【国信社服|财报点评】米奥会展:上半年排期变化致业绩承压,静待下半年旺季表现

（以下内容从国信证券《【国信社服|财报点评】米奥会展:上半年排期变化致业绩承压,静待下半年旺季表现》研报附件原文摘录）
　　报告发布日期：2024年8月8日 报告名称:《国信证券-财报点评：米奥会展：上半年排期变化致业绩承压，静待下半年旺季表现》 证券分析师：曾光 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：张鲁 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 证券分析师：杨玉莹 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980524070006 米奥会展系列研究 【国信社服|财报点评】米奥会展：核心展会规模创新高，期待专业展赋能存量做强与新市场开拓 【国信社服|业绩预告点评】米奥会展：四季度旺季表现良好，持续受益于企业出海需求提振 【国信社服|财报点评】米奥会展：单三季度淡季利润波动，毛利率提升彰显办展能力 【国信社服|财报点评】米奥会展：单三季度淡季利润波动，毛利率提升彰显办展能力 【国信社服|深度点评】米奥会展：上半年业绩高增长，小而美展会龙头规模与盈利有望共振 上半年排期变化致业绩承压 静待下半年旺季表现 核心观点 国信社服观点 公司2024年上半年收入与利润承压，分红意愿相对积极。2024H1公司收入2.6亿元/-26.4%，归母净利润4072万元/-45.6%，扣非净利润3656万元/-50.2%，处于业绩预告区间；单Q2公司收入1.8亿元/-35.6%，归母净利润3591万元/-52.2%，扣非净利润3503万元/-52.1%。公司拟每10股派息3元，对应现金股利6778万元，占可供分配利润（按母公司与合并报表孰低原则）的96%，对应当期分红率166%，当前分红意愿比较积极。 上半年展会排期缩减、规模效应显现，单展平均收费有所回落。上半年收入缩减预计量价共同影响。量上，2024年上半年公司把部分国家的展会进行合并至下半年，在4个国家共举办6场展会，相比去年8个国家9场展会有所缩减，但单展规模扩大后规模经济显现，上半年毛利率54.2%/+2.4pct，其中自办展毛利率55.1%/+4.4pct；价上，我们估算平均单展位对应收入不足6万元，较去年同期超6.5万有所回落，预计主要系出境人员费用有所回落。 期末合同负债同比持平预计有结构性影响。合同负债是观测下半年展位销售的重要指标，2024H1末公司合同负债1.67亿，同比基本持平。除了部分展会举办节奏不同，如中纺日本展从去年9月更换至11月带来预收款差异，以及今年以来企业提前付费意愿变化外，预计自有品牌自办展合同金额仍能维持良好增长。需要说明，今年行业经营环境相比去年有所变化，去年刚放开后国内企业在地方政府支持下积极出海探索增量市场，今年企业出海需求不减但支出更趋于精细化，同时行业展位供给端扩容预计带来一定影响。 深耕专业展是长期发力方向，股权激励带动员工积极性。展望后续，一方面公司深知展会效果对培育品牌知名度意义重大，通过积极转型专业展并挖掘数字化潜力提高展会效率，取得初步成效。2023年VIP客户复购率达到35%，2024年上半年展会中的VIP 独立企业复购下半年展会项目的比率近60%。另一方面，公司积极优化组织激励，今年启动2024-2026限制性股票激励计划，授予206人，估算解锁条件对应未来3年净利润CAGR不低于20%。 风险提示 国际关系变动风险，展会效果不及预期、政府补贴变动风险等。 投资建议 盈利预测与投资建议欢迎查看报告原文 国信社服团队 团队简介：17年专业卖方团队，2008-2022年书写连续15次新财富最佳分析团队辉煌。除此之外，常年荣获水晶球、金牛奖、上证报、新浪财经、Wind、21世纪等其它权威评选最佳分析师称号。在大消费领域建立了具有国际视野的长期系统性的研究框架，重点龙头公司的财务指标预测和推荐的有效性长期位列第三方机构量化跟踪的最前列。立足精品研究和专业服务，追求自我不断超越，从未止步，与新老朋友一直并肩前行，做最值得信任的研究力量！ 曾光：国信证券经济研究所所长助理，统筹行业公司部，大消费组组长，直管社会服务及商业零售行业研究，浙江大学经济学硕士，2006年起从事社会服务业的研究至今已超16年，先后涉足社服、轻工、纺服、零售等行业研究，专注于国内外大消费领域研究，基本面研究造诣深厚，投资机会把脉精准，央视财经频道常驻嘉宾，各大财经平台常邀大消费领域专访分析师，长期受邀为消费类企业提供专业研究顾问支持。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 钟潇：社会服务业联席首席分析师，CFA，2011年起从事研究工作，厦门大学经济学硕士，重点覆盖社会服务全行业（包括免税、酒店、景区演艺、OTA、出境游、博彩、体育、茶饮等连锁消费）领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 张鲁：社会服务业分析师，2019年起从事研究工作，中国人民大学硕士，对外经济贸易大学学士，重点覆盖连锁消费业态、人力资源、教育等领域研究。 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120002 杨玉莹：社会服务业分析师，中央财经大学投资学硕士，2022年起从事研究工作，协助覆盖酒店、免税、景区演艺、OTA、茶饮连锁消费等领域研究。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：光仔看消费）为国信证券股份有限公司经济研究所（社会服务行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（**行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。

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