国君交运 | 供应链行业报告:大宗商品涨价推高盈利增速

（以下内容从国泰君安《国君交运 | 供应链行业报告:大宗商品涨价推高盈利增速》研报附件原文摘录）
　　涨价推动利润增长，维持“中性”评级。10月份以来，铁矿石、煤炭、钢材等大宗商品价格大幅上涨，将带动大宗供应链企业收入大幅增长。供应链企业赚取服务费的模式，利润率比较稳定。因此，供应链企业利润有望随大宗商品价格大幅增长。2021年全球经济修复、库存周期上行，大宗商品价格有望同比上涨，供应链企业盈利有望加快增长。 大宗商品涨价，供应链企业收入加速增长。大宗供应链行业处于市场渗透率提升、行业集中度提高过程中，头部企业业务量有望保持20%左右增长。供应链企业往往把货值计入营业收入，10月份开始的大宗商品涨价，将加快营业收入增长。2021年全球经济周期上行，供应链企业收入增速有望提高。 利润率稳定，收入增长带动利润增长。大宗供应链企业的盈利模式：提供信息、交易、物流、融资等增值服务，并赚取服务费。通过套期保值、收取客户保证金等形式，规避价格波动风险。所以，在大宗商品价格波动中，利润率保持稳定。当大宗商品价格上涨带动营收增长，利润也将随之增长。在2016-17年大宗商品价格大幅上涨阶段，大宗供应链企业收入和利润快速增长。 浙商中拓较受益于大宗商品涨价。浙商中拓90%左右的收入和利润来自于钢材、铁矿石、煤炭等大宗商品供应链业务，在头部大宗供应链企业中占比较高。浙商中拓优厚的激励有望推动业务量持续高增长，ROE高于主要竞争对手，2020年PE仅8倍左右，维持目标价12.06元，维持“增持”评级。 风险分析。疫情反复影响全球经济复苏，国内固定资产投资增速放缓，煤炭企业加大产量，煤炭进口量大幅增加。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《供应链行业更新报告：大宗商品涨价推高盈利增速》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 交易担保 国泰君安道合 点击下方小程序卡片，获取报告原文 Mini Program 报告名称：《供应链行业更新报告：大宗商品涨价推高盈利增速》 发布时间：2020年12月17日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 郑 武(分析师) 证书编号 S0880514030002 陈金海(分析师) 证书编号 S0880517070003 更多国君研究报告 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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