早报 | 钢厂启动新标生产,旧标库存抛压较大-20240808

（以下内容从中银国际期货《早报 | 钢厂启动新标生产,旧标库存抛压较大-20240808》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 据乘联分会初步统计，7月乘用车市场零售172.9万辆，同比下降2%，环比下降2%。其中，新能源车零售87.9万辆，同比增长37%，环比增长3%。 据中国机械工业联合会，上半年，中国机械工业规模以上企业增加值同比增长6.1%；固定资产投资同比增长9.3%，与上年比增速明显放缓。 EIA报告：上周美国国内原油产量增加10万桶至1340万桶/日，创纪录新高；库存减少372.8万桶，原油出口减少128.1万桶/日至363.8万桶/日，战略石油储备（SPR）库存增加73.6万桶至3.758亿桶。 能源化工 PX： 成本端原油大幅下跌，带动PX、PTA及PF低位震荡。临近交割月，PX、PTA主力合约持仓开始向1月合约转移。由于近期原油价格下跌，石脑油价格跌幅大于PX，PXN价差反弹。从历史PXN价差来看，相对于调油逻辑发生之前的价格区间，当前PXN价差仍然偏高。因此认为未来PXN价差仍然有继续下行的空间。目前PX国内开工水平已经见顶，最新一期PX开工水平环比小幅回落。在国内一体化装置产能占比越来越大的背景下，上周PTA开工水平跟随PX开工同步回落。 PTA： PTA方面，PTA开工水平与PTA社会库存呈正向相关，PTA开工水平上涨，PTA社会库存趋向于累库。根据隆众口径，截至2024年8月1日，社会库存量达到476.06万吨，月度环比增加5.1万吨。在下游长丝短纤企业维持低开工的前提下，PTA需求减少，PTA都累积在PTA社会库存中以及下游聚酯企业的原料库存中。 PF： 从下游聚酯端来看，上周短纤利润持续修复，而产能利用率环比下行，其库存可用天数持续表现为累库。长丝开工水平环比上涨，其利润终止继续上行的趋势。在供应增加的背景下，其长丝各品种库存可用天数在年内低位开始累库。纺织企业的产成品存持续累库，以及各类终端机械开工水平下滑，都说明终端需求仍然偏弱。但是，最新一期纺织企业的终端订单天数出现好转，周度环比上涨0.49天至10.16天。长期来看，在没有终端需求支撑下，聚酯企业减产挺价策略难以为继，或促使PF基差回归。终端纺织企业可择机在盘面进行买入套保。建议持续关注聚酯企业减产挺价策略动向。观点仅供参考。 橡胶： 6~7月天胶期货连续两个月高位回落，定价“上游原料边际快速产出、中国需求进入季节性淡季”。上周，泰国中央市场原料级烟片胶快速且持续上涨，据闻为国际轮胎厂采购原料。原料烟片与胶水的价差走扩至历史高位，对杯胶形成向上的拉力。另一方面，7月份以来国际原油下跌，石脑油制乙烯利润边际走强，丁二烯绝对价格高位国内开工率提升以及期货结构性矛盾解决等使得市场对“顺丁橡胶供应紧张”的预期开始松动并缓和。 因上述驱动变化，上周至今，NR相对于RU和BR走强，（NR-BR）策略可考虑止盈。RU新注册仓单斜率较陡，绝对价格受到NR向上拉力，老仓单过剩的矛盾通过9-1月差走扩来反映。关注烟片胶走强的可持续性。观点供参考。 纸浆： 7月份纸浆快速下跌反映国内需求淡季逻辑。关注下游库存去化和订单情况。8月份主力合约将换月，换月后建议逢低轻仓试多，技术破位则止损。 黑色金属 钢材： 2024年前7个月，我国货物贸易进出口总值24.83万亿元人民币，同比增长6.2%。其中，出口14.26万亿元，增长6.7%；进口10.57万亿元，增长5.4%；贸易顺差3.69万亿元，扩大10.6%。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，钢价下跌调整后，空头获利离场，钢厂检修增加，预计短期螺纹价格触底。 铁矿石： 据Mysteel调研，唐山25家钢厂89座高炉较上周三新增检修3座，日均新增影响铁水量约1.3万吨。截至目前，唐山高炉共计检修20座，检修容积共18420m3，日均铁水影响量共计5.44万吨。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大，多家钢厂宣布停产检修，港口铁矿石库存累积，矿价大幅下跌后空头获利离场，预计短期钢矿价格触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌172美元，跌幅1.93%，LME铝收跌28美元，跌幅1.22%，LME锌收跌49美元，跌幅1.88%，LME镍收跌245美元，跌幅1.49%，LME锡收涨195美元，涨幅0.65%，LME铅收跌8美元，跌幅0.43%。消息面:美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩。美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人。据乘联分会初步统计，7月乘用车市场零售172.9万辆，同比下降2%，环比下降2%。其中，新能源车零售87.9万辆，同比增长37%，环比增长3%。7月铜矿砂及其精矿进口216.5万吨，同比2023年7月增加9.6%。2024年1~7月累计进口1,606.4万吨，同比2023年1~7月增加4.5%。 2024年7月未锻轧铜及铜材进口43.8万吨，同比2023年7月减少2.9%。2024年1~7月累计进口320.1万吨，同比2023年1~7月增加5.4%。最新全国主流地区铜库存增0.01万吨至34.85万吨，国内电解铝社会库存增1.6万吨至83万吨，铝棒库存减0.04万吨至12.96万吨，七地锌库存减0.01万吨至15.14万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美就业数据转弱，美联储降息预期升温，美元震荡。操作建议，铜远期正套持有。观点仅供参考。 工业硅： 周三工业硅继续低位震荡。华东工业硅价格持稳华东不通氧553#在11600-11700元/吨，通氧553#在11700-11800元/吨，421#在12200-12400元/吨。近日现货市场工业硅厂家报价持稳为主，但硅采购方并未出现积极囤货情绪，硅企签单表现仍保持一般，且部分硅采购方仍看弱硅价，但工业硅厂家继续让价意愿较低近期报价十分坚持，硅上下游仍在博弈，成交僵持硅价暂稳。 农产品 豆粕 ： CBOT大豆11月合约期价短期关注1013美分/蒲支撑力度。目前美国大豆优良率较好，市场普遍认为丰产格局已定，等待6月USDA供需报告发布；南美大豆方面，关注巴西大豆贴水预计暂维持震荡市。国内方面,大豆高到港量供给压力仍在,油厂豆粕供给压力不减,豆粕库存居高不下，豆粕库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅4.92%，同比去年增加57.98万吨，增幅69.66%。部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率,但豆粕现货价格依旧承压。豆粕期现货价格等待压力出清,预计短期维持低位运行。 植物油： 连盘豆油持续下跌。一方面原料端因美元回升以及产区良好的生长预期，CBOT大豆下跌；另一方面国内基本面持续偏弱，油脂催提继续，且下游需求提振有限。连棕跌势稍缓，盘面走弱及基差松动下市场成交放量，各地区基差报价上调，现货随盘调整。市场目前等待MPOB报告指引方向。菜油今日下跌，受宏观影响以及外部市场走低，加拿大天气影响，加拿大周一休市周二加籽补跌，同时菜油基本面偏弱，国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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