早报 | 原料产出增加,天胶连续回落-20240807

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原料产出增加,天胶连续回落-20240807》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 住建部披露，截至6月底，全国已建设筹集保障性住房112.8万套（间），占年度计划的66.2%，完成投资1183亿元。 三部门印发加快构建新型电力系统行动方案提出，提高在运输电通道新能源电量占比，组织开展配电网可接入充电设施容量研究，建设一批共享储能电站，实施一批算力与电力协同项目，针对性提升新能源、电动汽车充电设施接网能力等。 EIA短期能源展望报告：将2024年全球原油需求增速预期维持在110万桶/日不变，将2025年全球原油需求增速预期从180万桶/日下调至160万桶/日。 能源化工 聚酯产业链： PX： 成本端原油大幅下跌，带动PX、PTA及PF价格回落。临近交割月，PX、PTA主力合约持仓开始向1月合约转移。由于近期原油价格下跌，石脑油价格跌幅大于PX，PXN价差反弹。从历史PXN价差来看，相对于调油逻辑发生之前的价格区间，当前PXN价差仍然偏高。因此认为未来PXN价差仍然有继续下行的空间。目前PX国内开工水平已经见顶，最新一期PX开工水平环比小幅回落。在国内一体化装置产能占比越来越大的背景下，上周PTA开工水平跟随PX开工同步回落。 PTA： PTA方面，PTA开工水平与PTA社会库存呈正向相关，PTA开工水平上涨，PTA社会库存趋向于累库。根据隆众口径，截至2024年8月1日，社会库存量达到476.06万吨，月度环比增加5.1万吨。在下游长丝短纤企业维持低开工的前提下，PTA需求减少，PTA都累积在PTA社会库存中以及下游聚酯企业的原料库存中。 PF： 从下游聚酯端来看，上周短纤利润持续修复，而产能利用率环比下行，其库存可用天数持续表现为累库。长丝开工水平环比上涨，其利润终止继续上行的趋势。在供应增加的背景下，其长丝各品种库存可用天数在年内低位开始累库。纺织企业的产成品存持续累库，以及各类终端机械开工水平下滑，都说明终端需求仍然偏弱。但是，最新一期纺织企业的终端订单天数出现好转，周度环比上涨0.49天至10.16天。长期来看，在没有终端需求支撑下，聚酯企业减产挺价策略难以为继，或促使PF基差回归。终端纺织企业可择机在盘面进行买入套保。建议持续关注聚酯企业减产挺价策略动向。观点仅供参考。 橡胶： 6~7月天胶期货连续两个月高位回落，定价“上游原料边际快速产出、中国需求进入季节性淡季”。上周，泰国中央市场原料级烟片胶快速且持续上涨，据闻为国际轮胎厂采购原料。原料烟片与胶水的价差走扩至历史高位，对杯胶形成向上的拉力。另一方面，7月份以来国际原油下跌，石脑油制乙烯利润边际走强，丁二烯绝对价格高位国内开工率提升以及期货结构性矛盾解决等使得市场对“顺丁橡胶供应紧张”的预期开始松动并缓和。 因上述驱动变化，上周至今，NR相对于RU和BR走强。RU新注册仓单斜率较陡，绝对价格受到NR向上拉力，老仓单过剩的矛盾通过9-1月差走扩来反映。关注烟片胶走强的可持续性。观点供参考。 纸浆： 7月份纸浆快速下跌反映国内需求淡季逻辑。关注下游库存去化和订单情况。8月份主力合约将换月，换月后建议逢低轻仓试多，技术破位则止损。 黑色金属 钢材： 中钢协：2024年7月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产197.35万吨，环比下降8.14%，同口径比去年同期下降7.59%。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，钢价下跌调整后，空头获利离场，钢厂检修增加，预计短期螺纹价格触底。 铁矿石： 8月6日，美联储戴利表示，过去几个月经济一直在放缓；对在即将召开的9月会议上降息持开放态度。8月6日，据Mysteel调研，唐山25家钢厂89座高炉较上周三新增检修3座，日均新增影响铁水量约1.3万吨。截至目前，唐山高炉共计检修20座，检修容积共18420m3，日均铁水影响量共计5.44万吨。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大，多家钢厂宣布停产检修，港口铁矿石库存累积，矿价大幅下跌后空头获利离场，预计短期钢矿价格触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨68美元，涨幅0.77%，LME铝收涨39美元，涨幅1.72%，LME锌收跌30美元，跌幅1.14%，LME镍收涨240美元，涨幅1.48%，LME锡收涨295美元，涨幅1%，LME铅收涨4美元，涨幅0.23%。消息面:美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩。美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人。国家发展改革委、国家能源局、国家数据局印发《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》。在2024—2027年重点开展9项专项行动，推进新型电力系统建设取得实效。国内港口铝土矿周度到港总量369.5万吨，较前一周减少0.22万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总203.46万吨，较前一周增加81.18万吨。必和必拓旗下位于智利的埃斯孔迪达铜矿工人拒绝了一项新的集体劳动合同，为未来的罢工埋下了伏笔。最新全国主流地区铜库存增0.01万吨至34.85万吨，国内电解铝社会库存增1.6万吨至83万吨，铝棒库存减0.04万吨至12.96万吨，七地锌库存减0.01万吨至15.14万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美就业数据转弱，美联储降息预期升温，美元震荡。操作建议，铜远期正套可择机入场。观点仅供参考。 工业硅： 周二工业硅继续低位震荡。华东不通氧553#在11600-11700元/吨，通氧553#在11700-11800元/吨，均价走弱50元/吨；521#在11800-11900元/吨，均价走弱50元/吨。今日工业硅现货市场成交表现平平，在硅价持续低位运行下，北方部分高电价产区硅企亏损已久，部分硅企因不再接受亏损签单出货近期纷纷计划停炉检修，东北、陕西、河南地区部分硅企均有反馈将于本月底减产检修。 农产品 豆粕 ： 连粕弱势下跌，沿海油厂主流价格下调10-30元/吨。CBOT大豆11月合约期价短期未然1000美分/蒲一线运行，目前美国大豆优良率较好，市场普遍认为丰产概率较高；南美大豆方面，关注巴西大豆贴水预计暂维持震荡市。国内方面，大豆高到港量供给压力仍在，油厂豆粕供给压力不减，豆粕库存居高不下，库存141.21万吨，较上周增加6.62万吨，增幅4.92%，同比去年增加57.98万吨，增幅69.66%。部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，但豆粕现货价格依旧承压。豆粕期现货价格等待压力出清，预计短期维持低位徘徊。连粕低位宽幅震荡，日内偏空交易为主。 植物油： 植物油偏弱运行，豆油基本面依然偏弱，库存持续上涨，虽有原料端短暂提振，但天气升水尚未兑现，产地生长情况较好，仍然对此有所制约。连棕跌超3%，国内棕榈油商业库存回升，国内进口利润倒挂幅度松动，暂无买船成交。国内现货价格随盘调整，基差大多维持。终端下游部分观望或点价下单成交。豆棕价差有所恢复，棕榈油性价比小幅回涨。短期关注国内到港及产地高频数据。菜油下跌，受宏观影响以及外部市场走低，同时菜油基本面偏弱，国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势。菜油下跌，目前产地天气多变对于上游菜籽影响仍是关注焦点。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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