【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：目前船东公司报价在上周以欧线涨幅最大，美西航线涨幅也较高，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，8月部分需求仍有部分溢出至9月。远月价格回归较多，但是地缘政治和中欧年底经济旺季还未完全被市场确认，有一定的交易价值。巴拿马运河放船量与通过率上升，港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱，舱位紧张有所缓和。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，近期中美关系也释放了一些缓和的因素；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑与地缘政治紧张和阶段性舱位紧张产生冲突，作用时间和区间靠后，整体驱动有所转弱，但价格回归逻辑仍有一定的交易空间。10、12合约逢低多可寻机。 PX：8月5日，PX2409合约收盘价为8136元/吨。核心逻辑：原油方面，美国经济数据疲软，整体表现偏弱。周内 PX 国内开工率略有下降，国内产量略有下降。韩国 SOIL100 万吨装置故障停机。调油方面，美国汽油库存连续两周去库，但总体难以回归主要交易逻辑。综合看来，PX 下周震荡看待。 烧碱：8月5日，SH2409合约收盘价为2447元/吨。核心逻辑： 供应端来看，24 年 8 月 2 日当周开工小幅下降。液氯价格周内持续走低，已有氯碱厂因氯气价格拖累氯碱综合利润进行了降负。8 月份来看，全国仍有较多氯碱装置检修。天津渤化当前仍未复产，对烧碱出口仍存变量。库存方面，周内液碱库存持续累库。液碱厂内库存 39.6 吨，环比增加 1.12%。需求方面，周内氧化铝行业开工率 82.9%，较上周减少 1.8%。本周氧化铝国内均价为 3907.80 元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8 月份是淡季转旺季的重要节点，需要重点关注需求端是否有增量。综合来看，预计下周烧碱震荡偏强。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，产量夏季小幅回落，矿石端开始减产，盐湖端生产旺季产量维持高位，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料8月份大厂排产环比小幅下滑，锂电池厂排产回升，但难以传导至上游，新能源汽车销批发商去库存，需求放量困难。供需面整体偏宽松，7月仓单集中注销，市场预计有部分低价货源流通。后市预计偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均收跌。食品饮料板块涨幅最大，电子、通信板块跌幅最大。IF2408收盘于3342.8，跌1.18%；IH2408收盘于2331，跌0.67%；IC2408收盘于4689.8，跌0.67%，IM2408收盘于4670.6，跌2.65%。IF2408基差为-0.52，升4.27，IH2408基差为2.08，降1.2，IC2408基差为-4.05，升6.77，IM2408基差为-8.18，升8.91，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.012（-0.024）。沪深两市成交额7936亿元（+675）。北向资金今日净流入3（+35）亿元。截至8.2日，两融余额为14331亿元（-51）。DR007为1.6916（-0.06BP），FR007为1.8（-2BP）。十年期国债收益率为2.129%（+1.1BP），十年期美债收益率3.78%(-2BP)，中美利差倒挂为-1.651%。 海外美联储降息预期边际升温。国内7月制造业PMI不及预期与前值，服务业扩张速度也放缓，说明经济内生动能不足，此外二季度经济增长基本完成政策目标，但环比弱于第一季度，名义增速弱于实际增速，内需弱于外需，经济内生动能的边际变化未释放安全信号，往后看，三季度政策或发力加码。市场情绪短期或有改善，A股超跌情况下或有反弹，但反弹持续性有待观望。逢低做多思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国7月ISM非制造业PMI 51.4，预期51，前值48.8。 2.8月美国Sentix投资信心现状指数为14，前值24.8。 贵金属：美股明显回调，全球金融市场下跌，美股波动率VIX指数飙升，再加上上周公布的疲软的非农数据的影响，市场对美国经济衰退的担忧增加，全球投资者抛售资产，流动性降低，但交易衰退的不代表美国经济真正衰退，当前资产受投资者恐慌心理导致，短期调整或尚未结束，中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变。 国债：资金面宽松，支撑债市。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.27%，均续刷历史新高。此外，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.03%。PMI持续位于收缩区间，国内有效需求不足问题仍在。政治局会议整体未超预期，货币政策宽松基调不变。美国7月利率会议如期维持不变，预计9月将迎来今年首次降息，失业率触发萨姆规则预警，引发对美国经济衰退的担忧。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。十年期国债收益率2.129（+1.1BP），十年期美债收益率3.8%（-19BP），中美利差倒挂为-1.671%。美债收益率大幅下降，中美利差倒挂幅度大幅收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据和MLF是否稳定在每月25号操作。债市整体震荡偏多，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月5日，伦敦基本金属全线收跌，LME期铜跌2.18%报8858美元/吨，上海1#电解铜现货价格报价72960.00元/吨，相较于期货主力价格（72210.00元/吨）升水750.00元/吨。 沪铜现货交投情绪有所好转，主要原因是进入8月后长单开始执行，贸易商提货需求增加，且叠加公平竞争审查条例实行，国内电解铜持续小幅去库带动现货升水上行。美国上周初请失业金人数为24.9万人，高于预期与前值；四周均值23.8万人，前值23.55万人；至7月20日当周续请失业金人数187.7万人，预期185.6万人，前值自185.1万人修正至184.4万人，美国劳动力市场持续降温；美国7月标普全球制造业PMI终值为49.6，高于前值且与预期相符。智利国家统计局周三数据显示智利6月份制造业产量同比下滑4.8%，高于市场预期，铜产量同比下滑1.25%，至452850吨。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，美联储偏鸽派导致美元指数下跌，利好铜价表现。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作 铝：期货端，8月5日，沪铝2409低开低走，报收于18895（-325）元/吨，较前一交易日跌1.69%，成交量21.1万手（+49562手），持仓量18.5万手（+2216）。现货端，8月5日，佛山均价18760（-160）元/吨，挺价惜售，流通收紧，成交一般；华东均价18830（+200）元/吨，观望为主，逢低补库；中原均价18720（-160）元/吨，捂货惜售，刚需成交，贴水90-120元/吨。铝棒加工费整理，走货一般。库存数据：Wind数据，截至8月5日，中国铝锭社库83.2万吨，较8月1日升1.7万吨，截至8月5日，中国铝棒社库12.69万吨，较8月1日降0.25万吨。观点逻辑：中美经济数据走弱，市场风险偏好偏低，美联储9月降息概率较大。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。下游开工率继续回落，铝线缆企业订单充足，其余细分行业开工率均有下滑。当周铝锭库存继续上升，伦铝库存仍在相对高位。铝厂运行产能处于高位，下游需求淡季，逐步向“金九银十”过渡，行业政策的发布将产生持续影响，短期对供应端影响较小，关注政策落地情况，继续追空性价比较低，建议适当逢低试多，注意止损。 氧化铝：期货端，8月5日，氧化铝2409低开低走，报收于3692（-51）元/吨，较前一交易日跌1.36%，成交量22.4万手（+36924手），持仓量75745手（-3879）。现货端，8月5日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3880元/吨、3915元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4265元/吨，价格均持平。北方矿产开采有所改善，氧化铝厂开工率逐步好转，受限于国产矿复产缓慢，现货仍偏紧。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格坚挺，澳洲矿源价格上扬。氧化铝运行产能有所波动，目前逾8600万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝现货流通仍偏紧，现货价格僵持，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局持续，区间操作为主。 工业硅：昨日工业硅底部震荡，工业硅Si2409合约收于10405元/吨，跌幅0.05%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-11800元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在12200-12400元/吨，较前一日持平。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，新疆大厂部分炉子停炉，以及部分小厂停产，但对产量影响有限，整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，8月份部分企业检修规模扩大，预计多晶硅产量或下降至13-14万吨。有机硅，部分单体厂维持降负荷运转，不过今年有机硅新增产能投产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，由于利润倒挂、政策端扰动、环保检查及下游高温假等多重因素影响，再生铝行业开工率继续下降。整体来看，西北地区部分硅厂减产，但多晶硅产量同样进一步下滑，工业硅供需维持偏弱格局。受制于疲弱的基本面，预计硅价反弹空间有限，短期内维持底部震荡走势，后期关注多空持仓变动。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3394/吨(+8）；4.75mmQ235热卷全国均价3497/吨（+0），唐山普方坯 3130/吨（+10）。小节奏上，铁水减产减缓了供给压力，但炉料成本坍塌可能先一步作用到钢材价格上。大节奏上，积极政策存在一定的滞后期，短时间内对于市场的刺激不够，但是我们认为政策企稳本身就是经济走势趋于好转的正向信号。对于已经颁布的政策切实落地的预期会增强，结合下半年的资金加速，预期应该是走强并逐步走正反馈的节奏。但是，目前最核心的交易逻辑是宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应，其他大宗商品的整体下跌带动作用传导到了黑色品种。尽管目前钢价已经逐渐来到底部，盘面及现货都贴近成本线，但炉料的坍塌可能让整体估值继续下调。此外，螺纹新国标执行较为严厉，对于现货市场的短期压力还是较大的，但不少大型国企和民企已经完成轮库，对于期货交割影响较小，在现货贸易与使用中也仍有一定的余地。策略来说，短期偏弱格局未变化，价格是否进入底部仍需等待市场交易完宏观弱预期和新国标影响，做多时机要等待旺季特征显现。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价782元/湿吨（折盘面837元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）814元/吨（+14）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所下降，到港量大幅下降，预计后续铁矿石发运到港将回升，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量继续下降，盈利率大幅回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所回升，港口库存将延续累库。宏观方面，美联储7月利率决策会议维持不变，并暗示将于9月降息。预计铁矿石价格将延续震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持230美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持228美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持228美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降10元至1490元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1860元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1210元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降20元至1660元/吨。今日孝义至日照汽运价维持170元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收632.59点，环比上调0.55%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1830元/吨，外贸价格维持269美元/吨。下游成交较差，钢厂利润继续下滑，有再次提降可能。 8月5日，双焦期货窄幅震荡，略有反弹。焦煤主力合约收于1423，焦炭主力合约收于2009.5。淡季效应持续，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1444元/吨，河北长城1414元/吨，河北望美1444元/吨，湖北地区5mm白玻1380元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月5日，WTI主力原油期货收跌1.2美元，跌幅1.62%,报72.94美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.51美元，跌幅0.66%，报76.3美元/桶。 昨日国际油价小幅下滑,由于市场开始交易美国衰退，全球股市大幅下跌，大宗商品也紧跟着下跌，油价下降后出现地位反弹。宏观方面，芝加哥联储主席古尔斯比周一表示，美联储将对经济疲软迹象做出反应，并称目前的利率可能过于严格。他强调，月度就业数据的误差范围为10万，因此不要妄下定论。当被问及市场呼吁的紧急降息时，古尔斯比称，包括加息和降息在内的选项一直放在台面上，如果经济恶化，美联储将采取措施加以修复。基本面方面，据两位熟悉运营情况的人士称，利比亚最大油田沙拉拉油田在周末被迫逐步减产后，于周一全面停产。该油田上周六接到了削减产量的命令，目前尚不清楚减产原因。 预期油价短期震荡偏弱。 燃料油：8月05日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水183元/吨，为4259元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水463元/吨，为3582元/吨。 近期，原油市场从高位回落，对燃油成本构成压力，拖累整体燃油市场表现。高低硫燃料油的基本面呈现出持续的分化趋势，其中低硫燃料油的预期表现弱于高硫燃料油。在供给端，亚洲高硫燃料油市场因非制裁油源的供给短缺而持续获得支撑。随着中东与南亚地区进入夏季发电需求高峰期，市场加紧囤货以应对发电行业的更高需求，这进一步加剧了非制裁高硫燃料油货源的紧张状况，预计将导致近期新加坡的进口量进一步缩减。 相比之下，低硫燃料油方面，欧洲地区的低硫燃料油生产有所增加。得益于较低的运费和较高的套利利润，预计7月份新加坡从西半球进口的低硫燃料油量将达到200至260万吨，较6月份的200至220万吨有显著增长。此外，8月份新加坡还将从科威特的Al-Zour炼厂及尼日利亚的丹格特炼厂获得更多低硫燃料油供应，预示着低硫燃料油的供应将逐步宽松。 从需求端来看，下游终端的船舶加油需求较为清淡，船燃交易气氛不温不火，这对低硫船用燃料油市场结构造成了一定程度的拖累。而高硫燃料油则受益于季节性发电旺季的带动以及中国炼厂对高硫燃料油需求的逐步恢复。短期内，高低硫燃料油的单边价格预计将跟随原油市场的波动而呈现震荡偏空的走势。 沥青：8月5日，BU2409收盘价格为3581（-55）元/吨。华东地区区内价格参考3630-3720元/吨；山东地区市场参考价在3460-3670元/吨，区内炼厂整体开工负荷偏低，近期降雨天气频繁，下游终端需求表现欠佳，业者多谨慎按需采购，实际交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，8月1日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.8%，环比-1.7%；54 家样本企业厂家当周出货量为37.7万吨，环比+1.4%。库存方面，截至8月1日，国内厂库、社库分别环比下降2.1与5.5万吨。 沥青供需基本面有所好转，预计随着资金逐渐到位，沥青价格相对偏强运行。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4462（-155）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6760（0）手。现货方面，华南民用5080-5230（5160，0）元/吨，华东民用4925-5200（5078，-9）元/吨，山东民用5030-5180（5140，-10）元/吨；进口气主流：华南5070-5230（5140，-30）元/吨，华东5050-5400（5208，+10）元/吨。基差，华南698元/吨，华东616元/吨，山东678元/吨。PG09-10月差为-531，呈Contango结构。最低可交割品定标地为华东。 8月CP较上月价格小幅上调，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。尽管原油走势偏弱并且处于燃烧淡季，但国内PDH开工率维持在在72%以上，化工需求存在支撑。外盘FEI今日价格为625.57美元/吨，仓单数量持续增加，继续压制盘面价格，预计价格震荡。 ▼化工篇▼ PVC：8月5日，PVC粉市场价格区间整理，期货区间震荡，早间点价货源部分有价格优势，下游采购积极性低，现货成交偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提5500-5590元/吨，华南主流现汇自提5620-5730元/吨，河北现汇送到5480-5540元/吨，山东现汇送到5500-5550元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率73.1%（+3.9%），结束三连降，本轮检修装置进入集中恢复期，8月份检修环比下降。渤化氢气事故后仍有60万吨产能尚未回归，齐鲁、亿利开车计划推迟到8月上旬。库存方面，7月25日，社库55.1万吨，环比-0.4（前值-0.5），两连降，近两周去库幅度为年内最高，同比高31%（前值+33%），成交放量，但提货较慢，非样本仓库库存持续增加；厂库26.0万吨，环比+1.6（前值-1.2）万吨，出厂价普遍下调，发货速度有所放缓；厂家可售库存-10.3万吨，环比+5.6（前值-2.5）万吨，升至三年同期高位，企业销售压力增加。海外方面，台塑8月报价罕见分化，上调对东南亚、中国的报价，同时下调印度报价70美元/吨，以匹配海运费的回落，但买家接受度不高；中国周度出口成交改善，但仍在低位，6月出口21.6万吨，环比-0.5万吨。需求端，南方高温影响制品企业开工，部分成品库存累积。成本端，电石本轮出厂上调搁浅，采购价格连续第三周持稳，PVC边际成本5435。综上，供应端检修高峰已过，但去库效果不及预期，09合约交割临近，仓单持续增加，V后市评级继续下调至震荡偏弱，9-1反套。 聚乙烯：L2409合约收于8232元/吨，-47元/吨，持仓28.8万手，减少1.3万手。现货方面，华东低压：7950元/吨，华东高压：10000元/吨（+150元/吨），华北线性主流：8270元/吨（-30元/吨）。 核心逻辑：PE停车13.4%(-5.4%),线性排产37.2%(+4.3%),低压排产39.3%(-1.5%),高压排产10.1%(+2.6%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 10.54 万吨，较上周期减少2.25万吨。7月26日国内PE库存97.1万吨（+0.4%,前值96.7)。其中生产库存38.2万吨（-2.3%,前值39.1)，港口库存44.9万吨（+1.5%,前值44.3)，贸易厂库14.0万吨（+4.3%,前值13.4)。终端需求跟进有限，加之原料价格持续下跌，在买涨不买跌心态下，工厂对原材料采购意向较弱，同时石化积极去库，库存整体传导不畅，贸易环节累积明显。聚乙烯下游农膜开工25%（+1%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，开工稳步提升，但经销商观望情绪浓厚，仍未集中下单，行业整体开工提升有限。综合来看，生产厂商检修量大幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材需求受高温影响进度受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求向好，但国内外经济情况不佳引担忧，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价窄幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7572元/吨，-80元/吨，持仓量27.9万手,减少 2.2万手。拉丝现货方面，华东市场：7633元/吨（-37元/吨），华北市场：7707元/吨（-6元/吨），华南市场：7638元/吨（-4元/吨），西北市场：7666元/吨（-40元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车15.4%(-1.1%),均聚排产57.5%(+6.9%),共聚排产27.1%(-5.8%)。本周国内PP装置停车损失量在13.39万吨，较上一周减少2.8万吨。阶段性检修旺季结束，到9月传统消费旺季前检修意愿将逐渐下降。7月26日国内PP库存49.6万吨（-6.5%,前值53.1)。其中生产库存40.0万吨（-7.0%,前值43.0)，港口库存5.9万吨（-3.8%,前值6.2),贸易厂库3.7万吨（-5.9%,前值3.9)。下游淡季特征明显，工厂对原料备货意愿偏低，导致市场交投平淡。但随着市场交投持续疲软，上游企业陆续下调厂价，代理商低价开单进度加快，下游库存下降明显。需求方面，聚丙烯下游塑编开工39%（0%），BOPP开工57%（0%），注塑42%（0%）。虽然近期降水有所减少，但高温天气持续，水泥袋需求未见改善。同时当前处于农需淡季，囤货意愿较差，化肥袋交投气氛冷清。整体而言，塑编进入淡季整理阶段，后期市场或持续偏淡，订单将进一步下滑。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：8月5日，ru2501收盘报收15615元/吨，较前一交易日-0.41%。供给端，国内云南海南产区上量受降雨影响，海外泰国及越南产区在台风及雨季逐渐过去后，即将进入年内快速增量阶段，原料或有再次下跌的空间。需求端，半钢胎企业暂无降负计划，产能利用率将维持高位。全钢胎部分样本企业月初存检修安排，将拖拽产能利用率偏弱运行。总体来讲，1.未来第一周和第二周东南亚主产区降雨量较上一周期减少,上量预期再显。2.根据时间推算，收储扰动发生的概率在增加，主要短期影响RU的月间价差。3.8月份海外胶有集中到港预期，青岛库存有小幅累库预期。但更重要的需关注原料价格的二次下跌，在海外补库周期和EUDR支撑下预计原料下跌有限。4.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。值得注意的是，NR的集中注销可能会对单边价格产生压制，但并不是主要矛盾，关注月间机会。5.RU近月价差已走反套，同期最高为20年-1410，从20年与24年产量对比、库存对比、前一年产量对比来看，目前RU近月反套空间有限。因此，橡胶的下方空间有限，但上行驱动或暂不明显，维持中长期逢低吸入，短期逢高部分止盈谨防回调，NR月间反套。 PTA：期货端，8月5日，TA2409合约收盘报收5654元/吨，较前一交易日-2.01%。PTA现货价格收跌112至5680元/吨，现货均基差收跌3至2409+9；PX收990.33美元/吨，PTA加工区间参考345.87元/吨；逸盛海南2#降至5成，PTA开工下滑至77.44%，聚酯开工84.01%，国内涤纶长丝样本企业产销率31%。今日现货均基差收跌3至2409+9。供需担忧，市场递报盘继续走弱，现货基差走弱，成本及供需双重拖累，日内价格走低幅度较大。8月上主港交割09升水12、13成交，部分仓单09平水到升水5成交，8月中下主港交割09升水15、13、5有成交，9月主港交割01升水8、平水成交，整体交投维持刚需。综合来看，本周油价或有反弹，短期成本支撑或将显现，考虑做缩加工费的机会。但本周蓬威、嘉通重启预期，短期供给压力存在，中期来看加工费微增下产业利润改善，高利下供给驱动或有增加。好在聚酯装置重启较多，且8月传统旺季即将到来，聚酯行业或将边际改善。预估自身供需对价格驱动比重增加，短期供给压力下偏弱整理。 乙二醇：期货端，8月5日，eg2409合约收盘报收4583元/吨，较前一交易日-1.69%。8月5日张家港乙二醇收盘价格在4649元/吨,下跌26，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,下跌20，美金收盘价格在547美元/吨,下跌3。乙二醇市场今日出现回落走势，原油大跌成本继续下移使市场承压，早盘开盘时，现货价格4655附近开盘，上午总体平稳运行，午后价格出现走弱，下午收盘时，现货商谈降至4620附近，现货基差在09+37至09+40 附近，华南市场表现疲弱，下游接货意愿有限，成交僵持。综合来看，油制和煤质短期或有支撑。短期来看，国内供给和港口到货或有增加，然考虑到月内一体化规模装置重启基本冲抵了煤化工的损失量和中旬后港口到货并不集中，以及聚酯旺季逐步来临预期边际改善，中期乙二醇呈偏强格局。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限，关注低吸机会。 甲醇：8月5日，MA2409合约收于2470元/吨（-35元/吨），持仓减仓1.8万手至61万手。现货方面，太仓甲醇2480-2500元/吨、鲁南甲醇2350元/吨、内蒙古甲醇2040-2130元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2500-2520元/吨、8月下旬甲醇2515-2535元/吨。日内太仓甲醇降价排货，业者不买心态占优成交整体偏弱，整体价格运行偏弱。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，国内甲醇装置负荷边际提升，8月仍有装置重启计划；进口方面，海外新装置投产预期下进口压力仍在。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，继兴兴MTO装置重启后，周内阳煤恒通、神华新疆及中天合创装置陆续开车，烯烃需求回归符合预期。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，电厂兑现长协为主，非电终端保持谨慎观望。后市展望上，周内MA2409合约先弱后强，产业内低多情绪较多加之传统旺季预期下，甲醇下方空间趋谨慎，烯烃需求回归符合预期情况下或带动港口进入去库周期，节奏上短期关注MTO装置检修重启及港口卸货速度。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，需求边际向上但原油价格走低导致甲醇上行驱动力有限，维持单边观望和正套头寸持有。 纸浆：日内SP2409合约震荡下跌，结算价-116至5666元/吨，环比-2%，主力合约累计减持1万手至13.6万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6050元/吨（-50），阔叶浆5100元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3650元/吨（+0），针叶浆交投重心随盘面下移，阔叶浆维稳为主，整体需求延续清淡。 核心逻辑：纸浆基本面依旧偏弱。供应端，上周国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，上半年进口纸浆量跌价涨逻辑或边际趋弱。库存端，月内国内港口持续累库，6月欧洲港口小幅去库但报盘重心下移，海内外交易主线或以需求淡季为主导。需求端虽开工率整体表现回升，但原纸累库的弱现实仍有掣肘，耗浆速度减缓加之高浆价接受度有限，采购积极性偏弱。综合来看，我们认为8月纸浆供应端支撑有限，受需求清淡拖累，浆价运行或震荡偏弱。策略上，受阔叶浆新产能投产带来的增量预期影响，针阔价差或走扩拖累针叶浆价格运行，近强远弱格局或有延续，建议单边保持观望，关注SP09-01及SP01-05正套。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期三大油脂宽幅震荡。（MPOB）6月棕榈油供需报告中性，与此前市场预估相比，产量减少、库存增加基本符合预期。棕榈油三季度旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。马棕7月出口强劲，印度7月棕榈油进口量114万吨，环比+45%，为20个月来最高水平，印尼计划2025年实施B40政策等消息提振市场。马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1604578吨，较上月同期出口的1306689吨增加22.8%，出口量增幅缩减。印尼贸易部表示，印尼修改棕榈油DMO规则的计划不会影响 DMO 出口比例（当前1：4）。国内棕榈油近期洗船较多，预计8月到港偏少。 菜油宽幅震荡，欧盟下调菜籽产量，新季菜籽减产可能引致内部供应不足，也使得近期欧盟菜籽报价在国际市场上较为坚挺。国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区本周温度降水适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，高单产概率大。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区本周温度降水适宜，优良率68%，天气炒作空间收窄，今年预计高单产。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。 Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况 。 白糖：在2024年7月的前半段，巴西中南部区域的甘蔗加工量相较于去年同期减少了11%，这一减产现象引发了连锁反应，导致原糖市场在经历了一连串的价格滑落后，出现了显著的反弹。这一反弹为国内糖市注入了短暂的活力。然而，随着中秋节的备货活动逐渐告一段落，国内现货市场的增长动力显得乏力。更甚的是，加工糖在本周持续降价，试图挤占本土糖的市场份额，这使得销区港口的国产糖流通速度减缓。展望未来，自7月起，预期国内的糖进口量将显著增加，这主要是因为全球食糖市场在本年度趋向于供过于求的态势。同时，新一季的甘蔗生长状况理想，预示着一个丰收的前景，这无疑为糖价的长期走势增添了压力。基于上述分析，预测下周期货糖价可能维持在一个狭窄区间内，并偏向于弱势。 棉花：疆地区的棉花作物正步入关键的结铃和坐果阶段，增产的前景明朗，且收获期日益迫近。值得注意的是，美国农业部（USDA）最新发布的数据指出，美国棉花的优质率已调降至49%，即便如此，这一比率依旧比2023年同期高出8个百分点。转向需求端，纺织行业的景气度持续低迷，纺纱厂面临着订单稀少的困境，多数企业不得不通过降价来促进销售。持续的高温天气迫使部分工厂采取错峰生产的策略以应对电力需求的高峰。截至8月1日，全国棉纱企业的开工率降至68.1%，较上周环比下降了3.4%。综上所述，近期棉花进口滑准税配额政策的实施并未如市场预期般慷慨，加之宏观经济层面虽有利好消息，但本周棉花价格仍旧处于止跌不涨的震荡状态。棉农与轧花企业因未锁定价格的资源而承受的亏损进一步扩大，临近二次结算期限，市场缺乏提振价格的动力。纺织行业疲软的现状尚未得到显著改观，棉纱市场竞争白热化，纺纱厂对于即将到来的传统销售旺季抱持谨慎态度，期望值不高。 鸡蛋：8月5日，鸡主产区鸡蛋日均价4.40元/斤。蛋价继续上行，主销区周均价4.65元/斤，温度较高，蛋鸡产蛋率有所下降，加上肉类、蔬菜等农产品价格仍然高位，鸡蛋替代消费效应仍在。加上前几日价格下滑，冷库有囤货抄底行为，对价格有一定提振。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约高位震荡，收盘价4023元/500千克，涨幅0.10%。盘面来看，近期成交下降，持仓上升，部分多空资金新入场，综合来看，鸡蛋09合约短暂回调整理后有继续上行的可能。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 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