【中原金属—钢材】钢厂规模减产,钢价再度探底

（以下内容从中原期货《【中原金属—钢材】钢厂规模减产,钢价再度探底》研报附件原文摘录）
　　本周黑色系继续探底，螺纹钢价格跌至2022年低点，6月以来跌超500点，跌幅近15%。铁矿石此轮下跌达20%，焦煤焦炭跌势早于成材，5月以来下跌27%和19%。近期钢价出现再度探底，一方面，因宏观缺乏有利提振，市场信心不足；另一方面，产业处于淡季，终端需求不佳导致钢厂规模减产，负反馈拖累钢价。不过，基于黑色系价格短期快速下跌释放部分风险，预计钢价短期仍将处于磨底阶段。 一、终端需求不佳，出口增幅环比下降 目前钢材下游仍处于传统淡季，终端补库意愿不足，叠加近期盘面快速回落，市场观望情绪较浓。从建筑工地资金到位率来看，整体仍呈现环比下降，根据百年建筑调研数据，截止8月6日，统计样本建筑工地资金到位率61.94%，周度环比下降0.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率64.64%，环比下降0.8个百分点；房建项目资金到位率46.93%，周环比上升0.16个百分点。由于水利配套设施及厂房项目资金回款有所改善，令房建项目资金小幅回暖，但交通项目回款仍无明显好转，整体资金压力仍存，“金九银十”旺季前补库并未开启，关注8月中下旬市场表现。 出口方面，海关总署最新数据显示，中国1-7月钢材出口为6122.7万吨，同比增长21.8%，处于历史同期高位。但从环比来看，7月出口钢材782.7万吨，6月为874.5万吨，环比下降10.5%。值得关注的是，近期越南、泰国等东南亚主要出口国家反倾销加征关税扰动市场。其中，越南仍处于反倾销调查阶段，泰国已宣布将对来自中国含合金热卷征收30.91%的反倾销税，并从9月起追溯实施。此前中国出口商为规避对非合金含碳热卷和含硼热卷的反倾销税，在热卷中加入了钛，据了解，此次关税针对的主要是中国出口含钛量0.03%的热轧卷板。目前越南和泰国是我国钢材出口的第一和第三大出口国，占比分别为10%和5%左右。后续出口压力或逐步增加，是否会形成抢出口情况仍待观察。短期来看，国内钢材港口出港量环比仍有回升，根据SMM数据，7月27日至8月2日当周，中国钢材港口出港总量252.44万吨，环比增加31%，占全球出港总量的55%，处于历史同期较高水平，反映当前钢厂出口订单仍可维持。 二、供需双减，淡季延续主动去库存 目前钢材供需结构处于双弱格局，淡季需求继续下滑，且螺纹钢和热卷周度表需降幅进一步扩大。与此同时，减产由此前建材领域扩大到板材领域。周度五大材减产60.55万吨，主要集中在螺纹钢和热卷品种减产。其中，螺纹钢减产29.21万吨，总产量下降至168.54万吨，已经低于春节最低水平，且较2023年同期下降37%。总库存继续下降22.22万吨，较去年同期下降11.74%，处于历史同期低位。且主要集中在社库去化，周降16.09万吨，较2023年下降12%，厂库下降6.13万吨，较去年同期下降10%。目前贸易商库存偏低，有一定挺价意愿，期现公司仍有旧国标出货压力，关注后续市场流动性表现。 热卷方面，本周钢厂减产明显，周度减产19.89万吨，减产规模扩大，较2023年同期下降2.61%，处于历史同期相对低位，接近春节假期最低水平。与此同时，需求大幅下滑，表观需求下降22.79万吨，反映下游制造业补库意愿不足，也与近期钢价持续下跌，导致终端拿货谨慎有关。目前总库存仍在累库，环比上周增加5.05万吨，主要压力集中在社会库存，环比回升8.38万吨，较2023年高出21%，厂库下降3.33万吨，处于偏低水平。当前热卷市场流动性好于螺纹钢，但需关注后续热卷出口端变化。 三、钢厂减产加剧短时负反馈压力 7月中下旬以来，随着钢价再度下探，钢厂利润快速收缩，高炉电炉陷入全面亏损。按照钢联统计的247家钢企盈利率，6月初仍保持在50%左右，7月则降至40%以下，7月下旬亏损加剧，截止8月9日当周，盈利率仅5.19%，意味着市场上接近95%的钢厂陷入亏损。且当前高炉减产也由建材领域扩大至板材。一方面，钢厂快速减产，有助于后续市场供需结构的改善，实现供需基本面的再平衡；另一方面，短期也带来原料端负反馈压力，铁水日产本周下降4.92至231.7万吨，超预期回落，令原料端尤其是铁矿石进一步补跌，成本支撑整体下移。 从原料端供需格局来看，铁矿石发运和到港均有回升，港口库存仍处于高位，钢厂采购谨慎，铁水日产下降令供需结构继续转差。而双焦方面，焦炭三轮提降开启，焦企利润压缩，对上游焦煤采购趋于谨慎。从铁水减产来看，当前日产回到5月初的水平，有助于钢材供需结构的再平衡，但需要看到终端需求的环比改善，负反馈结束，钢价支撑才会更有力。 综合以上，此轮钢价再度探底，主要来自新一轮负反馈的压力，钢厂规模减产，有助于风险的快速释放，且给后续供需结构环比改善提供支撑。从基本面来看，目前供需双弱格局下，随着钢厂减产，市场挺价意愿增强，近期现货跌幅不及期货，基差逐步走扩，盘面价格超跌后释放一定风险。后续关注淡旺季转换期间，尤其是进入8月中下旬终端补库需求的变化。预计短期钢价仍处于磨底阶段，随着10合约移仓换月，建议关注1月合约中期低多的机会。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。

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