华泰 | 机械:老旧电梯更新改造具体补贴措施落地

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　8月6日住房城乡建设部下达了关于做好申报超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目有关工作的要求，住房城乡建设部拟会同国家发展改革委、市场监管总局印发《关于请抓紧做好2024年住宅老旧电梯更新改造有关工作的通知》。我国电梯更新改造市场空间广阔，当前超15/20年老旧电梯或达80/17万台。本次通知重点支持使用15年以上的住宅老旧电梯更新改造，优先支持使用20年以上的住宅老旧电梯实施更新，有望进一步促进更新改造大规模落地。新梯承压下除更新改造外，加装与后市场维保有望继续贡献增量。 点击小程序查看研报原文 核心观点 老旧电梯更新改造补贴金额及具体措施落地，有望带动更新改造节奏加快 8月6日住房城乡建设部下达了关于做好申报超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目有关工作的要求，住房城乡建设部拟会同国家发展改革委、市场监管总局印发《关于请抓紧做好2024年住宅老旧电梯更新改造有关工作的通知》。本次通知明确了老旧电梯更新改造的范围和补贴金额，重点/优先支持15/20年以上的老旧电梯，补助标准为更新电梯每台定额补贴15万元，改造电梯每台定额补贴5万元。且申报项目应于2024年底前开工，并形成一定实物工作量。我国电梯保有量较大，更新改造市场空间广阔，随着老旧电梯更新改造补贴金额及具体措施落地，电梯行业有望持续受益。 我国电梯更新改造市场空间广阔，当前超15/20年老旧电梯或达80/17万台 我国电梯更新改造市场广阔，截止2023年，全国电梯保有量1062.98万台，位居全球第一，为后续电梯持续更新改造提供支撑。24年7月25日，国家发展改革委介绍《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》有关情况专题的新闻发布会上，国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕表示，目前我国有约80万台电梯的使用年限超过15年，其中约17万台电梯的使用年限超过20年，超期服役的老旧电梯数量还会持续攀升。本次通知重点支持使用15年以上的住宅老旧电梯更新改造，优先支持使用20年以上的住宅老旧电梯实施更新，有望进一步促进更新改造大规模落地。 本次补贴金额力度较大且范围明确，有望带动更新改造节奏加快 本次通知明确了补贴金额且力度较大，同时明确项目时间范围与申报流程，有望带动更新改造节奏加快。1）本次通知明确了补助标准为更新电梯每台定额补贴15万元，改造电梯每台定额补贴5万元。根据我们对有代表性招标项目及上市公司数据统计，当前绝大多数电梯价格在15-30万元之间，本次更新电梯补贴力度较大，有望推动电梯用户对老旧电梯进行更新改造。2）通知明确申报的项目应于2024年底前开工，并形成一定实物工作量。项目申报时采取打捆方式、以市县为单位报送，按照项目成熟度分为计划实施项目、备选实施项目。多措并举简化项目流程，有望加快更新改造节奏。 新梯承压下除更新改造外，加装与后市场维保有望继续贡献增量 通力电梯预估2024年中国新梯市场销量将下降10%以上。新梯承压下电梯主机厂需提升后市场维保收入比重，重视老楼加装。国际电梯龙头通力电梯24H1维保业务收入占比41%，更新改造业务占比18%。上海机电23年电梯安装及维保收入占比34%，国内企业后市场业务收入占比与海外龙头仍有差距。行业监管趋严及主机厂提升对维保市场的重视程度有望助力提升自维保率。老楼加装电梯方面，通用电梯22年业绩说明会中预计我国加装市场总量预计在250万台以上，但目前加装覆盖率仍相对较低；加装电梯同样得到政策及补贴金额大力支持，龙头电梯主机厂积极布局加装业务。 风险提示：新梯销量进一步下行风险，老旧电梯更新改造节奏不及预期。 正文 老旧电梯更新改造补贴金额及具体措施落地 住房城乡建设部下达关于做好申报超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目有关工作的要求，各地积极响应。2024年8月6日，根据昆山市物业服务管理协会，四川省特种设备安全管理协会披露的公告，住房城乡建设部下达了关于做好申报超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目有关工作的要求，其中提到为落实国务院相关部署，做好2024年超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目的申报、审核、实施管理等工作，住房城乡建设部拟会同国家发展改革委、市场监管总局印发《关于请抓紧做好2024年住宅老旧电梯更新改造有关工作的通知》。目前四川省、山东省、湖南省等地已下发通知落实国务院相关部署，要求按照市发展改革委有关工作要求，做好2024年超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目的梳理报送、审核、系统填报、实施管理等工作。 本次通知明确了老旧电梯更新改造的范围和补贴金额，主要内容包括： （一）重点/优先支持15/20年以上的老旧电梯，补助标准为更新电梯每台定额补贴15万元，改造电梯每台定额补贴5万元。支持范围和标准将住宅老旧电梯更新改造纳入超长期特别国债支持范围，支持依法依规建设的住宅楼中已办理使用登记、使用年限长、配置水平低、运行故障率高、群众更新改造意愿强烈的电梯更新改造。重点支持使用15年以上（2009年1月1日前办理使用登记）的住宅老旧电梯更新改造，优先支持使用20年以上（2004年1月1日前办理使用登记）的住宅老旧电梯实施更新。补助标准为更新电梯每台定额补贴15万元，改造电梯每台定额补贴5万元。 （二）明确项目申报条件：应为未开工或在施工电梯更新改造项目，项目单台投资有要求且应于2024年底开工。申报项目应满足以下条件：一是应为未开工或2024年1月1日以来开工建设的在施工的电梯更新改造任务，已完工的不得申报；实施更新的电梯单台投资须大于15万元，实施改造的电梯单台投资须大于5万元。二是居民就电梯更新改造方式、出资方案、更新后管理及维保方案等已达成一致意见。三是多渠道筹措电梯更新改造资金的，应确保电梯更新改造资金拼盘完整闭合。四是申报项目应于2024年底前开工，并形成一定实物工作量。 （三）合理制定年度更新改造计划任务。1）科学确定更新改造对象。在前期住宅老旧电梯摸底调查基础上，组织更新改造需求摸排。对电梯产权人就更新改造难以达成一致的老旧电梯开展安全评估，提出合理的更新改造建议。根据排查结果和安全评估建议，引导业主有序实施电梯更新改造。对使用20年以上的住宅老旧电梯，在尊重居民意愿基础上，鼓励实施更新，合理保留电梯的导轨、铸铁对重块、轿架、层门等具有较高质量和较长寿命的零部件。对使用15年以上、不满20年的住宅老旧电梯，要结合居民意愿、安全评估结果，科学评估更新改造的必要性、确定更新改造的具体方式。2）编制年度计划任务。各省级住房城乡建设、市场监管部门要指导市县建立项目储备库，自下而上统筹编制年度计划任务，有序组织实施。区分轻重缓急，优先对安全隐患突出、群众更新改造意愿强烈的电梯实施更新改造。 （四）项目申报方式：省级发展改革部门牵头汇总本地区申报国债支持项目。省级住房城乡建设、市场监管部门要积极配合，加强工作衔接，共同组织市县按照《2024年申请超长期特别国债支持住宅老旧电梯更新改造项目情况表》，建立电梯更新改造任务清单台账，做好项目申报。项目采取打捆方式、以市县为单位报送，按照项目成熟度分为计划实施项目、备选实施项目。 本次通知是《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中提到电梯板块的具体方案。24年7月24日国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》中第（一）条提到老旧电梯更新和安全改造，且文件中明确提到国家发展改革委牵头安排1480亿元左右超长期特别国债大规模设备更新专项资金，用于落实本通知第（一）、（二）条所列支持政策，截至2024年12月31日未用完的中央下达资金额度收回中央；国家发展改革委在新闻发布会中表示，将会同有关部门，充分发挥中央资金的牵引和带动作用，从而支持更多企业实施设备更新，充分考虑不同领域、不同类型项目的特点，降低资金申报的门槛，有效支持单体规模小、但是点多量大面广的设备更新和技术改造。 我国电梯更新改造市场空间广阔，截至2023年我国电梯保有量超1000台，预计80万台超过15年，17万台超过20年。截止2023年12月31日，全国电梯保有量1062.98万台，位居全球第一，为后续电梯持续化更新改造提供支撑。24年7月25日，国家发展改革委举行专题新闻发布会，介绍《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》有关情况。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕在发布会上表示，目前我国有约80万台电梯的使用年限超过15年，其中约17万台电梯的使用年限超过20年，超期服役的老旧电梯数量还会持续攀升，人民群众对于老旧电梯故障率高、运行可靠性差等问题的反映也越来越多。对此，发改委将老旧电梯更新纳入支持范围，通过加快更新改造，提升设备安全可靠水平，切实办好关系群众利益的民心工程。 本次通知明确了老旧电梯更新改造补贴金额，且补贴力度较大。本次通知明确了补助标准为更新电梯每台定额补贴15万元，改造电梯每台定额补贴5万元。根据我们对有代表性招标项目及上市公司数据统计，当前绝大多数电梯价格在15-30万元之间。根据天津市蓟州区住房和建设委员会披露的《观澜嘉苑项目电梯采购及相关服务项目设备招标中标结果公示》，天津西奥电梯工程有限公司中标，中标规模23台，中标标价4326000元，计算得单台电梯18.8万元。对于单台价值量更高的非住宅电梯来说，2024年8月2日上海市胸科医院的垂直电梯采购招标结果出炉，日立电梯中标，价格最高的为20层的乘客电梯29.9万/台，还包括11层的乘客电梯23.7万/台，价格最低的为2层的杂货电梯11.8万/台。根据上海机电2023年年报，其电梯设备销售收入136.59亿元，23年销售82588台电梯，粗略计算平均单台电梯16.54万元。综合来看，当前绝大多数电梯价格在15-30万元之间，对比来看，本次更新电梯补贴力度较大，有望推动电梯用户对老旧电梯进行更新改造。 本次通知明确了更为简单高效的申报流程，保证了资金有效支持。国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕在介绍《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》有关情况发布会上表示，设备更新点多面广，一些项目单体规模较小，资金下达流程相对较为复杂。为进一步精准有效地给予资金支持，发改委和相关部门一起，已经充分优化了具体办法和流程，将结合不同类型项目特点，综合采取“打捆申报、打捆下达”“地方审核、国家复核”等方式，简化项目申报和审批流程，切实提高办事效率，让实实在在的政策，尽快传递到企业和群众。本次针对老旧电梯更新改造的通知中便提到项目采取打捆方式、以市县为单位报送，按照项目成熟度分为计划实施项目、备选实施项目。流程的优化有望提升更新改造资金落实的效率，推动项目实施进度。 新梯承压下除更新改造外，加装与后市场维保有望继续贡献增量 新梯承压下电梯主机厂积极进行业务结构调整，除更新改造外，维保/老楼加装有望贡献增长极。2024年M1-M6中国房地产竣工数据累计同比-21.8%，电梯处于房地产竣工链，24年新梯销售承压；房地产施工面积与新开工面积23年全年累计同比也分别为-7.2%和-20.4%，也使竣工端与新梯销量压力较大。通力电梯（KONE）在24H1财务报告中提到，受房地产市场影响，中国市场依然偏弱：通力电梯24H1在大中华区的销售额下降了15.2%，按可比汇率计算，销售额同比下降12.1%。主要是因为新梯的销售额显著下降，但是后市场维保服务销售额明显增长，电梯更新改造的销售额也明显增长。通力电梯预估2024年中国新梯市场销量将下降10%以上，老旧电梯更新改造市场同比增长有望超过10%，维保服务市场有望达到5-10%增速。 电梯主机厂需提升维保与更新改造等业务收入比重。参考国际电梯龙头企业，通力电梯2023年营业收入中新梯占比45%/yoy-5pct，维保服务占比38%/yoy+3pct，更新改造占比17%/yoy+2pct；24H1维保业务收入占比进一步提升至41%，更新改造业务占比提升至18%。上海机电23年电梯设备销售占电梯业务收入比重为65.63%，电梯安装及维保收入占比34.36%，后市场业务收入占比与海外成熟龙头电梯企业仍有较大差距。中国电梯企业有望依靠广阔存量市场调整业务结构，抵抗新梯下行风险。我国电梯维保市场空间广阔，主机厂提升自维保率有望获得稳定收入增量。电梯后市场维保空间大，但此前电梯维保行业准入门槛较低，较多未达到维保要求的第三方公司参与市场竞争。随着行业监管趋严以及电梯主机厂逐渐提升对电梯维保后市场的重视程度，主机厂自维保率有望提升为电梯企业带来稳定的维保收入增量。 电梯加装当前覆盖率较低但市场空间广阔，后续有望成为重要增长极。2023年初的数据显示，近5年我国共改造16.7万个老旧小区，但截至2023年10月底，全国既有住宅加装电梯仅有近10万部。24年3月住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹在十四届全国人大二次会议民生主题记者会上回答中外记者提问时提到，23年新开工改造城镇老旧小区5.37万个，加装电梯3.6万部。整体来看，改造的每个老旧小区平均加装电梯不到1部，加装覆盖率相对较低，后续空间仍较为广阔。2023年4月，通用电梯2022年业绩说明会中指出: 根据中国电梯协会统计，我国未加装电梯的既有建筑众多，预估大约有 5000 万户住宅符合加装条件，加装市场总量预计在 250 万台以上；2024年1月，在国务院政策例行吹风会上国家发展改革委社会发展司司长刘明针对有关情况提出老旧小区加装电梯“能装尽装”，预计全国加装电梯市场规模在2.6万亿。 老楼加装电梯同样得到政策大力支持，龙头电梯主机厂积极布局老楼加装方案。根据最新政策，2024年4月，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》提出要通过中央财政责金对住宅老旧电梯更新、既有住宅加电梯给予补助；进一步发挥住宅专项维修资金在住宅老旧电梯更新、既有住宅加装电梯中的作用。地方政策来看，《山东省推动建筑和市政基础设施领域设备更新工作方案》明确24年全省加装既有住宅电梯1500部。此外，上海、北京、天津、深圳、沈阳、成都等地区均提出相应老楼加装补贴政策，上海市奉贤区《柘林镇既有多层住宅加装电梯工程实施办法》显示目前加装一部电梯（按6层楼计算）的费用大约在75万左右，因此粗略计算加装电梯补贴金额约占加装费用的40%左右。龙头企业均在积极布局老楼加装业务，截至2023年年底，日立电梯已为中国27000个项目提供了加装电梯的整体解决方案；广州作为加装电梯全国重点城市，已有超过65%的加装电梯由日立电梯提供。截至2022年初，上海三菱电梯在上海地区的加装电梯交付正式突破1000台，同时2021年签约台数达到2078台。 风险提示 新梯销量进一步下行风险： 2024年M1-M6中国房地产竣工数据累计同比-21.8%，电梯处于房地产竣工链，24年新梯销售承压，近年房地产新开工数据较弱，后续新电梯销量存在进一步下滑风险。 老旧电梯更新改造节奏不及预期：电梯更新改造和老楼加装政策传导存在一定时滞，电梯业主对于更新改造意愿也并不相同，后续可能会出现落地进展和节奏不及预期风险。 相关研报 研报：《老旧电梯更新改造具体补贴措施落地》2024年8月11日 倪正洋 分析师 S0570522100004 | BTM566 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 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