【牧原股份(002714.SZ)】二季度业绩大增,龙头优势尽显——2024年中报点评(李晓渊)
(以下内容从光大证券《【牧原股份(002714.SZ)】二季度业绩大增,龙头优势尽显——2024年中报点评(李晓渊)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件: 公司发布2024年中期报告。24上半年公司实现营收568.66亿元,同比+9.63%,归母净利润为8.29亿元,同比扭亏(23H1亏损27.79亿元)。单季度来看,24Q2实现营业收入305.94亿元,同比+10.56%;实现归母净利润32.08亿元,同比扭亏为盈。 生产效率大幅恢复,降本持续兑现 6月公司育肥猪完全成本已降至14元/公斤,断奶仔猪成本270元/头。具体来看,上半年公司成本中枢持续下行的同时,各场线成本离散度也进一步缩小,当前14元/公斤以下的场线出栏量占比超过55%,13元/公斤以下占比18%左右,而16元/公斤以上的只占5%左右。24H1公司养殖成本的下降主要得益于饲料价格的改善,而进入5、6月以来,随着23Q4非瘟疫病影响基本消化完毕,生产效率的恢复和提升开始在降本过程发挥更大的贡献。6月公司PSY已恢复至28以上,全程存活率84%,后续降本兑现可期。 产能储备长期充裕,现金流大幅修复 产能方面,截至6月末,公司生猪养殖产能总量为8048万头。随着公司战略切换,产能扩张已大幅收敛,24H1在建工程20.94亿元,同比-57.35%,固定资产1089.85亿元,同比-0.19%,主要是由于完工交付的金额小于当期计提的折旧,导致净值下降。6月底能繁母猪存栏为330.9万头,较Q1末增加约16.7万头,对应的当前公司生产性生物资产102.45亿元,同比+32.93%,公司能繁母猪的转固成本平均在2200-2300元/头,近期增加主要是由于后备群的扩充。下半年公司能繁母猪存栏量仍将小幅增加,产能储备无忧。资金方面,公司当前存量贷款的加权平均融资成本略低于4%。大型银行的贷款成本基本不超过3.65%,整体水平较低。此外,随着Q2养殖业务盈利,公司资产负债表已得到明显修复,截至24Q2末,公司资产负债率降至61.81%,较24Q1下降1.78pct,下半年猪价景气表现下,公司财务指标有望持续好转。 风险提示:猪价不及预期,生猪出栏量不及预期,爆发大规模动物疫病。 发布日期:2024-08-06 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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