【银河策略杨超】市场仍需警惕美日汇价风险————全球大类资产配置周观察

（以下内容从中国银河《【银河策略杨超】市场仍需警惕美日汇价风险————全球大类资产配置周观察》研报附件原文摘录）
　　核心观点 2024年8月第2周市场交易主线：本周资本市场交易焦点集中在日元套息交易的清盘以及对美国经济衰退风险的预期上。一方面，日本央行的加息决定和缩减国债购买计划，导致日元对美元汇率显著升值，严重削弱了以日元为融资货币的套息交易的吸引力。同时，美国科技股的下跌，特别是一些大型科技公司发布的悲观业绩预期，加剧了市场对经济前景的担忧。此外，美国7月非农就业数据的疲软和失业率的上升，进一步激发了市场对经济可能陷入衰退的恐慌情绪，大量投资者从风险资产中撤资，转向购买日元以偿还借款，引发全球范围内的套息交易清盘。另一方面，美国7月ISM制造业指数回升至50以上，超出市场预期，被视为美国经济保持韧性的积极信号，缓解了市场对经济放缓的恐慌情绪。同时初请失业金人数的下降显示出劳动力市场依然具有弹性，提振了投资者信心，减少了对美国经济短期内陷入衰退的担忧。 商品市场：（一）原油：因美国原油库存超预期减少显示需求强劲，中东局势紧张，原油价格短期存在支撑，但预期中的夏季后需求下降和OPEC+计划增产可能导致未来市场供过于求，对当前油价水平构成压力。（二）黄金：因美股大幅下跌引发的流动性需求、日本央行加息导致的套息交易逆转、中国央行暂停增持黄金储备但其他国家央行持续增持，和地缘风险加剧带来的避险需求等多重因素影响，金价震荡调整，但中长期视角来看黄金仍有升值空间。 债券市场：（一）美债：非农数据不佳引发的避险需求与10年期国债拍卖需求不振推动美债收益率上行。（二）国债：周内央行指导下大行大规模卖出中长期国债，叠加央行逆回购操作减少导致资金净回笼，长短债收益率均有所上行。中长期看国债收益率仍存在下行空间。 汇率市场：（一）美元指数：美元指数受市场避险情绪和经济数据的正面影响小幅上涨，但美联储降息预期升温仍推动美指下跌。中长期看美元指数有望缓慢回落。（二）美元兑日元：日本央行加息引发的套息交易清盘一度推高日元，但随后日本央行官员表示在金融资本市场不稳定的情况下，日本央行不会提高政策利率，这一言论增加了日本央行货币政策的不确定性，美元兑日元最终录得下跌。伴随着做空日元仓位的降低，叠加日债收益率回升，日美利差有望收窄，日元有望升值。 权益市场：全球主要股指表现不佳，主要受市场对美国经济衰退的担忧加剧、日本央行超预期的加息决策引发资本套利成本上升、全球避险情绪的显著升温导致资金涌向安全资产影响，与此同时日本股市半导体行业集体回调动摇市场信心，叠加地缘风险升温，风险资产大规模抛售导致股市普遍下跌。 风险提示 海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河策略杨超】印度股市未来还有持续上涨的空间吗？ 【中国银河总量视野】日本股市暴跌的背后 【银河策略杨超】全球权益市场对美联储降息预期保持敏感 本文摘自：中国银河证券2024年8月11日发布的研究报告《【银河策略】市场仍需警惕美日汇价风险》 分析师：杨超 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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