【周报汇总】8月12日
（以下内容从中原期货《【周报汇总】8月12日》研报附件原文摘录）
周报汇总 股指 市场存量资金交易 反弹行情仍需等待 主要逻辑： 1、中信证券研究认为，政策稳步落实，内需偏弱的环境仍未改观，价格信号还需等待；全球衰退交易告一段落，风险偏好的下降对中国资产有一定负面影响；海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种切换。一方面，从宏观层面来看，近期地产收储政策有望加快推进，其他稳内需政策仍在落实，内需依旧偏弱但预期在走强，外需依旧强劲但预期在走弱，通胀和房价数据未见起色，政策落实进度和基本面改善仍需观察。另一方面，从市场层面来看，预计特朗普交易和美国衰退交易逐渐降温，但全球投资者风险偏好持续在下降，海外配置型资金持续减仓A股导致近期权重股有资金流出压力，境内投资者缺乏左侧布局意愿，中央汇金的增持速度有所放缓。国内价格信号仍不明朗的情况下，全球市场动荡打破了A股市场资金平衡，磨底过程有望缩短。 2、市场综述：四大指数延续弱势，沪深300周跌1.56%，上证50周跌1.1% 跌，中证500周跌1.43%，中证1000周跌2.23%。成交方面，交易总量能日均较前一周回落。 3、资金面：8月9日，北向资金全天净卖出77.65亿元；其中，沪股通净卖出31.35亿元，深股通净卖出46.30亿元。当周净流出147.6亿元。融资买入累计余额较前一周减少55.38亿元，融资盘整体趋势趋弱。 4、近期的重要会议重点强调了提振内需，同时提出要更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。目前市场部分资金开始关注刺激消费方向，三季度重点观察政策落实效果。海外方面，日央行表示不会在市场大幅波动中加息，目前市场恐慌情绪有所缓解。但预期已经形成，仍需保持谨慎。 策略建议： 操作上，延续弱势震荡四大指数，成交量持依旧维持低位，市场在短期存量资金交易前提下，阶段性反弹机会亦难现，延续弱势寻底的概率较大；短期仍关注股指期权的虚值卖方策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 A股成交额创近2年新低 股指期权隐波下降 主要逻辑： 本周三大指数继续底部震荡，中小盘强于大盘股，A股成交量萎缩。北向资金一周累计净卖出147.6亿元（其中沪股通净卖出51.98亿元，深股通净卖出95.62亿元）。沪深300指数再探底，日三彩K线指标转为蓝色，周线收三连阴，三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约扩大。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR平稳，股指期权隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。中证1000指数仍底部震荡，三彩K线指标转为绿色，周线收阴，三彩K线指标维持蓝。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，曾一度超过1，期权持仓量PCR上升，中证1000股指期权隐含波动率下降，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。 策略建议： 买入牛市，看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式，策略做空波动率。 螺纹热卷 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 供应：全国螺纹周产量168.54万吨（环比-14.77%，同比-36.56%），全国热卷周产量303.56万吨（环比-6.15%，同比-2.61%）。钢厂减产规模扩大。 消费：螺纹表观消费190.76万吨（环比-11.53%，同比-21.85%），热卷表观消费298.51万吨（环比-7.09%，同比-3.09%）。螺纹和热卷需求继续季节性走弱。 库存：螺纹总库存720.15万吨（环比-2.99%，同比-11.74%），热卷总库存437.36万吨（环比+1.17%，同比+16.97%）。螺纹钢主动去库，热卷小幅累库。 成本：钢厂利润持续收缩，铁水日产大幅下滑4.92万吨至231.7万吨，与5月初水平相当，且仍有减产压力。双焦三轮提降落地后，市场仍有看降预期，铁矿石发运和到港量小幅回落。整体来看，原料端支撑相对较弱，负反馈尚未结束。 总结：宏观方面，缺乏有利提振，市场情绪相对偏弱。产业仍处于淡季，五大材产需双降，螺纹钢继续规模减产，但随着需求同步下滑，供需结构改善有限，市场旧国标出货压力仍存，近月合约负基差导致盘面卖保意愿较浓。热卷排产高位回落，但终端补库意愿不足，令总库存矛盾继续累积，主要累库集中在社库端，尤其是华南市场压力偏大，目前出货为主。短时钢价依旧承压，延续探底过程。以震荡偏弱对待，但低位价格波动反复，追空需谨慎。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 供应：澳洲和巴西19港口发运2443.3万吨（环比-3.65%，同比-5.26%），铁矿石45港口到港量2354.7万吨（环比-9.81%，同比-25.97%）。海外发运及到港量小幅回落。 需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨 ），铁矿石45港口疏港量308.02万吨（环比+3.23%，同比+12.89%）。铁水环比继续下滑，需求支撑较弱。 库存：铁矿石45港口库存15043.96万吨（环比-0.31%，同比+25.93%），247家钢企进口铁矿库存9045.87万吨（环比-0.84%，同比+7.82%）。港口库存虽环比下滑，但整体库存偏高。 总结：铁矿石供应相对平稳，需求端支撑减弱。钢厂大范围减产导致铁水持续下降。目前钢厂铁矿石库存保持低位，但港口库存处于历史相对高位，短时终端需求没有明显改善的情况下，铁水仍有下降空间，负反馈暂未结束，以震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱。关注01合约下方700附近支撑。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.8%（环比+0.46%，同比-7.56% ），蒙煤通关量日均15.08万吨（环比-8.72%，同比+6%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率54.69%（周环比-40.55%，同比-32.71%），焦煤竞拍周度成交率59.37%（周环比-14.37%，同比-39.23%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存671.35万吨（环比-4.74%，同比-12.96% ），炼焦煤港口库存312.45万吨（环比+0.79%，同比+38.21%）。 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率73.72%（环比-0.65%，同比-1.60%），钢厂焦炭产能利用率87.15%（环比+0.25%，同比+3.17%）。 焦炭需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.02万吨（环比+25.70%，同比-14.72% ），焦炭港口库存189.22万吨（环比-4.54%，同比-13.76%）。 总结：下游钢厂亏损持续扩大，减产加剧，对原料端形成负反馈。焦炭三轮提降落地，且存在进一步回落的预期。蒙煤通关高位，成交冷清，主流煤种继续下调价格，独立焦企平均利润下滑至2元/吨左右，焦企采购谨慎。整体来看，铁水有进一步回落空间，双焦价格偏弱运行。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 硅铁 减产难抵需求下行 合金延续弱势 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.17万吨（环比-10.8%，同比-3.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.75万吨（环比-8.7%，同比-23.5%）。五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7% ）。 库存：企业库存6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14440（环比-7张，同比-10142张）。 成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6184元/吨，宁夏6368元/吨，青海5855元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差110元/吨，环比+282元/吨。 总结：上周硅铁供需双降，价格冲高乏力。硅铁供需紧平衡，周初受中卫减产提振一度高开，但继续反弹盘面利润更加丰厚，产业卖保压力增大，关注6500附近平台表现。中期来看，高利润高供应压力仍将持续，但下半年需求增量不明朗，供需格局或进一步转宽松，难有趋势上涨行情，但短期不建议追空，思路反弹空。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 减产难抵需求下行 合金延续弱势 主要逻辑： 供应：硅锰周产量19.99万吨（环比-5.2%，同比-10.5%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.86万吨（环比-8.6%，同比-20.5%）,五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7% ）。 库存：企业库存10.4万吨（环比+55.7%，同比-49.5% ）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：137349（环比+3322张，同比+123366张）。 成本：天津港澳矿49（-9）半碳酸35（-2.5）；钦州港澳矿57（-3.5）半碳酸38.5（-1）；内蒙化工焦1385（-50）。合金厂减产增多，矿石高低品价差持续回落，成本负反馈。计算内蒙即期成本7327，宁夏7417、贵州7527，厂家延续亏损。 基差：01基差-48元/吨，环比-8元/吨。 总结：上周合金延续跌势，锰硅单边下行。供应端，厂家亏损扩大，南方减产力度明显，北方整体平稳但降负荷预期升温。需求端，8月主流钢厂招标仍未开启，预计整体量价双降；且盘面走弱并未带动需求释放，天量仓单始终存在，锰硅估值虽低但缺少驱动。关注01合约6400-6500前期支撑表现，短期暂不追空，维持反弹偏空。 策略建议： 单边：01合约继续关注6400-6500平台支撑，短期不追空；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：从消费来看，铜价出现反弹，下游采购情绪出现明显好转。截至8月8日周四，全国主流地区铜库存降至33.84万吨，连续4周周度去库。 3、整体逻辑：宏观偏空情绪释放，市场资金有所减仓，预计铜价跌势将有所减缓。 策略建议： 沪铜2409合约上方参考压力位74000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝运行产能逐渐企稳，供给端逐渐见顶。进入8月后，铝下游消费有企稳复苏趋势，市场静待铝社会库存拐点出现。 3、整体逻辑：国内面临社会库存压力，预计铝价延续偏弱运行，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2409合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：近期西南地区部分电解铝厂出于刚需入市采购现货，推动广西地区氧化铝价格小幅上涨，当前国内氧化铝现货市场供需相对平衡。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，近月合约价格坚挺，远月走势相对偏弱。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位3900元/吨一线，下方参考支撑位3450元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 关注8月份装置检修兑现情况 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率89.23%（-1.40%），氨碱法89.35%（环比-1.34%），联碱法86.51%（-5.01%)；周产量74.38万吨（-1.17万吨），轻碱产量30.97万吨（+0.33万吨），重碱产量43.41万吨（-1.50万吨）。 2. 需求：纯碱表需67.47万吨（+0.80万吨），轻碱表需28.38万吨（+1.15万吨），重碱表需39.09万吨（-0.35万吨）。 3. 库存：企业库存114.39万吨（+6.91万吨），轻碱60.18万吨（+2.59万吨），重碱54.21万吨（+4.32万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱运行，企业待发订单窄幅增加。纯碱周度产量环比由升转降，但同比仍处高位水平，在高供应压力下碱厂库存延续累库趋势。从装置检修计划来看，8-9月部分碱厂装置检修或将带来阶段性的供应减量。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃冷修产线增多，纯碱下游需求延续偏弱态势。短期来看，纯碱供需偏弱格局未改，期价延续弱势运行，建议谨慎操作，后续关注8月份装置检修及玻璃旺季预期兑现情况。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 库存环比小幅去化，关注旺季预期兑现情况 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.91万吨，比1日-0.35%，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 249 条，冷修停产 52 条。光伏日熔10.94万吨,环比-1.17%，同比+21.34%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存 6735.6 万重箱，环比-173.4 万重箱，环比-2.51%，同比+61.78%。折库存天数 28.7 天，较上期-0.8 天。 3.需求：截至20240731，玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-3%，同比-43.9%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1432 元/吨，环比 -6.73 元/吨。本周浮法玻璃日熔量环比小幅下降，生产企业利润持续走低，关注利润亏损情况下的产线冷修动态。需求端，中下游进行适量补货，带动玻璃企业库存环比有所下降，但高库存对价格仍有一定压制。下游深加工订单未见明显改善，终端需求仍然偏弱。短期来看，玻璃供需压力仍存，后续主要关注玻璃产线冷修及金九银十旺季预期兑现情况，期价或弱势震荡运行为主。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 市场消息扰动仍存，库存累积幅度有限 主要逻辑： 1. 供应：部分装置停车检修，日产环比下降； 2. 需求：工业需求存边际改善预期； 3. 库存：上游工厂小幅累库，港口库存环比增加； 4. 成本与利润：煤炭市场价格弱稳运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：9-1价差走强，09基差持续收窄。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格止跌企稳，工厂待发订单得到一定补充。近期受部分尿素企业装置检修影响，尿素日产环比小幅下降，8月份部分新增产能装置陆续投产，供应整体较为充足。库存方面，上游尿素企业库存累积幅度较为有限，市场预期累库压力仍存。部分港口货源进港，港口库存量环比增加。需求端，农业追肥需求收尾，复合肥企业开工逐步提升，但成品走货情况一般，需求整体支撑有限。整体来看，秋季肥生产对尿素采购需求存改善预期，而下游跟进仍较为谨慎，短期尿素期价或震荡整理运行，中长期远月合约可关注基差收窄时的逢高做空机会。 策略建议： 短期盘面或震荡整理运行。 风险提示： 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好政策、出口政策放开（上行风险）。 烧碱 烧碱低位运行，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周华东区域内3套装置检修，供应有下滑预期，但由于需求处于传统淡季且终端消费不足，利好仍需从供应面找寻，接下来继续关注氯碱工厂装置动向。考虑到成本压力，市场继续下行空间预计仍有限。山东液碱来看，本周山东液碱有供应增加预期，但就主力下游来看，近期送货量不多，且未曾压车，山东液碱市场涨跌两难，预计维持僵持局面。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，市场缺乏主要矛盾，近月合约预计将维持偏弱运行，关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2530元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 阶段性高位风险显现，建议反弹做空 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季，深加工消费备货和户外消费支撑偏强。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍旧反应季节性偏强旺季，但是在大供应情况下，反弹的高度值得商榷，期货提前反应预期，未来更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力渐显，糖价预计维持下行通道 主要逻辑： 国际方面，市场关注即将公布的巴西双周报，预计7月下半月产糖360万吨，因部分糖厂设备检修，虽然天气晴好有利于收割。8月中旬巴西产区天气晴好，产量的担忧仍存。印度降雨良好，恢复性增产预期限制上方空间。短期原糖价格围绕18美分还将反复； 国内方面，12日广西现货价格6350附近。全国7月份单月销糖86.8万吨，同比增加36.8万吨，工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。7月份全国去库良好，现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。加工糖-广西糖价差收窄，加工糖压力逐渐兑现，预计内外价差还将收窄，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖反弹沽空远月主力合约。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 进口数量不及预期。 碳酸锂 成本支撑减弱，锂电备货需求初显 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格平稳； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅下跌4.26%；基差走强，仓单集中注销后恢复迅速； 【供应方面】：国内月产量和开工率双双下行； 【需求方面】：终端需求高位运行，政策支撑显著；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；以价换量策略生效，新能源汽车销量增长明显，渗透率激增； 【进口出口】锂矿进口下行，价格走弱持续；6月南美进口碳酸锂收缩明显，出口扩张； 【成本利润】：整体运价稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂高位下调。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查。需求端，锂电需求旺季在8月中旬至九月中下旬，关注金九银十终端销售和锂电排产计划。行情关注是否向下突破7.5万/吨。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。 短期：部分空单止盈，关注反弹可能。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 棉花 旺季不旺，棉价继续寻底 主要逻辑： 国际方面，供给端，美棉产区出现一些干旱，但干旱指数不高。上周美棉优良率下降至45%，前一周为49%。美棉上市前优良率还将反复，但预计也难以改变大幅增产的格局。新棉出口签约形势低迷。巴西棉上市且出口旺盛增加市场供给。宏观和基本面形势仍然偏弱，美棉继续寻底； 国内供给端，截至当前新棉的生长正常，对新年度棉花产量增产，新棉发育期提前，今年上市或早于去年。旧作棉花库存充足。新棉收购价预期下降，且收购情绪不高，预计新棉成本还有下降空间。需求端，上周纺织厂和织造厂开机下降，纺织厂棉纱库存重新累库，旺季还没有起色，市场对需求悲观。7月纺织服装出口环比走弱。基本面偏弱，郑棉继续寻底，反弹沽空。 策略建议： 反弹沽空。 风险提示： 关注下游需求情况。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
周报汇总 股指 市场存量资金交易 反弹行情仍需等待 主要逻辑： 1、中信证券研究认为，政策稳步落实，内需偏弱的环境仍未改观，价格信号还需等待；全球衰退交易告一段落，风险偏好的下降对中国资产有一定负面影响；海外资产价格动荡将缩短A股磨底进程，配置上逐步向低位品种切换。一方面，从宏观层面来看，近期地产收储政策有望加快推进，其他稳内需政策仍在落实，内需依旧偏弱但预期在走强，外需依旧强劲但预期在走弱，通胀和房价数据未见起色，政策落实进度和基本面改善仍需观察。另一方面，从市场层面来看，预计特朗普交易和美国衰退交易逐渐降温，但全球投资者风险偏好持续在下降，海外配置型资金持续减仓A股导致近期权重股有资金流出压力，境内投资者缺乏左侧布局意愿，中央汇金的增持速度有所放缓。国内价格信号仍不明朗的情况下，全球市场动荡打破了A股市场资金平衡，磨底过程有望缩短。 2、市场综述：四大指数延续弱势，沪深300周跌1.56%，上证50周跌1.1% 跌，中证500周跌1.43%，中证1000周跌2.23%。成交方面，交易总量能日均较前一周回落。 3、资金面：8月9日，北向资金全天净卖出77.65亿元；其中，沪股通净卖出31.35亿元，深股通净卖出46.30亿元。当周净流出147.6亿元。融资买入累计余额较前一周减少55.38亿元，融资盘整体趋势趋弱。 4、近期的重要会议重点强调了提振内需，同时提出要更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。目前市场部分资金开始关注刺激消费方向，三季度重点观察政策落实效果。海外方面，日央行表示不会在市场大幅波动中加息，目前市场恐慌情绪有所缓解。但预期已经形成，仍需保持谨慎。 策略建议： 操作上，延续弱势震荡四大指数，成交量持依旧维持低位，市场在短期存量资金交易前提下，阶段性反弹机会亦难现，延续弱势寻底的概率较大；短期仍关注股指期权的虚值卖方策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 A股成交额创近2年新低 股指期权隐波下降 主要逻辑： 本周三大指数继续底部震荡，中小盘强于大盘股，A股成交量萎缩。北向资金一周累计净卖出147.6亿元（其中沪股通净卖出51.98亿元，深股通净卖出95.62亿元）。沪深300指数再探底，日三彩K线指标转为蓝色，周线收三连阴，三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约贴水当月合约扩大。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR平稳，股指期权隐含波动率下降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。中证1000指数仍底部震荡，三彩K线指标转为绿色，周线收阴，三彩K线指标维持蓝。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR先升后降，曾一度超过1，期权持仓量PCR上升，中证1000股指期权隐含波动率下降，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格没有变化。 策略建议： 买入牛市，看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式，策略做空波动率。 螺纹热卷 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 供应：全国螺纹周产量168.54万吨（环比-14.77%，同比-36.56%），全国热卷周产量303.56万吨（环比-6.15%，同比-2.61%）。钢厂减产规模扩大。 消费：螺纹表观消费190.76万吨（环比-11.53%，同比-21.85%），热卷表观消费298.51万吨（环比-7.09%，同比-3.09%）。螺纹和热卷需求继续季节性走弱。 库存：螺纹总库存720.15万吨（环比-2.99%，同比-11.74%），热卷总库存437.36万吨（环比+1.17%，同比+16.97%）。螺纹钢主动去库，热卷小幅累库。 成本：钢厂利润持续收缩，铁水日产大幅下滑4.92万吨至231.7万吨，与5月初水平相当，且仍有减产压力。双焦三轮提降落地后，市场仍有看降预期，铁矿石发运和到港量小幅回落。整体来看，原料端支撑相对较弱，负反馈尚未结束。 总结：宏观方面，缺乏有利提振，市场情绪相对偏弱。产业仍处于淡季，五大材产需双降，螺纹钢继续规模减产，但随着需求同步下滑，供需结构改善有限，市场旧国标出货压力仍存，近月合约负基差导致盘面卖保意愿较浓。热卷排产高位回落，但终端补库意愿不足，令总库存矛盾继续累积，主要累库集中在社库端，尤其是华南市场压力偏大，目前出货为主。短时钢价依旧承压，延续探底过程。以震荡偏弱对待，但低位价格波动反复，追空需谨慎。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 供应：澳洲和巴西19港口发运2443.3万吨（环比-3.65%，同比-5.26%），铁矿石45港口到港量2354.7万吨（环比-9.81%，同比-25.97%）。海外发运及到港量小幅回落。 需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨 ），铁矿石45港口疏港量308.02万吨（环比+3.23%，同比+12.89%）。铁水环比继续下滑，需求支撑较弱。 库存：铁矿石45港口库存15043.96万吨（环比-0.31%，同比+25.93%），247家钢企进口铁矿库存9045.87万吨（环比-0.84%，同比+7.82%）。港口库存虽环比下滑，但整体库存偏高。 总结：铁矿石供应相对平稳，需求端支撑减弱。钢厂大范围减产导致铁水持续下降。目前钢厂铁矿石库存保持低位，但港口库存处于历史相对高位，短时终端需求没有明显改善的情况下，铁水仍有下降空间，负反馈暂未结束，以震荡偏弱对待。 单边：震荡偏弱。关注01合约下方700附近支撑。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 淡季出货压力仍存，钢价继续探底 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.8%（环比+0.46%，同比-7.56% ），蒙煤通关量日均15.08万吨（环比-8.72%，同比+6%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率54.69%（周环比-40.55%，同比-32.71%），焦煤竞拍周度成交率59.37%（周环比-14.37%，同比-39.23%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存671.35万吨（环比-4.74%，同比-12.96% ），炼焦煤港口库存312.45万吨（环比+0.79%，同比+38.21%）。 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率73.72%（环比-0.65%，同比-1.60%），钢厂焦炭产能利用率87.15%（环比+0.25%，同比+3.17%）。 焦炭需求：铁水日产231.7万吨（环比-4.92万吨，同比-11.9万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存44.02万吨（环比+25.70%，同比-14.72% ），焦炭港口库存189.22万吨（环比-4.54%，同比-13.76%）。 总结：下游钢厂亏损持续扩大，减产加剧，对原料端形成负反馈。焦炭三轮提降落地，且存在进一步回落的预期。蒙煤通关高位，成交冷清，主流煤种继续下调价格，独立焦企平均利润下滑至2元/吨左右，焦企采购谨慎。整体来看，铁水有进一步回落空间，双焦价格偏弱运行。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 硅铁 减产难抵需求下行 合金延续弱势 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.17万吨（环比-10.8%，同比-3.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.75万吨（环比-8.7%，同比-23.5%）。五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7% ）。 库存：企业库存6.04万吨（环比+7.8%，同比-17.5%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14440（环比-7张，同比-10142张）。 成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6184元/吨，宁夏6368元/吨，青海5855元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差110元/吨，环比+282元/吨。 总结：上周硅铁供需双降，价格冲高乏力。硅铁供需紧平衡，周初受中卫减产提振一度高开，但继续反弹盘面利润更加丰厚，产业卖保压力增大，关注6500附近平台表现。中期来看，高利润高供应压力仍将持续，但下半年需求增量不明朗，供需格局或进一步转宽松，难有趋势上涨行情，但短期不建议追空，思路反弹空。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 减产难抵需求下行 合金延续弱势 主要逻辑： 供应：硅锰周产量19.99万吨（环比-5.2%，同比-10.5%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.86万吨（环比-8.6%，同比-20.5%）,五大材周产量783.5万吨（环比-7.2%，同比-15.7% ）。 库存：企业库存10.4万吨（环比+55.7%，同比-49.5% ）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：137349（环比+3322张，同比+123366张）。 成本：天津港澳矿49（-9）半碳酸35（-2.5）；钦州港澳矿57（-3.5）半碳酸38.5（-1）；内蒙化工焦1385（-50）。合金厂减产增多，矿石高低品价差持续回落，成本负反馈。计算内蒙即期成本7327，宁夏7417、贵州7527，厂家延续亏损。 基差：01基差-48元/吨，环比-8元/吨。 总结：上周合金延续跌势，锰硅单边下行。供应端，厂家亏损扩大，南方减产力度明显，北方整体平稳但降负荷预期升温。需求端，8月主流钢厂招标仍未开启，预计整体量价双降；且盘面走弱并未带动需求释放，天量仓单始终存在，锰硅估值虽低但缺少驱动。关注01合约6400-6500前期支撑表现，短期暂不追空，维持反弹偏空。 策略建议： 单边：01合约继续关注6400-6500平台支撑，短期不追空；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：从消费来看，铜价出现反弹，下游采购情绪出现明显好转。截至8月8日周四，全国主流地区铜库存降至33.84万吨，连续4周周度去库。 3、整体逻辑：宏观偏空情绪释放，市场资金有所减仓，预计铜价跌势将有所减缓。 策略建议： 沪铜2409合约上方参考压力位74000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝运行产能逐渐企稳，供给端逐渐见顶。进入8月后，铝下游消费有企稳复苏趋势，市场静待铝社会库存拐点出现。 3、整体逻辑：国内面临社会库存压力，预计铝价延续偏弱运行，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2409合约上方参考压力位19400元/吨一线，下方参考支撑位18400元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 市场情绪释放，铜铝跌势减缓 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：近期西南地区部分电解铝厂出于刚需入市采购现货，推动广西地区氧化铝价格小幅上涨，当前国内氧化铝现货市场供需相对平衡。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，近月合约价格坚挺，远月走势相对偏弱。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位3900元/吨一线，下方参考支撑位3450元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 关注8月份装置检修兑现情况 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率89.23%（-1.40%），氨碱法89.35%（环比-1.34%），联碱法86.51%（-5.01%)；周产量74.38万吨（-1.17万吨），轻碱产量30.97万吨（+0.33万吨），重碱产量43.41万吨（-1.50万吨）。 2. 需求：纯碱表需67.47万吨（+0.80万吨），轻碱表需28.38万吨（+1.15万吨），重碱表需39.09万吨（-0.35万吨）。 3. 库存：企业库存114.39万吨（+6.91万吨），轻碱60.18万吨（+2.59万吨），重碱54.21万吨（+4.32万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱运行，企业待发订单窄幅增加。纯碱周度产量环比由升转降，但同比仍处高位水平，在高供应压力下碱厂库存延续累库趋势。从装置检修计划来看，8-9月部分碱厂装置检修或将带来阶段性的供应减量。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃冷修产线增多，纯碱下游需求延续偏弱态势。短期来看，纯碱供需偏弱格局未改，期价延续弱势运行，建议谨慎操作，后续关注8月份装置检修及玻璃旺季预期兑现情况。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 库存环比小幅去化，关注旺季预期兑现情况 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.91万吨，比1日-0.35%，国内玻璃生产线共计 301 条，其中在产 249 条，冷修停产 52 条。光伏日熔10.94万吨,环比-1.17%，同比+21.34%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存 6735.6 万重箱，环比-173.4 万重箱，环比-2.51%，同比+61.78%。折库存天数 28.7 天，较上期-0.8 天。 3.需求：截至20240731，玻璃深加工企业订单天数9.7天，环比-3%，同比-43.9%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1432 元/吨，环比 -6.73 元/吨。本周浮法玻璃日熔量环比小幅下降，生产企业利润持续走低，关注利润亏损情况下的产线冷修动态。需求端，中下游进行适量补货，带动玻璃企业库存环比有所下降，但高库存对价格仍有一定压制。下游深加工订单未见明显改善，终端需求仍然偏弱。短期来看，玻璃供需压力仍存，后续主要关注玻璃产线冷修及金九银十旺季预期兑现情况，期价或弱势震荡运行为主。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 市场消息扰动仍存，库存累积幅度有限 主要逻辑： 1. 供应：部分装置停车检修，日产环比下降； 2. 需求：工业需求存边际改善预期； 3. 库存：上游工厂小幅累库，港口库存环比增加； 4. 成本与利润：煤炭市场价格弱稳运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：9-1价差走强，09基差持续收窄。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格止跌企稳，工厂待发订单得到一定补充。近期受部分尿素企业装置检修影响，尿素日产环比小幅下降，8月份部分新增产能装置陆续投产，供应整体较为充足。库存方面，上游尿素企业库存累积幅度较为有限，市场预期累库压力仍存。部分港口货源进港，港口库存量环比增加。需求端，农业追肥需求收尾，复合肥企业开工逐步提升，但成品走货情况一般，需求整体支撑有限。整体来看，秋季肥生产对尿素采购需求存改善预期，而下游跟进仍较为谨慎，短期尿素期价或震荡整理运行，中长期远月合约可关注基差收窄时的逢高做空机会。 策略建议： 短期盘面或震荡整理运行。 风险提示： 保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好政策、出口政策放开（上行风险）。 烧碱 烧碱低位运行，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月外贸和通胀数据好于预期，关注政策端信息；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周华东区域内3套装置检修，供应有下滑预期，但由于需求处于传统淡季且终端消费不足，利好仍需从供应面找寻，接下来继续关注氯碱工厂装置动向。考虑到成本压力，市场继续下行空间预计仍有限。山东液碱来看，本周山东液碱有供应增加预期，但就主力下游来看，近期送货量不多，且未曾压车，山东液碱市场涨跌两难，预计维持僵持局面。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率上升，液碱液氯价格均有下调趋势，山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面偏弱，市场缺乏主要矛盾，近月合约预计将维持偏弱运行，关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2530元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 阶段性高位风险显现，建议反弹做空 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季，深加工消费备货和户外消费支撑偏强。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍旧反应季节性偏强旺季，但是在大供应情况下，反弹的高度值得商榷，期货提前反应预期，未来更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力渐显，糖价预计维持下行通道 主要逻辑： 国际方面，市场关注即将公布的巴西双周报，预计7月下半月产糖360万吨，因部分糖厂设备检修，虽然天气晴好有利于收割。8月中旬巴西产区天气晴好，产量的担忧仍存。印度降雨良好，恢复性增产预期限制上方空间。短期原糖价格围绕18美分还将反复； 国内方面，12日广西现货价格6350附近。全国7月份单月销糖86.8万吨，同比增加36.8万吨，工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。7月份全国去库良好，现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。加工糖-广西糖价差收窄，加工糖压力逐渐兑现，预计内外价差还将收窄，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖反弹沽空远月主力合约。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 进口数量不及预期。 碳酸锂 成本支撑减弱，锂电备货需求初显 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格平稳； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅下跌4.26%；基差走强，仓单集中注销后恢复迅速； 【供应方面】：国内月产量和开工率双双下行； 【需求方面】：终端需求高位运行，政策支撑显著；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；以价换量策略生效，新能源汽车销量增长明显，渗透率激增； 【进口出口】锂矿进口下行，价格走弱持续；6月南美进口碳酸锂收缩明显，出口扩张； 【成本利润】：整体运价稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂高位下调。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查。需求端，锂电需求旺季在8月中旬至九月中下旬，关注金九银十终端销售和锂电排产计划。行情关注是否向下突破7.5万/吨。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。 短期：部分空单止盈，关注反弹可能。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 棉花 旺季不旺，棉价继续寻底 主要逻辑： 国际方面，供给端，美棉产区出现一些干旱，但干旱指数不高。上周美棉优良率下降至45%，前一周为49%。美棉上市前优良率还将反复，但预计也难以改变大幅增产的格局。新棉出口签约形势低迷。巴西棉上市且出口旺盛增加市场供给。宏观和基本面形势仍然偏弱，美棉继续寻底； 国内供给端，截至当前新棉的生长正常，对新年度棉花产量增产，新棉发育期提前，今年上市或早于去年。旧作棉花库存充足。新棉收购价预期下降，且收购情绪不高，预计新棉成本还有下降空间。需求端，上周纺织厂和织造厂开机下降，纺织厂棉纱库存重新累库，旺季还没有起色，市场对需求悲观。7月纺织服装出口环比走弱。基本面偏弱，郑棉继续寻底，反弹沽空。 策略建议： 反弹沽空。 风险提示： 关注下游需求情况。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
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