【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）3694.33（+9.89），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3253.89（-78.78），波罗的海干散货指数1670（-5），SCFIS基差（492.75）。地缘冲突有所缓和，目前船东公司报价在上周小幅下跌，以美线下跌居多，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，但欧洲年底经济旺季还未完全被市场确认，因此近月不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、地缘政治缓和、阶段性舱位紧张缓和，整体驱动转弱。但价格回归1000点逻辑可能需要进一步等待或06合约以后。整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。 烧碱：8月9日，SH2409收盘价格为2457元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 8 日当周开工小幅下降。24 年 8 月 8 日当周液氯价格周内持续走低至-500 元/吨，已有氯碱厂因氯气价格拖累氯碱综合利润进行了降负。开工下降的情况下库存有所去库，去库格局较好。天津渤化当前仍未复产，对烧碱出口仍存变量。库存方面，周内液碱库存由累库转为去库。液碱厂内库存 39.44 万吨，环比减少 0.42%。需求方面，周内氧化铝行业开工率 83.16%，较上周增加 0.26%。本周氧化铝国内均价为3907.80 元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8 月份是淡季转旺季的重要节点，需要重点关注需求端是否有增量。后续仍需等待烧碱上涨驱动。 PX：8月9日，PX2409合约收盘价为7980元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 5 日当周，原油价格震荡走跌，PX 成本支撑减弱。周内 PX 整体开工较上周有所回升。当前 PX 重新回到了高供应格局，同时 PX 需求也维持 较高水平，库存压力已在二季度检修过程中得到了一定程度的解决。调油方面，美国汽油库存在经历连续两周的去库后变为了累库格局。在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，产量夏季小幅回落，矿石端开始减产，盐湖端生产旺季产量维持高位，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料8月份大厂排产环比小幅下滑，锂电池厂排产回升，但难以传导至上游，新能源汽车销批发商去库存，需求放量困难。供需面整体偏宽松，7月仓单集中注销，市场预计有部分低价货源流通。后市预计偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均下跌。房地产板块涨幅最大，消费者服务、传媒板块跌幅最大。IF2408收盘于3325.4，跌0.46%；IH2408收盘于2315.6，跌0.25%；IC2408收盘于4707.8，跌1.05%，IM2408收盘于4687，跌1.08%。IF2408基差为-6.23，降2.69，IH2408基差为-2.39，降1.57，IC2408基差为-12.51，降9.1，IM2408基差为-15.75，降11.26，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.033（-0.016）。沪深两市成交额5659亿元（-571）。北向资金今日净流出78（-89）亿元。截至8.8日，两融余额为14247亿元（-20）。DR007为1.8205（+4.74BP），FR007为1.86（+1BP）。十年期国债收益率为2.1875%（+1.75BP），十年期美债收益率3.94%(-5BP)，中美利差倒挂为-1.7525%。 海外风险因素当下有所缓和，主要关注国内基本面因素，从7月出口数据看，外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。后续关注政策落地效果。流动性看，美联储9月降息为大概率事件，全球流动性有望改善，同时美国经济边际走弱或利好部分资金回流中国。当前震荡思路看待，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1.中国7月CPI同比增长0.5%，预期0.31%，前值0.2%，环比上涨0.5%。 2.中国7月PPI同比下降0.8%，预期值和前值-0.8%，环比下降0.2%。 贵金属：最新初请失业金人数不及预期，缓解了市场对美国经济衰退的担忧，而美联储9月降息为大概率事件，后续通过关注美国公布的通胀数据，来验证降息兑现程度，若通胀明显降温，存在9月降息50BP的可能，此外，地缘政治问题短期带来一定利好，但贵金属明显上行的动能不足，预计震荡调整为主。中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变。短线回调视为布局机会。 国债：国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约跌0.2%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04%。受央行净回笼较多叠加政府债缴款影响，资金利率小幅上移，关注后续央行的配套操作。大行卖券、强监管信号释放，引导债市大幅回调。二季度中国货币政策执行报告，后续仍有货币宽松空间，关注下周国内经济金融数据表现情况。美国就业数据不及预期，降息预期继续升温，汇率压力有所缓解。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议谨慎观望。十年期国债收益率2.1875（+1.75BP），十年期美债收益率3.94%（-5BP），中美利差倒挂为-1.7525%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据和MLF是否稳定在每月25号操作。债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月9日，沪铜2409报收71670元/吨，+1.03%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于25元/吨，环比+25元/吨；LME0-3升贴水为-124美元/吨，环比-1美元/吨；精废价差收于2338，2854元/吨，环比+416元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-2208吨至188842吨。LME铜库存较前一交易日环比+1975吨至296400吨。 昨日沪铜现货升水再度抬升，市场采购情绪明显偏好，国内库存持续去化为现货升水提供支撑。日内期货市场价格小幅回升，但市场整体经济衰退担忧仍存，铜价短期偏弱震荡。据路透援引当地报纸《La Tercera》周四报道，必和必拓集团预计将在本十年末重新开放其在智利的Cerro Colorado铜矿。8月15日地方政府将发放7月奖补，若如期发放则会带领再生铜杆厂恢复生产。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业目前观望情绪仍较重，市场交易经济衰退逻辑，铜价承压。LME铜库存单日大幅上涨42175吨，表明仍有隐形库存不断浮现，给予铜价压力。目前来看铜价短期震荡偏弱为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期价震荡，有所企稳。美国经济数据起伏，造成市场情绪波动极大。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。铝线缆企业订单充足，促使下游整体开工率有所回升，其余细分行业开工率弱稳。当周铝锭库存先增后减，铝棒库存降幅较大，伦铝库存持续下行。铝厂在产产能处于高位，下游需求淡季，逐步向传统旺季“金九银十”过渡，电解铝行业节能降碳专项行动计划将产生持续影响，短期对供应端影响较小，关注政策落地情况，盘面有所有所企稳，追空性价比较低。建议适当逢低试多，注意止损。 氧化铝：期价重心上移，基差迅速收窄。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格坚挺，澳洲矿源价格上扬。氧化铝运行产能有所波动，目前逾8700万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝现货流通仍偏紧，现货价格略有松动，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局持续，当周基差大幅缩减，区间操作为主。 锌：长江综合0#锌价报22550-22550元/吨，均价22550元，+750元；广东南储0#锌报22330-22630元/吨，均价22480元，+750元，1#锌报22260-22560元/吨，均价22420元，+750元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。 工业硅：上周工业硅跌破万元整数关口，工业硅Si2411合约收于9860元/吨，周跌幅6.4%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11500-11600元/吨，较前一周下降100元/吨（0.9%）；华东通氧553#硅价格在11600-11800元/吨，较前一周下降50元/吨（0.4%）；华东421#硅价格在12100-12400元/吨，较前一周下降50元/吨（0.4%）。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，新疆大厂部分炉子停炉，以及部分小厂停产，但对产量影响有限，整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，8月份部分企业检修规模扩大，预计多晶硅产量或下降至13-14万吨。有机硅，部分单体厂维持降负荷运转，不过今年有机硅新增产能投产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，由于利润倒挂、政策端扰动、环保检查及下游高温假等多重因素影响，再生铝行业开工率继续下降。整体来看，西北地区部分硅厂减产，但多晶硅产量同样进一步下滑，工业硅供需维持偏弱格局。近期空头再次集中增仓入场，导致硅价跌破万元整数关口，后期关注硅厂生产情况以及仓单消化程度。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3340/吨(-2)；4.75mmQ235热卷全国均价3425/吨（-11），唐山普方坯3020/吨（-50）。小节奏上，铁水减产减缓了供给压力，但炉料成本坍塌可能先一步作用到钢材价格上。大节奏上，积极政策存在一定的滞后期，短时间内对于市场的刺激不够，对于已经颁布的政策切实落地的预期会增强，结合下半年的资金加速，预期应该是走强并逐步走正反馈的节奏。但是，目前最核心的交易逻辑是宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应，其他大宗商品的整体下跌带动作用传导到了黑色品种。尽管目前钢价已经逐渐来到底部，盘面及现货都贴近成本线，但炉料的坍塌可能让整体估值继续下调。此外，螺纹新国标不少大型国企和民企已经完成轮库，对于期货交割影响较小，在现货贸易与使用中也仍有一定的余地。螺纹新标涨价政策失败，且钢厂给的结算政策和折扣率较高，整个市场处于甩货的阶段，因此宏观和产业传导而来的负反馈没有结束。策略来说，短期偏弱格局未变化，价格是否进入底部仍需等待市场交易完宏观弱预期和新国标影响，做多时机要等待旺季特征显现。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价758元/湿吨（折盘面811元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）793元/吨（-2）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量大幅上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将回落，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量大幅下降，盈利率继续回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，市场交易全球衰退预期，但美国宏观数据边际有所改善。预计铁矿石价格震荡偏弱运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持229美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持226美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持226美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1490元/吨。目前进口焦煤港口库存312.45万吨，较上周累库2.45万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1860元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1185元/吨。本周甘其毛都日均通关988车，策克口岸日均通关614车，满都拉口岸日均通关241车。三大口岸整体通关环比下跌。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降10元至1640元/吨。本周焦化企业焦煤库存844.41万吨，较上周减少5.54%。钢厂焦煤库存722.79万吨，较上周减少0.21%。焦煤总库存2029.24万吨，较上周减少0.9%。今日孝义至日照汽运价维持170元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收640.33点，环比上调1.04%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至1780元/吨，外贸价格降2美元至265美元/吨。港口焦炭库存189.22万吨，较上周去库8.99万吨。焦化企业焦炭库存67.12万吨，较上周增加19.18%。钢厂焦炭库存536.23万吨，较上周减少1.28%。焦炭总库存769.47万吨，较上周减少0.89%。大型焦化企业开工率76.71%，较上周降低0.23个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量114.7万吨，环比下降0.32%。需求方面，本周钢厂高炉开工率80.21%，环比减少1.07个百分点；高炉炼铁产能利用率87.02%，环比减少1.85个百分点；日均铁水产量231.7万吨，环比减少4.92万吨。钢厂盈利率5.19%，环比减少11.9个百分点。 8月9日，双焦期货空头一度减仓，盘面反弹，但下午再次下行。焦煤主力合约收于1391.5，焦炭主力合约收于1966。淡季效应持续，叠加7月出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1444元/吨，河北长城1414元/吨，河北望美1444元/吨，湖北地区5mm白玻1380元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月9日，WTI主力原油期货收涨0.79美元，涨幅1.04%,报76.98美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.30美元，涨幅0.36%，报79.46美元/桶。 周五国际油价连续三日上涨,随着更多美联储官员出面表示经济并未衰退，油价出现回升。宏观方面，美联储理事鲍曼表示，通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，这表明她可能不准备在9月份美国央行官员下次会议上支持降息。她称，5月和6月在降低通胀方面取得的进展是受欢迎的，但通胀仍高于委员会2%的目标，这令人不安，在考虑调整目前的政策立场时，我将保持谨慎的态度。她还表示，美国的财政政策、移民给房地产市场带来的压力以及地缘政治风险，都可能给房价带来上行压力，且最近失业率跃升至4.3%可能夸大了劳动力市场降温的程度。 预期油价短期宽幅震荡。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4483（-7）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6488（0）手。现货方面，华南民用4980-5180（5050，0）元/吨，华东民用4930-5070（4963，-75）元/吨，山东民用5070-5150（5090，+20）元/吨；进口气主流：华南5030-5200（5080，0）元/吨，华东5050-5400（5205，-3）元/吨。基差，华南567元/吨，华东480元/吨，山东607元/吨。PG09-10月差为-511（-6），基差有扩大趋势，关注小幅正套。 8月CP较上月价格小幅上调，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。外盘FEI今日价格为630.32美元/吨，上周美国非农就业数据远低于预期，触发衰退交易，原油走势偏弱并且处于燃烧淡季，但国内PDH开工率维持在在72%以上，化工需求存在支撑。仓单数量维持高位，继续压制盘面价格，预计价格震荡，短期观望为主。 燃料油：8月09日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水95元/吨，为4241元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水302元/吨，为3496元/吨。 近期，高低硫燃料油的基本面呈现出持续的分化趋势，其中低硫燃料油的预期表现弱于高硫燃料油。在供给端，亚洲高硫燃料油市场因非制裁油源的供给短缺而持续获得支撑。随着中东与南亚地区进入夏季发电需求高峰期，市场加紧囤货以应对发电行业的更高需求，这进一步加剧了非制裁高硫燃料油货源的紧张状况，预计将导致近期新加坡的进口量进一步缩减。 相比之下，低硫燃料油方面，欧洲地区的低硫燃料油生产有所增加。得益于较低的运费和较高的套利利润，预计7月份新加坡从西半球进口的低硫燃料油量将达到200至260万吨，较6月份的200至220万吨有显著增长。此外，8月份新加坡还将从科威特的Al-Zour炼厂及尼日利亚的丹格特炼厂获得更多低硫燃料油供应，预示着低硫燃料油的供应将逐步宽松。 从需求端来看，下游终端的船舶加油需求较为清淡，船燃交易气氛不温不火，这对低硫船用燃料油市场结构造成了一定程度的拖累。而高硫燃料油则受益于季节性发电旺季的带动以及中国炼厂对高硫燃料油需求的逐步恢复。短期内，高低硫燃料油的单边价格预计将跟随原油市场的波动而呈现震荡偏空的走势。 沥青：8月9日，BU2410收盘价格为3461（-8）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3770元/吨；山东地区市场参考价在3480-3670元/吨，区内供应整体稳中有增，部分执行合同出货，实际成交多在低位，业者多按需采购，下游终端需求相对平稳。短期来看，开工率方面，8月8日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.4%，环比+1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.6万吨，环比-3%。库存方面，截至8月8日，国内厂库、社库分别环比+0.1%与-1.9%。 沥青供需基本面有所好转，预计随着资金逐渐到位，沥青价格将相对偏强运行。 ▼化工篇▼ PVC：上周PVC期货收十连阴，创四年新低，V09合约收5543（-2.6%），9-1价差-185（+2），指数持仓120（+2.6）万手。现货：常州5型电石料现汇库提5420-5500（-100/-70）元/吨，点价V09-140至-90，基差收敛，中泰5200。华南升水华东125，乙电价差（华南）170。 核心逻辑：上周PVC开工率74.2%（+1.6%），中盐40万吨、渤化60万吨近期开车，齐鲁36万吨延期一周开，供应处于上升周期。部分企业因成本、高温等原因降负，但产量影响有限。库存方面，社库53.7万吨，环比-1（前值-0.4），四连降，同比高25.8%（前值+28.7%），价格新低，终端补货积极，成交放量，样本外库存也出现了下降。厂库30万吨，环比+1.7（前值+2.2）万吨，贸易商提货偏弱，企业发货速度放缓，出厂价跟跌幅度较小，整体预售情况不佳；厂家可售库存-10.6万吨，环比+2.6（前值-2.9）万吨，处三年同期高位，厂家压力较大。海外方面，全球市场继续下跌10-40美元/吨不等，海运费已回落至5月份水平，印度BIS认证是否延期仍需1-2周后官宣，上周出口订单明显回升。需求端，制品企业逢低补货，但时下需求淡季，硬制品开工仅有4成，部分企业因高温放假降负。成本端，电石开工回落1%，君正、双欣外销加剧市场压力，价格再跌50元，创年内新低，PVC边际成本降至5310。综上，国内供需面仍然偏弱，PVC与电石双双创年内新低，印度BIS延期尚未官宣，但出口成交出现回暖，近月影响不大，利好远月，V后市评级维持震荡偏弱，9-1反套。 苯乙烯：上周苯乙烯期货先抑后扬，指数收9128（-1%），M09-10价差+168（-23），总持仓46.7（+0.9）万手，三连增。华东江阴港自提9490（-115）元/吨，江苏现货9520/9550；8月下9510/9540；9月下9340/9360；10月下9140/9160。美金盘：8/9月纸货报1145（-15）/1125美元/吨，折9549（-316）/9384元/吨，进口价差-104（+24）/-119元/吨。FOB鹿特丹1478（-271）美元/吨，美湾58（0）美分/磅。 核心逻辑：上周开工率68 %，环比-0.1%（前值+0.2%），保持平稳，产量29.6（-0.1）万吨，样本产能2095万吨。辽宁宝来35万吨装置于8月2日重启，常州新阳30万吨装置于8月8日重启，供应小幅增加。库存方面，本期产业总库存22.5万吨，环比-0.6（前值+3.1）万吨，再度下降，同比+3%（前值+1%）。江苏港口提货回升至中位水平，到货短期回落，两周均值处于正常水平，可售货源比例回落至低位；厂库方面，山东、华东工厂延续累库，库存水平五年仅次于2020年，个别装置重启供应增加，下游盈利情况改善，提货预期增加，但以合约货为主。需求端，前期因高温和改造降负的EPS基本恢复正常开工水平，其他下游开工稳定，苯乙烯总消耗量维持7月份水平，新浦化学新开一条7万吨的ABS产线。成本端，市场交易衰退，油价大幅低开；纯苯维持紧平衡，库存仍在历史低位，加工费在2200元/吨附近波动；苯乙烯非一体化成本9600（-95）元/吨，加工费-137（-100）。综上，供应端小幅回收后，8月基本保持在该水平，盛虹40万吨预期9月投产，产业链库存低位，EB评级维持震荡，逢高空。 天然橡胶：8月9日，ru2501收盘报收15925元/吨，较前一交易日0.73%。上周天然橡胶价格延续反弹。供给端，海外天气扰动影响上量，云南落叶再起影响交割品预期，海南浓乳需求有所好转，供给端利多支撑胶价反弹，叠加上半年减产预期，需求端预期弱化继续淡化。需求端，接下来全钢月初检修企业排产逐步恢复，将带动整体产能利用率小幅提升；半钢胎多数企业排产延续稳定，少数企业根据订单情况灵活调整排产，整体产能利用率小幅波动为主。总体来讲，1.降雨或落叶扰动叠加上半年减产等供给端扰动依旧持续。2.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。3.RU9-1价差已走扩，09接货意愿逐步走强，关注云南落叶缓解情况以及时间推算下收储预期的提升与落地。4.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。5.宏观弱势但橡胶或为多配对冲合约，外资月初加多NR主力至榜首。6.东南亚主产国汇率走强抬升美金成本。7.通关政策扰动影响混合胶进口预期。8.8月份海外胶有集中到港预期，青岛库存有小幅累库预期，但更重要的需关注原料价格的二次下跌。9.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。值得注意的是，NR的集中注销可能会对单边价格产生压制，但并不是主要矛盾，关注月间机会。10.RU总持仓偏低，原因可能在于产业空头力量不足以及散多并未进场，短期低持仓有利于继续拉涨，中期拉涨需要持仓增长与基本面利多的共同配合。预计橡胶延续强势，或有短期高位震荡之意，逢高减仓，逢低吸入。 PTA：期货端，8月9日，TA2409合约收盘报收5532元/吨，较前一交易日-0.61%。PTA现货价格收跌80至5502元/吨，现货均基差收跌5至2409-14；，日内PX休市，上一交易日PX收983美元/吨，PTA加工区间参考278.82元/吨；PTA开工80.96%，聚酯开工84.96%。今日现货均基差收跌5至2409-14。供需担忧尚在，市场递报盘基本维持昨日尾盘低端，聚酯依然观望居多，日内现货均基差及价格均有下挫。8月中上主港交割09贴水15、18、10成交，8月下主港交割09贴水10、12有成交，局部延续贴水，部分仓单贴水15成交，9月下主港交割09升水5、01贴水20成交。综合来看，短期TA供给仍有增加预期，下游聚酯延续弱势，供需对价格施压。关注原油超跌反弹机会，短期成本支撑或将显现，考虑做缩加工费的机会。预估自身供需对价格驱动比重增加，TA价格偏弱看待，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月9日，eg2409合约收盘报收4549元/吨，较前一交易日+0.46%。8月9日张家港乙二醇收盘价格在4572元/吨,下跌13，华南市场收盘送到价格在4670元/吨,上涨20，美金收盘价格在543美元/吨,上涨3。乙二醇市场今日短暂低开后，出现企稳回升走势，原油连续反弹，市场经过连续调整后，多头情绪有所回升，早盘开盘时，张家港现货价格在4545附近低开，但逢低买盘兴趣提升催动市场向上，下午临近收盘时，市场涨幅扩大，商谈价格在4585附近，现货基差小幅波动，早盘09+41附近，尾盘在09+37附近，华南市场气氛略好，报价略有上移，但买盘兴趣难有明显提升。综合来看，国内供应有所提升，海外货源上旬或有增加，下游需求延续弱势，短期价格承压。但考虑到月内一体化规模装置重启基本冲抵了煤化工的损失量和中旬后港口到货并不集中，以及聚酯旺季逐步来临预期边际改善，中期乙二醇呈偏强格局。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限，关注低吸机会。 纸浆：周内SP2409合约维持震荡运行，结算价-70至5656元/吨，环比-1.22%，参考山东俄针、银星报价，基差分别为44、444元/吨，主力合约累计减持2.4万手至12.3万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（-20），阔叶浆5100元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0），受海外报盘调低加之换月影响，盘面价格走弱带动基差大幅走强。当前山东俄针现货升水，国内现货报盘趋稳，后市不排除盘面走强修复基差的可能。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面依旧偏弱，但上下空间趋紧。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅去库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，周内生活用纸开工率有所回升，但原纸累库的弱现实仍有掣肘，耗浆速度减缓加之高浆价接受度有限，采购积极性偏弱。综合来看，我们认为8月纸浆供应端支撑有限，受需求清淡拖累，浆价运行或震荡偏弱。策略上，单边保持观望，避开换月；跨月套利方面，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，近强远弱格局或有延续，关注SP09-01及SP01-05正套。 甲醇：周内甲醇期货、现货运行偏弱，MA2409合约收于2452元/吨，本周累计-2.0%，主力合约累计减持15万手至47.2万手，市场情绪欠佳加之换月影响，整体承压。现货方面，截止8月9日太仓甲醇2445-2460元/吨、鲁南甲醇2310元/吨、内蒙古甲醇2030-2070元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2470-2490元/吨、8月下旬甲醇2490-2510元/吨。本周内地甲醇产量增多以及传统需求依旧偏弱，甲醇供需格局仍处弱现实，加之商品市场情绪偏弱甲醇价格周内应声下跌，现货端贸易商稳盘排货，成交放量依旧有限。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地几套大型一体化装置重启带动短期内地供应上量，海外供应变动不大，8月下旬预计到港量仍有增加。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，周内宁夏宝丰（三期）装置恢复运行，8月仍有制烯烃装置计划开车，烯烃需求回归符合预期。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，电厂兑现长协为主，非电终端利润欠佳影响采购节奏。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启及内地甲醇供应上量节奏。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，维持单边观望和正套头寸持有。 聚乙烯：L2409合约收于8150元/吨，-5元/吨，持仓24.6万手，减少2.3万手。现货方面，华东低压：7900元/吨（-30元/吨），华东高压：10100元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8220元/吨。 核心逻辑：PE停车11.5%(-1.9%),线性排产31.3%(-5.9%),低压排产42.3%(+3.0%),高压排产14.9%(+4.8%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 7.85 万吨，较上周期减少2.69 万吨。8月2日国内PE库存99.8万吨（+2.9%,前值97.1)。其中生产库存40.7万吨（+6.7%,前值38.2)，港口库存45.0万吨（+0.3%,前值44.9)，贸易厂库14.1万吨（+0.5%,前值14.0)。国内PE检修损失量出现明显减少，国产货源供应预期增加，加之终端工厂订单不足，对原料消化有限，整体销售压力仍存，石化库存增加。聚乙烯下游农膜开工27%（+2%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，棚膜订单跟进有限，经销商谨慎下单，成交较前期有所好转。综合来看，生产厂商检修量大幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材订单交付节奏一般开工受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求不及预期，国内外经济情况不佳，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价窄幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7534元/吨，+13元/吨，持仓量23.9万手,减少 1.8万手。拉丝现货方面，华东市场：7603元/吨，华北市场：7688元/吨（-11元/吨），华南市场：7602元/吨（+3元/吨），西北市场：7666元/吨（0元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车19.1%(+3.6%),均聚排产53.3%(-4.2%),共聚排产27.7%(+0.6%)。本周国内PP装置停车损失量在14.49万吨，较上一周增加1.1万吨。由于部分大型装置计划外检修，检修损失量有所上升。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月2日国内PP库存52.3万吨（+5.3%,前值49.6)。其中生产库存43.1万吨（+7.8%,前值40.0)，港口库存5.7万吨（-4.7%,前值5.9),贸易厂库3.5万吨（-6.2%,前值3.7)。产量环比增加，加大了上游企业去库压力。由于PP下游仍在季节性需求淡季中，工厂刚需不足，现货市场成交难放量，去库不畅。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑42%（0%）。塑编方面，由于原料原油不断下跌，价格弱势难以给塑编提供支撑。BOPP方面，开工负荷率低位，以消化前期备货为主，新单采购谨慎。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 ▼农产品篇▼ 油脂：棕榈油三季度旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。马棕7月出口同比+22%，但8月1-5日同比-29%。印度7月棕榈油进口量109万吨，环比+39%，为11个月来最高水平，当前印度棕榈进口利润转负。印尼计划2025年实施B40政策等消息提振市场；印尼贸易部表示，印尼修改棕榈油DMO规则的计划不会影响 DMO 出口比例（当前1：4）。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油7月洗船较多，预计8月到港偏少。 菜油、豆油震荡偏弱。欧盟下调菜籽产量，加拿大菜籽天气好转，优良率良好。国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区近期天气适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，丰产前景明朗。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区近期天气适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，丰产前景明朗。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。欧盟下调菜籽产量，加拿大菜籽天气好转，优良率良好 国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 白糖：上周五隔夜ICE原糖期货价格延续反弹态势，受到印度食糖出口限制、巴西主要甘蔗产区的干旱状况以及7月上半月低于预期的产量等因素的支持。然而，印度和泰国预计提高的食糖产量给市场带来了压力。昨天，郑州商品交易所的白糖期货价格呈现震荡下行的趋势，并伴随着持仓量显著增加。在国内市场上，加工糖的价格持续下滑，反映出进口原糖供应的压力正在增加，这对现货价格和近月期货合约构成不利影响。近期国际市场期货价格呈现出弱势震荡的格局，主要是因为印度和泰国产区降雨情况改善以及巴西的供应压力所致。在国内，市场普遍预期第三季度的食糖进口量将会显著提升，进而加剧供应压力。就国内现货市场而言，本周产区现货价格保持区间震荡，加工糖与广西糖之间的价差有所收窄。根据中国糖业协会的最新数据，在2023/24制糖年度中，全国食糖总产量达到了996.32万吨，比去年同期增加了99万吨，增长率达到11.03%。截至7月底，全国累计售出食糖825.14万吨，同比增长86.68万吨，增长率为11.74%；累计销糖率为82.82%，相比去年提高了0.53个百分点。工业库存量为171.18万吨，同比增加了12.27万吨。海关数据显示，6月份食糖进口量仅为3万吨，尽管1-6月份的累计进口量同比大幅增加，但在4-6月份期间进口量维持在较低水平。随着国际市场价格的震荡下滑，进口成本降低，近期国内现货价格表现出较强的抗跌性，跌幅小于国际市场。配额外进口已经重回盈利状态，市场预计从7月份开始，进口糖的到港量将持续增加。加工糖价格与广西糖的价格差距迅速缩小，显示出加工糖销售面临的压力增大，市场情绪转为看空，建议采取逢高做空的策略。 棉花：对于2023/24年度，中国的棉花产量预计将达到562万吨，进口量为300万吨，而消费量估计仅为769万吨。展望2024/25年度，尽管预计棉花产量为558万吨，进口量为200万吨，消费量预计将回升至780万吨，但由于2023年度中国储备棉拍卖成交总量达到88.5万吨，总体来看，供过于求的局面依然显著，市场上的棉花供应十分充足。今年，郑州商品交易所的棉花期货价格经历了显著下跌，从之前的高位区间15000-16000元/吨跌落至目前的低位区间13000-14000元/吨左右，跌幅相当大。这主要是由于市场供应过剩和需求低迷两方面因素共同作用的结果。全球棉花市场正面临着供应过剩和库存累积的情况，这一现象不仅仅局限于国内市场。根据国际棉花咨询委员会（ICAC）最近发布的数据，2024/25年度全球棉花产量预计将达到2633.23万吨，较上一年度增长9.2%。与此同时，全球棉花消费量预计仅增长3.56%，达到2587万吨。这种供需不平衡导致2024/25年度全球棉花的期末库存预计将达到1903.48万吨，比上一年度增加2.7%。天气方面，尽管新疆地区近期出现了高温天气，但由于棉花的水分和肥料管理得当，预计高温不会对棉花的生长造成显著影响。综上，我们对棉价整体持看空观点。 苹果：本周库存苹果主流价格回落，去库速度同环比依旧下行，导致库存处在近年同期较高水平，好货少差货多结构矛盾无缓解，可售时间不断压缩，库存集中区域仍有很大去库压力，主流价格重心可能进一步下移。早熟果高预期开秤至今，嘎啦果逐步成为主流，部分区域上色欠佳，好货多数稳定，差货呈现下降趋势。消费端大宗水果均价本周继续回升，高于去年同期水平，尤其是西瓜近期因灾产地供应减少价格出现超预期上涨，葡萄大量上市后价格回落，实际走访了解苹果消费仍不温不火，早熟果亦是如此，市场静待月底后中秋行情。期货上受到某企业经济纠纷事件影响，市场担心新季交割受阻，引发空平进而诱发增量资金进场，动态了解到该事件官网已撤除，后续待观察，事件驱动不改供需逻辑，关注远月01做空机会或正套。 鸡蛋：8月11日，主产区鸡蛋周均价4.38元/斤，环比跌幅4.99%。主销区周均价4.63元/斤，环比跌幅3.54%。7月份在产蛋鸡存栏量小幅增加，高温影响，处于“歇伏期”蛋鸡产蛋率下降，叠加换羽和延淘现象普遍存在，鸡蛋货源增量恐不及预期，各环节库存无压力也利多鸡蛋市场。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约高位震荡，收盘价3946元/500千克，较上一周跌103元/500千克，跌幅2.54%。盘面来看，成交与持仓下降，部分多空资金换月，综合来看，鸡蛋09合约短暂回调整理后有继续上行的可能。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

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