早报 | 美国非农爆冷,商品共振下跌-20240806

（以下内容从中银国际期货《早报 | 美国非农爆冷,商品共振下跌-20240806》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降的拖累，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。 据中国物流与采购联合会，7月份中国物流业景气指数为51%，较上月回落0.6个百分点；中国仓储指数为46.5%，较上月回落2个百分点。 美国非农爆冷激起全球股市千层浪，叠加日元走强和中东局势进一步紧张等因素，全球股市遭遇“黑色星期一”。亚太股市集体暴跌，日经225指数收跌12.4%，单日跌超4450点，创历史最大单日下跌。 能源化工 聚酯产业链： PX： 成本端原油大幅下跌，带动PX、PTA及PF价格回落。由于近期原油价格下跌，石脑油价格跌幅大于PX，PXN价差反弹。从历史PXN价差来看，相对于调油逻辑发生之前的价格区间，当前PXN价差仍然偏高。因此认为未来PXN价差仍然有继续下行的空间。目前PX国内开工水平已经见顶，最新一期PX开工水平环比小幅回落。在国内一体化装置产能占比越来越大的背景下，上周PTA开工水平跟随PX开工同步回落。 PTA： PTA方面，PTA开工水平与PTA社会库存呈正向相关，PTA开工水平上涨，PTA社会库存趋向于累库。根据隆众口径，截至2024年8月1日，社会库存量达到476.06万吨，月度环比增加5.1万吨。在下游长丝短纤企业维持低开工的前提下，PTA需求减少，PTA都累积在PTA社会库存中以及下游聚酯企业的原料库存中。 PF： 从下游聚酯端来看，上周短纤利润持续修复，而产能利用率环比下行，其库存可用天数持续表现为累库。长丝开工水平环比上涨，其利润终止继续上行的趋势。在供应增加的背景下，其长丝各品种库存可用天数在年内低位开始累库。纺织企业的产成品存持续累库，以及各类终端机械开工水平下滑，都说明终端需求仍然偏弱。但是，最新一期纺织企业的终端订单天数出现好转，周度环比上涨0.49天至10.16天。长期来看，在没有终端需求支撑下，聚酯企业减产挺价策略难以为继，或促使PF基差回归。终端纺织企业可择机在盘面进行买入套保。建议持续关注聚酯企业减产挺价策略动向。观点仅供参考。 橡胶： 6~7月天胶期货连续两个月高位回落，定价“上游原料边际快速产出、中国需求进入季节性淡季”。上周，泰国中央市场原料级烟片胶快速且持续上涨，据闻为国际轮胎厂采购原料。原料烟片与胶水的价差走扩至历史高位，对杯胶形成向上的拉力。另一方面，7月份以来国际原油下跌，石脑油制乙烯利润边际走强，丁二烯绝对价格高位国内开工率提升以及期货结构性矛盾解决等使得市场对“顺丁橡胶供应紧张”的预期开始松动并缓和。 因上述驱动变化，上周至今，NR相对于RU和BR走强。RU新注册仓单斜率较陡，绝对价格受到NR向上拉力，老仓单过剩的矛盾通过9-1月差走扩来反映。关注烟片胶走强的可持续性。观点供参考。 纸浆： 7月份纸浆快速下跌反映国内需求淡季逻辑。关注下游库存去化和订单情况。8月份主力合约将换月，换月后建议逢低轻仓试多，技术破位则止损。 黑色金属 钢材： 全球股市遭遇“黑色星期一”。7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。8月5日，离岸人民币兑美元一度升破7.1元关口，最高报7.09636，创2023年12月29日以来新高。基本面来看多家钢厂开始执行新国标钢筋生产，旧标准库存抛压较大，现货市场承压。地产利多政策逐步出台，但北方高温叠加南方雨季使得需求疲弱，生铁产量触顶，贸易商主动清库，钢价下跌调整后，空头获利离场，钢厂检修增加，预计短期螺纹价格触底。 铁矿石： 美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩，前值为48.8。8月6日，美联储戴利表示，过去几个月经济一直在放缓；对在即将召开的9月会议上降息持开放态度。基本面来看，新国标执行将近，贸易商主动对旧标螺纹清库，钢材现货承压下跌，钢厂亏损加大，多家钢厂宣布停产检修，港口铁矿石库存累积，矿价大幅下跌后空头获利离场，预计短期钢矿价格触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收跌232美元，跌幅2.56%，LME铝收跌1美元，跌幅0.04%，LME锌收跌20美元，跌幅0.75%，LME镍收跌145美元，跌幅0.89%，LME锡收跌795美元，跌幅2.62%，LME铅收跌77美元，跌幅3.81%。消息面:美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩。美国7月非农就业人口增长11.4万人，创2020年12月以来最低，远不及预期的17.5万人。国内港口铝土矿周度到港总量369.5万吨，较前一周减少0.22万吨；几内亚主要港口铝土矿周度出港总203.46万吨，较前一周增加81.18万吨。必和必拓旗下位于智利的埃斯孔迪达铜矿工人拒绝了一项新的集体劳动合同，为未来的罢工埋下了伏笔。据SMM调研了解，7月SMM电线电缆样本企业开工率为72.94%，环比增长1.78个百分点，同比减少11.38个百分点。最新全国主流地区铜库存增0.01万吨至34.85万吨，国内电解铝社会库存增1.6万吨至83万吨，铝棒库存减0.04万吨至12.96万吨，七地锌库存减0.01万吨至15.14万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美就业数据转弱，美联储降息预期升温，美元震荡。操作建议，暂时观望，金属远期正套可择机入场。观点仅供参考。 工业硅： 周一工业硅继续低位震荡，华东硅价持稳。华东不通氧553#在11600-11700元/吨，通氧553#在11700-11800元/吨，421#在12200-12400元/吨。工业硅市场平稳运行，在硅价低位运行下，多数硅企一直处在亏损中，近期重庆、福建、湖南地区个别小型硅企均有减产发生。硅生产端因为亏损严重对于现货终端报价偏少，且厂家近期报价持续坚持，市场低价货源较少，工业硅市场主流成交价格持稳。 农产品 豆粕 ： 连粕期货市场震荡收跌。沿海主流地区的油厂豆粕报价稳中有降，幅度为0-10元/吨。展望后市，近期美国大豆主产区天气良好，较高的优良率对价格形成压制。然而，美豆的出口销售有所好转，加上近期美元走弱，有利于出口销售，给美豆期价带来低位支撑。在国内，八月大豆到港充足，油厂的高压榨量导致豆粕库存压力在短时间内难以缓解。下游需求略有增加，豆粕的成交和提货量稍有好转。总体来看，连粕期货市场维持低位震荡，但由于美豆天气炒作升水失败，且天气炒作窗口逐渐缩小，美豆丰产的压力依然存在。远月大豆的买船速度偏慢，美国大豆需求预期不佳将拖累美豆期价，国内豆粕基差修复动力不足，因此豆粕价格短期内难以突破，预计将维持在3000-3100元/吨的低位区间震荡。连粕低位宽幅震荡，日内偏空交易为主。 植物油： 植物油震荡偏弱运行，豆油基本面暂无明显支撑。国外市场方面，由于失业率上升和就业数据疲软，市场对经济前景的担忧加重，增加了降息预期。马来西亚BMD市场回落，带动连棕油价格下跌。总体来看，基本面没有重大变化，市场短期内缺乏明确方向，豆油和棕榈油的价差基本维持，棕榈油消费需求走弱。菜油的基本面依然偏弱，国内供应充足，库存较高，现货基差持续走弱。菜油价格下跌，目前产地天气多变对上游菜籽的影响仍是关注的重点。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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