恰如所料 | 负债端成本下行,10年国债利率挑战2.1%

（以下内容从兴业研究《恰如所料 | 负债端成本下行,10年国债利率挑战2.1%》研报附件原文摘录）
　　2024年6月18日，我们在报告《关键在节奏与结构——2024年利率中期展望》中提出，若负债端成本下降明显，则或将打开债市长端下行空间，10年国债可能向下突破前低2.2%，挑战2.1%。 2024年7月25日，我们在报告《如何看待MLF月内二次操作？——MLF和存款利率下调点评》中提出近期OMO、MLF利率调降，国有大行存款利率进一步下调，或进一步打开债市潜在下行空间，10年国债收益率的理论底部可能下降至2.1%以下。 2024年7月下旬央行降息后，债市利率快速下行，今日盘中10年国债活跃券利率一度向下突破2.1%，符合我们的判断。随着OMO、MLF、存款利率调降，10年国债利率的短期静态理论底部顺势下移至2.0%-2.05%附近，考虑到各种政策措施仍在继续压降商业银行负债成本的过程中，国债利率总体仍在震荡走低的大通道中，节奏取决于负债成本降低的节奏，但从短期来看，季节性上，2021年以来8月债市利率往往下行至低点后反弹。稳增长政策由货币政策先发力，财政政策后续发力可能扰动债市，同时关注央行态度变化，8月债市或有回调风险。 相关报告： 《关键在节奏与结构——2024年利率中期展望》 文章作者：郭再冉，顾怀宇，鲁政委 发布时间：2024年6月18日 《如何看待MLF月内二次操作？——MLF和存款利率下调点评》 文章作者：何帆，郭再冉，顾怀宇，郭于玮，鲁政委 发布时间：2024年7月25日 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。

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