南华期货丨期市早餐2024.08.09

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.08.09》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：此起&彼伏 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.1629，较上一交易日涨208个基点，夜盘收报7.1753。人民币对美元中间价报7.1460，调贬74个基点。 【重要资讯】1）美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。2）印度央行如期维持基准利率在6.5%不变，因通胀率仍然高于目标水平。3）墨西哥央行将隔夜利率从11.00%下调至10.75%。 【核心逻辑】我们认为，前期人民币相对于美元的强势缺乏国内经济基本面逻辑的支持。与此同时，带动人民币走强的日元也缺乏强劲的主动升值基础。从美国经济数据本身来看，未来一两个月美国经济大概率还是会往弱的方向去走，但当前市场对美国“衰退”风险情绪的释放，可能存在美联储、日本央行在9月前主动释放风险的因素，且有被放大之嫌。若短期人民币要相对于美元进一步走强，一种可能的路径是市场对海外衰退交易情绪的进一步爆发（可能性较小，目前经济层面对“衰退”的定价较为充分）。另一种路径是市场因前期美元兑人民币即期汇率的大幅波动以及快速走至年内低点的表现而引发恐慌性结汇。但从彭博的报道以及我们了解的情况来看，虽然近期一些出口企业已开始增加即期结汇和短期限远期结汇操作，但都相对谨慎。综上，基准情形下人民币相对于美元的强势只是短周期上的趋势扭转，在目前外汇市场波动加大的背景下，carry trade较难在短期回归，因此宽幅震荡依旧是短期主行情。 【操作建议】观察为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：美股上涨，风险偏好或继续偏乐观 【市场回顾】昨日股指整体震荡偏强，两市成交额小幅放量，期指层面，基差贴水整体收窄，市场情绪有所好转。 【重要资讯】1、美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。 【核心观点】由于美国上周初请失业金人数低于预期，原本因就业引发的衰退预期有所好转，昨日美股全线上涨，有助于全球风险偏好的回暖。昨日从期货交易指标来看，市场情绪有所好转，两市成交额放量，北向资金净流入，预计今日维持偏乐观的情绪，不过短期没有明显的利好拉动，预计上方空间也相对有限。继续关注国内外政策预期变化及落地情况。 【策略推荐】低吸高抛，短线交易为主 国债：监管加码 【行情回顾】：国债期货全线大跌，利率继续上行，重灾区还是在长端，中短期限跌幅相对有限。公开市场方面，央行开展71亿逆回购，到期103.7亿逆回购，全天净回笼32.7亿元。 【重要资讯】：1.中国银行间市场交易商协会8日发文称，近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。 【核心逻辑】：周三盘后利率债四小龙的相关消息得到确认，最近极端多头的行情确实衍生了许多借此牟利的违规交易，这样的情况确实同样会导致市场偏离基本面，且是朝着对多头有利的方向，从而加剧利率风险。因此监管措施落地，一方面惩罚违规交易，另一方面也能抑制多头情绪的无端膨胀。一系列监管组合拳之后，多头情绪收缩，但这并不意味着股市等其他风险资产就能因此得到支撑，收益率曲线的陡峭以及利率预期的扭转归根结底还是要依靠宏观预期的转变。短期债市或回归低波震荡，多看少动待情绪释放。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 集运：期价大跌 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡偏下行。截至收盘，各月合约价格均有所下降。EC2412合约价格降幅为3.37%，收于3206.7点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2506合约，价格降幅为3.45%，收于1834.0点；主力合约持仓量为29771手。 【重要资讯】：消息人士称黎巴嫩真主党武装可能在未来数天内，单独对以色列实施打击。 【核心逻辑】：船公司报价继续下跌，全球第一大和第二大船公司——MSC和马士基上海至欧洲航线大柜的现舱报价均跌至8000美元以下，马士基对四季度运价的展望同样为下行，这应是昨日期价下跌的主因。除此之外，白宫称加沙地带停火协议已接近达成，虽真实性存疑，但无疑也利空了市场情绪。上述因素叠加，使得昨日期价大跌。后续可关注今日运价指数走势。 【策略观点】建议日内轻仓做空远月。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师俞俊臣（F03100647）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：美就业韧性 市场恐慌退去 【行情回顾】周四贵金属价格止跌回升，日线收大阳柱，并形成阳包阴形态，预示反转信号，市场情绪明显好转，美股大涨，美指震荡，美债收益率因衰退担忧缓解、9月激进降息预期降温而走高，南华有色金属指数止跌回升，最终COMEX黄金2412合约收报2467.4美元/盎司，+1.44%；美白银2409合约收报于27.625美元/盎司，+2.53%。SHFE黄金2410主力合约收报556.1元/克，+0.36%；SHFE白银2412合约收报6929元/千克，-0.36%。 【关注焦点】周四晚间公布的美国周度初请失业金人数23.3万人，低于预期24万人，反映就业市场仍具韧性，缓解市场对美经济衰退恐慌，提高市场风险偏好，大类资产普涨。美联储24票委巴尔金表示，有时间来评估经济是否正在正常化。古尔斯比表示，需要关注的不仅仅是当下的就业数据，还要看更长时间的趋势。施密德表示，如果通胀持续低迷，调整政策将是合适的。今晚无重要数据公布。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率升至43.5%，降息50BP概率降至56.5%；11月降息继续降息25BP概率51.9%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周四SPDR黄金ETF持仓增加2.87吨至846.91吨；iShares白银ETF持仓维持在14486.24吨。 【策略建议】中长线维持看多，近几个月来则仍处于区间震荡格局中，短期情绪好转，伦敦金银日K收阳包阴，且站上5日均线，预示反转信号，建议可分步回调布多。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：风险情绪依旧浓厚，铜价回落 【盘面回顾】沪铜指数在周四回落至7.1万元每吨下方，上海有色现货平水。 【产业表现】智利海关公布的数据显示，智利7月铜出口量为181,026吨，6月修正后为145,682吨。当月向中国出口铜34,965吨，6月修正后为31,221吨。智利7月铜矿石和精矿出口量为1,183,449吨，其中对中国出口778,197吨。 【核心逻辑】近期铜价依然在对衰退风险进行修正，周三盘内铜价的波动就说明投资者对于衰退风险的大小并没有达成一致。目前，铜价走势仍然围绕衰退进行。黄金价格在最近两个交易日表现强于铜，符合衰退的表现。需求偏弱的格局在衰退风险面前被放大，投资者期待更激进的货币宽松政策来对挽救衰退。综上所述，基本面或被宏观带动显得更弱，铜价短期内或继续下行。 【策略观点】持续偏弱。 铝产业链：铝底部震荡，氧化铝强势反弹 【盘面回顾】周四情绪未进一步发酵，沪铝万九附近震荡，氧化铝增仓反弹 【宏观环境】美非农就业报告大幅低于预期，加剧美国经济衰退担忧，且日本央行加息下息差交易问题引发全球流动性回流日本，并加剧全球股市下挫以及大类资产普跌行情。 【产业表现】2024年8月5日，SMM统计电解铝锭社会总库存83.0万吨，国内可流通电解铝库存70.4万吨，较上周四累库1.6万吨，同比去年同期高出31.3万吨。出库方面，上周国内铝锭出库量环比再度0.61万吨至10.44万吨；截至8月5日，国内铝棒社会库存为12.96万吨，较上周四累库0.04万吨，出库量环比增加0.27万吨至4.44万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，日央行加息以及美非农数据不及预期放大衰退担忧，同样也引发流动性冲击，宏观不确定性增强，预计短期铝价方向走势以宏观为主基本面为辅。基本面来看，供应仍维持增加，未来国内产量增加有限，主要集中在成本偏高地区，但是由于内外比价走强，若进口窗口打开，则将出现进口压力。需求方面，内需淡季持续偏弱，从加工费来看，由于铝价下跌已反弹至一定高度，下游生产压力有所缓解，且当前加工端产成品库存不高，静待终端订单季节性回暖，带动库存去化。铝材出口持续走强，LME库存进一步走低，短期海外铝元素需求仍有支撑，长期持续性基于欧美PMI回落有待观察。综上，电解铝基本面短期虽弱但进一步恶化空间有限，存在边际好转可能，长期变化关注外需走势。氧化铝：维持近强远弱格局，国内矿端可提供增量有限，未来关键在于利润空间博弈和进口矿替代能否支撑投复产预期兑现。从当前角度看，基本面最为紧张的时刻已经度过，短期价格向上缺乏基本面提振，同时电解铝利润的压缩也限制氧化铝价格上行空间，但现实的低库存以及短期的供需缺口依旧对价格提供支撑，存在期现回归可能，相较之下远月合约承压确定性更强。 【策略观点】铝：建议观望。氧化铝：建议正套为主。 锌：企稳，轻仓试多 【盘面】沪锌2409合约收于21830元/吨，日内下跌0.77%，站于年线之上：夜盘在初请失业金人数公布后拉涨，收于22395元/吨；LME锌收于2643美元/吨。 【库存】国内社库较上周四去1.23万吨至13.92万吨，低价刺激大幅去库。 【供应】周度国产TC1450元/金属吨，周环比下跌350元/金属吨，进口TC-30美元/金属吨，周环比下跌10美元/吨；锌精矿进口利润113元/金属吨，较上期下跌422元/吨；锌冶炼利润-2339元/吨，TC下行对冶炼利润进一步压缩。 【加工需求】7月锌中游采购下滑比较严重，镀锌、压铸锌合金、黄铜、氧化锌对锌锭的采购均下滑。镀锌板卷方面，周度产量依然维持减产状态，而库存水平的去化相对较波折，表需同比有增，但环比下滑。 【核心逻辑】日央行加息及美国就业数据带来的经济衰退担忧和流动性风险的空旷情绪暂时消退。现阶段需关注后续每期经济数据可能带来的潜在影响。策略建议：宏观情绪暂稳的前提下，布多。 锡：绝对价格低位运行，相对偏强 【盘面回顾】沪锡指数在周四稳定在24.5万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】近期有色金属价格依然在对衰退风险进行修正，周三盘内的波动就说明投资者对于衰退风险的大小并没有达成一致，锡价整体跟随有色金属板块运行。但是在整个有色金属内部，锡价表现相对强势，因为衰退风险对于锡自身基本面影响相对较小。锡目前供需双弱格局暂时没有变化，供给端缅甸迟迟无法复产的影响正在逐渐扩散。不过锡自身基本面或难以对宏观衰退情绪进行撼动。 【策略观点】持币观望。 碳酸锂：基本面过剩，流畅下行 【盘面】LC2411收于78500元/吨，日内下跌2.67%，跌破80000元/吨支撑位；SMM电碳均价80250元/吨，工碳均价75300元/吨，环比持平。 【供需】1、锂辉石和锂云母精矿价格跟随碳酸锂下跌，外购锂辉石产碳酸锂成本86893万元/吨，利润率-7.76%；外购云母产碳酸锂成本83987元/吨，利润率-8.83%。当前外购利润偏低，减停产部分基本为外购原料产线，以及部分代工产线。2、SMM周度碳酸锂产量14173吨，周度环比降400吨，百川口径周度产量15752吨，周环比增16吨。当前减产力度跟总体过剩量相比相差较大，尚不构成价格支撑。3、三元和磷酸铁锂近期理论生产成本有所回暖，且淡季即将进入尾声，表需环比有所改善，产量稍有增加。 【库存】根据SMM数据，碳酸锂周度库存127517吨，周环比增3361吨，其中冶炼厂增1759吨，下游库存增1882吨，其他环节去280吨；百川口径库存增3910吨至34700吨。 【核心逻辑】非一体化矿采购成本不构成成本支撑，目前上游锂盐的减产力度尚不足以改变过剩的平衡状态，说明当前价格对供应的增加不足够有限制性。终端需求层面稳定增长，但供应端增幅放量过快，中游加工环节受到挤压，不断调节产能利用率和库存水平来实应价格和下游订单需求的变化。策略建议：空单继续持有。 工业硅：下破万元支撑，偏弱运行为主 【盘面回顾】周四工业硅主力跌破万元大关，收于9895元/吨。现货方面，截至周三SMM现货华东553报11750元/吨，环比-0元/吨，SMM华东421报12300元/吨，环比-0元/吨。 【产业表现】供给方面，据百川盈孚，工业硅上周产量10.26万吨，环比-1910吨。其中，新疆4.38万吨，环比-1750吨；云南2.00万吨，环比+850吨；四川1.45万吨，环比-510吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.45万吨，环比-650吨，上周库存22.5万吨，环比-15500吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.42万吨，环比+700吨，上周DMC库存5.29万吨，环比+800吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率53.4%，环比-2pct ；原生铝合金龙头企业周开工率55%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至8月2日，工业硅厂内库存12.25万吨，环比+2850吨；工厂+港口库存23.45万吨，环比+2850吨。据广期所数据，交易所仓单折33.96万吨，周环比+0.55万吨。综上，显性库存57.41万吨，环比+0.84万吨。 【核心逻辑】供需双减持续，显性库存维持累库。过剩压力之下，价格跌至厂家成本以下，上游供给逐渐出现缩减动作，但是由于主要下游多晶硅的减产主动去库仍未结束，上游除非出现集中的减产，先于多晶硅环节完成产能出清，否则价格维持承压震荡下行的概率较大。短期来看，当前逐渐出现的减产或使得盘面暂时止跌震荡，但是基于下游仍有减产空间，库存压力仍大，认为尚不具备向上驱动，仍视反弹为空单入场机会。 【策略观点】关注反弹加空机会。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）、梅怡雯（Z0019898）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：铁水急剧下滑 【盘面回顾】主力合约跌破前低，处于2021年以来新低位置 【信息整理】1.本周247家日均铁水产量为231.7（-4.92）万吨。 2.钢联数据显示，本周螺纹热卷产量和表需均出现大幅下滑，螺纹产量为168.54（-29.21）万吨，已至近五年来最低水平，表需为190.76（-24.86），总库存为720.15（-22.22）；热卷产量为303.56（-19.89）；表需为298.51（-22.79），本周热卷表需下滑至近几月最低位，总库存为437.36（+5.05），热卷总库存和库销比均处于季节性高位。 3. 各废钢供货单位：沙钢自2024年8月9日起废钢下调60元/吨，具体废钢价格以2024-F23价格为准。 4. 8月8日，唐山部分钢厂对焦炭采购价提出第三轮下调，湿熄焦下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，8月10日0时起执行。 5. 美国上周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。当周续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。 【南华观点】从基本面来看，本周成材出现大幅供需双降的局面，建材端需求受高温天气、项目资金到位率不佳以及旧标抛售等的影响继续走弱，卷板材需求或因海内外PMI走弱，海外对我国钢材反倾销调查频起以及我国对于买单出口清查趋严下有所走弱；需求走弱令负反馈交易逻辑加强，钢厂减产停产趋势扩大，原料供应端偏宽松，成材成本呈现下移，基本面表现较弱。从宏观来看，海外宏观不确定性增大，环境较为混沌，资金流尚未给出相对统一的方向。在基本面偏空与宏观面并不乐观的局势下，预计成材盘面仍呈现弱势运行，但是考虑到随着产量缩减、后续旺季需求回升，基本面有改善倾向，盘面或出现反弹，因此短期内不建议在此位置上继续追空。 铁矿石：继续向下探底 【盘面信息】黑色继续回落，铁矿石01合约继续向下创新低，期螺创新低。 【信息整理】据海关统计，7月我国钢材出口量782.7万吨，同比增加51.9万吨，增长7.1%；较上月减少91.8万吨，日均环比下降13.4%；进口量50.5万吨，同比减少17.3万吨，下降25.5%，较上月减少7万吨，日均环比下降15%。1-7月我国累计出口钢材6122.7万吨，同比增加1095.3万吨，增长21.8%；累计进口钢材412.2万吨，同比减少29.6万吨，下降6.7%。7月我国进口铁矿石10281.3万吨，同比增加933.7万吨，增长10%，较上月增加520万吨，日均环比增长1.9%，进口海关均价105.7美元/吨，较上月下降1.6美元/吨；1-7月累计进口铁矿石71377.4万吨，同比增加4499.8万吨，增长6.7%；进口海关均价116.2美元/吨，较去年同期提高3美元/吨。 【南华观点】目前铁矿石的位置比较中性，还没有打到非主流成本负反馈的程度，非主流仍维持高发运。铁矿石供应压力仍大，将长期压制铁矿石上方的空间。本周港口去库主要是台风使得到港大幅减少导致的，不改变中长期铁矿石过剩的现实。目前的反弹暂时判断为超跌反弹，是空头减仓导致的。后续需要观察钢厂减产的力度，是否坚决减产，还是减产到一半开始复产。若是在旺季到来前坚决减产，风险出清，反弹的高度更大。若减产反复，则高度有限。目前来看，八月中旬前尚没有复产计划。同时也需要关注下游钢材需求，特别是热卷的库存问题，若出口的风险加大，有二次负反馈的风险。短期2501合约仍偏弱运行。抄底需谨慎。 焦煤焦炭：三轮提降 【盘面动态】 夜盘双焦震荡上行后逆势下跌 【信息整理】 1.根据蒙古国家统计局公布的最新数据，2024年7月，蒙古出口煤664万吨；今年前7月出口4609万吨，同比增加30.1%。 2.8月8日唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2024年8月10日0时起执行。 【南华观点】 焦煤：安监强度将逐步放松，内煤供应有增加预期。外煤方面，蒙煤加速流入，口岸库存高企；澳煤进口利润转正，进口窗口有望打开。钢厂对焦炭连续提降，焦化利润有收缩压力，或影响焦化生产积极性，焦煤需求有回落的风险。库存方面，下游独立焦化厂和钢厂利润收缩，对原料的补库积极性一般，焦煤库存向上游集中。近期黑色加速下跌，当前09焦煤盘面失守1400点，焦煤价格重心或进一步下移，短期内弱势震荡为主。 焦炭：钢厂多轮提降压缩焦化利润，焦炭开工有下滑预期。淡季钢厂检修增加，铁水产量加速下滑，焦炭炼钢需求承压，短期内煤焦面临较大下行压力。但焦炭全样本库存水平偏低，产业矛盾相对可控，盘面继续深跌的空间有限。随着旺季临近，钢厂盈利状况回暖，或带动铁水增产和原料补库，焦炭有望出现阶段性供需错配。操作上，建议空头分步止盈，多头待下游出现利润好转等积极信号后再入场。 铁合金：跌跌不休 【盘面动态】 周四硅铁加速下跌，硅锰阴跌为主 【信息整理】 据传，宁夏地区硅铁企业涉及调出执行高耗能电价企业名单，退出高耗能企业或将节省电费2-3分。 【南华观点】 硅锰：硅锰开工率有加速回落的趋势，但当前供应仍然偏高，且铁水产量加速下滑，短期内硅锰库存去化艰难，价格易跌难涨。不过，考虑到近期硅锰跌幅较深，盘面已消化多数利空，硅锰价格难深跌。中长期，随着旺季临近，钢厂盈利率或边际修复，带动原料补库和铁水增产，硅锰供需矛盾缓和，届时配合高品锰矿供应缺口，硅锰盘面方能止跌反转。 硅铁：宁夏大面积减产和降电费消息影响下，硅铁盘面大涨大跌。硅铁厂盈利恶化，后续开工有回落预期。需求端，淡季钢厂检修增多，铁水产量加速下滑，硅铁炼钢需求承压。当前盘面估值中性，且硅铁厂库不高，产业矛盾相对可控，盘面深跌概率不大。随着旺季临近，钢厂盈利情况好转，带动铁水增产和原料补库，硅铁有望出现阶段性供需错配。操作上，建议空头止盈，多头暂时观望。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：因上周初请失业金人数降幅超预期，缓解了人们对美国经济即将陷入衰退的担忧，国际油价继续上涨 【原油收盘】截至8月8日收盘，2024年9月WTI涨0.96报76.19美元/桶，涨幅1.28%；2024年10月布伦特原油涨0.83报79.16美元/桶，涨幅1.06%。中国原油期货SC主力2409收涨9.5元/桶，至552.4元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，低于预期的24万人，降幅创近一年最大，缓解了市场对美国的衰退担忧，交易员削减对美联储9月降息50个基点的预期。二是，美国官员：伊朗或重新评估是否对以色列发动军事袭击；消息人士称黎真主党武装或单独对以发动打击；以防长称将以“激烈的战争”来回应黎真主党军事行动；叙利亚武装部队总参谋长秘密访问伊朗以加强两国关系。三是， EIA报告：08月02日当周美国国内原油产量增加10.0万桶至1340.0万桶/日。商业原油库存-372.8万桶，战略原油库存+73.6万桶，炼油厂开工率+0.4%至90.5%，汽油库存+134万桶，取暖油库存+41万桶，精炼油库存+5.6万桶。 【核心逻辑】非农数据不及预期，引发市场对经济衰退的恐慌，市场开始交易美国衰退，FOMC会议显示美联储态度缓和，9月份降息已是大概率事件。供给端， 6月份OPEC+原油产量小幅收缩，OPEC+出口减少，8月初OPEC+会议表示严格执行增产计划；需求端，美国炼厂开工率高位，中国主营开工率有小幅恢复，汽油裂解止跌回升，但需求端不及预期；库存端，美国原油库存下降，中国库存小幅下降,欧洲原油库存回升。当下市场对降息预期增长，上周初请失业金人数降幅超预期，缓解了人们对美国经济即将陷入衰退的担忧，油价企稳回升。 【策略观点】多单继续持有 LPG：价格震荡 【盘面动态】9月FEI至628美元/吨，PDH利润小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨，环比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月1日国内PDH开工率至74.2%，环比上周+1.4%，PDH开工率继续维持当前水平75%附近。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费分别至41美元/吨和90美元/吨。民用气现货价格平稳，宁波民用气至5040元/吨附近，昨日仓单6488手不变。 【南华观点】化工需求PDH利润和开工率变动有限，油价波动引领LPG波动方向，短期继续关注中东地缘局势对油价的影响，布油上方阻力82附近，中期受需求端影响仍面临压力。高基差情形下，PG2409短期有基差修复需求，09-10价差继续走高。策略上，暂观望，等待中东地缘政治明朗后做空PG2410合约。 MEG：宽幅震荡，逢低布多 【盘面动态】周四EG09收于4528（-27），下周基差维持+38，9-1月差走弱-45（-7）。 【库存】华东港口库至59.08万吨，环比上期减少0.8万吨。 【装置】山西阳煤寿阳20万吨于7月29日因故停车，近日恢复生产，目前满负荷运行中；山西沃能30万吨7.24起停车检修；内蒙古兖矿40万吨近日已重启，预计8.10附近出料；北方化学20万吨7月10日起停车检修，目前重启时间推迟至本月底；吉林石化16万吨6月中旬起停车，预计持续至10月；广汇6.26前后停车检修，目前重启中，预计下周可出料。海外装置方面，沙特一套64w装置停车检修；伊朗一套45w装置停车中。 【观点】近期乙二醇整体呈宽幅震荡态势，价格主要随成本端与宏观预期波动。基本面方面，供应端总负荷小幅下降；其中，煤制装置按计划停车检修与超预期停车均有，煤制负荷环比大幅下降，乙烯制装置受部分装置重启影响小幅回升；后续煤制装置仍存检修计划，供应预期仍有下调空间。库存方面，前期受天气影响到港量陆续抵达，港口发货环比下降，主港库存环比增加；不过在当前库存低位下，近期大幅累库更多是到港节奏的影响，累库进度仍为预期内。需求端而言，聚酯总体持稳。其中短纤上周起部分厂家联合减产，短纤负荷环比下滑，库存也成功有一定去化效果；长丝部分，负荷基本持稳，受终端需求淡季持续影响，库存继续小幅累积，但仍有较强韧性；终端需求而言，织机与纱厂负荷受淡季需求不振影响进一步下降，织厂原料与成本库存基本持稳； 总体而言，乙二醇8月后续供需整体偏紧，多套煤制装置存检修计划，需求端聚酯韧性仍然较强，终端负反馈影响短期预计较为有限，库存低位预计难有大幅累库。从基本面的角度而言乙二醇总体预计维持震荡整理，库存低位下价格向下空间有限，后续供需结构良好，从基本面而言可逢低布多。不过当前宏观方面，交易全球经济衰退的观点甚嚣尘上，近期价格的主要驱动或以宏观预期为主，基本面的影响短期较为有限，建议谨慎观望为主，注意防范风险。 甲醇：维持逢低买入 【盘面动态】:周四甲醇09收于2445 【现货反馈】:周四远期部分单边出货，套利买盘为主，基差09+0 【库存】: 上周甲醇港口库存去库，主因在卸货速度受到台风天气影响，卸货总量不佳。江苏沿江有个别在卸船货尚未计入全量，各库区提货表现均较为一般，但因供应补充较少因此去库;浙江地区刚需稳定，外轮集中卸货，因此略有累库。本周华南港口库存累库，广东地区主流库区提货量稳健，在进口及内贸集中卸货下，使得库存累积明显，福建地区进口及内贸均补充供应，下游消耗尚属平稳，库存小幅增加。 【南华观点】：上周甲醇盘面仍受宏观情绪影响，行情走势较为震荡。上周国产检修回归，进口回归130万高位，传闻8月回程船较少，伊朗发运来看，目前7月伊朗发货88万吨偏高，但是后期有降速预期， 需特别关注伊朗zpc物流情况。北美G3新装置上周进气试车、马油新装置即将试车，但预计对国内非伊供应压力不大， 9月进口到货预计仍在130附近。需求端MTO集中备货重启，兴兴7.19重启，阳煤重启，久泰计划8.5重启（一体化），渤化计划8月中，诚志可能提前至8月底重启，蒙大mto增加外采，供需边际改善，7月是港口MTO开工低谷，港口最终月度累库24万吨，大约也就是一套半MTO的影响量，随着数套MTO的回归，供需压力应该可以轻松化解，金九银十备货暂未开始，内地阴跌累库。我们认为甲醇自身供需最差的时候已过去，宏观情绪测试低点。24-25年甲醇的核心点仍是低投产增速叠加较高的下游需求增速，因此我们认为甲醇前期MTO低开工的窗口期给出了比较好的买入机会。综上，前期双卖继续持有，多单持有。 燃料油：受原油推动上涨 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU09报价3273元/吨，升水新加坡9月纸货5.5美元/吨。 【产业表现】供给端：7月份，中东地区，伊朗出口+25，但伊拉克高硫出口+43万吨，但中东地区高硫出口量-64万吨，主要是因为阿联酋进口大增。在东欧市场，俄罗斯出口-38万吨，土耳其出口-15万吨，东欧地区高硫净出口量-53万吨，拉美地区环比-0.6万吨，整体来看，7月份高硫燃料油供给量环比-118万吨，供应依然缩减。需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口偏低，货源收缩，浮仓库存高位回落；在进料加工方面，7月份美国高硫进口-50万吨，中国+35万吨，印度+24万吨，进料加工需求环比小幅增量。在发电需求方面，7月份，沙特进口-26万吨，阿联酋进口+110万吨，发电进口旺盛仍在延续。库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位回落。 【核心逻辑】7月份全球高硫出口供应有小幅缩量，主要源于俄罗斯出口缩减。东南亚进口变化不大，货源整体收紧，加注利润稳定，发电需求延续旺盛，进料需求方面，中国、美国、印度进口整体高于预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位回落，整体看高硫燃料油依然较强，由于发电旺季备货预期接近尾声，关注最后一批中东发电补货节奏 【策略观点】关注FU09-11正套继续持有 低硫燃料油：受原油推动上涨 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU10报价4164元/吨升水新加坡10纸货合约22美元/吨 【产业表现】供给端：7月份中东地区，科威特出口+15万吨，但阿联酋进口+12.5万吨，中东地区溢出-0.4万吨；非洲地区，阿尔及利亚和尼日利亚环比大幅缩减，非洲低硫净出口整体-6.7万吨，在美洲市场巴西-47万吨。需求端，低硫加注利润小幅回升，需求端有一定提振，但船运市场持续提振空间有限。今年国内低硫出口配额不足，引发市场对国内低硫供应不足的担忧。库存端，新加坡库存-30万桶，ARA库存-3万吨；舟山-8.5万吨。 【核心逻辑】7月份巴西和阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减，导致全球低硫出口缩减量在35万吨左右，需求端整体有小幅提振，货源略微收紧。库存端新加坡、舟山库存小幅下降。汽油和柴油裂解低迷，低硫裂解上方估值压力较大，国内LU已经超额溢价，且内生驱动不足，LU内外仍有较大的回撤空间 【策略观点】观望 沥青：疲软回落 【盘面回顾】BU09报价3548 【现货表现】山东地炼沥青价格3575元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期下降，委内贴水稳定，原油回升成本端支撑有所加强；山东开工率+2.7%至24.5%，华东-2.1%至27.3%，中国沥青总的开工率+1.6%至26.4%，产量+2.6万吨至46.1万吨。需求端，中国沥青出货量-3.06万吨至22.77万吨，山东出货持平至7.05万吨。库存端，山东社会库存+0万吨至19.7万吨和山东炼厂库存-1.8万吨至31.8万吨，中国社会库存-2万吨至65.8万吨，中国企业库存+1.2万吨至76.6万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，沥青利润仍处于低位，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货低迷，需求端改善有限，难见有效去库，基差低位压制盘面价格，因成本支撑仍在，需求疲软，裂解利润在原油下跌过程中被修复，可关注做多机会。 【策略观点】可轻仓做多 橡胶：原料涨价 【盘面动态】上一交易日RU2409合约收盘14515（115）， 主力RU2501合约收盘价15810（110），9-1价差走缩-1295（5）。NR2409合约收盘12345（65），主力NR2410合约收盘价12450（70），RU2409-NR2409价差走扩2170（50），RU2501-NR2410价差走扩3360（40）。 BR2409合约收盘14050（15），09-10月差b结构走缩25（-5），BR2409-RU2409价差走缩-465（-100），BR2409-NR2409价差走缩1805（-50）。 【现货反馈】供给端：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳13.6（0.2），制全乳13.6（0.2）；云南原料胶水制浓乳13.3（0），制全乳13.2（0.1）。昨日泰国胶水价格64.51（1.24），杯胶价格54.65（0.15），杯水价差9.86（1.09）。需求端：近期多数半钢胎企业开工高位运行，外贸雪地胎已交付，导致订单水平不及上月，个别企业外贸订单减少，适度降低排产，对整体产能利用率形成一定拖拽。市场方面，目前国内雪地胎逐步上量，代理商陆续补货，订单满足情况尚可，国内四季胎出货表现平淡，多存一定促销指引。 【库存情况】据隆众资讯统计，截至2024年8月4日，中国天然橡胶社会库存121.5万吨，较上期增加0.11万吨，增幅0.09%。中国深色胶社会总库存为72.5万吨，较上期下跌0.14%。其中青岛现货库存增0.23%；云南增1.57%；越南10#微降0.8%；NR库存降2.15%。中国浅色胶社会总库存为49万吨，较上期增加0.4%。其中老全乳胶环比下降1.35%，3L环比增2.9%，RU库存小计增1.8%。 【南华观点】文华商品指数昨日继续走跌夜盘小幅减仓反弹，美国8月3日当周初请失业金人数环比减少，外盘股市继续小幅反弹，A股仅上证指数持稳。贵金属夜盘反弹，沪铜保持下跌趋势，原油大跌后逐渐回升。橡胶、20号胶昨日反弹偏强，泰国原料胶水受降水影响价格略涨，近期烟片胶需求较高涨价较多。合成胶相对橡胶偏弱，昨日主流供价暂稳，盛虹装置昨日重启。价差方面，RU-NR价差走扩，BR-RU/BR-NR价差走缩，橡胶9-1价差走扩，20号胶月差持稳，合成胶09-10月差夜盘走扩。目前主产区暂无台风预警，海南天气好转，云南部分落叶，泰国降水较多，原料胶水略涨，受海外补库影响近期烟片、生片涨价较多。国内到港量逐渐增加结合轮胎厂开工节奏调整，现货出现累库迹象。基本面持续关注雨季降水、原料价格以及国内库存，盘面关注宏观情绪。合成胶上游丁二烯昨日主流现货价暂稳，部分溢价成交，成交氛围有所好转，盛虹装置昨日重启。顺丁、丁苯价格暂稳，下游产品整体利润偏差需求较弱。原油大跌后回升，盘面关注宏观情绪。 策略：单边建议暂时观望，套利建议空RU多NR。 玻璃：偏弱运行 【盘面动态】玻璃2409合约昨日收于1297，-1.14%；玻璃2501合约昨日收于1356，-1.45% 【基本面信息】 截止到20240808，全国浮法玻璃样本企业总库存6735.6万重箱，环比-173.4万重箱，环比-2.51%，同比+61.78%。折库存天数28.7天，较上期-0.8天；本期日度平均产销率超百，行业转为去库状态。华北地区周初在情绪带动以及中下游补货下，厂家多数出货较前期好转，后续整体产销减弱，整体库存环比下降明显。华东市场企业间出货不一，部分企业产销较好，库存去化，部分企业库存微盈。华中市场本恩场内情绪先强后弱，产销率前高后低，部分企业库存下降。华南区域部分企业月初授信，叠加企业有放水及改色预期下，一定程度上刺激下游备货，整体产销较前期好转，多数企业库存下降。 【南华观点】 供应端日熔小幅回落，随着利润下滑已有产线开始冷修或提前冷修，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差。但今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位，如果下游资金压力缓解不排除激发新一轮补库需求。近日产销已有所回落，观察持续性。库存看，大趋势上继续保持累库，库存压力偏大。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧。 纯碱：关注供应扰动 【盘面动态】纯碱2409合约昨日收于1707，-0.58%；纯碱2501合约昨日收于1730，-0.23% 【基本面信息】 本周纯碱库存114.39万吨，环比周一+1.77万吨，环比上周四+6.91万吨；其中，轻碱库存60.18万吨，环比周一+0.08万吨，环比上周四+2.59万吨。重碱库存54.21万吨，环比周一+1.69万吨，环比上周+4.32万吨。本周纯碱产量75.26万吨，环比减少0.30万吨，跌幅0.40%。轻质碱产量31.30万吨，环比增加0.66万吨。重质碱产量43.95万吨，环比减少0.96万吨。交割库库存43.63万吨（环比上周+2.15万吨）。 【南华观点】 8月检修继续，但多集中在中下旬。河南环保督查，河南骏化开7成，河南金山舞阳，2、3、4期纯碱装置开启轮检，影响周期10天左右。需求端，重碱刚需出现松动，光伏企业冷修不断，后续点火或也受到影响。浮法端也有冷修预期。轻碱端表需企稳，需要持续观察轻碱下游订单情况。目前纯碱库存高位且仍在累库，现货处于偏弱局面。后续看，今年纯碱过剩预期较为一致，盘面逐步走向成本定价，但进入8月夏季高温，不排除供应端仍有意外，价格低位，保持警惕。 以上评论由分析师刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）及助理分析师张博（F03100606）提供。 农产品早评 生猪：近月回调有限，远月上行有限 【期货动态】09收于19155，涨幅0.16% 【现货报价】昨日全国生猪均价20.64元/斤，上涨0.02元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为20.35、21.15、20.15、20.43、22.40，湖南、四川价格不变，其余分别下跌0.07、0.05、0.03元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差； 3.从现货来看：看涨情绪浓厚，产业偏谨慎，散户偏乐观； 【南华观点】近月来看，三季度看涨预期仍在，前面说过对于三季度来说产能减少兑现较为确定且补栏新兴产能对其影响较小，上涨趋势未变，但短期北方栏舍率偏高，有大猪顺势出栏兑现利润可能，因此短期价格在消费淡季，尤其是大猪的出栏或有一定压力，但是出于养殖户对9月价格仍偏乐观，新一轮二育或回调后再次入场，09、11合约短期回调仍有上行机会。对于这两个合约当前的选择，如果真有大猪出栏导致价格回调，11跌幅或小于09（其中包含了近月回调后对新一轮二育对稍远月的利多），但两者趋势短期类似。对于01来说，维持前期观点，逻辑可以详见早期早评or《生猪与鸡蛋近期策略思考2》。 油料：再创新低 【盘面回顾】外盘美豆继续试探技术支撑位，内盘不断新低，继续偏弱看待。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西近远月贴水同时小幅走升，但由于人民币升值幅度较大，且美豆盘面持续下跌，买船成本窄幅震荡；美豆近月大豆全成本已经低于巴西，但由于近月榨利不佳，买船依旧以采买明年3-4月巴西新作为主。目前8月采购已经完毕，9月后缺口较大。到港方面看，7月千万吨到港卸货已经完成，8月由于巴西部分船期延期发船问题导致8月到港将继续扩大至1300万吨左右，9月从船期看大概有850万吨到港，从此后大豆到港开始逐步减少，预计9月后原料库存可能迎来去化。 对于国内豆粕，随着8月船期逐渐到港，港口大豆库存继续累库，部分主要港口排队迹象明显；全国油厂大豆库存来到历史高位，同时在高开机背景下，油厂豆粕库存同样来到同期新高。东北、山东到港小幅减少，减产情况增加；河南、华北的高到港量使得库存继续保持回升。整体看油厂继续保持催提作为常态，并结合到港与开停机维持自身仓容压力。需求端看，当前饲料企业物理库存下滑至历年新低，未执行合同来到历年高位，同时自身合同库存采购在近月未有明显好转，部分远月成交为对于明年新作采买。养殖方面进入8月后逐渐开启二育入场，中秋节前豆粕需求或将获得小幅支撑，使得油厂保持自身开机率。肉蛋禽看存栏维持高位，短期内消费刚性驱增。 【后市展望】国内09双粕即将步入交割，限仓前脱离基本面交易，高持仓下空头较为强势，未有离场动作下继续偏空看待。空头力量在双粕上强弱切换，报告前前期策略止盈为先。 【策略观点】豆菜粕价差做扩止盈。 油脂：疲态依旧 【盘面回顾】昨日马棕MPOB报告显示其产量环比恢复，但消费当前依旧不容乐观，油脂价格以及表现偏弱运行。 【供需分析】棕榈油：供给端虽然买船情况同比往年进口表现相对偏少，但消费端由于与豆油间的价差保持在历史同期的明显低位，极大的打击了棕榈油的消费情绪，消费持续疲弱的情况下，棕榈油消费被压缩至刚需水平，尽管供给并不亮眼但库存依旧出现了明显积累，消费负反馈下，棕榈油价格被打击最为明显，但考虑后续供给持续表现不佳，在绝对价格走低且进口利润持续恶化的情况下，供给存在进一步减弱的预期可能导致棕榈油的小幅反弹。 豆油：供给方面，由于大豆的持续充裕，国内油厂压榨始终高企，豆油供给保持宽松直至三季度末。消费端由于整体消费环境的持续转差，油脂消费整体表现疲弱，但豆油相对于棕榈油性价比表现良好，令豆油消费表现相对良好，因此库存积累速度近期反而慢于棕榈油，但由于持续大量生产的豆油供给冲击，豆油的绝对价格和相对价格难有起色，只能考虑在短期内存在豆棕价差因为豆油估值极低而带来的阶段性修复，但中长期来看，豆棕价差及豆油单边价格依旧会表现弱势。 菜油：供给方面，虽然欧洲存在供给减少预期，但随着欧洲菜油对生物柴油的消费负反馈开始出现，且近期加拿大菜籽生长情况不佳，相对欧菜籽价差有缩小预期，国际菜籽及菜油买盘支撑减弱。对于国内菜籽的未来供给，由于依旧表现稳定，且当前有相对丰沛的库存缓冲垫，因此国内菜油供给端矛盾滞后于国际菜油。消费方面，由于菜油的需求表现相对稳定，且供给端变化较小，供需维持平衡的情况下，菜油库存积累速度同样表现在预期之内，后续需要继续关注整体消费转弱情况下情绪冲击，即使菜油估值已经走至较低水平，但需要提防技术性止损盘对短时间价格低点的冲击。 【后市展望】根据油脂自身基本面情况来看，本年度的油脂供给情况同比上年度转紧，但由于消费情绪同样转差，且短期宏观悲观预期对价格的冲击尚未结束，暂时考虑观望。 【策略观点】观望。 玉米&淀粉：新作炒作窗口逐渐缩窄 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四连续第三个交易日下跌，交易商称，玉米供应充足、农民销售增加以及对今秋美玉米收成的出口需求低迷，导致市场笼罩着看跌情绪。 大连玉米、淀粉触底反弹。 【现货报价】玉米：锦州港：2360元/吨，-10元/吨；蛇口港：2410元/吨，+20元/吨；哈尔滨报价2240元/吨，-20元/吨。淀粉：黑龙江报价2830元/吨，+0元/吨；山东报价2940元/吨，-10元/吨。 【市场分析】东北玉米市场延续弱势运行，下游企业利润亏损加剧，地区内部分大型深加工企业停止收购，贸易商出货积极性提升，短期内市场供大于求，价格承压下行。华北地区玉米价格稳中偏弱，贸易商出货积极性较高，深加工企业到货量增加，且在下游利润亏损下，企业多压价收购。销区玉米市场偏弱运行，港口报价继续下调。内陆地区价格表现偏弱，饲料企业采购积极性不高，滚动补库为主。 淀粉方面：华北地区玉米淀粉市场库存低位，刚需补库为主，市场观望情绪较浓，需求放量有限，市场偏弱运行。华南地区港口玉米淀粉货源充裕，市场成交据量议价为主，下游需求方面，民用暂未起量，市场偏弱运行。 【南华观点】观望。 棉花：关注USDA报告 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌超0.5%，美元走强，压制棉价，关注USDA即将发布的八月全球供需预测报告。隔夜郑棉小幅收跌。 【外棉信息】2024年6月美国纺织品服装进口量83.59亿平方米，同比减少0.84%，环比增加0.82%，纺服进口金额84.8亿美元，同比减少3.75%，环比增加1.63%，其中来自中国的进口量为29.79亿平方米，同比增加9.53%，环比增加9.26%。 【郑棉信息】截至7月25日，全国皮棉销售率为87.5%，同比下降11.6%，较过去五年均值下降1.8%。近期新疆温度偏高，但棉农随之调整灌溉周期，及时供水，新棉产量仍维持乐观预期；近期下游外单略有回流，打样订单有所增加，但整体订单量仍偏少，部分棉纺厂开始放高温假且假期时间较往年有所延长。目前进口配额政策已落地，但此轮仅增发20万吨，远低于市场预期。目前国内棉花库存居于中性，而下游工厂原料库存偏低，随着纺服“金九银十”旺季逐渐临近，工厂需提前进行刚需补库，关注新花上市前国内棉花库存情况。 【南华观点】目前棉花基本面仍偏弱，在宏观环境的叠加影响下，棉价不断突破前低，但随着棉价持续下探，且09合约进入尾声，轧花厂剩余未点价盘减少，棉价下行动力减弱，短期关注本月USDA报告对美棉供需的调整情况，等待下游边际好转带来的新驱动。 白糖：反弹修复 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四收涨逾2%，因有传言称印度将维持糖出口限制措施。 昨日夜盘，郑糖受外盘反弹影响高开高走，整体重心上移。 【现货报价】南宁中间商站台报价6430元/吨，下跌30元/吨。昆明中间商报价6200-6220元/吨，下跌10元/吨。 【市场信息】1、截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨，产销率82.5%，同比下降0.62%，7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨，工业库存108.19万吨，同比增加19.23万吨。云南累计销售食糖162.52万吨，同比增加1.16万吨，销糖率79.98%，同比减少0.26%。 2、印度气象部门数据显示，由于季风雨覆盖了整个国家，7月降雨比平均多9%，其中南部和中部地区降雨量较平均高出三分之一。 3、巴西7月出口糖378.23万吨，同比增加83.82万吨。 【南华观点】反弹沽空为主。 苹果：反弹承压 【期货动态】苹果期货昨日回调，吃回此前部分涨幅，短期依旧偏强。 【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3.2元/斤，统货1.8元/斤。洛川70#以上半商品4.1元/斤。合阳70#以上好货嘎啦4.4元/斤，铜川70#以上好货嘎啦3.9元/斤，礼泉70#以上好货嘎啦2.8元/斤，临猗65#以上30%红度嘎啦2.45元/斤。 【现货动态】山东库存水平仍高于去年同期，客商仍倾向于高性价比货源，果农货偏弱调整。广东批发市场昨日早间到车维持偏低水平，槎龙批发市场早间到车12车左右，近期时令水果仍占据交易主流位置，苹果整体成交速度偏慢。早熟秦阳跌价后行情暂稳，西部嘎啦陆续上市，整体开秤价表现好于预期。 【南华观点】短期反弹期未结束，等待反弹结束寻找合适点位沽空。 红枣：关注走货持续性 【产区动态】目前新疆新季红枣头茬二茬坐果情况同比普遍改善且个头较大，新年度恢复性增产预期较强，关注后续稳果情况。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货23车，广州如意坊市场到货1车，到货量显著增加，随着中秋旺季临近，下游补货积极性有所提高，价格暂稳。 【库存动态】8月8日郑商所红枣期货仓单录得10237张，环比减少19张。据统计截至8月8日，36家样本点物理库存在5405吨，周环比增加22吨，同比减少42.93%，销区货源持续供应，整体走货量略有增加。 【南华观点】新季挂果情况良好，预计产量同比显著回升，短期下游走货略有好转，红枣价格或震荡为主，关注走货持续性。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 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