【一德早知道--20240813】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240813】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年8月13日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 无 今日重点数据/事件提示 1.07:50：日本7月国内企业商品物价指数同比，前值2.9%，预期3.1%，公布值3%。 2.14:00：英国6月三个月ILO失业率，前值4.4%，预期4.5%。 3.17:00：欧元区8月ZEW经济景气指数，前值43.7。 4.18:00：美国7月NFIB中小企业乐观程度指数，前值91.5%，预期91.7%。 5.20:30：美国7月PPI环比，前值0.2%，预期0.2%。 6.--:--：中国7月M2货币供应同比，前值6.2%，预期6%。（待定） 7.--:--：中国1至7月新增人民币贷款(亿元)，前值132700，预期137000。（待定） 8.--:--：中国1至7月社会融资规模增量(亿元)，前值181000，预期190992。（待定） 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周一市场震荡，截止收盘上证综指下跌0.14%，两市成交额较前一交易日缩小至4959亿元。市场结构方面，上证50微跌0.05%，创业板指下跌0.20%。期指方面，IF2408下跌0.14%（基差-0.06点），IH2408下跌0.07%（基差0.69点），IC2408上涨0.03%（基差-3.44点），IM2408下跌0.37%（基差-4.30点）。申万一级行业方面，环保、医药、煤炭板块领涨，地产、社会服务、商贸零售板块领跌。周一市场缩量振荡，两市成交额收窄至不足5000亿元，表明市场情绪并不活跃、交投清淡。受《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》影响，周一环保板块表现较为活跃。由于当前两市成交额较低，因此A股暂时不具备多个板块共同持续上涨的基础，赚钱效应相对薄弱。从基本面角度来拿，三中全会、中央政治局会议召开后，A股市场进入政策与经济数据观察期。若稳增长相关政策落地后能够实质显著发力，则有助于推动后续A股市场企稳回升。操作上，近期地缘政治变化较大，建议投资者密切关注。与此同时，继续密切关注沪深两市成交额变动情况，若两市成交额继续维持地量，不能推动市场赚钱效应逐步回升，则市场将延续振荡态势。 期债： 周一央行开展745亿元逆回购操作，当日6.7亿元逆回购到期，净投放738.3亿元，资金面边际收敛。债市延续调整，部分机构被限制交易，叠加做市商暂停长期限国债过桥服务，债市流动性大幅下，但大行仍在卖出长债，国债期货全线回调。继上周一现券市场传出央行窗口指导大行卖出国债，做市商接到通知要求每日报送国债长期限交易量和持仓余额的消息，周二彭博报中国央行江苏分行要求辖区内农商行关注长债持仓风险，农商行被要求在大行大规模卖出国债期间不要大规模买入，周三交易商协会对苏南4家农商行开展自律调查，均释放较强严监管信号，债市出现明显砸盘动作，目前各期限国债收益率已上行10-20BP,回到降息前水平。从基本面看，在外部环境走弱，国内股债性价比上行至绝对高位的情况下，不排除政策进一步加码稳增长的可能性。此前，发改委在7月下旬推出3000亿特别国债转设备更新和以旧换新，后续关注财政加码和地方债发行提速情况，或提升风险偏好，减缓利率下行速度。在机构欠配压力仍在和基本面边际走弱情况下，投资者继续拉久期博弈长端利率合意水平的重置，但近期行政手段对市场影响占据主导。从估值来看，假设10年和30年国债利率合意水平分别为2.2%和2.4%，则意味着本轮调整尚未结束。本周市场将公布社融数据，预计数据走弱对债市形成支撑，建议投资者耐心等待调整结束布局多单。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）： 成材价格短暂修复后，期现市场再度走弱。螺纹北京3140，杭州3130，广州3100；热卷上海3310，博兴基料3320，乐从3290。总体表现看，钢材现货价格因螺纹国标更替导致旧国标现货持续抛货价格大幅下行仍未结束，而板卷因需求淡季且供应压力较高，供需宽松带来的价格压力明显，钢厂盈利率大幅下滑至年内低点，由于当前处于淡季钢厂例行检修以及因为螺纹更换标准导致轧线停产高炉减产降铁水仍将持续，炉料整体价格压力仍未解除，但低价带来一定刚需使得钢材整体小幅去库，关注随着库存出清，以及低价带来出口好转能否在旺季来临前使得价格企稳。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇1740上下，仓单成本1916左右，与主力合约基差+4；吕梁准一报价1650，仓单成本1998，与主力合约基差+86；山西中硫主焦报价1570，仓单价格1420，与主力合约基差+60，蒙5#原煤口岸报价1220，仓单价格1504，与主力合约基差+144。澳煤低挥发报价228美元，仓单价格1467，与主力合约基差+107。 【基本面】焦炭第三轮提降全面落地，累计提降幅度150-165元/吨。黑色市场悲观情绪蔓延，原料端价格加速下跌，焦企库存累积，市场看跌情绪越发浓烈，铁水继续大回落，刚需下滑明显，钢厂检修继续增多，开工率下降，下游采购偏谨慎。钢材价格持续下跌，少数钢厂因利润急剧收窄，出货有压力。供需基本维持平衡状态，随着黑色系盘面持续下跌，市场情绪悲观，预计短期焦炭市场偏弱运行。 焦煤市场延续悲观情绪，钢厂减产带动原料需求下滑。个别煤矿因天气或自身原因短暂性停产，产地整体供应增量有限。后期仍有看降预期，市场信心明显不足，钢厂利润收缩后，打压原料意愿增强，炼焦煤价格仍以下跌为主，部分地区炼焦煤价下跌50—100元/吨左右，线上竞拍流拍率增多。钢材价格震荡下行，市场心态转差，竞拍市场流拍率明显增多。进口蒙煤方面，下游消极采购，口岸成交氛围持续转弱，蒙煤价格再度下调，目前蒙5原煤在1220元/吨左右。 策略建议：需求见顶预期较强，焦煤供应持续增加，思路上逢高做空为主。 合金： 市场消息：72硅铁：陕西6200-6300，宁夏6350-6450，青海6300-6400（跌50），甘肃6350-6450，内蒙6300-6400（跌100）（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅锰6517现货市场混乱，工厂报价集中在6100-6250元/吨。 市场逻辑：当前锰矿进口价和国内现价出现严重倒挂，锰矿长协的博弈最终结果尚未可知，但国内某大型矿贸商开始对锰矿挺价，并且随着港口锰矿货权的陆续集中，成本博弈尚未结束。锰硅供应端虽有缩量，但停产厂家集中在南方产区，北方产区停产幅度有限，整体看当前的供应缩量尚未能改变锰硅供需宽松格局，反而使锰矿出现加速下跌，当前需关注宁夏、内蒙合金厂减产进度以及锰矿挺价进程，但以当前来看，在仓单仍未能持续去化下盘面负反馈或将继续。硅铁端，09合约出现阶段性超跌，8月虽然供需格局略显宽松，但在尚未能开启整体累库下近月不适合进一步追空，以日内逢低做多为主，远月可中长期维持逢高偏空思路。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特620，降5；61.5%PB粉757，降6；65%卡粉900，降15。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交97.7万吨，环比上升17.93%。 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。非澳巴发运521万吨，环比减少12万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿石库存总量15043.96万吨，环比降46.35万吨。45港日均疏港量298.39万吨，环比降22.75万吨。分量方面，澳矿6947.65降188.70，巴西矿5634.54增158.30；贸易矿9918.94增48.39，粗粉11942.32降54.99；块矿1773.90增73.12，精粉1374.31降52.59，球团543.43降21.89，在港船舶数112条降17条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于734.0，较前一个交易日结算价跌1.08%，成交44万手，增仓1.5万手。日均铁水231.7万吨，下降4.92万吨，加速下滑。新增12座高炉检修，5座高炉投产，建材系钢厂亏损扩大出货困难，高炉陆续进行停产检修。接连来自越南，土耳其以及马来西亚反倾销的消息导致钢材出口受阻，热卷出口预期走弱。短期内盘面预计继续震荡，并且需关注高炉减产情况和钢材现货销售情况。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2409）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价71355元/吨，-275，升贴水+30；洋山铜溢价(仓单)65美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+2.23%，comex主连，+1.89%，隔夜沪铜主力合约，+1.70%。 【投资逻辑】宏观上 ，逻辑切换较快，降息交易-衰退交易-流动性危机交易，美国初申数据及日央行 表态等使得风险冲击暂告一段落；加之国内政策积极向好，所以随着利空情绪的释放，宏观边际好转。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产， TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率走高，精废价差也将至低位促进精铜消费；国内库存继续回落，曲线结构也有所走平，现货支撑边际好转。 【投资策略】：宏观利空释放，现货边际好转，短期或遇支撑反弹，关注宏观预期变化及现货好转持续性。 沪锡（2409）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价256700元/吨，-300；云南40%锡矿加工费17000元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+1.15%，隔夜沪锡主力合约，+0.07%。 投资逻辑：宏观利空集中释放后情绪趋于稳定。基本面上，6月份缅甸锡矿进口仍在低位， 佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周 度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，等待旺季到来。若矿持续 偏紧，传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。 【投资策略】库存回落明显，宏观情绪趋稳，逢低多配参与。 沪铝（2411）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18990元/吨，现货贴40元/吨，广东90铝棒加工费430元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于19140元/吨，氧化铝收盘于3911元/吨，伦铝价格收盘于2309美元/吨。 【投资逻辑】供需平衡方面，云南地区电解铝复产结束，6月份净进口量预计降至11万吨，供给端压力并无明显变化。消费及市场信心处于底部，存在环比修复的趋势。价格下滑后高成本生产地区面临完全成本亏损，估值处于相对低位水平。氧化铝方面，国内矿供应依旧受限，检修减产频出，运行产能恢复不存在稳定性和持续性，海外氧化铝价格大涨，进口亏损进一步扩大，现货市场价格坚挺，供需仍处于紧平衡装填。 【投资策略】氧化铝前期多单部分止盈，电解铝轻仓布局长线多单。 硅（2409）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11600元/吨，下调100元/吨；421#价格12150元/吨，下调100元/吨；昆明通氧553#价价格11750元/吨，下调100元/吨；421#价格12250元/吨，下调50元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9630元/吨。 【投资逻辑】供应端，丰水期低廉的成本和远期盘面的高价格刺激供给端积极复产，云南四川复产积极性极高，新疆大厂减产难以扭转供需过剩格局。消费方面，多晶硅市场价格略有好转，但成交不足，难以形成利多因素。有机硅新增产能有投放，但对消费拉动有限。合金方面处于季节性消费底部 【投资策略】反弹继续布局空单。 沪锌（2409）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22850~22995元/吨，双燕成交于23130~23270元/吨，1#锌主流成交于22780~22925元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于23165元，涨幅1.11%。伦锌收于2643美元。 【投资逻辑】前期美国“衰退”担忧情绪好转，基本金属底部企稳回升。基本面，锌矿现货市场依旧紧张，TC延续低位，冶炼厂利润严重受损，7月中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。8月仍维持低位。消费端，目前消费仍处于季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定程度影响下游采购力度。然而随着前期锌价持续回落，伴随当下 锌价有企稳回升迹象，下游采购积极性提升，加之供应回落，国内外库存持续去化。 【投资策略】当下减产有效兑现，待宏观情绪缓和后可考虑轻仓买入。 沪铅（2409）： 【现货市场信息】上海市场万洋铅报18460-18515元/吨，对沪铅2408合约贴水80-50元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠、金德铅报18490-18545元/吨，对沪铅2408合约贴水50-20元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于18150元，涨幅1.06%。伦铅收于1982美元。 【投资逻辑】基本面，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定程度上缓和了国内原料供应紧张，8月电解铅冶炼企业生产继续恢复，预计产量环比再度上升。近期废电瓶市场流通较为宽裕，安徽再生铅复产较快，内蒙地区开工不足，整体供应端有增量预期。目前铅锭进口品种开始出现交割品牌，海外持续降库，国内因临近交割，社会库存小幅回升。内外比价重心小幅下移，进口铅利润不断缩窄。需求端，铅蓄电池企业维持较好开工，季节性消费旺季有支撑。 【投资策略】当前铅市供需双增，沪铅建议17000-18500元区间操作为主。 沪镍（2409）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1450元/吨（-100），进口镍升水-50元/吨（-0），电积镍升水50元/吨（+100）。 【市场走势】日内基本金属多飘红仅沪镍收跌，整日沪镍主力合约收跌0.99%；隔夜基本金属多飘红，沪镍收涨0.62%，伦镍收涨0.03%。 【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁价格反弹至1018元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现，硫酸镍价格转跌，折盘面价12.61万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期宏观情绪反复，镍价震荡，暂区间对待。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报78150元/吨（-2100），工业级碳酸锂73200元/吨（-2100）。 【市场走势】日内碳酸锂有效下破8万整数关口后继续大幅下行，整日主力合约收跌3.37%。 【投资逻辑】供应看，澳矿价格微跌CIF报价860美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂8月排产量处于较高水平；需求方面，8月正极材料排产环比无超预期表现。库存方面，周内库存续增，盐厂以及下游正极材料厂库存均有增加，当前低价下游补库积极性不高。过剩格局不改，矿价下跌，虽利润倒挂但未有明显减产，偏空思路不改。 【投资策略】基本面无好转，维持逢高空操作思路。关注矿端动作。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 养殖单位顺势出货，产区货源供应稳定。市场需求尚可，经销商采购积极性提升，整体走货顺畅。生产环节库存在0-1天，流通环节库存0-1天，市场走货尚可，各环节库存略减。期货受到较大压制，节后下跌行情已经兑现一部分，现货正式拐头下跌后，期现存尾部共振下行可能，但须关注部分合约已经处于估值低位，三季度末-四季度合约在3500附近或有支撑，盘面再跌空间有限，但上涨仍缺少驱动，关注利空因素（高存栏、低饲料成本、季节性回调）充分交易后，部分合约低估值向上收复基差的可能。 生猪： 养殖端出栏积极性一般，供应尚可，养殖端或多稳价销售；下游接货力度有限，下游白条走货一般，屠宰端收购力度有限，多按需采购。目前猪价已经处于高位，市场关注点在于后续下跌时间及幅度，二育是否会对四季度行情产生打击也未可知，市场缺乏确定性，关注9月后供需双强后，现货端矛盾是否有扩大可能。近月跟随现货波动为主，且由于现货估值及养殖端情绪均已处于高位，再冲高难度偏大，远期合约由于前期受到较大压制，估值整体偏低，近期或有补涨可能，正套再走强概率较弱，不排除阶段性走弱可能。 白糖： 外糖：昨日外糖窄幅震荡走低，最终ICE10月合约下跌0.2美分报收18.34美分/磅，盘中最低18.23美分/磅，伦敦10月合约下跌6.8美元/吨报收520.2美元/吨。市场等待巴西产量数据的指引，美糖短线在18美分以下买盘提升，美糖关注18美分支撑强度。 郑糖：昨日盘面冲底后略有反弹，最终郑糖下跌41点报收6024点，当日最低5965点，9月基差364至401，9-1价差347至333，仓单减少30张至15952张，有效预报维持100张，9月多空持仓都有大幅减少，1月多空持仓继续增加，现货报价大多下调10元/吨，9月夜盘下跌11点报收6013点，进口陆续到港上市是当前国内主要压力，短线参考外糖走势，操作上，短期9月关注6000支撑强度，中长趋势不变。 红枣： 沧州市场今日大小车到货17车左右，到货质量一般，现货价格持稳。参考市场特级11.10元/公斤，一级10.80元/公斤，二级10.40元/公斤。广东市场今日到货3车，早市成交一般。8月9日注销仓单89张，累计注销70190吨，交易所显示仓单数量 10184张，有效预报 1263张，总计57235吨，较上一交易日减少580 吨。仓单余量处历史偏高水平，沧州地区持续到货，8月16日红枣09合约将进一步限仓，日内期价破10000后，震荡收跌于9680，跌幅达4.35%，从估值角度来看已经接近合理，但存在情绪推动下进一步深跌可能；随着01合约期价逼近10000，若空头继续增仓则成本优势逐渐减弱，在今日下跌突破且氛围偏空的状态下，建议投资者空单可继续持有，在当前进入估值合理区域后若下行受阻，可择机随时止盈，新季收购期前天气风险无法回避，谨慎操作注意风险。 苹果： 库存果暂未出现明显质量问题，冷库果余货中三级、果脯、果汁果前期处理差不多，目前剩余果农一般货居多，本产季果农及客商均出现不同程度的亏损，随着销售窗口缩小，降价急售情况增多，主流价格重心下移，周末期间产地苹果价格变动不大。纸袋嘎啦上市量逐渐增加，洛川南部乡镇有少量园子订货成交，开秤价格比较高，预计明后天陕西产区迎来大量上市期，部分产区早熟苹果价格随质量下降出现小幅下滑，个别产区反馈有返青情况。陕西白水嘎啦70#以上中上货 3.6-3.8元/斤，陕西乾县纸袋嘎啦主流价格2.8-3.0元/ 斤左右，陕西合阳纸袋嘎啦70#以上好货4.0-4.2元/斤（落价2毛），云南昭通红露70#起步价格4.0元/斤。客商主要采购红果，其次是早熟果，最后是库存果，整体销售速度一般。早熟好货价格相对坚挺，开始上量，价格并未像前期预期一样快速回落，市场对好货有承接力，新季开秤价预期有提高可能，10合约估值重心上移，6744前期低点已难跌破，若晚熟收购价预期上调，对01合约恐不利，而11合约及之后将施行新的交割标准，10合约较11以后合约走强概率偏大，建议投资者关注10-01正套机会，对于10合约改变看空思路，谨防底部做空风险，行情可能出现向上驱动。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 内地装置重启中，海外开工高位，烯烃装置重启中；后期国内开工预计继续上升，马油3#计划8月下旬产出合格品，未来进口量预期较多，烯烃方面关注久泰、渤化、诚志二期重启进程，目前甲醇国内外供给及下游需求均快速恢复，受宏观氛围偏弱影响，需求仍显不佳，但隔夜原油因地缘因素大涨，短期或为化工品带来一定支撑，中期仍需关注基本面与宏观变动情况，若未来宏观企稳且下游需求信心恢复，或会带来价格止跌回升可能，否则或仍维持偏弱震荡。 燃料油： 上周低硫燃料油市场偏弱运行，而高硫燃料油市场基本稳定。具体来看：低硫方面，由于近几周套利经济可行，8月份预计将有250万-260万吨低硫燃料油自西方运抵新加坡，较7月的220-240万吨有所增加。不过国内由于传言低硫出口配额10月前难以发放，内盘低硫表现强势。高硫方面，非制裁油品供应有限，季节性发电需求仍存，亚洲高硫燃料油市场仍将受到部分支撑。建议11LU-FU价差多头回落在800附近介入。 沥青： 估值：按Brent油价82美元/桶计算，折算沥青成本3800附近，09合约估值中低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库减少，短期供需驱动中性偏多。中期来看，8月排产不及预期，去库面临加速，但库销比太高，价格弹性较小，且预期悲观，贸易商以消化库存为主，炼厂出货压力较大，总之当前沥青低估值，供需方面环比有所好转，原油下跌利润修复，09合约开始面临交割问题，9-10正套止盈离场。 塑料： 周线收阴，波动空间150，主力开始换月。基本面来看：1、原油反弹，但内盘商品相对偏弱。成本从高到低：油制成本＞进口成本＞盘面=现货＞煤制成本。2、石化库存是近几年的同期高位，环比去库也不够顺畅。3、需求端周度指标开始好转，订单与开工提升，原料库存开始小增，主要是中游环节转移至下游。4、前6个月累计表需增速仅2%，8月供应大概率环比增加。策略：逢高短空，或暂时观望。 PP: 周线收阴，波动空间130。原油反弹，但化工品相对偏弱。基本面看：1、内外盘现货降价，基差走弱。2、各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞MTO成本≈现货＞盘面＞PDH成本=出口支撑＞煤制成本。3、上游去库不理想，石化库存同比高位，下游拿货意愿不积极。4、前6个月累计表需同比增速3.2%，随着检修装置的恢复，供应会逐渐增加。策略：逢高短空，或观望。 PVC： 现货5410，价格处于近四年历史低位；内需尚可，出口未超预期，库存高位，7—8月检修多，去库中性；现货低位，基差走强明显，仓单高，盘面升水基本消化，短期关注现货支撑，外盘下跌，国内支撑弱，出口签单略增加；策略：观望，九一价差高，01价格也受现货压制，中间会有炒作宏观企稳的反弹，大方向还是空为主。 烧碱： 现货2375元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯负值，氯碱临近亏损，09在2400—2550震荡偏多。 纯碱： 短期计划内检修和计划外减量明显，供需基本平衡，库存高位难去化；盘面估值不高，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格1700；供需矛盾加大的预期走强；策略：反弹乏力，观望，逢高空01。 玻璃： 关注本周产销好的持续性，7月大幅累库，8月库存或走平；供应高位，需求季节性弱，需求环比改善预期不强，供需仍弱，新开工传导到玻璃的需求下滑明显，二手房装修需求不足以弥补；策略：成本1200—1400，01逢高空。 尿素： 现货价格涨跌互现，河南交割区域报价2070，新成交一般；供应端，日产16.53万吨，-0.64，装置短停检修较多，日产17万吨波动，龙华或近日出产品；复合肥开工率38.75%，+0.29%，进入秋季肥生产，但开工增速较缓，工需开工高位环比走强，存需求支撑；企业库存32.43万吨，+0.56，港口库存16.9万吨，+2.3；关注下游需求节奏、库存累库情况及出口政策情况。据传印度将在本周发布新一轮招标，船期覆盖9月，招标量或达70万吨，我国是否参与还需关注出口政策，但该消息或影响预期走向，注意规避风险。短期内09合约或2000-2100区间区间震荡，关注UR1-5正套机会。 聚酯: 聚酯开工有所回升，瓶片开工有所修复，关注短纤减产。终端需求有边际走弱，季节性淡季。对于8月底需求好转有预期。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，国内开工亦处于高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需边际改善。调油逻辑证伪，目前汽油裂差仍较弱。估值方面石脑油价差低位震荡，PXN低位震荡，PX估值中性偏低。原油我们中长期偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，绝对价格跟随成本波动。 PTA： 供需方面：PTA7月累库，静态看PTA预计检修不多，供应压力较大。需求方面终端需求亦有边际走弱，本周聚酯开工有所回升，主要是瓶片利润修复后开工有所上升，另外短纤高库存，有减产需继续关注。总体如果后期PTA如无重大检修将累库。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期略有压缩，调油逻辑证伪。PTA加工差近期大幅走弱，整体PTA估值中性。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，成本上原油中长期偏弱看待，支撑不强。操作上PTA短期或跟随原油反弹，但大涨亦无驱动。 MEG： 供给上国产回避有所恢复，其中油化开工有所上升，煤化工开工高位，但预期有检修，主要集中在7-9月份，关注油化工开工情况（卫星关注两线并行时间，浙石化提负至相对高位、镇海开车预计推迟到8月后，盛虹装置开工情况）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工有所上升，下游预期8月底开始可能有好转。估值方面短期有所反弹，其中油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度平衡左右。绝对价格上震荡看待，下方有安全边际，逢低做多为主，但不追高，价格过高又能刺激供给，震荡操作。中长期看如果煤化工检修完毕回归后MEG供应仍略偏过剩。 PF： 供需方面：供给上短期检修，需求一般，本周库存环比上升，整体库存处于相对高位。利润近期由于减产挺价处于偏高位置，绝对价格上跟随成本。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 周一集运欧线整体呈现窄幅震荡走势，在外媒报道伊朗或于本周内对以发动大规模袭击消息刺激下，市场情绪受到扰动，主力EC2412合约经历上周持续调整后收涨2.19%。上海航交所公布最新一期上海出口欧洲航线（基本港）集装箱结算运价指数为6060.83点，较上期环比下降1.6%，基本符合市场预期。传统旺季运价下跌或归因于今年旺季前置，经济增长放缓。EC2408合约交割日为8月26日，本期公布的SCFIS欧洲航线将计入交割结算价的第一期指数，随着基差进一步收敛预计将对2408合约交割价形成一定提振作用。 地缘方面，当地时间12日，美军和英军对也门西部荷台达省实施了联合空袭，此外，沙特对也门北部的萨达省进行了空袭，紧张局势持续或对市场情绪造成扰动。 展望后市，本轮欧洲补库周期接近尾声，运输需求乏力显现，在现货即期运价持续调降的大背景下，期价亦承压回调。航运旺季过后，运价支撑减弱，但船司联盟仍有挺价意愿，短期会形成拉锯，盘面走势或随之出现反复。预计集运欧线维持震荡趋弱走势，策略上关注右侧交易的逢高沽空机会。 一德期货研究团队： 编辑：肖利娜 /Z0013350/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 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