晨会聚焦240812

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240812》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观快评:中国通胀数据快评-7月CPI同比明显上升，但工业品价格仍偏弱 点击查看 宏观周报:宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现 点击查看 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240805-20240809） 点击查看 固定收益月报:债市阿尔法追踪-7月：超长债继续大涨 点击查看 固定收益周报:超长债周报-大行卖债，超长债大跌 点击查看 固定收益周报:转债市场周报-个别个券信用风险扰动有限 点击查看 策略专题:美国大选ESG专题-ESG视角看美国大选中法案埋了哪些“雷” 点击查看 【行业与公司】 非银行业投资策略:曙光初具——2024年中期非银金融投资策略暨资本市场资金供需分析 点击查看 电新行业周报:锂电产业链双周评（8月第1期）-政策助推充电桩产业发展，宁德时代新能源生活广场全球首发 点击查看 电新行业周报:风电/电网产业链周评（8月第2周）-新型电力系统行动方案发布，输配用电投资有望景气共振 点击查看 电新行业周报:光伏产业链周评（8月第2周）-多晶硅价格小幅反弹，美参议员提议限制光伏中企获IRA补贴 点击查看 海外市场专题:港股市场速览-大盘初现见底征兆 点击查看 海外市场专题:科技周期探索之三-1974-1987年：个人电脑时代的到来 点击查看 海外市场专题:美股市场速览-美股正从流动性踩踏和衰退恐慌中恢复 点击查看 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（121）-生猪供给收缩与季节性需求提升有望共振，看好猪价景气持续 点击查看 金属行业专题:稀土行业研究框架 点击查看 行动教育(605098.SH) 财报点评:收入利润增长符合预期，跟踪下半年收款表现 点击查看 分众传媒(002027.SZ) 财报点评:分众传媒（002027.SZ）-营收及利润增长稳健，中期分红提升股东回报 点击查看 健盛集团(603558.SH) 财报点评:健盛集团（603558.SH）-上半年收入增长6%，棉袜业务增长稳健 点击查看 金石资源(603505.SH) 财报点评:金石资源（603505.SH）-包头新项目稳步推进，上半年收入同比翻倍增长 点击查看 贵州茅台(600519.SH) 财报点评:贵州茅台（600519.SH）-第二季度收入增速稳健，分红率指引积极 点击查看 盐津铺子(002847.SZ) 财报点评:第二季度收入同比增长23%，着力打造品类品牌 点击查看 TCL智家(002668.SZ) 财报点评:经营景气持续，二季度盈利加速提升 点击查看 中芯国际(00981.HK) 海外公司财报点评:二季度营收和毛利率超指引上限，消费电子增长最快 点击查看 南芯科技(688484.SH) 财报点评:收入连续六个季度环比增长，二季度再创历史新高 点击查看 华虹半导体(01347.HK) 海外公司财报点评:需求温和复苏，产能利用率稳步提升 点击查看 东方财富(300059.SZ) 财报点评:经纪份额提升，投资收益高增 点击查看 华测导航(300627.SZ) 财报点评:国内业务稳中向好，海外市场加速开拓 点击查看 中国移动(600941.SH) 财报点评:增长承压，力争下半年改善 点击查看 艾德生物(300685.SZ) 财报点评:单二季度营收同比增长17.5%，与创新药企合作持续深化 点击查看 迈克生物(300463.SZ) 财报点评:单二季度归母净利同比增长40%，自产试剂快速放量 点击查看 【金融工程】 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第156期） 点击查看 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，中证1000指增组合年内超额11.32% 点击查看 金融工程周报:主动量化策略周报-消费强科技弱，超预期精选组合年内相对股基指数超额9.02% 点击查看 金融工程周报:基金周报-德系外资公募首只产品本周发行，跨市场股票ETF全实物申赎技术准备相关通知发布 点击查看 金融工程日报:市场主要宽基指数下跌，封板率和连板率均创近一个月新低 点击查看 宏观与策略 宏观快评:中国通胀数据快评-7月CPI同比明显上升，但工业品价格仍偏弱 8月9日国家统计局公布，7月份中国CPI同比为0.5%，较上月上升0.3个百分点；PPI同比为-0.8%，降幅持平6月。 7月国内CPI同比明显上行，其中食品和能源是整体CPI同比上升的主要拉动，服务品、核心商品构成拖累；7月PPI当月同比降幅持平上月，偏上游的采掘工业和原材料工业价格同比继续上升，但偏下游的加工工业和生活资料价格同比再次回落。 从环比来看，7月国内CPI环比高于季节性水平，表现偏强；PPI环比低于季节性，表现偏弱。7月CPI环比高于季节性水平主要由食品、旅游和能源所拉动，PPI环比低于季节性水平主要受偏下游的加工工业所拖累。 8月国内综合通胀同比或有所回落。基于高频价格指标的表现，预计8月国内CPI食品价格环比约为2.0%，CPI非食品价格环比约为-0.1%，CPI整体环比约为0.3%，8月CPI同比或持平7月的0.5%；预计8月国内PPI环比约为-0.3%，8月PPI同比或回落至-1.3%。 证券分析师：李智能（S0980516060001）; 董德志（S0980513100001） 宏观周报:宏观经济宏观周报-稳增长政策效果还未显现 稳增长政策效果还未显现。本周国信高频宏观扩散指数B继续明显下行，表现逊于历史平均水平，与此同时，南华工业品指数等高频价格数据显示8月以来国内工业品价格继续走弱，这均指向8月以来国内经济的增长动能仍在弱化，稳增长政策效果还未显现。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B继续下行且幅度继续扩大。从分项来看，本周投资、消费和房地产领域景气均有所下行。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能有所弱化。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024年8月16日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格继续上涨，非食品价格继续下跌。预计2024年8月CPI食品环比约为2.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为0.3%，8月CPI同比或持平上月的0.5%。 （2）7月上旬国内流通领域生产资料价格止跌企稳，但中旬再次下跌，下旬继续下跌且跌幅有所扩大。预计2024年8月国内PPI环比约为-0.3%，PPI同比回落至-1.3%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）； 董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240805-20240809） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）； 风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 固定收益月报:债市阿尔法追踪-7月：超长债继续大涨 主要结论：不考虑票息收益，行业维度来看，7月净价涨幅最大的债券品种是地产债。期限维度来看，7月10年期以上国债、地方政府债涨跌幅优于其他期限品种。次级维度来看，7月商业银行次级债平均涨跌幅显著高于保险公司债和商业银行普通债。 7月各品种收益率全景：7月债市继续上涨，全部品种收益率下行。7月国债收益率平均下行8BP，地方政府债收益率平均下行10BP，隐含评级AAA中票收益率平均下行14BP，隐含评级AA中票收益率平均下行21BP，隐含评级AAA-银行二级资本债收益率平均下行9BP。 行业阿尔法追踪：行业维度来看，7月地产债存在明显α。数据显示，地产债券平均净价涨跌幅为0.27%，高于市场0.15%的平均水平。 期限阿尔法追踪：7月10年期以上国债和地方政府债有一定的α。数据显示，7月10年期以上国债、地方政府债涨跌幅分别为1.4%和1.2%，相关品种月度涨幅均高于其他期限品种，主要是超长利率债久期杠杆相对偏高所致。从收益率变化来看，7月3年、5年、7年期利率债收益率下行领先其他期限，各品种均下行超过10BP。 次级阿尔法追踪：7月商业银行次级债存在明显的α。数据显示，7月商业银行次级债平均涨跌幅0.46%，显著高于保险公司债0.24%和商业银行债0.09%的涨幅。上述α来自于两点：一是次级债中商业银行永续债收益率下行幅度较大；二是商业银行次级债平均久期大于商业银行债，商业银行次级债久期杠杆更高。 公募债券基金排行榜：7月涨幅靠前的债券基金是中长期纯债基金。7月中长期纯债基金平均涨跌幅为0.45%，短期纯债型基金平均涨跌幅为0.29%，混合债券型一级基金平均涨跌幅为0.13%，混合债券型二级基金平均涨跌幅为-0.24%。 风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）； 董德志（S0980513100001）； 季家辉（S0980522010002） 固定收益周报:超长债周报-大行卖债，超长债大跌 超长债复盘：上周海外股市暴跌，A股继续创新低，但是国内大行卖债，交易商协会公告对四家农商行启动自律调查，10年期国债收益率创新低后快速回调，超长债大跌。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，总体成交非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差收窄，品种利差收窄。 超长债投资展望： 30年国债：截至8月9日，30年国债和10年国债利差为18BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升，预计下半年经济增速企稳回升可期。上周10年期国债收益率创新低后大行开始卖债，预计近期债市大幅波动为主。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至8月9日，20年国开债和20年国债利差为3BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升，预计下半年经济增速企稳回升可期。上周10年期国债收益率创新低后大行开始卖债，预计近期债市大幅波动为主。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：上周超长债发行量大幅上升。和上上周相比，超长债总发行量大幅上升。 成交量：上周超长债交投非常活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度小幅下降。 收益率：上周海外股市暴跌，A股继续创新低，但是国内大行卖债，交易商协会公告对四家农商行启动自律调查，10年期国债收益率创新低后快速回调，超长债大跌。 利差分析：上周超长债期限利差收窄，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差缩窄，绝对水平极低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）； 董德志（S0980513100001）； 季家辉（S0980522010002） 固定收益周报:转债市场周报-个别个券信用风险扰动有限 上周市场焦点（8月5日-8月9日） 股市方面，受海外市场经济衰退预期影响，周初权益市场有所调整，而后维持震荡，成交量持续低迷，深圳市启动收购商品房用作保障性住房等带动房地产板块领涨，建材、轻工等地产链行业涨幅居前，受海外科技股回调影响，计算机、电子、通信等科技板块跌幅靠前。 债市方面，市场风险偏好较低利好债市，但在交易商协会对4家城农商行启动国债交易自律调查事件的影响下，全周债券市场整体走弱，各期限收益率逐步上行，10年期国债收益率收于2.20%，较上周上行7.09bp。 转债市场方面，转债个券多数下跌，中证转债指数全周-0.71%，价格中位数-0.77%，我们计算的转债平价指数全周-1.45%，全市场转股溢价率与上周相比-0.66%。个券层面，新星（铝晶粒细化）、东时（教培）、博汇（重芳烃）、震安（建筑减隔震）、今飞（铝合金车轮）转债涨幅靠前；跌幅方面，岭南（兑付风险）、尚荣（医疗器械）、诺泰（多肽药物）转债跌幅靠前。 观点及策略（8月12日-8月16日） 个别个券信用风险扰动有限： 近期外部市场扰动加剧，从权益市场成交情况亦可看出市场风险偏好仍维持低位，国家统计局公布的7月通胀数据显示核心CPI和PPI表现依旧较弱，企业盈利有待修复，短期权益市场或难有明显提振； 债市方面，股债跷跷板效应利好债市情绪，但上周银行间交易商协会对4家城农商行启动国债交易自律调查事件引发债市回调，二季度货币政策报告再次强调应重视利率风险，债市短期或区间震荡；总体来看债市资产荒欠配格局仍存，当前从价格中位数看，转债市场处于极具性价比的位置，且近期新券发行明显提速，转债市场潜在配置资金充裕； 上周岭南转债公告预计难以兑付本息，总体未对市场中低价个券造成明显冲击，目前少数个券的风险舆情已不再造成大范围的情绪扰动，此轮调整后转债市场高YTM的个券数量有所增加，可适当择取距离到期年限近、偿债能力较强、且正股退市风险较低的个券进行配置； 此外也可围绕业绩主线和主题投资适当加仓偏股和平衡型转债，其中业绩主线关注二季报预告高增的拓普、韦尔、豪能、杭银、深燃等；主题投资方面，关注a.国资委推动国央企装备更新及消费品以旧换新相关的环保设备（龙净、盈峰等）、两轮车（爱玛）等；b.国网2024年投资预计达到6000亿，新增投资主要用于特高压建设、县域电网、电网数字化升级（力合、宏发、中能等）；c. 大模型与AI应用兴起刺激消费电子换机需求，关注苹果产业链及AIPC供应商（立讯、冠宇、韦尔等），以及算力基建（科数等）。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 策略专题:美国大选ESG专题-ESG视角看美国大选中法案埋了哪些“雷” 在美国，从法案的提出到最终落地，需要经历5个步骤。从提出—众议院通过—参议院通过—总统签署—法案落地，每一步都需要经过详细的讨论、修改和批准。这体现了美国立法制度的透明度，也展示了各个立法机构在决策中的重要角色。 美国在环境（E）维度上积极推动一系列法案，以应对气候变化、提升可再生能源使用比例、减少碳排放，并推动可持续发展。上述举措旨在通过立法和政策支持来实现国家环境目标。这些法案涵盖多个领域，主要涉及能源政策、环境保护和可持续发展等。 美国在社会（S）维度上积极推动的法案涵盖劳动权益、人权和多样性、社区影响以及消费者保护等方面。当前，系列法案大多停留在“提出（Introduced）”阶段，可能影响的行业中公共部门占比较大。然而，最终法案能否通过两院审查，并获得总统签署法案落地，在很大程度上还取决于本次大选的情况。 美国在治理（G）维度，关注度持续提升，法案主要涉及对企业的管理，包括结构和信息的透明度、问责制度和公正性。确保公平竞争和信息披露；包括小企业合同透明度法案、信息质量保证法案、机构问责法案等。这些立法活动对不同的行业和企业都有着深远的影响。 哈里斯胜选概率已超特朗普。据Real Clear Politics最新数据，民调显示的胜率口径上，哈里斯胜选概率已超过特朗普。从另一个视角看，Predict It数据示了博彩市场对于双方胜选概率的押注，基于赔率角度体现市场认知，目前哈里斯胜选预期已达到57%，即购买“哈里斯胜选”的期权，并预计在大选结果公布后得以兑现的投资者人数更胜一筹。 摇摆州对美国大选局势有举足轻重的作用，二人对ESG政策态度也反过来影响其在摇摆州的支持率。“每张选票都作数”这句话尤其适用于摇摆州，在现阶段的选举结果中，民主党在摇摆州占据优势。在各州的立法中，不乏有反ESG法案的推行，这可以被认为是该州对ESG政策的态度。在七个摇摆州中，佐治亚（1项立法）、北卡罗来纳（1项立法）均有反ESG法案落地，而亚利桑那在2022年至今虽然无ESG法案落地，但其仍有12项反ESG法案处于审议过程中，位居各州之首。所以，佐治亚、北卡罗来纳和亚利桑那可以被认为是偏向于反ESG偏好的，特朗普在这三个州的支持率有望超过哈里斯。 美国大选结果将决定未来一段时间的ESG政策走向，进而辐射到贸易、制造业等多重维度。在ESG政策方面，如果是哈里斯就任，有望支持清洁能源和环境保护政策，继续推进“全民医保法案”，推动保障市场公平竞争、防范非法金融活动等；在贸易政策方面，若哈里斯上台，那么民主党预计延续上一任期的全球策略，避免直接冲突，采用贸易同盟、分而化之的手段实现全球影响力。在这种策略下，激烈的贸易制裁措施如关税、配额可能性较小，贸易检疫、技术性壁垒等非关税措施或继续扩大。 风险提示：美国大选中的黑天鹅事件；海外地缘冲突尚未缓解；美国经济衰退风险。 证券分析师：王开（S0980521030001）； 联系人：郭兰滨、李晨光 行业与公司 非银行业投资策略:曙光初具——2024年中期非银金融投资策略暨资本市场资金供需分析 整合成为行业Alpha来源。行业整合对非银金融细分领域产生多重影响，表现在提升头部定价能力，化解尾部风险等：具体一是集中力量办大事，证券行业作为新型融资的引擎，通过加大直接融资，扶植新质生产力发展；二是有利于行业龙头定价，尤其是整合带来的集中度提升促进扶优去弱，三是有利于化解尾部风险，避免中小金融机构因流动性、资产质量等陷入经营危机。我国非银金融新一轮整合正在启动中，影响证券、保险乃至资管机构未来的发展格局。 增量长期资金成为市场Beta驱动力，险资入市确定性较强。从宏观方面看，“财政扩张、央行扩表、海外宽松”有可能成为后续有利于经济稳增长的发展环境，从微观方面看，居民负债端规模扩张同时，负债成本持续下行，尤其是居民偏好负债端确定的长久期资管产品，保险负债端保持改善，这带来了资本市场增量资金，据测算险资及类险资每年增量资金约3000亿元。跟随OCI会计准则账户分类影响，险资入市有利于红利风格持续。 板块逻辑：（1）证券：我们对行业维持“优大于市”评级。建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商。（2）保险：2024年上半年，人身险行业延续回调态势，渠道销售节奏调整叠加产品切换致使行业保费增速有所放缓。预计下半年随着代理人分级制度的逐步实施及银保渠道的回温，有望带动行业NBV的企稳。 风险提示：政策不及预期、监管趋严、保险保费收入不及预期、投资收益承压等。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）； 王德坤（S0980524070008）； 联系人：王京灵 电新行业周报:锂电产业链双周评（8月第1期）-政策助推充电桩产业发展，宁德时代新能源生活广场全球首发 【行业动态】 政策助力充电桩产业发展。8月6日，国家发改委、能源局、数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，其中提及进一步鼓励充电基础设施布局与虚拟电厂建设：1）完善充电基础设施网络布局。扩大高速公路充电网络覆盖范围，有效增加农村地区充电设施。2）加强电动汽车与电网融合互动，研究完善电动汽车充电分时电价政策，探索放电价格机制，推动电动汽车参与电力系统互动。 宁德时代与峰飞航空签署数亿美元战略投资与合作协议：8月3日，宁德时代与峰飞航空签署战略投资与合作协议，宁德时代独家投资数亿美元，成为峰飞航空的战略投资者。峰飞航空将与宁德时代长期携手，共同致力于eVTOL航空电池的研发。 宁德时代新能源生活广场全球首发：公司表示，8月10日宁德时代新能源生活广场全球首发；该广场是首创最全新能源车品牌馆。广场内展出了来自全球100多个品牌的电动车型，每一辆车都搭载了宁德时代的电池技术。 美国雅宝叫停澳大利亚锂矿项目建设：近期，美国雅宝正式宣布，由于大宗商品价格下跌，公司已开始对成本和运营结构进行全面评估，措施包括叫停其在澳大利亚克默顿工厂（设计年产2.5万吨氢氧化锂）的一条锂加工生产线的建设，并将当地另一条生产线进行保养和维护。 半固态电池装机量稳步走高：根据动力电池联盟数据，7月国内半固态电池装机量为523.5MWh、环比-2%；1-7月累计装机量为2.68GWh，配套企业为卫蓝新能源等。 【新能源车产业链数据】 国内新能源车：7月国内新能源车销量为99.1万辆，同比+27%、环比-6%；国内新能源车渗透率43.8%，同比+11.1pct，环比+2.7pct。2024年1-7月国内新能源车累计销量为593.5万辆，同比+31%。 欧洲&美国新能源车：7月，欧洲九国新能源车销量为15.71万辆，同比-10%、环比-31%；新能源车渗透率为20.1%，同比-2.1pct、环比-2.3pct。2024年1-7月欧洲九国新能源车累计销量为122.92万辆，同比-1%。7月，美国新能源车销量为12.69万辆，同比基本持平、环比-3%；新能源车渗透率为9.9%，同比+0.3pct、环比+0.2pct。2024年1-7月美国新能源车累计销量为89.43万辆，同比+9%。 【锂电材料及锂电池价格】 锂盐价格持续下跌，电芯报价稳定。本周末电池级碳酸锂价格为8.03万元/吨，较上周下跌0.05万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、电解液报价下跌，隔膜、负极报价稳定。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价达到0.46/0.41/0.40/0.32元/Wh，较上周变动0.00/0.00/0.00/0.00元/Wh。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 李全（S0980524070002）； 徐文辉（S0980524030001） 电新行业周报:风电/电网产业链周评（8月第2周）-新型电力系统行动方案发布，输配用电投资有望景气共振 【风电】 2024年至今，全国风机累计公开招标容量58.2GW（+29%），其中陆上风机公开招标容量53.7GW（+37%），海上风机公开招标容量4.5GW（-26%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,427元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 2024年1-6月全国风电新增装机容量25.84GW，同比+12.4%；截至2024年6月末，我国风电累计装机466.71GW，占发电装机总量的15.2%。 根据智汇光伏统计，2024年上半年，安徽、甘肃等13个省份累计下发风电、集中式光伏项目指标74.3GW，其中风电21.6GW。从投资企业来看，中国绿发集团与大京投资获得风电项目规模最大，均为2GW。 国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。 本周黑色类原材料价格普遍下跌，铜价环比下跌2.5%。 本周风电板块普遍下行，跌幅前三板块为轴承（-4.1%）、系泊系统（-4.0%）和海缆（-3.5%）。个股方面，本周跌幅前三分别为恒润股份（-8.3%）、亨通光电（-8.2%）和长盛轴承（-6.9%）。 【电网】 2024年6月，全国电源工程投资完成额为863亿元，同比-7.2%；全国电网工程投资完成额为837亿元，同比+28.0%。2024年1-6月，全国电源工程投资完成额为3441亿元，同比+3.7%；全国电网工程投资完成额为2540亿元，同比+23.7%。 2024年至今，煤电新增核准容量20.16GW，新增开工容量50.74GW 。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。 2024年7月30日，国家电网公司发布2024-2批次电能表和用电信息采集项目招标公告。本次招标总数量1595万台，同比-65%，环比-67%；本批次招标电能表类分标总金额可能在41亿元左右，采集设备招标总金额可能在6.9亿元左右，合计约47.9亿元。 23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。 本周铜价环比下跌2.5%，其他原材料价格环比基本持平。 本周电网板块表现分化，跌幅前三分别为线缆部件及其他（-2.9%）、电工仪器仪表（-0.6%）和配电设备（-0.5%）。个股方面，本周涨幅前三分别为四方股份（+4.5%）、东方电子（+2.9%）和思源电气（+2.3%），跌幅前三分别为金杯电工（-4.0%）、炬华科技（-3.6%）和平高电气（-2.4%）。 【投资建议】 风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。 电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网、农网升级改造与设备更新，重点关注各环节龙头。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 证券分析师：王蔚祺（S0980520080003）； 王晓声（S0980523050002） 电新行业周报:光伏产业链周评（8月第2周）-多晶硅价格小幅反弹，美参议员提议限制光伏中企获IRA补贴 【产业链价格】 主链方面，多晶硅价格反弹。P型方面，硅料价格上涨1.0元/kg（0.002元/W）至36.5元/kg（0.085元/W），182硅片、电池片价格环比持平，双玻组件价格下跌0.02元/W至0.76元/W。N型方面，硅料价格环比上涨1.5元/kg（0.003元/W）至40.5元/kg（0.081元/W），182硅片价格下跌0.02元/片（0.002元/W）至1.09元/片（0.135元/W），高效TOPCon电池片价格环比持平，高效TOPCon双玻组件价格下跌0.01元/W至0.82元/W。数据详见P7表1。本周N型硅料单W毛利约-0.010元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.029元；P型硅料单W毛利约-0.016元，硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.088元。 银浆价格延续下行趋势，光伏玻璃价格承压。本周，中层高纯石英砂价格下跌0.3万元/吨至4.3万元/吨。银粉价格下跌530元/kg至7180元/kg，受此影响，主栅正银价格下跌407元/kg至6928元/kg，细栅正银价格下跌407元/kg至6978元/kg，背银价格下跌271元/kg至4605元/kg。光伏玻璃方面，3.2mm光伏玻璃价格下跌0.50元/平至23.50元/平，2.0mm光伏玻璃价格下跌0.50元/平至14.00元/平。重质纯碱价格下跌193元/吨至1936元/吨。聚酯切片价格下跌95元/吨至6935元/吨。铜材价格下跌700元/吨至7.0万元/吨。铝棒价格下跌100元/吨至1.9万元/吨，原材料价格下跌推动铝边框加工费价格下跌0.1元/kg至22.2元/kg。数据详见P12表4。 2024年初以来累计招标104.9GW，同比-32%，主要系因部分招标需求提前至2023年12月释放。2023年全年累计招标293.8GW，同比+85%。 组件出口方面，6月我国组件出口环比有所改善；印度组件出口持续向好。6月我国光伏组件出口27.0GW，同比增长31%，环比增长15%。其中6月组件出口欧洲10.0GW，同比下滑5%，环比下滑13%；6月组件出口印度1.54GW，同比增长255%，环比增长57%。 【公司公告&行业要闻】 美参议员提议限制光伏中企获IRA补贴：近日，部分美国参议员提出《美国太阳能制造业税收法案》，旨在阻止中资太阳能制造商享受《通货膨胀削减法案》(IRA)中的税收优惠政策。该提案提出修订1986年的《国内税收法》第45X(d)条，拟禁止为相关外国实体生产的部件提供先进制造生产抵免。 新能源大基地项目稳步推进：据北极星太阳能光伏网统计，2024年以来华能集团、华电集团、国家能源集团等35家企业近48GW新能源基地项目宣布开工，项目涵盖多能互补、沙戈荒、外送通道、煤电和新能源联营等多重形式，项目分布地域仍然以西北部位为主。 广东公布并网光伏项目配储要求：近日，广东省发改委印发《关于调整新能源发电项目配置储能有关事项的通知》，提出扩大新并网项目配置范围及容量。2025年及以后首次并网的海上风电、陆上风电和装机容量大于3万千瓦的光伏项目，按照不低于10%/2小时配置新型储能，鼓励利用自然人及村集体权属等物业建设的光伏项目按需配置新型储能；新能源发电项目可跨地市配置储能。 TCL中环：沈浩平辞去公司CEO职务，目前由董事长李东生暂代CEO职责。 海优新材：公司平湖海优威拟在澳大利亚投资建设光伏组件循环利用技术及应用中心项目，总投资额预计不超过650万美元，并由平湖海优威拟在澳大利亚设立的项目主体 CYCLESUN PTY LTD 负责实施。该项目聚焦组件的循环使用及再生利用技术，领先开发绿色拆解封装材料技术及应用，实现光伏组件的绿色制造与无害循环利用。 【行情复盘】 光伏板块表现分化，本周申万光伏设备指数上涨1.4%。个股方面，本周钧达股份上涨16.5%，福莱特玻璃上涨11.8%，上能电气上涨7.8%。 【风险提示】原材料价格下降不及预期，全球贸易形势变化，行业竞争加剧，政策变动风险。 证券分析师：李恒源（S0980520080009）； 陈抒扬（S0980523010001）； 袁阳（S0980524030002） 海外市场专题:港股市场速览-大盘初现见底征兆 股价表现：大盘初现见底征兆 本周，港股受日元结汇潮带来的流动性压力影响，在周一低开，但随后企稳并初现回升趋势。恒指涨0.9%，恒生综指涨0.8%。风格上，大盘（恒生大型股+1%）＞中盘（恒生中型股+0.1%）＞小盘（恒生小型股-1%）。 概念指数中，上涨的有恒生生物科技（+4.8%）、恒生消费（+2.1%）、恒生公用事业（+2%）；下跌的有恒生汽车（-0.3%）、恒生高股息（-0.2%）。 港股通行业中，16个行业上涨，13个行业下跌。涨幅居前的行业有：房地产（+5.1%）、医药（+4.5%）、农林牧渔（+3.3%）、传媒（+3.2%）、纺织服装（+1.9%）；跌幅居前的行业有：综合（-6.1%）、国防军工（-4.8%）、通信（-3.6%）、家电（-3.2%）、机械（-2.4%）。 资金强度：资金小幅回流 本周，港股通总体资金小幅流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+5750万港元/日，上周为-5510万港元/日，近4周平均为-2.5亿港元/日，近13周平均-1.6亿港元/日。 分行业看，11个行业资金流入，18个行业资金流出。资金流入较显著的行业有：传媒（+4050万港元/日）、医药（+2660万港元/日）、房地产（+2460万港元/日）、消费者服务（+1130万港元/日）、纺织服装（+510万港元/日）；资金流出量较大的行业有：通信（-2050万港元/日）、石油石化（-1190万港元/日）、银行（-770万港元/日）、有色金属（-530万港元/日）、汽车（-440万港元/日）。 盈利预期：维持稳步上修的态势 本周，港股通总体法EPS增长0.3%。 结构上，21个行业EPS预期上修，7个行业EPS预期下修。上修幅度较大的行业有：电子（+2.6%）、非银行金融（+2.3%）、医药（+2.3%）、有色金属（+1.6%）、基础化工（+1%）；业绩预期下修幅度较大的行业有：钢铁（-3.8%）、汽车（-3.6%）、建材（-1.5%）、煤炭（-1.3%）、通信（-0.8%）。 投资建议：估值处在低位，但暂宜保持耐心 本周，全球市场迎来了日元结汇引发的流动性踩踏，并已从中开始修复。由于港股的估值处在低位，拥挤度较低，在踩踏中受到的冲击有限。在此之后，恒生指数有回升趋势，但是力度不大，且上方的抛盘仍比较多。从结构上看，港股的主基调仍然以存量资金的轮动为主，尚未出现权重股领跑的增量资金全局性做多现象。从基本面和估值的角度，我们相信风险溢价模型所提示的抄底机会；但短期内，海外市场从流动性踩踏和衰退恐慌中恢复，正是吸收资金的时候，我们建议港股投资者保持耐心，暂时不要有大动作。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 海外市场专题:科技周期探索之三-1974-1987年：个人电脑时代的到来 Altair 8800将PC价格带入消费级，IBM 5150则定义了PC标准 1974年，英特尔发布了8位CPU，而集成了英特尔8080的计算机Altair 8800，开启了个人计算机时代的大幕，它首次将计算机的价格带入到消极级水平，从此计算机开始走进了千家万户。尽管“三大”（苹果、康懋达、Tandy）在竞争中脱颖而出，然而它们依然不能将行业的标准确认下来。直1981年IBM 5150个人计算机的推出，将X86的硬件架构与MS-DOS操作系统变成行业的事实标准之后，计算机才有了今天“Win-Tel”的体系。当时苹果公司的最大贡献是开发了视窗操作系统，这也被后来的Windows3.0所继承。 在80年代中后期，软件行业大发展，从VisiCalc、Lutos 1-2-3到数据库，软件行业开始起飞，今天大名鼎鼎的多家软件公司都在这个时代诞生。 个人计算机浪潮下的部分公司表现 回顾这个时代，IBM、苹果、英特尔、AMD、戴尔与微软表现迥异。其中IBM作为标准的制定者，并没有在个人计算机浪潮下获得多少好处；而苹果公司“艺术品”的定位则错过了大机会；英特尔无疑是这个时代的王者，摩尔定律像一只无形的手在推动着它的创新；AMD则是紧咬不放，之后成为了英特尔与英伟达的唯一竞争者；戴尔的股价上涨惊人，源于它独到的商业模式，甚至直到2000年之后，它的增长又持续了几年；而最大的赢家当属微软，虽然它的产品初期不是最好的，但是一直都保持着一流的方向感。 PC浪潮带给我们的启示 科技行业如此多变，唯有卓越的管理者才能适应复杂的环境，带领企业穿越牛熊。卓越的管理层有四个特点：1、有指数思维意识；2、所图更大，敢于思考“标准”、“兼容”、“通用”、“联盟”、“平台”等关键词带给企业的意义；3、对技术非常敏感；4、在困境中能够保持战略定力。 PC浪潮中，服务公司的弹性好过产品公司，原因是一个涨价一个降价，以及前者边际成本低而后者边际成本高。 最后，即便回头去看，我们发现很多公司的成功都带有相当的运气成分与巧合，故而买在渗透率的加速期可以很大程度上减小风险，同时也不会错过一个黄金时代！ 风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002） 海外市场专题:美股市场速览-美股正从流动性踩踏和衰退恐慌中恢复 股价表现：流动性踩踏后正稳步恢复 本周，美股在周一盘前的流动性踩踏后逐步回升，标普500基本收平。风格上，大盘成长（罗素1000成长+0.4%）＞大盘价值（罗素1000价值-0.3%）＞小盘成长（罗素2000成长-0.6%）＞小盘价值（罗素2000价值-2.1%）。 24个GICS行业组中，9个收涨，13个收跌，2个基本收平。涨幅靠前的行业有：银行（+1.6%）、制药生物科技与生命科学（+1.2%）、能源（+1.1%）、食品与主要用品零售（+1%）、资本货物（+1%）；跌幅靠前的行业有：汽车与汽车零部件（-2.7%）、医疗保健设备与服务（-1.9%）、材料（-1.5%）、食品饮料烟草（-1.5%）、运输（-1.4%）。 资金流向：资金总体小幅流出 本周，标普500成分股的日均资金强度（日均成交量 x 日均涨跌）为-1.8亿美元/日，在过往记录中属于量级较小的资金流出；近4周的平均水平为-15.5亿美元/日；近13周的平均水平为+5780万美元/日。 24个GICS行业组中，11个总体流入，13个总体流出。资金流入量较大的行业有：软件与服务（+2.1亿美元/日）、资本货物（+4790万美元/日）、制药生物科技与生命科学（+2900万美元/日）、能源（+2080万美元/日）、公用事业（+1920万美元/日）；资金流出量较大的行业有：技术硬件与设备（-2.1亿美元/日）、半导体与半导体生产设备（-1.2亿美元/日）、汽车与汽车零部件（-8860万美元/日）、医疗保健设备与服务（-5050万美元/日）、房地产（-2640万美元/日）。 盈利预测：业绩预测未现波澜 本周，尽管股价大起大落，但市场分析师的业绩一致预期总体维持稳定，标普500成分股加权平均动态EPS上升0.3%。 24个GICS行业组中，21个EPS上修，2个EPS下修，1个基本不变。上修幅度较大的行业有：技术硬件与设备（+0.8%）、制药生物科技与生命科学（+0.7%）、保险（+0.5%）、医疗保健设备与服务（+0.5%）、公用事业（+0.5%）；下修的行业是：食品与主要用品零售（-0.6%）、材料（-0.5%）。 投资建议：美股到达收益性与确定性的较优平衡点 本周，美股大幅低开后稳步回升，在我们看来表现偏正面，主要因为：1）日元结汇引发的暂时性流动性踩踏影响已经过去，且不从基本面角度影响美股投资价值；2）周一的非制造业PMI数据弱化了衰退恐慌的逻辑基础；3）技术角度，标普500顺利突破120日均线。综合上述因素，我们认为，如果投资者没有在周一开盘加仓的话，本轮美股回撤的第二次加仓机会已经到来。目前，突破均线的特征仅限于标普500；纳斯达克100没有出现相应特征。但我们认为，将标普500的加仓机会映射到纳斯达克100是大致可行的，这取决于投资者对收益和风险的取舍。此外，我们推荐以罗素2000价值作为风格对冲，构建“大盘成长+小盘价值”的哑铃型配置。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（121）-生猪供给收缩与季节性需求提升有望共振，看好猪价景气持续 周度农产品价格跟踪：猪价稳步抬升，看好下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价维持上涨。8月9日生猪价格20.67元/公斤，环比上涨4.08%；7kg仔猪价格506元/头，环比持平；淘汰母猪14.38元/公斤,环比上涨2.71%。 白鸡：短期供需格局边际改善，中期看好猪鸡景气共振。8月9日，鸡苗价格3.47元/羽，环比上涨0.58%；毛鸡价格7.77元/千克，环比上涨0.52%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格8月9日为5.42元/斤，环比上涨3.04%，同比下跌16.10%。 鸡蛋：短期或迎季节性反弹，中期供应压力仍大。8月9日，鸡蛋主产区价格4.78元/斤，环比上涨7.42%，同比上涨4.60%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。8月9日大豆现货价为4453元/吨，环比下跌0.33%；豆粕现货价2944元/吨，环比下跌2.77%。 玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强。8月9日国内玉米现货价2356元/吨，较上周同期下跌0.93%，较去年同期下降18.56%。 白糖：短期面临到港压力，中期关注产区天气。8月9日，国内广西南宁糖现货价为6390元/吨，较上周环比下跌0.93%。 橡胶：短期需求走弱，价格底部不悲观。8月9日，20号标胶上海现货价为12555元/吨，环比上涨2.53%，同比上涨32.58%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现淡季不淡，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 金属行业专题:稀土行业研究框架 稀土具备稀有性，战略地位愈发突出。稀土元素在地壳中的含量并不低，但因为可开采矿床中的含量低、分布散，导致规模化工业开采难度大；同时稀土矿往往伴生有铀、钍等天然放射性元素，导致稀土开采加工过程需要面对复杂的流程，处理严重的环境污染问题，因此海外稀土矿供应增长缓慢。在新能源产业高速发展的当下，稀土受到越来越高的重视，已成为国家战略金属。 国内历经三轮资源整合，海外短期难见大幅增量。稀土原料来源主要包括中国、美国、缅甸、澳大利亚的稀土矿和废料回收。当前，我国是全球最重要的稀土供应国及增量来源，2023年产量占全球产量的68%，占全球增量的60%。我国稀土行业自2011年开始进行过三轮资源整合，分别形成了六大稀土集团、四大稀土集团，以及现如今的一南一北两大集团，行业由无序转为集团化管控，格局得到重塑。海外资源方面，美国和澳大利亚的矿山短期均难见增量，部分项目进度不及预期，资本开支也更多在冶炼分离而非矿山探采上面，在价格低位运行且成本有上升趋势的情况下，全球来看矿端增量比较有限。 稀土是国家实行生产总量控制管理的产品，2024年第一批指标增速放缓。国内稀土开采和冶炼分离总量受到严格管控，预期其增长将与市场需求增长以及环境承载能力密切相关，弹性有限。2023年，我国稀土矿开采指标25.5万吨，同比增长21.4%；稀土冶炼分离指标24.4万吨，同比增长20.7%。2024年2月，工信部、自然资源部下达2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，指标分别为13.5万吨和12.7万吨。轻稀土与中重稀土开采指标均较2023年全年指标量的50%增长5.9%。 稀土永磁下游需求空间广阔，预计2025年开始氧化镨钕供需出现缺口。稀土永磁是稀土最大的消费领域，是节能降耗、绿色环保的核心功能材料，是自动化、智能化必不可少的要素，工业电机、变频空调、节能电梯等细分领域内稀土永磁电机渗透率的提升将带动稀土需求的大幅提升。我们预计24-26年全球氧化镨钕需求增速为10%/8%/7%，到2026年需求量将达到11.0万吨，其中工业电机和新能源汽车增速最快。据我们的测算，预计自2025年开始氧化镨钕的供需出现缺口，且缺口将持续扩大。 风险提示：国内供给配额大幅提升；磁材需求增长不及预期；其他材料对钕铁硼的替代超预期。 证券分析师：刘孟峦（S0980520040001）； 马可远（S0980524070004） 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第156期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2024年8月9日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为13.03%、25.31%、17.14%、22.98%、28.04%、29.08%、29.50%、27.69%。中信一级行业指数中银行、电力及公用事业、交通运输、家电、煤炭行业指数距离250日新高较近，计算机、钢铁、电力设备及新能源、基础化工、纺织服装行业指数距离250日新高较远。概念指数中，银行、电力、银行精选、黄金、家用电器、石油天然气等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2024年8月9日，共140只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、交通运输、机械行业，创新高个股数量占比最高的是银行、交通运输、电力及公用事业行业。按照板块分布来看，本周周期、科技板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，沪深300、中证1000、中证2000、中证500、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：15.00%、2.90%、1.30%、3.80%、6.00%、6.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含九号公司-WD、东鹏饮料、三环集团等32只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是大金融、制造板块，分别有11、8只入选。其中，大金融板块中创新高最多的是银行行业；制造板块中创新高最多的是国防军工行业。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 胡志超（S0980524070001） 金融工程周报:多因子选股周报-估值因子表现出色，中证1000指增组合年内超额11.32% 国信金工指数增强组合表现跟踪 · 沪深300指数增强组合本周超额收益0.27%，本年超额收益6.34%。 · 中证500指数增强组合本周超额收益-0.35%，本年超额收益12.82%。 · 中证1000指数增强组合本周超额收益0.30%，本年超额收益11.32%。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间。最近一周，非流动性冲击、EPTTM一年分位点、单季ROA等因子表现较好，而3个月盈利上下调、预期净利润环比、单季净利同比增速等因子表现较差。最近一月，一个月反转、三个月波动、一个月波动等因子表现较好，而一年动量、单季净利同比增速、单季ROE等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，单季ROE、预期BP、单季EP等因子表现较好，而预期PEG、预期净利润环比、特异度等因子表现较差。最近一月，三个月波动、一个月波动、预期BP等因子表现较好，而一年动量、单季营收同比增速、三个月机构覆盖等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，一个月波动、三个月波动、一个月换手等因子表现较好，而DELTAROA、DELTAROE、一年动量等因子表现较差。最近一月，三个月波动、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，而DELTAROA、标准化预期外盈利、单季ROA等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，一个月换手、三个月反转、三个月换手等因子表现较好，而一年动量、预期净利润环比、DELTAROE等因子表现较差。最近一月，三个月反转、BP、预期BP等因子表现较好，而一年动量、标准化预期外盈利、3个月盈利上下调等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有60只（A、C类算作一只，下同），总规模合计671亿元。中证500指数增强产品共有64只，总规模合计499亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计175亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.67%，最低-0.50%，中位数0.09%。最近一月：超额收益最高2.02%，最低-2.29%，中位数-0.09%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高2.58%，最低-0.61%，中位数0.17%。最近一月：超额收益最高2.50%，最低-3.09%，中位数-0.67%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高1.12%，最低-0.30%，中位数0.38%。最近一月：超额收益最高1.33%，最低-2.76%，中位数-0.51%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:主动量化策略周报-消费强科技弱，超预期精选组合年内相对股基指数超额9.02% 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益-1.78%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.53%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益-5.68%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.54%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名28.53%分位点（949/3326）。 本周，超预期精选组合绝对收益-2.99%，相对偏股混合型基金指数超额收益-1.74%。本年，超预期精选组合绝对收益-1.20%，相对偏股混合型基金指数超额收益9.02%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名16.84%分位点（560/3326）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-1.55%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.30%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益-5.31%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.91%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名27.15%分位点（903/3326）。 本周，成长稳健组合绝对收益-1.85%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.61%。本年，成长稳健组合绝对收益-10.02%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.20%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名46.60%分位点（1550/3326）。 本周，股票收益中位数-1.63%，29%的股票上涨，71%的股票下跌；主动股基中位数-1.36%，17%的基金上涨，83%的基金下跌。 本年，股票收益中位数-25.03%，13%的股票上涨，87%的股票下跌；主动股基中位数-10.89%，14%的基金上涨，86%的基金下跌。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 券商金股业绩增强组合： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。 成长稳健组合： 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:基金周报-德系外资公募首只产品本周发行，跨市场股票ETF全实物申赎技术准备相关通知发布 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数全线下跌，中证500、上证综指、沪深300指数收益靠前，收益分别为-1.43%、-1.48%、-1.56%，科创50、创业板指、中证1000指数收益靠后，收益分别为-2.77%、-2.60%、-2.23%。从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下跌。行业方面，上周食品饮料、房地产、商贸零售收益靠前，收益分别为3.11%、2.65%、1.02%，计算机、国防军工、电子收益靠后，收益分别为-4.85%、-4.41%、-3.78%。 截至上周五，央行逆回购净回笼资金7597.6亿元，逆回购到期7810.5亿元，净公开市场投放212.9亿元。不同期期限的国债利率均有所上行，利差扩大0.48BP。上周中证转债指数下跌0.71%，累计成交2157亿元，较前一周减少368亿元。 上周共上报7只基金，较上上周申报数量有所减少。申报的产品包括京管泰富创新动力混合型基金、景顺长城医疗产业基金等。 8月7日，安联基金发布公告称安联中国精选A将于8月12日至8月30日开始发行，该产品聚焦“中国精选”，基于深度ROE研究框架，精选增强型GARP策略，追求高股息与“真成长”两端优质标的，彰显德国工匠精神。 8月1日，鑫元基金携手广发证券，推出“广发证券-鑫元基金3-5年国开债篮子”。该组合选取剩余期限为2.5至5年的国开债作为标的券，根据市场行情对标的券进行动态调整，始终保持了较好的活跃度与流动性。 8月9日，沪深交易所分别发布关于做好跨市场股票ETF全实物申赎技术准备相关通知。 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-1.31%、-1.17%、-0.57%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为3.81%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-10.75%、-7.97%、-2.73%。 上周指数增强基金超额收益中位数为0.17%，量化对冲型基金收益中位数为0.06%。今年以来，指数增强基金超额中位数为2.34%，量化对冲型基金收益中位数为0.32%。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金225只、目标日期基金121只、目标风险基金155只。今年以来，目标风险基金中位数业绩表现最优，累计收益率为-1.09%。 基金产品发行情况。上周新成立基金15只，合计发行规模为157.48亿元，较前一周有所增加。此外，上周有17只基金首次进入发行阶段，本周将有17只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 陈梦琪（S0980524070009） 金融工程日报:金融工程日报-市场主要宽基指数下跌，封板率和连板率均创近一个月新低 市场表现：今日(20240809) 大部分指数处于下跌状态，规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中北证50指数表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。房地产、石油石化、银行、煤炭、建筑行业表现较好，消费者服务、传媒、医药、商贸零售、农林牧渔行业表现较差。液态金属、3D玻璃、触摸屏、房屋租赁、射频及天线等概念表现较好，长寿酶(NMN)、维生素、合成生物、光纤、CRO等概念表现较差。 市场情绪：今日收盘时有41只股票涨停，有26只股票跌停。昨日涨停股票今日表现低迷，赚钱效应较弱，高开低走，收盘收益为-0.28%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.54%。今日封板率50%，较前日下降20%，连板率18%，较前日下降15%，从封板率和连板率来看，市场情绪较为低迷，封板率创近一个月新低，连板率创近一个月新低。 市场资金流向：截至 20240808 两融余额为14247亿元，其中融资余额14063亿元，融券余额184亿元。两融余额占流通市值比重为2.2%，两融交易占市场成交额比重为7.7%。20240809 北向合计净流出77.6亿元。 折溢价：20240808当日ETF溢价较多的是5G50ETF，ETF折价较多的是G60创新ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到13亿元，20240808当日大宗交易成交金额为6亿元，近半年以来平均折价率3.88%，当日折价率为3.30%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为1.86%, 近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为0.93%, 近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-5.45%, 近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-10.83%, 当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为5.16%，处于近一年来24%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为9.35%，处于近一年来18%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为13.25%，处于近一年来16%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为16.74%，处于近一年来27%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是华锐精密、百济神州-U、威胜信息、孚日股份、双林股份、广厦环能、隆平高科、正丹股份等，华锐精密被237家机构调研。20240809披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是四维图新、航天发展、招标股份、腾达科技、深物业A、盟固利、星网宇达、联动科技、欣天科技、航天科技、中基健康、永福股份等，机构专用席位净流出较多的股票是凯瑞德、乾照光电、中晶科技、五洲医疗、民德电子等。陆股通净流入较多的股票是金龙汽车、乾照光电、星网宇达、航天发展、盟固利、岩石股份、上海贝岭、永达股份、岭南股份、四维图新等，陆股通净流出较多的股票是星星科技、东北制药、永福股份、宿迁联盛等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001） 研报精选：近期公司深度报告 阿里巴巴-SW(09988.HK) 海外公司深度报告:电商深度研究系列五：阿里巴巴：外部竞争趋缓，88VIP和全站推广有望带动主站可持续增长 澳华内镜(688212.SH) 深度报告:国产软镜龙头，旗舰机型引领新成长 华润三九(000999.SZ) 深度报告:自我诊疗引领者，中药价值创造者 宝立食品(603170.SH) 深度报告:定制化复合调味品龙头，持续扩品拓宽成长边界 宁德时代(300750.SZ) 深度报告:动力电池龙头优势稳固，储能开启加速发展新篇章 开立医疗(300633.SZ) 深度报告:超声和软镜行业领军者，多产线布局厚积薄发 瑞丰银行(601528.SH) 深度报告:浙江农信小微和数字化转型标杆 中闽能源(600163.SH) 深度报告:优质新能源运营商，海上风电发展空间较大 平高电气(600312.SH) 深度报告:高压开关行业领军企业，受益全球电网建设提速 迈瑞医疗(300760.SZ) 深度报告:“创新+全球化”医械龙头，引领产业数智化转型 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）