【光大海外】超微电脑(SMCI.O) FY24Q4业绩点评
(以下内容从光大证券《【光大海外】超微电脑(SMCI.O) FY24Q4业绩点评》研报附件原文摘录)
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《超微电脑FY24Q4净利润低于预期,FY25Q1指引强劲 ——AI算力产业链跟踪报告(十九)》 报告发布日期:2024年8月7日 分析师:付天姿,CFA,FRM(执业证书编号:S0930517040002) 分析师:王贇(执业证书编号:S0930522120001) 联系人:沈昱恒 相关研报 【光大海外】英特尔:24Q2业绩承压,关注24Q4业绩潜在拐点 【光大海外】高通 FY24Q3 业绩超预期,骁龙 X 平台助力开启 AI PC 新时代 【光大海外】亚马逊24Q3指引低迷,AWS和AI业务需求强劲 【光大海外】AMD:24Q2业绩略超预期,24年AI芯片营收指引上调至45亿美元 【光大海外TMT】Arista网络(ANET.N)24Q2业绩点评 【光大海外】AMD:24Q1业绩和Q2指引符合预期,但24年AI芯片指引保守 【光大海外】超微电脑FY3Q24收入略低于预期,FY4Q24&2024指引强劲 【光大海外】英特尔24Q2指引疲软,关注24H2周期回暖和AI机遇 【光大海外】周期低迷拖累ASML,AI需求带动台积电 要点 事件:美国时间8月6日,超微电脑(SMCI.O)发布FY24Q4(2024年3月31日至6月30日)业绩。截至北京时间8月7日9:00 AM,公司盘后股价下跌13.11%。 业绩:公司FY24Q4净利润低于预期,FY25Q1指引强劲。1)收入略高于预期,净利润低于预期:FY24Q4公司实现收入53.08亿美元(超Refinitiv一致预期0.09%),同比上升142.95%、环比上升37.87%;净利润3.53亿美元(低于Refinitiv一致预期28.23%),同比上升82.22%、环比下降12.36%; 2)毛利率同环比均下降,Non-GAAP EPS环比下降:FY24Q4公司毛利率为11.3%,同比下降5.8pct、环比下降4.3pct;Non-GAAP EPS为6.25美元,同比上升78.06%、环比下降6.02%。3)FY25Q1指引强劲:公司预计FY25Q1实现收入60-70亿美元,同比上升183.02%-230.19%、环比上升13.04%-31.88%;预计全年收入260-300亿美元,同比上升73.99%-100.76%。预计Non-GAAP EPS在FY25Q1达到 6.69-8.27美元,同比上升95.04%-141.11%、环比上升7.04%-32.32%。 OEM和大型数据中心垂直领域客户收入占比提升,毛利率同环比均下降。企业/渠道垂直领域客户收入占比下降,OEM和大型数据中心垂直领域客户收入占比提升。根据客户结构分类,FY24Q4企业/渠道垂直领域客户收入18.3亿美元,环比下降3%、同比上升87%,收入占比34%,较上一季度的49%下降15pct;OEM和大型数据中心垂直领域客户收入34.1亿美元,环比上升76%、同比上升192%,收入占比64%,较上一季度的50%提升14pct;新兴5G/电信/边缘/物联网收入7500万美元,环比上升103%、同比上升74%,收入占比2%。毛利率同环比均下降明显,主要系客户产品组合改变和DLC 机架生产成本提高。根据公司FY24Q4业绩会:1)公司大规模数据中心客户增加,超大数据中心业务占比增加,FY24Q4毛利率相应下降;2)由于客户对DLC液冷机架强劲需求超出预期,关键零组件短缺,公司为此支付大额加急成本和更高的供应链成本。公司预计随着供应链改善,产能瓶颈将得到解决,DLC液冷机架生产成本有望回落。 DLC液冷技术引领行业,数据中心构建的模块化方案有望于2024年内推出。1)新型DLC液冷模块化和机架级整体解决方案交付。DLC液冷方案能节省高达40%的能源成本,有助于缩短数据中心的交付周期和提高计算性能。根据公司FY24Q4业绩会,台北Computex大会(2024年6月4日至6月7日)后至FY24Q4业绩发布公司已向客户交付超过1,000个DLC机架,其中AI机架占比15%以上。公司预计未来12个月内,全球范围内25%-30%新部署的数据中心将使用DLC液冷方案。2)数据中心构建的模块化方案DCBBS(Data Center Building Block Systems)方案将显著缩短数据中心构建时间。DCBBS全面集成人工智能计算、服务器、存储、网络、机架、布线、DLC液冷设施水塔、端到端管理软件、现场部署服务和维护,有望将客户的新数据中心构建时间从约三年缩短到两年。对于较小的设施或旧数据中心,可以在不到一年甚至六个月的时间内实现优化转型。3)马来西亚工厂有望于2024年底投产。根据公司FY24Q4业绩会,公司位于马来西亚的工厂有望于2024年11月投产,短期内将提高公司液冷机架产能,长期有望实现规模经济,促进业绩增长。 AI算力产业链持续高景气,建议关注:1)英伟达相关产业链。①AI芯片:英伟达、AMD、英特尔;②服务器:超微电脑、联想集团、工业富联;③云技术服务商:Oracle;④光模块:中际旭创、新易盛;⑤HBM:三星电子、SK海力士、美光科技;⑥封测:日月光、Amkor科技;2)AI算力国产产业链:海光信息、寒武纪、浪潮信息。 风险分析:1)下游应用程序开发和场景拓展较慢,导致AI商业化进度不及预期;2)产能扩张受限,GPU出货量不及预期;3)AIGC大模型训练和推理的算力需求存在下行风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《超微电脑FY24Q4净利润低于预期,FY25Q1指引强劲 ——AI算力产业链跟踪报告(十九)》 报告发布日期:2024年8月7日 分析师:付天姿,CFA,FRM(执业证书编号:S0930517040002) 分析师:王贇(执业证书编号:S0930522120001) 联系人:沈昱恒 相关研报 【光大海外】英特尔:24Q2业绩承压,关注24Q4业绩潜在拐点 【光大海外】高通 FY24Q3 业绩超预期,骁龙 X 平台助力开启 AI PC 新时代 【光大海外】亚马逊24Q3指引低迷,AWS和AI业务需求强劲 【光大海外】AMD:24Q2业绩略超预期,24年AI芯片营收指引上调至45亿美元 【光大海外TMT】Arista网络(ANET.N)24Q2业绩点评 【光大海外】AMD:24Q1业绩和Q2指引符合预期,但24年AI芯片指引保守 【光大海外】超微电脑FY3Q24收入略低于预期,FY4Q24&2024指引强劲 【光大海外】英特尔24Q2指引疲软,关注24H2周期回暖和AI机遇 【光大海外】周期低迷拖累ASML,AI需求带动台积电 要点 事件:美国时间8月6日,超微电脑(SMCI.O)发布FY24Q4(2024年3月31日至6月30日)业绩。截至北京时间8月7日9:00 AM,公司盘后股价下跌13.11%。 业绩:公司FY24Q4净利润低于预期,FY25Q1指引强劲。1)收入略高于预期,净利润低于预期:FY24Q4公司实现收入53.08亿美元(超Refinitiv一致预期0.09%),同比上升142.95%、环比上升37.87%;净利润3.53亿美元(低于Refinitiv一致预期28.23%),同比上升82.22%、环比下降12.36%; 2)毛利率同环比均下降,Non-GAAP EPS环比下降:FY24Q4公司毛利率为11.3%,同比下降5.8pct、环比下降4.3pct;Non-GAAP EPS为6.25美元,同比上升78.06%、环比下降6.02%。3)FY25Q1指引强劲:公司预计FY25Q1实现收入60-70亿美元,同比上升183.02%-230.19%、环比上升13.04%-31.88%;预计全年收入260-300亿美元,同比上升73.99%-100.76%。预计Non-GAAP EPS在FY25Q1达到 6.69-8.27美元,同比上升95.04%-141.11%、环比上升7.04%-32.32%。 OEM和大型数据中心垂直领域客户收入占比提升,毛利率同环比均下降。企业/渠道垂直领域客户收入占比下降,OEM和大型数据中心垂直领域客户收入占比提升。根据客户结构分类,FY24Q4企业/渠道垂直领域客户收入18.3亿美元,环比下降3%、同比上升87%,收入占比34%,较上一季度的49%下降15pct;OEM和大型数据中心垂直领域客户收入34.1亿美元,环比上升76%、同比上升192%,收入占比64%,较上一季度的50%提升14pct;新兴5G/电信/边缘/物联网收入7500万美元,环比上升103%、同比上升74%,收入占比2%。毛利率同环比均下降明显,主要系客户产品组合改变和DLC 机架生产成本提高。根据公司FY24Q4业绩会:1)公司大规模数据中心客户增加,超大数据中心业务占比增加,FY24Q4毛利率相应下降;2)由于客户对DLC液冷机架强劲需求超出预期,关键零组件短缺,公司为此支付大额加急成本和更高的供应链成本。公司预计随着供应链改善,产能瓶颈将得到解决,DLC液冷机架生产成本有望回落。 DLC液冷技术引领行业,数据中心构建的模块化方案有望于2024年内推出。1)新型DLC液冷模块化和机架级整体解决方案交付。DLC液冷方案能节省高达40%的能源成本,有助于缩短数据中心的交付周期和提高计算性能。根据公司FY24Q4业绩会,台北Computex大会(2024年6月4日至6月7日)后至FY24Q4业绩发布公司已向客户交付超过1,000个DLC机架,其中AI机架占比15%以上。公司预计未来12个月内,全球范围内25%-30%新部署的数据中心将使用DLC液冷方案。2)数据中心构建的模块化方案DCBBS(Data Center Building Block Systems)方案将显著缩短数据中心构建时间。DCBBS全面集成人工智能计算、服务器、存储、网络、机架、布线、DLC液冷设施水塔、端到端管理软件、现场部署服务和维护,有望将客户的新数据中心构建时间从约三年缩短到两年。对于较小的设施或旧数据中心,可以在不到一年甚至六个月的时间内实现优化转型。3)马来西亚工厂有望于2024年底投产。根据公司FY24Q4业绩会,公司位于马来西亚的工厂有望于2024年11月投产,短期内将提高公司液冷机架产能,长期有望实现规模经济,促进业绩增长。 AI算力产业链持续高景气,建议关注:1)英伟达相关产业链。①AI芯片:英伟达、AMD、英特尔;②服务器:超微电脑、联想集团、工业富联;③云技术服务商:Oracle;④光模块:中际旭创、新易盛;⑤HBM:三星电子、SK海力士、美光科技;⑥封测:日月光、Amkor科技;2)AI算力国产产业链:海光信息、寒武纪、浪潮信息。 风险分析:1)下游应用程序开发和场景拓展较慢,导致AI商业化进度不及预期;2)产能扩张受限,GPU出货量不及预期;3)AIGC大模型训练和推理的算力需求存在下行风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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