上海中期期货——早盘短评20240808

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20240808》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数冲高回落，道指盘初最高涨480点或涨1.2%，标普500指数最高涨1.7%，纳指最高涨2.1%。然而，受中东冲突升温的避险情绪打压以及10年期美债拍卖需求不振，午盘后美股全线转跌并收于日低，道指跌超230点，芯片股指跌超3%，“恐慌指数”VIX跌近21%后转涨。10年期美债收益率最高涨近10个基点至3.98%，完全抹去上周五非农就业不佳以来的跌幅。日元连跌两日，盘中最深跌2.5%下逼148，抹去上周五以来涨幅。美国石油库存连降六周至半年新低，油价盘中涨超3%。欧洲天然气涨近5%至今年最高。黄金冲高回落，白银跌约1.4%，伦铜跌1.8%至五个月最低。国内方面，中国7月进口增速强劲回升至7.2%，出口增速放缓至7%，贸易顺差收窄，分项中集成电路、煤炭、铁矿石进口大涨，原油进口大跌。海外方面，加拿大央行会议纪要显示，央行成员们同意，如果通胀继续放缓，将支持进一步降息；重申并未设定预定的利率路径。今日重点关注美国8月3日当周首次申请失业救济人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指冲高回落，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.28%、0.13%、0.21%、0.03%。现货A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指涨0.09%，收报2869.83点；深证成指跌0.17%，收报8449.58点；创业板指跌0.43%，收报1620.33点。沪深两市成交额萎缩，昨日仅有5920亿元，较前一日缩量600多亿。行业板块涨少跌多，通信设备、电网设备、通信服务通信服务、电力行业、煤炭行业涨幅居前，医疗服务、农牧饲渔、能源金属、医药商业、保险板块跌幅居前。国内方面，7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。海外方面，美国7月非农新增就业11.4万人，大幅不及预期，失业率升至4.3%，创近三年新高，交易员押注美联储9月降息50基点的可能性90%，今年累计降息幅度将超过110个基点。综合看，短期行情则主要受到外围市场波动、人民币汇率波动及外围地缘政治因素影响，预计延续偏弱震荡。 集运指数（欧线） 昨日EC继续走弱，主力合约收跌1.58%。本期SCFIS欧线指数继续小幅回落，8月5日现货指数环比下降1.0%至6160.75点。供给端，欧线8月的周平均运力预计达到29.6万，较7月增长约7%，运力增长主要系前三周加班船所致，月末运力供给偏紧。需求端，欧元区7月制造业和服务业PMI初值均不及预期，德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降，不过欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，wk32/33大柜报价均值分别为8280美金和8180美金，环比下降150美金和100美金，后续8月下旬运价可能进一步下降，需观察主要航司运价下调的频率和幅度。地缘方面，上周末美国与以色列方面称伊朗将在周一发动攻击，美方发言于伊朗方面出现分化，伊朗发言人称不寻求在中东地区升级紧张局势。以色列方面是否考虑“先发制人”发动打击仍有待进一步观察。整体来看，地缘冲突仍未有结束迹象，后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，EC主力合约预计以偏弱运行为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡整理，现运行于2383美元/盎司，金银比价89.5。美联储9月将辩论是否降息50个基点，一定程度上利好贵金属，但日本央行今年已两次加息，汇市波动加大，金融市场的不确定性显著上升，贵金属虽然受益于避险情绪的回升，但日元套利交易反转令以美元定价的资产遭到无差别抛售，贵金属价格承压运行。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期亦显示增长的韧性，美国经济软着陆概率较大。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储为降息打开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已经连续两次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，市场对于各类资产的走势难以形成一致预期，资产波动率显著增加。资金方面，中国央行7月未增持黄金，连续三个月央行黄金储备保持不变。截至8/7，SPDR黄金ETF持仓844.04吨，前值848.06吨，SLV白银ETF持仓14486.24吨，前值14385.45吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，建议谨慎观望为宜。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌0.78%，伦铜价格偏弱震荡，现运行于8750美元/吨。宏观方面，美国就业与通胀数据降温，交易员认为美国9月可能会降息50BP甚至75BP。日元套利交易逆转引发的大规模抛售有所缓和，市场恐慌情绪下降。基本面来看，供应端，国内冶炼产能继续释放，7月SMM中国电解铜产量为102.82万吨，环比增加2.32万吨，突破历史新高。此外，前期进口比价好转，进口铜流入国内市场，供给压力较大。库存方面，截至8月1日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.28万吨至34.84万吨，且较上周四下降0.91万吨，连续4周周度去库。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为77.97%，环比下降0.25个百分点，低于预期值1.72个百分点，同比延续增幅回升13.05个百分点。8月1日开始施行《公平竞争条例》，随着再生铜杆持续停产，再生铜杆订单转移的企业也有所增多。终端电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产拖累程度有所减轻，风光领域增速同比转负，新能源车产销继续向好。整体来看，降息预期的升温伴随着衰退忧虑，国内去库对铜价存在支撑，但当前经济及地缘政治不确定性增加，操作上谨慎观望为宜。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.68%，伦镍价格震荡整理，现运行于16200美元/吨。宏观方面，由日元套利反转引发的抛售潮暂告段落，不过汇率市场波动较大，金融资产风险显著上升。纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增加，可以出口的镍企产量持续增加，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。在镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升，后续现货市场成交或将出现转变。镍铁方面，镍生铁价格强势运行，国内生产驱动力增强，8月产量或有增量。印尼部分冶炼厂镍矿库存低位运行，8月预期产量有所下滑。硫酸镍方面，虽然8月下游三元前驱体、三元正极企业均有一定增量，但多数企业有成品库存，对高价镍盐接受力度尚弱，而市场成交表现较清冷。需求端，当前不锈钢产量维持高位，且在临近"金九银十"传统旺季下，预期排产或有增量，对镍生铁需求强稳运行。7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。综合来看，短期镍价超跌，需求阶段性回暖，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.08%，伦铝收跌1.22%。供应端，国内电解铝供应持续增长，SMM7月电解铝产量368.3万吨，同比增长3.22%，社会库存处于同期高位，供应压力较大。库存端，截止至8月5日，SMM国内铝锭库存83.0万吨，环比增长1.6万吨，社会库存去库乏力且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。消费方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下调0.2个百分点至62.0%，8月仍处于铝下游加工淡季，订单不足持续抑制除线缆行业之外的企业开工率，且近期铝价波动性较强，市场观望情绪再起，提货积极性减弱，短期开工率预计继续稳中走弱。整体来说，短期铝基本面持续令铝价走势承压，宏观面波动相对较大，短期需重点关注宏观面变化对铝价带来的影响。 隔夜氧化铝主力收涨0.57%。国内供应端，当前晋豫地区氧化企业通过补充进口矿石供应带来开工率显著提升，但其中一部分企业因难以保证进口矿长期稳定的供应，中长期开工率或将有所波动。现货方面，氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、烧碱价格上行等问题报价坚挺。需求端，电解铝厂当前氧化铝价格居高不下，除开少量补库需求，基本更倾向于以执行长单为主，市场交投清淡。整体来看，短期国内氧化铝供需整体平衡，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，预计氧化铝期货价格将继续以震荡整理为主。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.09%，伦铅收跌0.43%。国内供应面，以铅精矿或矿产粗铅为主要换料的电解铅冶炼厂原料限制并未缓和，原生铅冶炼厂仍有未计划满产的情况存在。废电瓶价格暴跌，近期大型再生铅炼厂复产与停产并存，整体供应暂未出现明显变动，市场可流通货源相对宽松。消费端，铅蓄电池经历了淡季涨价后，加上多地暴雨天气、电动自行车安全排查与管理等影响，传统旺季订单表现不及往年同期，部分蓄电池企业提及高温天气放假等减停产计划。库存端，截止至8月5日，SMM国内铅锭社会库存3.74万吨，环比减少0.23万吨。整体来说，铅市场供应增多而消费偏弱导致铅价承压回落，短期或仍将延续偏弱震荡。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.11%，伦锌收跌1.88%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，上周加工费再度下行，矿端的减量传导至冶炼厂，7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降10.3%，同比下降11.15%。消费端，消费淡季持续，据SMM调研，上周镀锌和氧化锌开工仍无起色，锌下游开工偏弱运行，短期内锌下游消费改善有限，后续下游开工水平或仍偏低。库存端，截至8月5日，SMM国内锌锭库存总量为15.14万吨，环比减少0.01万吨，进口锌锭陆续到货，上海地区库存录增，整体去库放缓。综合来看，消费淡季下市场对锌需求担忧持续，但上游矿端供需矛盾以及美联储降息预期为锌价提供一定支撑，短期沪锌料偏弱震荡为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收跌1.17%。国内供应端，目前盐厂成本倒挂，周供应量有所下降，主要为锂云母制锂产量下滑，据SMM调研，部分需外购云母的锂盐厂因成本倒挂严重已暂停云母冶炼线的生产，将生产重心转移至锂辉石生产线；近期锂辉石价格加速下滑，生产碳酸锂利润修复，而盐湖提锂则处于积极性生产旺季，整体来看碳酸锂供应依然处于高位。消费方面，在当前价格走势之下，下游材料厂询价行为稍有增多。但由于目前锂盐厂考虑其成本问题仍挺价情绪强烈，因此上下游之间心理预期成交价格仍有一定差距。且材料厂目前长协及客供量能满足基本生产，刚需采买需求较弱，碳酸锂现货交易市场仍呈现较为寡淡的态势。库存端，上周SMM国内碳酸锂库存继续攀升至12.75万吨，环比增加3361吨。目前锂价已触及成本线，但供需过剩格局下，锂价反弹仍需等待供给集中减产信号或旺季需求兑现。 钢材 昨日钢材市场重回弱势表现，期价低位震荡，整体维持偏弱整理格局，螺纹10月合约重回3300一线关口附近，关注3300一线关口附近支撑力度，短期或步入弱势震荡格局；热卷10月合约跌破3500一线附近，上方承压10日均线附近阻力，整体表现弱于螺纹钢，短期或延续弱势震荡格局。供应方面，上周五大钢材品种供应844.06万吨，周环比降31.42万吨，降幅为3.59%。主要受新旧国标转换的影响，长流程贡献主要减量(-18.7万吨)，以消费旧国标为主，多家钢材控产控销，尤其本次螺纹产量降幅最为明显，下降8.7%；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为323.45吨，周环比下降4.76万吨，主要降幅在西南地区，主要因为CG产线检修产量下降。库存方面，上周五大钢材总库存1747.41万吨，周环比降10.45万吨，降幅为0.60%。上周五大品种总库存降库，厂库周环比减少3.1万吨，降幅0.64%，且社库周环比减少7.35万吨，降幅0.58%。螺纹钢厂库社库均有所回落，但热卷社会库存有所反弹。下游方面，上周五大品种周消费量为854.51万吨，周环比降20.33万吨，降幅为2.32%；其中建材消费环比降5.9%，板材消费降0.2%。上周五大品种中建材与板材消费均下降，其中建材消费下降最为明显。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供需双弱的格局，基本面仍存在一定压力，预计短期内钢价或继续承压运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现弱势运行，期价震荡走弱跌破750一线附近支撑，上方承压5日均线附近阻力，短期或弱势震荡运行。供应方面，根据Mysteel数据显示，本期值为3019万吨，周环比增加108.9万吨；7月全球发运量周均值为2931万吨，环比6月减少453万吨，同比去年7月减少50万吨。受前期发运的影响，上周到港弱于上期，减量较为明显，本期值为1822万吨，周环比减少554.2万吨，较上月周均值低575万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数明显多于复产座数，本期铁水产量降幅较大，247样本钢厂铁水日均产量为236.62万吨/天，周环比减少2.99万吨/天，较年初增加18.45万吨/天，同比减少4.36万吨/天。钢厂亏损扩大，采购偏谨慎，按需少量采购。近期进口矿到港减量较为明显，主要是受台风影响以及发运下降影响。因到港的减量，港口库存出现小幅去库，短期矿价或维持震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约维持弱势运行，整体表现仍处偏空格局，期价暂获1400一线关口附近支撑，上方依然承压5日均线附近压力。上周国内市场炼焦煤偏弱运行。供应方面，产地煤矿开工有所下降，少数煤矿生产不正常，导致开工率小幅下降，主要为山西区域，吕梁太原本周减量较多；其次为河南、安徽。需求来看，日均铁水产量236.62万吨，环比减少2.99万吨，同比减少4.36万吨。时值螺纹新旧国标交替，叠加淡季影响，钢材价格大幅下滑，钢厂亏损100-200，现金流即将受影响，原料也给钢材让出足额利润位置。市场目前看跌情绪明显，短期对原料的需求很差，加之上周钢厂对焦炭价格次轮提降落地，使得焦煤市场更加悲观。钢焦企业炼焦煤采购均按需采购，观望为主，等待炼焦煤价格止跌企稳，伺机逢低补库，短期炼焦煤市场偏弱运行。 焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现低位运行，期价冲高回落，承压5日均线，跌破2000一线附近支撑，短期表现或维持空头排列。上周国内市场焦炭价格偏弱运行。29日焦炭首轮提降落地，降幅为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。31日下午河北等地主流钢厂再次对焦炭采购价提出下调，降幅不变，于3日0时起执行。供应方面，市场情绪整体下降，一周内连降两轮使得各焦企利润收紧，大多处于盈亏线边缘，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利21元/吨，周环比减少22元/吨；目前各焦企大多保持之前开工节奏，部分有小幅限产，焦炭发运顺畅，厂内焦炭库存保持低位运行；下游方面，受成材市场季节性淡季影响，叠加螺纹钢新旧国标替换政策推行，成材成交较差，钢厂亏损加剧，不排除钢厂有继续提降的可能性，预计短期内焦炭价格偏弱运行，后期仍需关注宏观政策以及终端成材市场消费情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏弱运行，收盘价10195元/吨，收跌幅1.16%。市场参考价：华东不通氧553#硅在11650元/吨，通氧553#硅在11850元/吨，421#硅在12500元/吨。据SMM数据，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在40185吨，周度开工率在83%，环比下降。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8440吨，周度开工率在99%，较上周基本持平。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5955吨，周度开工率在91%，环比持平。需求端多晶硅供应量维持在3.3万吨，目前未有新增较大产能减产，头部企业减产情产量 一况待定，预计将在8月实施。有机硅企业的开工率保持稳定，多数企业专注于消化库存，采购以按需为主。铝合金企业的开工率依然偏弱。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收涨2.00%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量与前周持平，持续处于高位水平。需求方面，美国原油及汽油库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求；但美国7月非农就业人口变动不及预期，引发市场对需求的担忧。国内方面，本周天津石化2#常减压装置及宁夏石化全厂仍处检修期内，无其他新增检修炼厂；但部分炼厂上调8月原油计划加工量，预计主营炼厂平均开工负荷继续增加。山东地炼方面，菏泽一炼厂计划部分常减压装置短停，其他炼厂装置暂时保持平稳运行，预计山东地炼一次常减压开工负荷将下滑。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收涨2.64%。低硫主力合约期价收涨2.58%。供应方面，隆众数据显示，截至7月28日当周，全球燃料油发货438.82万吨 ，较上周期下降19.97%。其中美国发货20.37万吨，较上周期下降70.12%；俄罗斯发货60.26万吨，较上周期增加19.40%；新加坡发货6.25万吨，较上周期下降77.11%。预计本周到港燃料油量将回落。需求方面，中国沿海散货运价指与中国出口集装箱运价指数均较上周期小幅回升。波罗的海干散货指数延续下行态势。目前终端需求较难以支撑船东补油心态，市场维持刚需交投；但随着东海开海，船用燃料油的消费将受到提振。在目前部分页岩油厂检修影响下，船燃煤系混兑原料价格有所上涨，或支撑燃油期价，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收涨0.52%。供应方面，北方地区供应稳中有升，由于区内间歇降雨天气为主，实际刚需略显平淡，整体交投气氛一般；华北供应平稳，区内实际刚需略显低迷，贸易商出货积极性较高。南方地区主力炼厂稳定生产，整体供应相对充裕。本周虽然齐鲁石化复产沥青，但华东地区个别主力炼厂计划间歇停产沥青，将带动产能利用率下降。需求方面，市场刚需小幅分化，北方地区仍受间歇降雨因素影响，实际刚需回暖缓慢；南方部分地区刚需有所支撑，多以低价资源出货为主。综合来看，沥青供应下降，需求南北分化，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收涨0.47%。供应方面，本周嘉通能源、蓬威PTA装置存重启计划，预计供应端继续承压。需求方面，下游聚酯延续低负荷，采买以维持生产为主。本周佳宝装置检修，叠加7月底部分装置陆续检修，需求端或维持偏弱态势。整体来看，PTA供强需弱，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，部分生产企业陆续推出减产计划，关注实际执行情况，预计供应将有所缩减。下游市场依旧处于淡季气氛中，内需外贸订单暂无起色，纱企开机率处于低位，关注订单下达情况。PX方面，8月金陵石化重整有检修计划、S-OIL10万吨重启、Eneos（JXTG）35万吨重启，PX产量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA装置存重启计划，需求将增加。综合来看，PX供需双增，期价或区间运行。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨0.08%。供应方面，随着7月底、8月上旬部分检修甲醇项目逐步回归，国内甲醇行业开工存提升预期。目前润中、长青、西北能源、广汇均重启中，关注久泰托克托、神木及河南中新等重启节奏。需求方面，近期国内甲醇制烯烃开工提升至70%以上。目前浙江兴兴、南京一期运行平稳，中天合创负荷正常，阳煤恒通于7月下重启后现运行平稳；此外，神华新疆甲醇及烯烃检修已结束，7月30日逐步恢复。关注8月初宁夏宝丰三期重启节奏。久泰、渤化及南京二期等仍停车中，部分预计8月上重启，关注具体落实情况。整体来看，甲醇供需双增，期价或区间震荡。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约震荡反弹。国内促进消费政策支撑国内天然橡胶期货价格。天然橡胶供需暂无显著矛盾。下游轮胎开工率虽然处于淡季，但开工率同比仍较高，后期需求将形成托底作用。从供需来看，本周海南产区雷阵雨和多云天气为主，海南产区小雨和多云天气为主，国内降雨对割胶的影响减弱，国内胶乳供应回升。海外方面，近期东南亚主产区雨水偏多，割胶工作受阻，原料收购价格企稳，新胶供应释放压力相对有限，但市场对于未来产出放大预期不变。需求方面，下游正处于季节性需求淡季。轮胎出口放缓，替换市场需求一般。部分下游制品企业订单走弱，自上周起部分企业放高温假。天然橡胶下游需求平淡。现货市场方面，据卓创资讯数据，8月7日海南产区制全乳胶水收购价格参考为13300元/吨；云南西双版纳地区胶水收购价格参考13200-13400元/吨；22年SCRWF主流货源意向成交价格为14100-14200元/吨，较前一交易日上涨100元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14450-14550元/吨，较前一日小涨50元/吨。综合来看，国内、外新胶供应回升，进口量存增加预期，下游需求一般，供需矛盾不大，天然橡胶期货价格主要随宏观情绪波动。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约继续反弹。本周周度供应下降对合成胶价格形成一定支撑。另外昨夜国际原油反弹，提振市场交易心态。供应方面，本周威特、扬子、齐翔、浩普等维持检修，独山子重启时间推迟，益华橡塑降负生产，其他装置正常运行。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷下调至54%附近。需求方面，上周全钢轮胎开工率小幅回升，半钢轮胎企业积极生产雪地胎，开工率亦小幅回升；其它行业稳定。合成胶下游需求一般，需求增幅有限。现货市场方面，根据卓创资讯数据，8月7日华北地区BR9000市场价格14200-14300元/吨；华东地区BR9000市场价格14200-14350元/吨；华南地区BR9000市场价格14300-14500元/吨。整体来看，本周合成橡胶供应周环比有所下降，但需求一般，随着国际原油价格反弹，合成胶期货价格跟随反弹。 塑料 夜盘塑料期货主力合约偏弱运行。从成本来看，昨夜原油价格反弹，布伦特原油主力合约上涨3.71%，这将提振今日塑料期货市场交易心态。供应方面，据卓创资讯，预计本周PE检修损失量在5.83万吨，环比减少3.48万吨。进口方面，远期进口船货资源陆续到港，进口供应将有所增加。需求方面，目前下游各行业处于季节性淡季，包装膜、棚膜等行业开工率不高，即塑料下游需求增量不高。现货方面，8月7日华北大区线性部分跌10-60元/吨，华北地区LLDPE价格在8170-8370元/吨，期货09合约和现货基本平水。整体来看，国内部分装置检修重启，周度产量将有所增加，PE进口量将有所增加，下游需求处于季节性淡季，上游原油重新反弹，塑料期货价格将震荡整理。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约偏弱震荡。昨夜国际原油上涨，这将提振今日影响市场交投心态。供应方面，据卓创资讯估算，本周计划检修装置停车损失量约在11.28万吨，PE周度供应增加。进口方面，进口利润依旧不高，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，海运费偏高，出口成本增加，导致出口增量不高。需求方面，下游新单不足导致需求偏弱，高温天气亦影响下游开工水平。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求难以大幅增加，上游原油宽幅波动，聚丙烯期货或将震荡整理。 PVC 夜盘PVC期货主力合约偏弱震荡。从供需来看，据卓创资讯数据，上周PVC粉整体开工负荷率为72.57%，环比下降0.52%。社会库存连续两周略下降。本周内蒙古君正（乌达厂区）、陕西北元计划检修，预计行业开工负荷率或小幅下降。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。国内广州等地继续优化房地产市场政策。出口方面，海运费较高，海外生产企业新接单不足。现货方面，根据卓创资讯数据，现货价格略涨，5型电石料价格华东主流含税现汇自提5490-5570元/吨。整体来看，近期PVC装置检修损失量偏高，下游处于需求淡季，PVC期货价格或将震荡筑底。未来关注房地产政策变动、印度BIS认证是否推迟以及社会库存是否延续下降。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约小幅上涨。昨日山东地区部分氯碱企业降负荷，局部供应减少，但整体液碱供应仍较充足，下游需求平淡。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在750-825元/吨附近，折百在2343-2578元/吨附近。期货09合约基差已经得到修复。装置方面。据中国氯碱网数据，山东民祥烧碱装置预计8月中旬烧碱装置投料试车。青海宜化烧碱装置计划8月10日停车检修12天。德州实华烧碱装置计划8月15日停车检修一周左右。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84.77%附近。随着部分氧化铝新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝行业对烧碱需求存在一定增量；下游化纤及纺织印染行业对液碱采购保持稳定，造纸及化工等行业需求情况一般，采购液碱以刚需为主。山东液氯市场主流槽车价格在（-350）-（-300）元/吨，烧碱生产企业利润不高。整体来看，烧碱供需变动不大，关注装置检修情况。随着基差得到修复，烧碱期货价格或将继续区间震荡。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏弱运行，收盘价13470元/吨，收跌幅0.99%。国际方面，据美国农业部（USDA）统计，至7月28日，全美棉株偏差率22%，环比上周上升4个百分点，较去年同期低9个百分点。其中得州棉株整体偏差率在31%，环比上周上升6个百分点，较去年同期低19个百分点。本周全美及得州偏差率环比均有所上升，偏差率回升至近年中等偏高水平。国内方面，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。配额的发放数量要低于此前市场的预期，且限定了用于加工贸易方式进口。棉花整体持稳运行，下游纯棉纱交投平淡，纺企商谈走货为主。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6042元/吨，收跌幅0.48%。国际方面，印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）近期发布的报告显示，2023/24榨季净产糖量为3196.5万吨，同比减少约100万吨，糖转乙醇数量为203万吨；根据2024年6月下旬获得的卫星图像，2024/25榨季甘蔗种植面积约为560.8万公顷，同比减少33.6万公顷，预估产糖量为3331万吨。根据ISMA的数据，马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的甘蔗面积分别减少了约13%和8%，主要原因是去年降雨不足。国内方面，产区制糖低库存状态延续，现货以顺价销售为主，此外期现价差高位也为市场提供价格支撑。中秋消费季逐渐开启，近期终端和贸易商询价次数增多，现货交投氛围略好。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收盘价18190元/吨，收涨幅1%。当前生猪价格19.13元/公斤。全国生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育补栏节奏放缓，养殖端出猪积极性偏高，但终端消费表现不佳，猪企整体接单情况一般、价格多有调降，短期情绪降温叠加出栏增量、行情或继续走弱。多地气温偏高，养殖主体持续性压栏预期不强，基本维持择机出栏，肉类消费表现疲软依旧，供应端暂无集中上量预期，月底节奏延续平缓，肥标价差扩大适度支撑行情，需求暂无明显调整，行情窄幅盘整、猪价或偏强震荡。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价4038元/500kg，收涨幅0.9%。鸡蛋主产区均价4.23元/斤。市场交易氛围一般，走货不畅，价格全面回落。市场挺价情绪较强，蛋价高位僵持，随后全国多地天气高温多雨，存储难度增加，鸡蛋质量出现下降，而市场交易氛围减弱，且终端接货意愿不强，导致产区库存渐增，出货压力增加，蛋价则承压回落。7月中旬开始北方进入三伏天，受高温影响，蛋鸡进入歇伏期产蛋率亦下降，月内鸡蛋产量或低于预期值。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2277元/吨，收涨幅0.62%。国内方面，东北地区市场价格稳中偏弱，近期多高温降雨天气，粮食不易储存，持粮主体出货积极性提升，少量顺价出货。深加工企业利润仍处于亏损状态，压价收购意愿较强，继续下调10-20元/吨。港口方面，贸易商收购积极性不高，且产地与港口价格持续倒挂，晨间到港量再创新低。销区玉米市场稳中偏弱运行，整体交易气氛仍旧不佳，贸易企业成交价格继续下沉。 苹果 昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价7053元/吨，收涨幅3.28%。目前山东客商货80#一二级片红3.5元/斤左右，客商货80#一二级条纹4.0元/斤左右。陕西渭南富产区纸袋秦阳进入中后期阶段，北部梅家坪进入二茬和清园，参考价2.0-3.2元/斤；南部淡村头茬和二茬交错，主流参考价3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。山东产区库容比为12.31%，较上周减少0.91%，本周山东整体走货较上周加快。周内出口订单增加，积极寻购70#、75#果货源，客商继续寻片红好货发市场及商超，果农货成交围绕低价货源走电商及团购渠道为主，少量以客商货为主的乡镇出库一般。陕西产区库容比在6.68%，较上周减少1.16%。现阶段陕西产区剩余货源集中在客商货，价格暂无明显波动，由于近期早熟品种陆续上市交易，叠加部分冷库出现水烂点现象，区内库存货源整体走货速度继续维持偏慢水平。 豆粕 隔夜豆粕承压3000元/吨震荡，7、8月份美豆处于关键结荚期，由于美豆生长前期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至8月4日，美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为54%。七月下旬至八月上旬美豆产区转向干热，但美豆产区降水充足奠定良好墒情基础，且八月中旬降水恢复，美豆丰产预期逐步兑现，叠加新作销售进度落后，对大豆走势形成抑制。国内方面,7、8月份份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机有所上升，截至7月26日当周，大豆压榨量为197.15万吨，高于上周的189.59万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆粕库存为134.59万吨,环比增加6.77%,同比增加78.45%。建议暂且观望。 菜籽类 八月中旬加拿大菜籽产区降水好转，市场担忧有所减弱，但欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，对菜籽形成支撑。本周菜粕库存下降，但较往年仍处高位，截至7月26日，沿海主要油厂菜粕库存为4.25万吨,环比减少6.59%,同比增加81.62%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口逐步减少，近期菜油库存有所回调，但较往年处于偏高水平，截至7月26日，华东主要油厂菜油库存为27.95万吨，环比增加0.29%,同比减少10.62%。维持震荡思路。 棕榈油 隔夜棕榈油围绕7600元/吨震荡，截至6月底，马棕库存连续第三个月增长至1829469吨，环比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示，7月马棕产量较上月同期增加13.56%，8-11月马棕仍处年度产量高峰期，供应压力持续上升，另一方面，由于中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增加，ITS/Amspec数据分别显示7月马棕出口较上月同增加22.8%/30.9%。目前马棕产量持续增加或带动后期逐步累库，但出口方面存在支撑，棕榈油维持震荡走势。国内方面，随着棕榈油进口利润改善，棕榈油进口增加，国内棕榈油库存有所回升，截至7月26日当周，国内棕榈油库存为50.67万吨，环比增加5.80%，同比减少24.54%。建议暂且观望。 豆油 6-8月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，7、8月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆油库存为109.12万吨，环比增加2.34%,同比增加0.04%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 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