地方债月报 | 新增专项债发行仍偏慢,特殊专项债占比提高

（以下内容从东方金诚《地方债月报 | 新增专项债发行仍偏慢,特殊专项债占比提高》研报附件原文摘录）
　　摘要 2024年7月，地方债发行量环比、同比有所增加，净融资额环比、同比有所下降。当月新增专项债发行节奏仍然偏慢，再融资债发行量环比增加；其中，未披露“一案两书”的特殊新增专项债发行占比提高，达当月新增专项债发行量的62.2%。 从发行利率看，7月地方债各期限发行利率全线下行，发行利差有涨有跌，长久期地方债发行利差多数下行。 从发行期限看，7月地方债发行期限整体较6月有所缩短，主因发行期限较长的新增专项债发行占比环比下降9.9pct。 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为68.4%，环比提高5.8个百分点。 7月共有23个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，新疆、上海、山东发行规模位列前三；1-7月累计，广东、山东、河南、江苏、浙江、河北地方债发行量居前。 本文目录 一、总体发行情况 （一）发行规模 （二）发行利率 （三）发行利差 （四）发行期限 （五）募集资金用途 二、区域发行情况 报告正文如下 一、总体发行情况 （一）发行规模 2024年7月，地方债发行量环比、同比有所增加，净融资额环比、同比有所减少。具体来看，7月共发行地方债7108亿元，环比增加394亿元，同比增加917亿元；当月净融资1911亿元，环比减少349亿元，同比减少324亿元。 7月新增专项债发行节奏仍然偏慢，再融资债发行量环比增加。分券种来看，7月新增专项债发行量2815亿元，环比减少512亿元，同比增加852亿元；新增一般债发行量386亿元，环比、同比分别减少19亿元和5亿元；再融资债发行量3908亿元，环比、同比分别增加925亿元和70亿元，当月无特殊再融资债发行。 1-7月累计，新增专项债发行17749亿元，同比减少7222亿元，占全年新增专项债限额的45.5%，进度慢于去年同期的65.7%；新增一般债发行3710亿元，同比减少1025亿元；再融资债发行20577亿元，同比增加411亿元，其中特殊再融资债发行1088亿元。 （二）发行利率 7月各期限地方债发行利率环比全线下行。7月政策利率调降，债市整体仍处牛市氛围，国债收益率中枢下移，带动地方债发行利率走低。当月地方债加权平均发行利率环比下降19.91bps至2.14%；1年期、3年期、5年期、7年期、10年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比分别下行11.85bps、16.63bps、17.85bps、21.52bps、12.23bps、11.31bps、8.80bps和7.15bps。 （三）发行利差 7月各期限地方债发行利差涨跌互现，其中，1年期、15年期、20年期、30年期地方债发行利差环比分别收窄0.25bps、1.78bps、1.95bps和0.11bps；3年期、5年期、7年期、10年期地方债发行利差环比分别上行0.20bps、0.18bps、0.11bps和0.47bps。分地区来看，7月陕西和山西地方债发行利差水平相对较高，分别为14.03bps和13.36bps。 （四）发行期限 从发行期限看，7月地方政府债加权平均发行期限为10.17年，较6月缩短1.71年，主因发行期限较长的新增专项债发行占比环比下降9.9pct。具体来看，7月新增一般债、新增专项债加权平均发行期限分别为7.63年和13.66年，环比分别缩短0.62年和2.38年，再融资债加权平均发行期限为7.91年，环比拉长0.16年。 从期限结构看，7月，1年期、3年期、5年期和10年期地方债发行占比较上月分别提升2.38pct、2.39pct、6.41pct和6.89pct；7年期、15年期、20年期和30年期发行占比则分别下降5.31pct、5.98pct、4.55pct和2.12pct。 （五）募集资金用途 从新增专项债的募集资金用途来看[1]，基建领域仍是主要发力点。7月新增专项债募集资金投向“市政和产业园区基础设施”的规模为391亿元，“交通基础设施”205亿元、“民生服务”132亿元，投向这三个领域的资金占比合计为68.4%，环比提高5.8个百分点。其中，投向“市政和产业园区基础设施”和“交通基础设施”的资金占比环比提升7.2pct和2.7pct，投向“民生服务”的资金占比下降4.1pct。其他投向中，7月投向“其他”、“文化旅游”和“冷链物流设施”的资金占比较6月提升3.6pct、1.1pct和1.0pct；投向“棚户区改造”、“农林水利”和“生态环保”等领域的资金占比则分别下降8.5pct、1.1pct和0.9pct。 1-7月累计来看，在新增专项债募集资金投向中，规模位居前三的领域分别为“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”，合计规模为10906.74亿元，占比70.5%。 7月，共有7个省市发行特殊新增专项债（未披露“一案两书”），合计规模1751.65亿元，其中新疆、陕西和浙江发行规模位居前三，分别为632亿元、501亿元和204亿元。整体来看，特殊新增专项债发行期限较短，当月加权平均发行期限为9.41年，较其他新增专项债短11.25年；募集资金用途主要为政府投资项目（776.3亿元）、政府存量投资项目（501亿元）和项目建设（262亿元）。 二、区域发行情况 7月共有23个省市（含计划单列市）发行地方债，其中新疆、上海、山东、陕西发行规模均超过500亿元，合计发行2464亿元，占当月总发行量的34.7%。1-7月累计，共有35个省市（含计划单列市）发行地方债，其中广东、山东、河南、江苏、浙江、河北发行量均超过2000亿元，合计15610亿元，占同期总发行量的37.3%。 注： [1] 因特殊新增专项债未披露募集资金用途具体投资项目，故未统计在内。 本文作者 | 研究发展部 冯琳 姚宇彤 徐嘉琦 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

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