【华虹半导体(1347.HK)】3Q24业绩指引保守,看好ASP提升驱动后续业绩持续改善——2024年二季度业绩点评(付天姿)
（以下内容从光大证券《【华虹半导体(1347.HK)】3Q24业绩指引保守,看好ASP提升驱动后续业绩持续改善——2024年二季度业绩点评(付天姿)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2Q24实现收入4.79亿美元，同比下滑24%，环比增长4%，略高于公司指引区间4.7-5.0亿美元的下限，低于4.86亿美元的市场预期。按晶圆尺寸分类，8寸产线收入2.46亿美元，同比下降32%，环比增长2%；12寸产线收入2.33亿美元，同比下降14%，环比增长6%。盈利方面，毛利率超预期，净利润因经营开支增长而承压。2Q24毛利率10.5%，高于指引区间6%-10%的上限，高于9.1%的市场预期，同比下降17.2pct，系ASP下降；环比增长4.1pct，系产能利用率提升。2Q24归母净利润667万美元，同比下降91.5%，环比下降79%，低于1530万美元的市场预期。 市场需求企稳复苏信号已现，产能利用率满载，晶圆ASP 2Q24触底后将提价，看好后续毛利率表现 1）下游需求整体向好，2Q24逻辑、射频、电源管理IC（特别是BCD）和CIS等领域下游需求增长；非易失性存储器领域，MCU和智能卡芯片等产品需求出现复苏迹象；但IGBT市场需求薄弱，公司预计2H24有望改善。2）产能利用率回升，带动出货量增长。2Q24晶圆出货量（折合8寸）110.6万片，同比增长3%，环比增长8%，2Q晶圆出货环比增长抵消了ASP环比下滑4%的拖累。2Q整体产能利用率97.9%，同比下降4.8pct，环比增长6.2pct，8寸和12寸的产能利用率分别从1Q的100.3%/84.2%小幅增长至107.6%/89.3%。基于下游需求逐步恢复，公司指引95%+的产能利用率将至少延续至2025年，产能利用率提升助力2Q24毛利率超预期，并为3Q24的晶圆ASP逐渐提价奠定了基础。 3Q24指引相对温和保守，看好ASP提升进而提振毛利率的趋势在24Q4及2025年有更强表现 公司指引3Q24营收5.0-5.2亿美元，低于5.25亿美元的市场预期，中值对应环比增长6.6%，其中70%由ASP提升拉动、30%由出货增长拉动；公司指引3Q24毛利率10%-12%，中位数环比增长0.5pct，低于13.6%的市场预期。ASP出现提价趋势但略慢于预期，我们认为主要因市场需求仍未完全复苏，预计4Q24随着MCU、IGBT等细分领域需求改善，4Q24及2025年的ASP上涨、毛利率提升趋势更加显著。 华虹制造新产线将于2025年释放产能。公司第二条12寸产线华虹制造的建设在积极推进，预计24年底进入试生产阶段，25年底实现2万片/月的产能释放，进一步提升出货能力，但折旧摊销提升会使毛利率承压。我们认为若25/26年晶圆ASP较大幅度提价，将有效抵消折旧摊销对毛利率的不利影响。 风险提示：半导体景气度继续下行；公司扩产进度不及预期；竞争加剧风险。 发布日期：2024-08-11 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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