【东吴晨报0812】【策略】【固收】【个股】锦江酒店、纳科诺尔、东方财富、盛美上海、远东宏信、康恩贝

（以下内容从东吴证券《【东吴晨报0812】【策略】【固收】【个股】锦江酒店、纳科诺尔、东方财富、盛美上海、远东宏信、康恩贝》研报附件原文摘录）
　　欢迎收听东吴晨报在线音频： 注：音频如有歧义以正式研究报告为准。 策略 中报业绩披露窗口，寻找改善景气方向 7月以来市场震荡整固，伴随着核心红利资产的补跌，主题交易再度活跃，以商业航天、低空经济、无人驾驶为代表的热门题材成为交易主线，跑出明显的超额，市场风格实现“大切小”。这一方面是美国经济放缓、失业数据触发萨姆法则使得“硬着陆”预期升温，日央行加息等宏观经济变量集中发生边际变化，市场波动率上升、此前过度拥挤的交易结构出现松动，以银行、石油、电力、运营商为主的核心红利资产补跌，市场风格出现切换。另一方面是在业绩预告披露截止后、中报业绩密集披露尚未到来前，顺应产业叙事、关注远期基本面、受活跃资金偏爱的偏主题性交易更占优。 但近期热门题材交易开始退潮，或意味着资金风格再度发生变化。8月中下旬，大盘进入密集的中报披露期，胜率思维下，产业景气度较好、业绩能见度较高且在本轮指数调整下出现偏离基本面的标的具备配置性价比。我们通过梳理各行业基本面情况，挖掘预期景气改善、景气持续的板块。 上游周期大宗板块：黄金仍处于景气上行阶段，化工品中维生素价格有望延续上涨趋势，航运景气可能超预期。原油行业价格短期具备一定支撑，但后续下跌因素或占主导。煤炭需求端受新能源发电分流影响表现较弱，叠加进口煤冲击，行业景气或将偏弱运行。黄金处在景气上行阶段，工业金属景气普遍承压。化工品景气分化，维生素价格有望延续上涨趋势。航运景气可能超预期 中游大制造板块：光伏产业链迎来改善，机械设备延续景气。新能源产业链：光伏主产业链8月排产超预期，价格低位企稳，需求端持续改善。风电行业新装机下半年有望提速。锂电产业仍在等待拐点。电网设备景气延续。机械设备板块：铁路设备行业景气延续。船舶行业量价齐升。工程机械行业有望迎来内外需求共振。商用车板块景气延续。 大消费板块：7月生猪价格周期延续上行，预计8月猪价景气延续、后续偏高位震荡运行。汽车景气边际回暖，预计“以旧换新”政策对需求形成提振。白酒批价止跌修复，乳业产能出清进行时。商贸零售消费复苏相对波折。服务消费价格边际回落，关注后续政策面变化。美元利率下行创新药产业预期改善。 科技硬件/TMT：半导体景气度延续复苏，消费电子需求持续扩张，预计Q3及全年维持高景气。 地产金融板块：地产延续“以量换价”，金融行业景气偏承压。地产整体仍处于“以量换价”的状态，景气承压。建材行业景气季节性回落，改善需待地产企稳。金融行业景气整体偏承压。 总结而言，临近中报密集披露期，基于业绩确定性/中期基本面的胜率交易往往占优，而基于产业发展趋势/远期基本面的赔率交易有较大的“跑输”风险。景气行业方向可能成为接下来交易的重心。具体而言：景气持续/景气迎来拐点的行业可能是：上游周期大宗板块的黄金/航运/化工部分分支如维生素。中游大制造业中，新能源板块的光伏主产业链/逆变器风电/电网设备；机械设备板块的铁路设备/船舶/工程机械；商用车重卡/客车。大消费板块中的生猪/汽车/创新药；科技TMT板块的半导体/消费电子。 风险提示：国内经济复苏速度不及预期；海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期；地缘政治风险。 （分析师 陈刚、陈李） 海外震动可能会引发A股风格变化 事件：本周一全球资本市场暴跌，“1987年黑色星期一”再现。日股领跌全球，一度触发熔断机制，年初以来涨幅基本回吐，亚太股指几乎“无一幸免”。 观点 我们认为： 1、海外剧烈震荡，过去一段时间存在Carry trade uwid（套息交易平仓），但更主要的是去杠杆的结果。 2、由于日美利差收窄，推动日元上升，所以未来carry trade uwid还会继续，也就是说有变卖美元资产，回流日本的压力。 3、Carry trade uwid一方面造成了短期美债利率不下降，另一方面造成了以日元计价的日股EPS不增长，影响日本股市表现。 4、日本股市表现受压制，可能会使得一部分全球的亚太资金阶段性选择中国资产。 5、如果这些全球的亚太资金选择中国资产的话，大概率会选择长期增长潜力的行业，而非高估值的传统行业。 6、如果行业有资金净流入的话，那么会进一步推动A股市场风格发生变化。 风险提示：经济复苏不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治“黑天鹅”事件影响外资流动。 （分析师 陈李） 固收 绿色债券周度数据跟踪 （20240805-20240809） 观点 一级市场发行情况： 本周（20240805-20240809）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券9只，合计发行规模约261.33亿元，较上周增加176.98亿元。发行年限多为3-5年期；发行人性质为中央国有企业、地方国有企业、民营企业和其他；主体评级以AAA级为主；发行人地域为四川省、北京市、上海市、天津市、贵州省、安徽省和境外；发行债券种类为企业ABS、商业银行普通债、交易商协会ABN和中期票据。 二级市场成交情况： 本周（20240805-20240809）绿色债券周成交额合计418亿元，较上周增加31亿元。分债券种类来看，成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债，分别为224亿元、141亿元和46亿元；分发行期限来看，3Y以下绿色债券成交量最高，占比约80.58%，市场热度持续；分发行主体行业来看，成交量前三的行业为金融、公用事业、交通运输，分别为162亿元、105亿元和12亿元；分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、湖北省和广东省，分别为132亿元、46亿元和44亿元。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240805-20240809）绿色债券周成交均价估值偏离幅度不大，折价成交比例和幅度均小于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为18安吉绿色债01（-0.4182%）、22万科GN001（-0.3618%）、20贵州水投GN001（-0.3540%），其余折价率均在-0.20%以内。主体行业以金融和建筑为主，中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市和陕西省居多。 溢价个券方面，溢价率前四的个券为20福建债13（0.5935%）、GC雅砻V1（0.5897%）、22知投G1（0.5404%）、24海螺环保GN001（0.5283%），其余溢价率均在0.40%以内。主体行业以金融和公用事业为主，中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市和广东省居多。 风险提示：Choice信息更新延迟；数据披露不全。 （分析师 李勇、徐津晶） 二级资本债周度数据跟踪 （20240805-20240809） 观点 一级市场发行与存量情况： 本周（20240805-20240809）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债4只，发行规模为350.00亿元，较上周减少16.00亿元。发行年限为10Y；发行人性质为地方国有企业；主体评级为AAA；发行人地域为浙江省、江苏省和上海市。 截至2024年8月9日，二级资本债存量余额达43,486.35亿元，较上周末（20240802）增加345亿元。 二级市场成交情况： 本周（20240805-20240809）二级资本债周成交量合计约1907亿元，较上周增加554亿元，成交量前三个券分别为24广发银行二级资本债01A（285.94亿元）、24成都银行二级资本债02（131.45亿元）和24建行二级资本债02A（123.63亿元）。 分发行主体地域来看，成交量前四为北京市、广东省和上海市，分别约为720亿元、477亿元和323亿元。 从到期收益率角度来看，截至8月9日，5Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.62BP、4.42BP、1.42BP；7Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：4.51BP、2.42BP、-0.58BP；10Y二级资本债中评级AAA-、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为：5.73BP、2.17BP、-0.83BP。 估值偏离%前三十位个券情况： 本周（20240805-20240809）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，但幅度大于溢价成交。 折价个券方面，折价率前三的个券为21长城华西银行二级01（-0.8768%）、20威海银行二级（-0.7528%）、17朝阳银行二级（-0.5108%），其余折价率均在-0.50%以内。中债隐含评级以AA+评级为主，地域分布以北京市、上海市和广东省居多。 溢价个券方面，溢价率前三的个券为24中行二级资本债01B（0.5688%）、24农行二级资本债01B（0.5544%）、23工行二级资本债02B（0.5543%），其余溢价率均在0.55%以内。中债隐含评级以AAA-评级为主，地域分布以北京市、上海市和浙江省、天津市居多。 风险提示：Choice、Wid信息更新延迟；数据披露不全。 （分析师 李勇、徐津晶） 个股 锦江酒店（600754） 股权激励计划落地，业绩目标超预期 投资要点 事件：2024年8月9日，锦江酒店发布2024年限制性股票激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予不超过800万股，约占公司总股本的0.75%。公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份，资金总额不超过2.784亿元，回购价格不超过34.8元/股。 回购股票用以激励不稀释总股本：激励中高层管理及核心骨干不超过148人，总计不超过800万股，约占总股本0.75%，其中，首次授予不超过647.7万股，约占公司股本总额的0.61%；预留152.3万股，约占公司股本总额的0.14%。激励对象可以每股11.97元的价格购买公司从二级市场回购的公司A股股票。 业绩考核条件为扣非归母高增：2024-2026扣非归母净利润以2023年为基数分别增长不低于30%/65%/100%，考虑2023年扣非归母7.74亿元，对应2024-2026扣非归母目标分别为10.06/12.77/15.48亿元，3年CAGR为26%。业绩目标超预期。 股份支付费用对公司业绩影响有限：股份支付费用总计约7585万元，其中2024-2028年分别摊销948/2844/2338/1074/379万元，对各年归母利润影响程度在3%以内。 盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。给海外子公司增资后，财务费用拖累项将改善。基于半年度业绩预告和股权激励业绩目标，调整锦江酒店盈利预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.5/15.3/18.4亿元（前值为14.9/18.4/20.2亿元），对应PE估值为17/17/14倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等。 （分析师 吴劲草、石旖瑄） 纳科诺尔（832522） 锂电辊压设备龙头 新市场+新技术推动需求增长 投资要点 深耕细分赛道，成就锂电辊压设备龙头：公司成立于2000年，主要从事高精度辊压设备的研发、生产、销售，是国家“专精特新重点小巨人”企业。借势行业景气恢复，公司业绩步步高升，2021-2023年营收及归母净利润CAGR分别达56%/105%，2024Q1实现归母净利润0.49亿元，同增15%，业绩持续稳步增长。 锂电基本盘稳健增长，新技术+新市场推动需求提升：1）锂电设备市场规模持续增长：高工锂电预计2025年，中国锂电池出货量将达 1,805GWh，预计中国锂电辊压设备市场随之持续扩大，至2025年预计将达到60亿元，2022-2025年CAGR达23.3% ；2）新型电池逐步成熟，固态电池及钠离子电池前景广阔：固态电池及钠离子电池为未来技术发展新方向，高工锂电预计2025/2030年中国固态电池出货规模达13GWh/300GWh+，2022-2030年CAGR为129%；预计钠离子电池2025年出货达40GWh，2022-2025年CAGR为331%，技术迭代下将充分带动辊压设备需求提升；3）海外及储能新市场需求快速增长：除传统国内动力需求外，海外及储能等新市场需求在快速提升，辊压设备企业逐步建立海外生产基地，海外市场渗透率有望提升，同时全球储能需求爆发，预计2025年全球储能需求有望超250GWh，2023-2025年CAGR达44%。 动力基本盘稳健增长，拓展新领域助力新增长：1）注重研发筑牢技术护城河，产品性能持续优化：公司持续加大研发投入巩固自身技术优势，公司产品性能居行业第一梯队；2）公司为辊压设备行业龙一，市占率达23.4%：优异产品优势助力公司市占率长期处于行业龙一地位，2022年公司市占率达23.4%；3）干法制片可为公司新增长动能：干法制片工艺相较湿法更具优势，公司干法制片工艺处于行业领先水平,预计随干法工艺成为行业技术主流，技术迭代下公司有望受益；4）核心客户合作紧密，加大新领域开拓助力新增长：公司客户资源丰富，绑定宁德时代、比亚迪等核心龙头大客户，二者在公司销售占比超70%，公司有望受益龙头扩张，同时公司逐步加大储能、海外及非锂领域开拓助力新增长；5）募投扩产满足高增需求：随锂电需求稳步提升叠加储能需求爆发，锂电辊压设备需求持续增长，公司上市募资进行产能扩充，拟新增年产辊压机200台套，满足市场增长需求。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.5/1.7/2.0亿元，同比+21%/15%/14%，对应PE为9/8/7倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧、公司产品较为单一风险。 （分析师 朱洁羽、易申申、余慧勇） 东方财富（300059） 2024年中报点评 费改背景下代销承压 自营高增稳定业绩 投资要点 事件：东方财富发布2024年中报。2024H1公司实现营收49.45亿元，同比-14.00%；实现归母净利润40.56亿元，同比-4.00%。2024Q2单季度营收同比-15.35%至24.89亿元，归母净利润同比-4.27%至21.02亿元。 收入端：基金代销承压拖累整体业绩，自营增速突出：1）公募费改影响显现，基金代销增量不增利。2024H1公司基金销售额逆势同比增长4.43%至8,513.82亿元，但是在公募费改深化、主动权益基金规模持续收缩背景下，公司面临费率下降及代销产品结构调整的双重压力。2024H1公司营业收入（以基金代销为主）同比-28.85%至15.23亿元，构成对于公司业绩下滑的最主要解释因素。2）自营贡献业绩增量，投资收益弥补部分利润降幅。2024H1公司自营业务进一步优化资产结构，增配固定收益类资产，公司自营业务收入（投资收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益）同比+42.45%至16.34亿元，部分缓解了公司业绩的下行压力。3）证券经纪业务收入小幅下滑。2024H1全市场日均股基成交额同比-6%至9,896亿元，公司手续费及佣金净收入（主要由证券经纪业务净收入构成）同比-4%至23.95亿元。4）利息支出攀升致利息净收入同比下降。2024H1公司利息净收入同比-8%至10.27亿元，预计主要系公司利息支出增长（同比+24%至11.56亿元）。 成本端：营业总成本小幅下降，研发费用持续加码：2024H1东方财富营业总成本20.69亿元，同比-4%。1）销售费用大幅下行。2024H1由于市场推广费用同比下降，公司销售费用同比-37%至1.51亿元。2）研发费用延续增长。2024H1公司研发费用同比+10%至5.56亿元，预计系公司持续加码数据基础设施及能力建设、强化AI能力发展、夯实科技实力。2024年6月，东方财富Choice智能金融终端8.0版本正式发布上线，以自研妙想金融大模型能力为底座，有望进一步助力投研智能提效。 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为92.88 /105.97 / 125.02亿元，对应增速分别为+13.36% /+14.09% /+17.98%，对应EPS分别为每股0.59 /0.67 /0.79元，当前市值对应PE分别为 18.13 /15.89 /13.47倍。看好公司不断巩固零售券商龙头地位，并借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级。 风险提示：1）公募费改尾佣限制幅度超预期；2）权益市场大幅波动；3）行业竞争加剧。 （分析师 胡翔、葛玉翔、武欣姝） 盛美上海（688082） 2024年半年报点评 Q2盈利能力显著改善 HBM有望带来业绩增长新动力 投资要点 受益于下游需求旺盛，公司业绩大幅增长：2024上半年公司营收24.04亿元，同比+49.3%，主要系受益于中国半导体行业设备需求持续旺盛，公司凭借核心技术和产品多元化的优势在新客户拓展和新市场开发方面成效显著，提升整体营收；归母净利润4.43亿元，同比+0.9%；扣非归母净利润4.35亿元，同比+6.9%。Q2单季营收14.83亿元，同比+49.1%，环比+61%；归母净利润3.63亿元，同比+17.7%，环比+352.8%。 24H1期间费用率较高影响净利率，Q2单季盈利能力改善：2024上半年公司毛利率为50.7%，同比-0.9pct，净利率为18.4%，同比-8.9pct，主要系业务规模扩大人员增长以及授予员工限制性股票确认的股份支付费用增加，其中计入销售/管理/研发费用的股份支付费用合计1.81亿元左右，综合来看2024上半年期间费用率为30.1%，同比+6.8pct，其中销售费用率为9.9%，同比+2.0pct，管理费用率（含研发）为20.88%，同比+3.5pct，财务费用率为-0.6%，同比+1.3pct。Q2单季毛利率为53.4%，同比+3.7pct，环比+7.1pct，净利率24.5%，同比-6.5pct，环比+16.8pct，Q2单季盈利能力提升主要系电镀等高毛利产品占比有所提升。 合同负债同比持平，经营性活动现金流高增：截至2024Q2末，公司合同负债为10.42亿元，同比+3%，存货为43.88亿元，同比+32%。目前盛美上海在手订单充足，公司产品在新客户拓展取得的显著成效。2024Q2公司经营性活动现金流达6.02亿元，同比+966%，同比上升主要是因销售回款较上期增加，以及因销售订单增长引起的本期预收货款增加所致。 订单加速验收，公司上调全年营收预期为53.0-58.8亿元：盛美上调2024年全年营业收入预测区间为人民币53.00亿至58.80亿之间，原年初预测2024年全年收入为人民币50.00亿至58.00亿之间。上调经营业绩预测主要因为：1）公司国内外市场业务拓展取得明显进展，获得多个订单；2）公司半导体产品逐步获得客户认可，推动收入增加；3）半导体行业持续回暖，中国市场需求超预期；4）公司优化供应链管理，确保订单顺利执行。 受益于HBM需求高增，公司清洗、电镀产品有望迎来新增长：TSV（硅通孔技术）是HBM核心工艺，成本占比接近30%，需求高增为公司清洗电镀产品带来新增长。目前公司全线湿法清洗设备及电镀铜设备等均可用于HBM工艺：SAPS兆声波单片清洗设备可用于TSV的深孔清洗；多阳级电镀铜设备则可用于TSV的镀铜。未来，受益于AI大模型的数据计算量激增，HBM市场将成为公司新增长点，带动公司核心产品需求高增。 盈利预测与投资评级：公司主业持续增长+产品品类不断拓展，我们维持2024-2026年归母净利润预测为12.4/15.5/18.7亿元，当前股价对应动态PE分别为32/26/21倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游客户经营不善导致应收账款回收不佳风险，下游验收较慢导致存货跌价风险。 （分析师 周尔双） 远东宏信（03360.HK） 2024年中报点评 整体经营稳健，股东回报持续提升 投资要点 事件：远东宏信发布2024年中报。2024H1公司实现收入总额180.36亿元，同比-1.77%，实现归母净利润20.85亿元，同比-32.10%。公司首次进行中期派息达0.25港元/股。 整体经营保持平稳态势，利润降幅较大主要系上年同期拨备转回：2024H1远东宏信收入/归母净利润分别同比-1.8%/-32.1%至180/21亿元，归母净利润降幅显著偏高，主要系2023H1公司物业、厂房及设备减值拨备转回达到5.8亿元，而2024H1未触发转回，致使公司2024H1其他收入及收益净额同比-42%至8.3亿元。 金融业务依旧稳健，资产质量保持稳固：2024H1远东宏信金融及咨询分部利息收入同比-6.02%至108.62亿元，其中金融服务利息收入同比-3.47%至107.0亿元，咨询服务费用收入同比-65.69%至1.62亿元，其中咨询服务费用收入降幅较大，主要系外部经营环境变化后，公司持续优化服务结构以适应客户需求的主动调整。1）生息资产规模及息差基本保持稳定。2024H1公司生息资产规模较2023年末-0.9%至2,634亿元。受益于公司资产端突出能力，公司2024H1净息差较2023H1+0.14pct至3.95%，较2023年全年-0.03pct。2）资产质量保持较优水平。2024H1公司生息资产规模下降并未削弱资产质量的整体稳固。2024H1，远东宏信不良资产率1.04%，较2023年持平。 产业运营业务延续增长，营收占比不断提升：2024H1远东宏信产业运营业务收入同比+5.14%至72.44亿元，收入占比达到40.01%（较2023年+1.33pct），其中宏信建发收入同比+15.85%至48.72亿元，宏信健康收入同比+0.34%至21.26亿元。1）宏信建发坚持既定战略，加速海外布局。2024H1宏信建发在深耕国内基本盘的同时持续积极拓展海外市场。截至2024H1，宏信建发中国大陆及香港服务网点数量达515家，覆盖超200个城市；海外服务网点共35个，主要涉及东南亚及中东。2）宏信健康积极增效，业绩稳中有增。2024H1面对医保监管趋严、居民支付意愿下降、行业竞争加剧的情况，宏信健康积极推进战略升级，2024H1整体利润水平较去年同期保持增长。 盈利预测与投资评级：远东宏信秉承“金融+产业”双轮驱动战略，整体经营稳健，高股息特征展现长期配置价值（2024年8月9日收盘价对应静态股息率9.16%）。基于2024H1经营情况，我们小幅下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为55.75/63.13/71.18亿元（前值分别为66.49/70.43/73.69亿元），对应增速分别为-9.97% /+13.24% /+12.74%。当前市值对应2024-2026年PE分别为3.81/3.36/2.98倍。公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。 风险提示：1）监管政策趋严限制融资租赁业务开展；2）产业运营业务增长不及预期；3）利率大幅波动。 （分析师 胡翔、葛玉翔、武欣姝） 康恩贝（600572） 国资入主，聚焦主业 着力打造浙江省中医药健康产业主平台 投资要点 纳入国资体系，混改方案落地，聚焦主业，轻装上阵：2020年7月公司正式纳入省国贸体系后，积极探索推进国有民营混合所有制改革。2021、2022年公司先后完成兰信小贷公司、珍视明、迪耳药业等少数股权的转让处置，“瘦身强体”效果明显，历年来不利因素基本消化完毕。2023年，公司实现营收67.33亿元（+12.21%，同比增长12.21%，下同），归母净利润5.92亿元（+65.19%），扣非归母净利润5.54亿元（+14.6%）。 扎实推进“大品牌大品种”工程，核心产品稳定放量，多品牌集群带来稳健增长动力。2023年公司有17个品种系列年销售收入过亿元，过亿品种数量较2022年增加2个。“康恩贝”肠炎宁系列2023年销售收入近13亿元，其中颗粒剂增速亮眼，公司持续加大医学线投入，随着肠炎宁颗粒在院端市场的开拓以及肠炎宁的二次开发，肠炎宁品类有望向着15亿元目标持续迈进。前列康品牌已成为前列腺用药品类的优势品种，“金笛”复方鱼腥草合剂销售收入2022年重回增长赛道。中药处方药板块，2023年，“至心砃”麝香通心滴丸加快等级医院的开发和潜力医院上量，“天保宁”银杏叶系列市场份额稳定，“金前列康”黄莪胶囊等梯队产品增长良好。此外，中药饮片及中药保健品增速亮眼。2023年，全品类中药的收入占总营收比为54.49%，未来有望进一步提升。 特色化学药、特色健康消费品齐头并进，研发增强发展新动能：处方药产品医学价值不断增强，在新版基药目录调整的预期下，“至心砃”麝香通心滴丸等处方药品种有望带来业绩弹性，此外，“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片收入稳步增长，“金艾康”汉防己甲素解除医保限制后具有销量弹性。健康消费品因疫后康复需求，收入稳定增长。新产品储备层面，创新中药黄蜀葵花口腔贴片通过谈判被纳入2023年国家医保目录，省内首个中药改良型新药“清喉咽含片”注册申请获受理，利培酮口服溶液药品注册批件获批，同时公司加大对老产品的二次开发，为中长期增长注入动力。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年的归母净利润为7.08/8.08/9.19亿元，对应当前市值的PE为16/14/12X。公司持续夯实核心产品的市场份额，拓展产品管线，未来有望内生增长与外延整合齐发力。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：医药行业政策风险；市场竞争加剧风险；成本上涨风险等。 （分析师 朱国广） 最新金股组合 东吴证券研究所机构销售通讯录 法律声明 本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）