合胶进口预期。8.8月份海外胶有集中到港预期，青岛库存有小幅累库预期，但更重要的需关注原料价格的二次下跌。9.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。值得注意的是，NR的集中注销可能会对单边价格产生压制，但并不是主要矛盾，关注月间机会。10.RU总持仓偏低，原因可能在于产业空头力量不足以及散多并未进场，短期低持仓有利于继续拉涨，中期拉涨需要持仓增长与基本面利多的共同配合。预计橡胶延续强势，或有短期高位震荡之意，逢高减仓，逢低吸入。 PTA：期货端，8月12日，TA2409合约收盘报收5572元/吨，较前一交易日+0.72%。PTA现货价格收涨28至5530元/吨，现货均基差收涨7至2409-7；PX收979美元/吨，PTA加工区间参考248.55元/吨；逸盛海南2#满负荷、蓬威5成、汉邦意外停车，PTA开工提升至81.02%，聚酯开工85.22%。今日PTA现货价格收涨28至5530元/吨，现货均基差收涨7至2409-7。供应商检修及意外消息提振，贸易及局部聚酯补货相对积极，市场递报盘阶梯式上涨，日内现货均基差及价格均有走高。8月中下主港交割09贴水15、10、5成交，8月底主港交割09贴水15、5有成交，局部贴水收窄，9月主港交割09升水0-10成交。综合来看，短期TA供给仍有增加预期，下游聚酯延续弱势，供需对价格施压。关注原油超跌反弹机会，短期成本支撑或将显现，考虑做缩加工费的机会。预估自身供需对价格驱动比重增加，TA价格偏弱看待，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月12日，eg2409合约收盘报收4547元/吨，较前一交易日-0.04%。8月12日张家港乙二醇收盘价格在4582元/吨,上涨10，华南市场收盘送到价格在4660元/吨,下跌10，美金收盘价格在543美元/吨,平稳。乙二醇市场今日出现反弹走势，原油连续上涨使的多头信心恢复。早盘开盘时，张家港现货价格在4575附近开盘，全天大部分时间波动不大，在4570-4580区间横盘，临近尾盘，价格有所走高，收盘价格在4590附近运行，现货基差走强至09+41至09+44区间，华南市场表现相对稳定，下游采购谨慎下，日内交易气氛仍显清淡。综合来看，国内供应有所提升，海外货源上旬或有增加，下游需求延续弱势，短期价格承压。但考虑到月内一体化规模装置重启基本冲抵了煤化工的损失量和中旬后港口到货并不集中，以及聚酯旺季逐步来临预期边际改善，中期乙二醇呈偏强格局。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限，关注低吸机会。 甲醇：8月12日，MA2409合约收于2418元/吨（-34元/吨），持仓减仓1.4万手至46万手。现货方面，太仓甲醇2410-2420元/吨、鲁南甲醇2310元/吨、内蒙古甲醇2010-2070元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2425-24455元/吨、8月下旬甲醇2450-2465元/吨。日内甲醇现货报价随盘面先弱后强，需求端延续刚需为主。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，国内甲醇装置负荷边际提升，8月仍有装置重启计划；进口方面，海外新装置投产预期下进口压力仍在。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，继兴兴MTO装置重启后，周内阳煤恒通、神华新疆及中天合创装置陆续开车，烯烃需求回归符合预期。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，电厂兑现长协为主，非电终端保持谨慎观望。后市展望上，上周MA2409合约先弱后强，产业内低多情绪较多加之传统旺季预期下，甲醇下方空间趋谨慎，烯烃需求回归符合预期情况下或带动港口进入去库周期，节奏上短期关注MTO装置检修重启及港口卸货速度。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，需求边际向上但原油价格走低导致甲醇上行驱动力有限，维持单边观望和正套头寸持有。 纸浆：日内SP2409合约+32至5692元/吨，环比+0.6%，主力合约累计减持1万手至11.2万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（+0），阔叶浆5050元/吨（-50），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0），日内主流现货阔叶浆市场偏弱调整，市场流通货源偏多，业者承压报盘，需求端延续清淡，刚需采买为主。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面依旧偏弱，但上下空间趋紧。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅去库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，周内生活用纸开工率有所回升，但原纸累库的弱现实仍有掣肘，耗浆速度减缓加之高浆价接受度有限，采购积极性偏弱。综合来看，我们认为8月纸浆供应端支撑有限，受需求清淡拖累，浆价运行或震荡偏弱。策略上，单边保持观望，避开换月；跨月套利方面，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，近强远弱格局或有延续，关注SP09-01及SP01-05正套。 ▼农产品篇▼ 油脂：中东冲突加剧的风险令人担心中东原油供应中断。棕榈油三季度旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。马棕7月出口同比+22%，但8月1-10日同比-12%。印度7月棕榈油进口量109万吨，环比+39%，为11个月来最高水平，当前印度棕榈进口利润有所恢复。印尼计划2025年实施B40政策等消息提振市场；印尼贸易部表示，印尼修改棕榈油DMO规则的计划不会影响 DMO 出口比例（当前1：4）。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油7月洗船较多，预计8月到港偏少。 菜油、豆油震荡偏弱。欧盟下调菜籽产量，加拿大菜籽未来2周温度高于均值。国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，部分地区受豆粕胀库影响导致供应偏紧。美豆产区近期天气适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，丰产前景明朗。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA8月供需报告利空大豆，美豆面积单产增加，全球菜籽增产葵花籽减产，美豆产区近期天气适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，丰产前景明朗。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。欧盟下调菜籽产量，加拿大菜籽未来2周温度高于均值，优良率良好。 国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 白糖：巴西南部地区近期较为干燥，温度较高。印度主要种植区已进入雨季，降水量较丰富，温度则保持在正常范围内。泰国的降水和温度均处于正常水平。国内产区也经历了较多的降雨，但未出现极端气候事件。国际生产与需求：甘蔗压榨量同比增长了12%，而糖产量增长了18%，尽管增幅相比之前有所收窄，但仍显示出一定的积极信号。印度计划到2026年10月将其汽油中乙醇的混合比例提升至20%，这将在长期内产生积极影响。需要持续关注国内外的价格差异。物流动态来看：从巴西运往中国的运费本周下降了2.38%。综上，在丰产预期下，糖价预计偏弱运行。 棉花：国内市场方面，棉花供应依然充足，而纺织品市场需求疲软，订单量未有显著改善。纺织企业的开工率依旧维持在较低水平，郑棉期货因此承受压力并呈现出下跌趋势。纺织企业采取谨慎态度，仅按需购买原材料，导致国内现货价格出现了轻微的下调。在国际市场上，由于市场对美国联邦储备系统（Fed）降息的预期加强，美元指数随之上升，这对棉花现货销售产生了不利影响。美国棉花（美棉）的签约量持续低迷，国际棉价出现震荡下跌，但跌幅小于国内市场，使得国内外棉价差有所收窄。具体价格方面，中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）的周平均价格为15,090元/吨，较前一周下跌348元。Cotlook A指数的周平均价格为79.1美分/磅，较前一周下跌0.4美分。在1%关税的情况下，该指数折算成人民币约为13,885元/吨（包括200元/吨的港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低1,205元，价差相较于前一周减少了290元。ICE棉花期货近月合约的平均价格为66.4美分/磅，较前一周下跌1.1美分。郑州期货市场主力合约CF409的平均价格为13,672元/吨，较前一周下跌463元/吨。上周，全国大部分棉花处于开花盛期，西北地区、华北、黄淮等地水热条件较好，对棉花开花有利，江淮部分地区出现持续高温天气，对棉花生长不利。新疆吐鲁番市大部棉花已裂铃吐絮，其余地区棉花处于花铃生长期。预计未来10天，江淮等地高温将逐步缓解，西北地区有不同程度的高温天气，对棉花花铃生长不利。总的来说，今年棉花丰产为大概率事件，天气较为有利，预计价格持续下行。 鸡蛋：8月12日，主产区鸡蛋周均价4.28元/斤，主销区周均价4.45元/斤，豆粕价格不断下探，成本下滑，使得供应面长时间处于宽松状态，价格集体回落，终端抵触高价，市场拿货积极性不高，后市表现乏力，走货较慢，余货一般。中秋备货启动较慢。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约高位震荡，收盘价3956元/500千克，跌幅0.33%。盘面来看，成交与持仓下降，部分多空资金换月，综合来看，鸡蛋09合约短暂回调整理后有继续上行的可能。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 欢迎点击中财研究视频号，看最新视频~ ↓↓↓ 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）