早间策略丨广州期货8月7日早间期货品种策略

（以下内容从广州期货《早间策略丨广州期货8月7日早间期货品种策略》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 商品期货资讯直通车 1 白糖：区间波段式震荡整理，高抛空单择机止盈 隔日外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约分别下跌1%和1.5%。巴西7月白糖产量虽受到天气影响同比减少，但因结转库存高，7月出口量维持高位。据外电8月6日消息，巴西政府周二公布的月度商品出口数据显示，巴西7月糖出口量为3,782,338吨，2023年同期为2,944,173吨。国内夜盘，白糖09主力合约跌0.82%。在传统旺季的刚需驱使下，终端采购积极性增强，去库存进程加快，库存压力减轻，期价存在一定支撑，但新季存在丰产预期，且近期市场情绪偏空，预计整体区间震荡偏弱。 2 棉花：预计郑棉震荡偏弱 市场担忧衰退，金融市场普遍暴跌。尽管美棉优良率周环比下降，但隔日夜盘ICE美棉主力依然下跌0.50%。美国农业部（ USDA ）在每周作物生长报告中公布称，截至2024年8月4日当周，美国棉花优良率为45%，前一周为49%，上年同期为41%。国内夜盘，郑棉2309主力合约上涨0.11%。滑准税配额的数量虽不及预期，但宏观因素影响力增加，市场当前主要交易衰退逻辑，下游“旺季不旺”预期也占据上风。预计郑棉低位震荡或继续走弱。 3 铝：上下有限，低位盘整 欧美西方主流经济体经济数据疲弱，国内PMI数据回落至收缩区间，全球经济衰退逻辑确认，联储对9月降息态度偏鸽，降息落地以前市场宏观情绪保持低迷，对有色价格形成压制。铝土矿供应紧张价格高位，氧化铝现货报价坚挺，电解铝上游传导出电解铝成本仍有支撑的信号，中游冶炼开产高位，目前国内需求仍在淡季，加工企业市场反馈下半年订单减少较多，金九银十旺季效应待证伪，国内交易所+社会库存铝锭库存累积，铝棒顺畅去库，海外库存保持去库节奏。宏观情绪依旧偏弱，基本面供应高位，库存累积，需求淡季改善有限，出现价格反弹但动力相对有限，短期铝价弱势盘整震荡为主。 4 锌：宏观弱势压制锌价 全球经济衰退交易逻辑仍未结束，9月份美联储大概率降息，降息前市场情绪预计偏弱。锌矿TC费率持续低迷，冶炼厂负值利润传导，部分地区检修增加，下游企业淡季加工开工率暂无明显提升，临近旺季消费有边际修复预期，实际旺季是否能够到来仍待证伪，现货市场流通货源偏紧， 库存高位去化，宏观压力带领锌价破均线支撑再度下行，短期内锌价弱势盘整，关注下方底部形成。 5 股指：维持弱市震荡观点 昨日日经大幅反弹带动亚太股市回暖，A股缩量小幅反弹，上证指数收盘涨0.23%报2867.28点，盘中再创阶段新低；市场成交额不足6600亿元，北向资金净卖出62.51亿元。目前，A股买盘仍比较单一，核心仍在于内部信心的修复，当前基本面预期仍锚定在2024年的阶段，市场向上弹性有限，预计三季度总体将保持弱势震荡格局。 6 铜：偏弱运行 (1)宏观：中国物流与采购联合会公布7月份全球制造业PMI为48.9%，较上月下降0.6个百分点，降幅较上月扩大0.3个百分点。结束今年上半年持续在49%以上的运行走势，意味着全球经济复苏动力继续趋弱，并且下行压力有所增加。 (2)库存：8月6日，SHFE仓单库存195719吨，减2228吨；LME仓单库存252575吨，增1225吨。 (3)精废价差：8月6日，Mysteel精废价差1733，扩张37。目前价差在合理价差1414之上。 综述：7月全球制造业PMI数据继续走弱，短期价格驱动仍来自于宏观层面的衰退交易预期。基本面， LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力仍有限，偏弱运行为主，关注7万一线支撑。 7 镍：衰退预期再起，施压镍价 宏观方面，中美制造业数据走弱，美国就业数据放缓，宏观向经济衰退预期定价，施压有色板块。镍矿方面，印尼及菲律宾雨季恶劣天气使镍矿供应继续受阻，目前镍矿价格仍然坚挺。硫酸镍方面，维持供需双弱情况，成本支撑下硫酸镍价格弱稳为主。据Mytseel数据，高冰镍一体化生产精炼镍工艺的生产成本为128003元/吨。供需方面，随着内外价差收窄，国内电积镍现货增加，国内社库转向累库，此前去库对镍价的支撑减弱。综合而言，镍基本面延续过剩及经济衰退预期对镍价形成压力，不过考虑到镍矿现货供应仍偏紧，镍价从高冰镍一体化成本支撑线继续深跌动能或有限，短期镍价或偏弱震荡为主。 8 不锈钢：原料支撑显现，但供需压力制约上行空间 镍矿方面，印尼及菲律宾雨季恶劣天气使镍矿供应继续受阻，印尼1.6%品味镍矿CIF价格逼近50美元/湿吨，印尼部分镍矿内贸升水高达HPM基本价+25美元/湿吨，为不锈钢产业链提供成本支撑。镍铁方面，受镍矿影响，国内镍铁供应偏紧，而下游不锈钢厂排产高位，最新高镍铁成交价格多位于1000-1010元/镍。供需方面，不锈钢厂对消费旺季抱以期待，8月不锈钢粗钢排产提升至332.56万吨，月环比增加3.8%，同比增加2.2%，观察后续高产量能否被旺季需求所消化。综合而言，原料端支撑不锈钢价格，但供需压力持续制约价格上方空间，宏观衰退交易也带来利空影响，短期不锈钢主力价格或在13600-14500区间震荡为主，持续关注镍铁价格变动。 9 工业硅：硅料价格小幅上调，但维持减产状态 8月6日，Si2409主力合约呈下行走势，收盘价10225元/吨，较上一收盘价涨跌幅-1.73%。从基本面来看，近期高成本工厂有所减产，供应边际有所下降，但主产区开工整体依旧维持高位。周内核心需求硅料市场价格小幅上调，市场情绪有所好转，但生产依旧维持减产状态，对工业硅实际需求量并无增加。整体来看，目前暂无明显单边驱动因素，短期盘面或震荡运行，参考区间（10000，10600）。策略上，维持波段操作思路。 10 畜禽养殖：生猪现货止涨回落 对于生猪而言，考虑到各家机构数据均显示能繁母猪存栏已经触底回升，而由于仔猪养殖利润高企更早带动配种分娩率的提升，远期特别是明年供需趋于改善已是市场普遍预期，但对于今年下半年生猪供应恢复进度与现货走势节奏依然存在较大分歧。从新生仔猪数量来看，三季度生猪出栏量依然偏低，同比和环比仍有望继续下滑，而四季度生猪出栏则有望环比增加，甚至同比恢复，但需求则季节性改善。其中一个重要变量或在于出栏体重，这取决于市场心态变化和养殖户出栏节奏。在经历六月中旬以来的短暂回落之后，七月以来现货逐步震荡回升，并已经突破六月高点，这使得市场逐步意识到当前甚至三季度供应端紧张的现实，9月期价在现货基差带动下逐步震荡走强，考虑到标肥价差走弱，而冷冻库容下滑，这一情况有望得到延续。据此我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期2409合约多单。 对于鸡蛋而言，虽然鸡蛋现货阶段性上涨，如五月中以来的鸡蛋现货超预期上涨，可以通过需求端增量即南方持续降雨带来蔬菜缺口继而催生鸡蛋阶段性补库来解释，但今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。参考季节性规律来看，目前鸡蛋现货仍处于季节性上涨阶段，基于我们对鸡蛋供需格局特别是供应端的认知，倾向于现货有望实现甚至超过往年的季节性涨幅水平，这对应在近月合约，特别是旺季合约上。当然，由于现货价格带动养殖利润高企，这使得近期及其接下来补栏积极性回升，而淘汰积极性大幅下降，这使得后期供需有望趋于宽松，这对应在远期合约上。7月下半月现货持续回落，可理解为现货市场库存变动所致，考虑到行业供需和季节性因素，进入8月以来现货止跌回升，在基差支撑之下，期价特别是近月有望延续涨势。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有旺季合约多单。 11 玉米与淀粉：期现货延续跌势 对于玉米而言，当前期价结构呈现V型结构，即旧作合约逐步贴水，但新作合约转向升水，其反映市场两个方面的预期，其一是市场对新作供需预期偏乐观，应该更多源于需求特别饲用需求恢复/改善的预期；其二是市场对新作上市压力预期较为强烈，这源于旧作产需缺口迟迟未能体现，市场主体特别是囤粮贸易商新作上市之前需要库存去化，在新作上市之初大概率缺乏补库动力。在这种情况下，接下来重点关注市场降库存背景之下会否出现新旧作供应衔接的问题。综上所述，我们维持谨慎看多观点，但建议投资者暂以观望为宜，待现货止跌后可考虑入场做多。 对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的三方面因素中，行业供需继续趋于偏空，因行业库存持续累积；原料成本存在变数，因华北与东北产区玉米收购价多有下跌；而副产品端有望带来支撑，因美豆带动蛋白粕继续弱势，淀粉副产品缺乏上涨动力，这有望抑制淀粉-玉米价差继续回落空间。综上所述，我们维持谨慎看多观点，但建议暂以观望为宜。 12 天然橡胶：成本端企稳 胶价下方空间有限 点评：近期天然橡胶主力合约震荡反弹表现为主。目前看，产区季节性上量预期明显，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率高位持稳，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎消费则令人堪忧，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，7月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格止跌企稳，对胶价底部支撑未出现进一步恶化。中长线来看，全年天然橡胶依旧处于供小于求的供需格局，建议待回调到位后关注逢低做多的机会。 13 聚烯烃：需求进入淡季 聚烯烃跟随原油价格走势为主 目前聚烯烃仍处于石化厂检修季节，供应端减量，石化库存中性偏高，开工负荷均处于低位，装置检修损失量较高。但聚烯烃整体下游市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存较高的情况下难以看到大规模的补库，整体处于下游旺季结束阶段，PE下游农膜开工率季节性回落，其余下游需求尚可。PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。6月份聚烯烃供需格局有继续走弱的预期，主要是供应端后期检修装置减少，供应环比增加，下半年还有新装置投产的预期，其中PP表现的更加明显。在基本面表现平平无奇下，聚烯烃价格走势整体跟随成本端原油波动为主。 14 乙二醇：供需去库 期价震荡偏强 供需情况，本周华东主港地区MEG港口库存约59.3万吨附近，环比上期下降4.2万吨。近期乙二醇主港到货依旧偏少，显性库存持续去化。截至8月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.35%（-1.0%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.27%（-7.9%）。截至8月1日，国内大陆地区聚酯负荷在85.7%（-0.6%）附近，聚酯负荷开工小幅下滑。终端来看，江浙终端开工低位维持，截止8.1江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%（+2%）、64%（-1%）、69%(-1%)。综合来看，兖矿、沃能检修落实，广汇推迟重启、美锦降负乙二醇开工率将明显下降。预估三季度到港偏少维持供需偏紧格局，短期期价震荡偏强，仅供参考。 15 PTA：跟随成本期价震荡偏强 随着PX集中检修结束，85%的高位开工下现货供应宽松走势承压。本周PTA装置基本上没变动，至周四PTA负荷维持在79.7%（+1.3%）。本周一套聚酯装置例行检修，另一套检修开启，此外短纤装置近期减产有所增多。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在85.7%（-0.6%）附近，聚酯负荷小幅回落。综合来看，装置检修回归且后期PTA检修计划偏少，阶段性下游订单不足，涤丝工厂库存压力较大，高温天气下游开工恢复缓慢，供需偏累库。但终端需求韧性尚可，短线跟随成本期价震荡偏强。 16 碳酸锂：智利7月碳酸锂出口量环比下降，期价小幅反弹 现货价格企稳，期价小幅反弹，11合约收涨0.12%至81250元/吨。碳酸锂周度开工率及产量略微下行。智利7月出口碳酸锂20173吨，其中向我国出口碳酸锂15731吨，较上月减少9.6%，对应8月及9月国内碳酸锂进口或有所减量。锂价低位期间，下游询价积极性增强。期价下方面临8万元/吨整数关口支撑，近期或维持偏弱震荡。 17 贵金属：澳洲联储维持利率水平不变，沪金小幅反弹 沪金涨0.46%至555.42元/克，沪银跌0.01%至6985元/千克。上周五美国就业数据全面降温，海外衰退预期强化，对于美国经济“硬着陆”的担忧一度引发恐慌性的资产抛售及资本回流。继周一大跌后，周二日经225超跌反弹，美元兑日元汇率向上突破145。美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，服务业经济景气度好于预期，贵金属价格跌幅收窄。美国7月标普全球服务业PMI终值55，预期56，初值56。美联储戴利表示，对在即将召开的9月会议上降息持开放态度；美联储将采取一切必要措施，以确保实现双重目标。澳洲联储连续第六次将基准利率维持在4.35%不变，并重申在政策上不排除任何可能性。人民币汇率周内调升，汇率影响下内盘贵金属价格略微承压。未来留意美联储是否作出提前降息的相关操作或表态，短线谨慎观望。 境外市场行情 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 王荆杰 F3084112 Z0016329 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 傅超 F03087320 Z0019548 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 蔡定洲 F03100661 Z0021103 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 关于我们 广州期货股份有限公司成立于2003年，是一家国有控股期货公司，注册资本人民币16.5亿元，于2015年10月完成股改。公司实际控制人为广州市国资委，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司（简称“越秀资本”，股票代码：000987.SZ）。公司具备期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务资格；具有五大期货交易所和能源交易中心会员资格，可代理国内所有期货品种交易。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

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