开源晨会0808丨“千帆星座”首批组网卫星成功发射,重视卫星自主可控发展;华锡有色、保利物业、九号公司等

（以下内容从开源证券《开源晨会0808丨“千帆星座”首批组网卫星成功发射,重视卫星自主可控发展;华锡有色、保利物业、九号公司等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【通信】“千帆星座”首批组网卫星成功发射，重视卫星自主可控发展——行业点评报告-20240807 【社服：米奥会展(300795.SZ)】展会错期影响表观业绩，仍有望实现股权激励目标——公司信息更新报告-20240807 【有色钢铁：华锡有色(600301.SH)】锡锑双星，内增外延促发展——公司首次覆盖报告-20240807 【地产建筑：保利物业(06049.HK)】质效双增助力多业态并进，多维增值完善全周期布局——港股公司深度报告-20240807 【纺织服装：华利集团(300979.SZ)】Q2盈利能力延续优异表现，精细化运营能力突出——公司信息更新报告-20240807 【家电：九号公司(689009.SH)】2024H1业绩持续超预期，两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升——公司信息更新报告-20240807 研报摘要 蒋颖 通信首席分析师 证书编号：S0790523120003 【通信】 “千帆星座”首批组网卫星成功发射，重视卫星自主可控发展——行业点评报告-20240807 1、“千帆星座”首批组网卫星成功发射，重视卫星产业发展 2024年8月6日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭成功发射“千帆星座”首批组网卫星——千帆极轨01组18颗卫星。“千帆星座”计划从2023年启动，包括三个阶段：第一阶段到2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖；第二阶段到2027年底，648颗星提供全球网络覆盖；第三阶段到2030年底，实现15,000颗星提供手机直连多业务融合服务，2024年预计实现108颗星发射。我们认为垣信首批组网卫星升空具备标志性意义：此次发射的千帆极轨01组卫星是我国低轨互联网“千帆星座”的首批组网星，我国向全球卫星互联网领域迈出了重要一步，是我国商业航天历史标志性事件。 2、我国“星链”计划稳步推进，智能化、批量化生产助力超大规模星座建设 千帆星座也称“G60星链”，是我国正在建设的低轨卫星互联网星座计划，该项目由上海松江区牵头，联合多家资本共同打造，项目的实施主体是上海垣信卫星，负责主导规划、建设、运营等业务；上海微小卫星工程中心作为“千帆星座”承研方之一，主要负责卫星系统的研制工作，包括平台产品、有效载荷的研制以及整星的总装、集成、测试等工作，在第一期计划发射的648颗卫星中承担了其中324颗卫星的研制任务，并完成研制本次首批发射的18颗卫星，其自主研发打造了卫星智能制造平台，建立起模块化、标准化的卫星生产线，目前该生产线已具备年产300颗以上卫星的能力，未来有望支持1箭36星发射。 3、国内卫星互联网突破在即，重视产业链各环节投资机会 我国高度重视卫星互联网建设，多因素助力产业发展：1、政策端：卫星互联网纳入“新基建”，政策持续力推；2、技术端：我国技术储备基本完备；3、资本端：民间资本助力卫星互联网发展，市场融资集中卫星制造领域；4、产业链端：我国卫星互联网产业发展已经较为完善。展望产业链各环节，我们认为受益情况各有不同：（1）卫星制造环节：优先受益于卫星发射增量需求，建议关注卫星载荷供应商、卫星平台零部件供应商；（2）卫星发射环节：建议关注发射资源分配、发射节奏及技术发展带来的产业催化；（3）地面设备环节：建议关注高价值量核心网建设各环节，以及终端市场；（4）卫星运营环节：星网、垣信分别牵头星网、G60，双线共进，有望快速构建卫星网络，时空集团成立，重视北斗等卫星应用落地催化。 受益标的：海格通信、铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、信科移动-U、创意信息、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、震有科技、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等。 风险提示：组网建设进度及投资规模低于预期；卫星频率和轨道资源竞争风险；各环节技术发展及降本不及预期风险；中美贸易摩擦加剧。 初敏 社服首席分析师 证书编号：S0790522080008 【社服】 米奥会展(300795.SZ)：展会错期影响表观业绩，仍有望实现股权激励目标——公司信息更新报告-20240807 1、展会错期举办影响2024H1表观业绩，合同负债高增增强H2展位销售确定性 2024H1公司营收2.6亿元/yoy-26.4%，归母净利0.4亿元/yoy-46.6%，扣非归母净利0.37亿元/yoy-50.2%。2024Q2营收1.8亿元/yoy-35.6%，归母净利0.36亿元/yoy-52.2%。业绩下滑系部分展会错期举办（2024H1在4个国家举办6场，2023H1在8个国家举办9场）。2023合同负债占合同金额75%左右，而2024年50%左右，若以合同负债折合合同金额，截至2024H1合同金额3.33亿元/yoy+48.3%。若以5万元/个展位测算，截至2024H1已销售展位1.2万个。考虑到2024H2印度展、德国展等展会取消，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利2.3/3.1/3.9（前值2.8/3.8/4.66）亿元，yoy+23.6%/+33.5%/+24.7%，对应EPS1.01/1.35/1.69元，当前股价对应PE为14.8/11.1/8.9倍，看好公司专业展升级有序推进带动展位销售高增，维持“买入”评级。 2、盈利能力保持稳定，加大费用投放助力销售团队建设 2024H1自办展收入2.28亿元/yoy-26.7%，毛利率55.09%/yoy+4.4pct；2024H1公司整体毛利率54.2%/yoy+2.4pct，净利率17.6%/yoy-5.24pct，2024Q2毛利率54.1%/yoy+3.83pct，净利率23.1%/yoy-5.38pct。费用率：2024H1销售/管理/研发/财务费用率25.6%/8.5%/2.6%/-2.1%，yoy+7.61pct/+1.49pct/+0.23pct/-0.72pct。公司加大费用投放补充销售团队，覆盖更多地区，助力专业展建设。 3、合作办展+成立子公司本地化运营初显成效，AI+数字优化升级VIP客户服务 专业展升级有序推进：2024H1AFF展营业收入yoy+102%，净利润yoy+76%。中纺广告2024H1实现营收4075.5万元，净利润1031.9万元。2024H1专业展主题已扩大至11大行业，并按行业类别升级展会服务模式。子公司本地化运营已初显成效：公司印尼子公司精准邀约买家群体，第六届（3月举办）印尼展展前预登记买家数量超4.5万人，而第七届（6月举办）已突破7.3万人，展览时间全线从3天延长为4天，成为印尼本土唯一4天展期的BTB专业展会。AI+数据优化升级VIP展商服务流程和模式：2023年VIP客户整体复购率达35%，2024H1VIP客户客均销售额比2023H2提升38%，而2024H1展会中VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近60%。 风险提示：国际关系紧张、宏观经济波动、展位销售不及预期等。 李怡然 有色钢铁首席分析师 证书编号：S0790523050002 【有色钢铁】 华锡有色(600301.SH)：锡锑双星，内增外延促发展——公司首次覆盖报告-20240807 1、区域有色龙头，内增外延成长可期 2023年，公司完成资产重组并转型矿产资源开发，更名为“华锡有色”，成为广西省内唯一国有的有色金属上市平台，背靠广西省国资委，矿产资源丰富，公司自有矿山扩产规划清晰；此外，为解决集团内部同业竞争问题，华锡集团旗下相关资产将陆续注入至上市公司平台，公司内增+外延双双发力，业绩增长潜力可观，我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.26/8.20/10.95亿元，对应EPS分别为1.15/1.30/1.73元，当前股价对应PE分别为14.0/12.4/9.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。 2、主力矿山扩产+资产注入，公司成长性可观 2023年，公司主力矿山铜坑矿与高峰矿的出矿量分别为130.67/30.20万吨，公司亦积极落实产能提升工程，目前正推进铜坑矿采矿许可证矿区范围扩大的申请，并计划将矿区采矿设计能力从132万吨/年扩大至300万吨/年以上；同时，公司深入实施高峰矿区的找矿行动，后续高峰项目采矿设计能力有望继续提升。根据资产并购重组时华锡集团的承诺，集团旗下资产中佛子公司（2024年6月已完成交割）、五吉公司、来冶公司等优质资产将逐步注入公司，进一步提升公司资源储量及生产规模。 3、锡锑均为国家战略资源，资源紧俏度凸显 锡锑均为国家战略资源，供给端增量非常有限。从锡金属来看，全球锡矿2023年全球锡矿产量同比减少5.54%，且2024年年内锡矿主要供应国印尼和缅甸均受到扰动，叠加最大的需求领域半导体行业处于边际复苏状态，全球锡矿供需格局较为紧张。从锑金属来看，2023年全球锑产量小幅下滑0.12%至8.30万吨，且2024年由于俄罗斯极地黄金进口受到影响，国内锑矿供应紧张，叠加光伏装机量继续增长，贡献锑金属消费端主要增量，锑行业供给紧张。 风险提示：高峰和铜坑扩产进度不及预期风险、相关资产注入进度不及预期风险、锡锑供给超预期释放、下游需求不及预期风险。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 保利物业(06049.HK)：质效双增助力多业态并进，多维增值完善全周期布局——港股公司深度报告-20240807 1、质效双增助力多业态并进，多维增值完善全周期布局，维持“买入”评级 保利物业作为物管行业引领企业，背靠保利发展交付资源充足且结构不断优化，第三方在管占比逐年提升，在管面积增速行业领先，物管收入利润有望持续增长；增值业务提质增效，优化业务结构，完善产品体系，盈利能力改善可期。我们预计公司2024-2026年归母净利润为15.6、17.6、19.8亿元，对应EPS为2.82、3.18、3.58元，当前股价对应PE为8.6、7.7、6.8倍，维持“买入”评级。 2、物业管理规模质量双提升，第三方占比不断提升 公司近年来物业管理规模不断提升，截至2023年末，公司物管合同面积和在管面积分别为922.2和719.6百万方，同比分别增长19.5%和24.9%，在管面积增速自2019年以来均超20%。公司截至2023年末公司合同面积和在管面积中第三方项目占比分别为62.9%和64.7%，核心50城第三方新签金额占比达72.8%，同比提升约8.5个pct，住宅在管面积为40.2%。公司大股东保利发展经营稳健，2023年销售规模位居行业第一，核心38城市占率提升至6.8%，2024年竣工计划3400万方，为公司提供规模广阔且优质稳定的在管面积来源。 3、社区增值提质增效，非业主增值多维精益管理 2023年由于业务结构性调整，公司增值服务业务收入下降至28.16亿元，同比下降8.1%，在产品结构优化、聚焦核心业务后，业务结构有所优化，整体毛利率同比提升6.4pct至38.4%。2023年公司非业主增值服务收入达20.93亿元，同比下降4.6%，主要由于案场协销服务项目数量减少及写字楼租赁业务下滑。我们预计后续公司增值业务结构优化仍将继续，产品升级后未来利润改善可期。 4、利润增长盈利改善，分红比例稳步提升 公司归母净利润自2019年以来增速超20%，2023年实现归母净利润13.8亿元，同比增长24.0%，销售毛利率提升0.8pct至19.6%，管理费率同比下降0.7pct至8.1%；经营性净现金流可覆盖除税前净利润1.73倍，派息比例提升至40%，现金流稳健，持续加强股东回报。 风险提示：第三方项目拓展放缓、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 华利集团(300979.SZ)：Q2盈利能力延续优异表现，精细化运营能力突出——公司信息更新报告-20240807 1、2024Q2盈利能力延续优异表现，精细化运营能力突出，维持“买入”评级 公司发布2024H1业绩快报，2024H1收入114.7亿元（同比+24.5%，下同），其中量增18.25%/价增5.3%，归母净利润18.78亿元（+29%），扣非归母净利润18.4亿元（+28.4%），归母净利率16.37%（+0.6pct）。分季度看，2024Q2收入/归母净利润分别为67.1/10.9亿元，同比+21%/+16.3%，2024Q2业绩符合预期，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为38.6/45.6/53.0亿元，对应EPS为3.3/3.9/4.5元，当前股价对应PE为17.9/15.2/13.0倍，维持“买入”评级。 2、2024Q2营收稳健增长，其中量增显著、单价随客户结构变化稳健提升 拆分量价，2024Q1/Q2销量0.46/0.62亿双，同比+18.36%/+18.17%，预计人民币单价103.6/108.2元，同比+10%/+2.3%。量方面，随新客户持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量稳定增长，同时新工厂顺利推进，越南峻宏、印尼新工厂已于2024Q1开始投产，预计产能稳步释放，此外公司产能储备充足。价方面，2024Q2人民币兑美元汇率同比波动较小，单价随客户结构变动稳健提升，高单价的新客户收入占比预计进一步提升支撑单价平稳上行。 3、2024Q2归母净利率环比基本稳定，同比下降受同期汇兑收益正贡献影响 2024H1公司持续优化流程，运营能力进一步加强，工厂效率逐步提升，预计2024Q2毛利率环比略有下降，2024Q1/Q2归母净利率分别为16.53%/16.26%，2024Q2归母净利率受益于持续控费环比基本稳定，同比-1.29pct，主要系2023Q2汇兑收益对利润的正贡献影响，预计可比口径下同比仍有提升。 风险提示：下游客户订单不及预期、产能爬坡及新工厂建设不及预期。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 九号公司(689009.SH)：2024H1业绩持续超预期，两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下收入高增且盈利提升——公司信息更新报告-20240807 1、2024H1业绩持续超预期，继续看好新业务利润释放，维持“买入”评级 2024H1营收66.66亿元（同比+52.2%，下同），归母净利润5.96亿元（+167.82%），扣非归母净利润5.83亿元（+175.61%）。2024Q2营收41亿元（+51%），归母净利润4.6亿（+124%），扣非归母净利润4.4亿（+109.4%）。单季度业绩再超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润11.59/16.97/24.49亿元，（原值为9.00/13.37/19.37亿元），对应EPS为16.21/23.74/34.25元，当前股价对应PE为25.6/17.5/12.1倍，短期看两轮车/割草机器人/全地形车处在渠道以及产品红利期，业绩有望维持高增。长期两轮车渠道改革及优化或带动店效持续提升，同时看好高成长赛道割草机器人收入利润超预期表现，维持“买入”评级。 2、两轮车/全地形车/割草机器人在产品和渠道共振下延续高增表现 （1）两轮车：2024Q2营收21.93亿元（+112%），销量78万台（+120%），均价2800元（-4%），截至期末门店数量已超6200家，预计店效保持同比提升趋势。后续公司将推机械师等爆款车型迭代产品，并将推出全新外观设计车型。公司具备强用户洞察以及研发设计能力，看好新品带来均价企稳回升/销量延续高增。（2）零售滑板车：2024Q2营收7.28亿元（+28%），销量37万台（+35%），均价1987元（-5%），多款新品带动Q2增长提速。（3）全地形车：2024Q2营收2.92亿元（+71%），销量0.66万台（+40%），均价44155元（+22%），延续高增表现或系美国市场拉动+高客单价新品占比提升。（4）割草机器人：2024Q2营收2.7亿元（+356%），单季度营收继续创新高。公司i系列产品竞争优势明显，欧洲线下渠道快速扩张，且在美国/德国/法国亚马逊渠道份额已领先同行。 3、2024H1各业务毛利率均有所提升，激励费用减少+规模效应下费用率降低 2024Q2毛利率30.43%（+3.13pct），单季度毛利率同比增幅提速，或系高毛利割草机器人业务占比提升以及两轮车毛利率提升。拆分上看，2024H1两轮车/滑板车&平衡车/全地形车/机器人毛利率22.3%/33.8%/26%/56.2%，各业务毛利率环比2023年分别+3/+4/+1/+3pct。费用端，2024H1销售/管理/研发/财务同比分别-0.8/-1.8/-1.5/+2.6pct，2024Q2同比分别-1.6/-2.2/-1.6/+5.6pct。综合影响下2024H1归母净利率8.94%（+3.86pct）、2024Q2归母净利率11.2%（+3.66pct）。展望后续，规模效应+产品结构升级+技术降本下各项业务盈利能力仍有较大提升空间。 风险提示：海外渠道开拓不及预期；新品开发不及预期；行业竞争加剧等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2024.08.07 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）