【对话产业】苯乙烯未来的供需格局总体预期如何?乙二醇产能投放周期是不是接近尾声?聚酯产业需求旺季符合“金九银十”吗?

（以下内容从一德期货《【对话产业】苯乙烯未来的供需格局总体预期如何?乙二醇产能投放周期是不是接近尾声?聚酯产业需求旺季符合“金九银十”吗?》研报附件原文摘录）
　　（本文内容整理自她在视频号“一德菁英汇”直播栏目对话产业的分享。内容未经讲师本人审阅，如有见解偏差请见谅。本文内容不代表本平台及所在机构观点，仅供参考，期货市场有风险，交易需谨慎。） 最近大宗整体偏弱，但乙二醇在化工中走势偏强，具体是什么原因？ 由于乙二醇当前库存处于较低水平，现有库存量仅为约66万吨，这一库存规模在历史上相对较低。在低库存状况下，乙二醇的价格具备一定的支撑力度。此外，就目前而言，国内供应受到一定压制，整体开工负荷约为65%。因此，这对价格形成了一定支撑。鉴于低库存与低供应的双重因素，乙二醇价格在短期内缺乏大幅下跌的强劲驱动因素。目前，乙二醇价格并非处于高位，与其他化工品相比，表现相对偏强。就近两年情况来看，处于中性价格水平，所以难以明确它还有多少下跌空间。 乙二醇从大的周期格局来看处于哪个阶段？未来的供需格局总体预期是怎么样的？年内的供需平衡情况怎么样？ 当前乙二醇已处于产能投放的末期阶段。前两年那种每年新增几百万吨产能的时期已然消逝。就乙二醇方面而言，目前并无专门的油制装置，其主要是作为炼化一体化中的一个环节。除煤化工外，可能存在专门生产乙二醇的情况。现今的煤化工装置大多是前两年获批的，当下尚无新的煤化工装置申请，前两年获批的装置在逐步建设中，存在完工的情况。鉴于乙二醇的利润长期处于低迷状态，已持续三年以上。如此长时期的低利润化工品，使得企业很难专门申请大规模生产乙二醇的装置，并且会降低乙二醇的产出量。大规模的投产基本不再出现，后续主要是大量配套的零散投产以及之前已审批且在建设中的煤制装置会有投产。由于其成本相对较低，是否还会有新的投产难以确定。但至少在存在暴利时，诸如5000-8000块钱的阶段，整个产能虽处于末端，但不能断言其已结束。毕竟，乙二醇是乙烯的平衡物，其配套装置或多或少都需要配置一些。 乙二醇产能投放周期是不是到尾声了，库存压力大吗？ 当前市场状况下，社会库存水平呈现出持续下降的趋势，隐性库存的压力也不是很大。目前苏北地区某大型工厂的仓库中，可能存在一定程度由生产能力或市场消化速度导致的库存积压，除了这一特殊情况外，其他工厂的原料库存和成品库存量都保持在较低水平，整体社会库存压力并不显著。 乙二醇今年年内的供需情况如何？ 乙二醇今年在经历了长期亏损后，许多工厂开始重新调配资源。以乙醇为例，作为乙烯平衡物当中的一种，工厂在资源分配时，倾向于将更多的原料向表现良好、利润较高的产品去实现资源配置的优化，工厂为适应市场变化，供需情况也逐渐趋于平衡。 年内整体供应上，开工负荷通常保持在70%以下，相对受限；需求上，尽管由于市场预期及贸易政策变化，导致企业提前抢订单以避免潜在的关税增加，略低于去年预期；出口上，因海运费的上涨促使企业提前预定，避免成本进一步上升，出口订单表现仍较为强劲。随着进入年中，尤其是七八月份，市场进入传统消费淡季，需求受到天气炎热和工业工程放缓影响减弱。导致内需下半年依旧保持悲观态度，加之订单情况也不太乐观，因此对需求的预期不宜过高。开工率上半年可以达到90%以上，但目前开工率已降至87%，即便有国内政策刺激，要实现消费回暖仍需时间，因为从政策刺激到消费者口袋里有钱、再到实际消费行为的落地，需要一定的传导过程，所以预计下半年平均开工率至多达到89%的水平。 回到当下，面对许多企业低利润甚至无利润导致影响到工人的收入和消费能力的局面，我认为消费上会有所限制。整体来看，市场还是呈现出了供需双弱的格局，供应不多，需求也相对疲软。 聚酯产业需求的旺季是“金九银十”吗？需求波动会放大吗？ 对，是“金九银十”。就需求而言，从理论及传统季节性规律来讲，自8月底起，聚酯负荷即将开始上扬。因为在于冬季订单逐渐下达，毕竟冬季衣物所需面料通常多于夏季。从这一角度分析，逢年过节人们总会购置新衣，下半年既有双十一，又有国庆出游季。而且，下半年的婚宴相对也会增多。过了夏季，众人皆会为冬季做筹备，今年冬季预期格外寒冷，羽绒服势必热卖，因而8月底起就应当为冬季服装及消费未雨绸缪。圣诞节海外订单通常也会迎来一波，不过当前大家的预期或许未能达到理想状态，由于上半年已生产了部分圣诞订单，下半年的圣诞订单是否会出现割裂，或许仅能生产那些尚未来得及下单的部分产品，但无论如何，就季节性而言，“金九银十”通常总会有所好转。 如今，对于瓶片而言，鉴于后续仍有诸多投产项目，只要新的瓶片投产，就必定要开工，哪怕亏损也别无他法。8月底至9月份，其支付额会有一定程度的提升。过往或许会有较为显著的增长，然而今年预计较为困难。因为我们的聚酯工厂再度召开会议，又要降低负荷，鉴于当前终端仍处于负荷下降的进程中，即聚酯的下游仍在降负，聚酯厂现阶段的库存偏高。在此种情况下，可能大厂难以承受，或许会选择降价以保障价格，总之，短期内负荷状况难以乐观，直至8月底、9月份这一传统旺季，虽可期待，但期望不宜过高。 今年聚酯几个品种的产量供给相对于其他化工品种都是两位数的增长，怎么理解聚酯的高增长是被消化掉了还是被库存固化了？ 由于市场对即将到来的贸易政策变动或市场变化的预期，下半年的需求被前置，部分出口订单已经提前完成。但这种需求前置也导致了另一部分产品转化为库存，积压在工厂中。目前工厂面临的库存压力相当大，反映出市场供应可能超出了即时的需求。因此，企业的增长带来了两种可能的结果：高库存或低利润。也就是说如果企业追求净利润，不愿意接受负利润，那么他们可能不得不接受高库存作为代价。例如，今年尽管平板玻璃的出口情况并不差，但由于大量新产能的投产，导致市场上平板玻璃的利润大幅下降。 如果消费端需求旺盛，在理想化的市场中这两种情况都可以得到缓解。但根据目前的情况看，对下半年的市场预期并不乐观，需求的正常增长也可能无法达到预期水平。 苯乙烯欧洲的减产消息确定吗？后期对盘面影响大吗？ 近期，欧洲苯乙烯市场受到了减产消息的影响。直接原因是巴斯夫（BASF）的一套约40万吨产能的苯乙烯装置发生火灾，导致欧洲苯乙烯价格短期内急剧上涨，涨幅达到两三百美金。由于欧洲苯乙烯总产能相对较小，仅有几百万吨，单一装置的损坏对市场的影响不大。目前，欧洲正通过物流从中东和美国进口苯乙烯以缓解供应紧张。尽管欧洲苯乙烯价格一度上涨至1700美金以上，但随后已逐步回落，100多美金的涨幅开始收缩。因此我们说欧洲苯乙烯的下游需求其实并不旺盛，高价位对下游产业形成了压力，导致需求进一步减少。 目前，全球苯乙烯市场受之前价格过低，原料成本相对较高，引发生产亏损的影响，普遍处于低库存阶段。特别是欧洲的老装置，如果外采乙烯生产苯乙烯出现亏损，可能会选择停产。随着利润的逐步恢复，欧洲也将开始恢复供应，同时美国和中东的供应也将增加。因此，原本可能流向中国的中东货源可能转而供应欧洲市场，从而对中国市场的供应产生一定影响，进而影响全球市场。 【直播回放】 ?? 编辑&整理：王琰、武宇杰 审核：何牧

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