华泰 | 保险:摸清行业资产风险底数

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　资产质量分类规则发布 金融监管总局发布《保险资产风险分类办法（征求意见稿）》（《办法》），对固收、权益和不动产资产的风险分级做出规定。我们认为《办法》的重点在于摸清保险行业资产端的风险底数，建立系统标准化的资产风险监测框架，并明确公司管理层在资产风险管理方面的职责。值得一提的是，具体影响到业绩的减值计提仍然属于会计准则的范畴，《办法》没有另作规定。据国家金监局，1Q24保险行业总体资产规模约30万亿人民币，其中69%为标准化的权益和固定收益产品，整体资产状况透明度较高。我们认为《办法》有助于行业进一步摸清非标准化资产的风险状况，提升行业的风险管理能力。 点击小程序查看研报原文 核心观点 固收资产：五级分类 固收资产包括存款、债券以及各种固收类非标产品，按照风险程度分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，其中后三类合称不良资产。这种分类方法借鉴了银行业的实践经验，易于为市场理解，也便于在保险和银行业之间跨行业比较。对于如何分级，《办法》既给出了定量标准，如逾期时间、减值比例等。也要求保险公司对债务人/担保人的信用风险、经营状况直至公司治理等定性因素做出判断。保险公司固收资产中债券占大头，其市场价格信息会对风险予以反映。较难判断风险的是没有市场价格的非标资产（如资产管理计划）和存款产品，《办法》有助于保险公司强化固收资产的风险识别。 权益资产：长期股权投资风险受重视 权益资产包括未上市股权、长期股权投资以及权益类非标金融产品，不包括股票和基金。分为正常、风险、损失三类，后两类合称风险资产。权益资产的划分主要依据发生损失的可能性，并要对被投企业的经营状况、公司治理等定性因素做出判断。值得一提的是，《办法》明确要求对公允价值长期低于账面价值的长股投充分计提减值。长股投以权益法入账，能够提供稳定且较高的账面投资回报，在资产难觅的当下受到保险公司关注。会计准则对长股投减值要求较为模糊，偿付能力规则有减值要求，但排除了符合要求的蓝筹公司。此次《办法》目前看是对长股投减值要求最严格的监管规定。 不动产：全口径覆盖 不动产包括以物权或项目公司股权方式持有的投资性不动产，以及投资于此类资产的股权投资基金等不动产金融产品。分为正常、风险、损失三类，后两类合称风险资产。划分的主要依据是发生损失的可能性，并要考虑不动产项目开发、运营、权属，以及相关管理人的经营状况、公司治理等因素。投资者高度关注保险行业的不动产投资风险，2022年来上市公司陆续披露险资的总体不动产投资敞口为总资产的4-5%。《办法》将进一步细化不动产风险敞口的分类，有助于更清晰地辨识不动产底层风险状况。 建立健全资产质量监测体系 《办法》对保险公司如何进行资产风险分类管理做出了明确规定，对于工作内容、流程、人员配备、分类频次、内外部审计做出详细规定，特别明确董事会承担最终职责。我们认为《办法》最重要的目的在于推动保险行业建立完善的资产质量风险管理体系，并为监管机构监测和管理行业资产质量风险提供抓手。对于影响业绩的减值计提，仍旧属于会计准则的范畴，《办法》强调对于固收类资产的信用风险减值，仍应当遵循会计准则的要求，采用预期信用损失法进行管理。但我们认为，《办法》有助于行业更加审慎地进行减值管理，更真实地反映资产质量。 风险提示 NBV增长和利润恶化：寿险销售可能受经济恢复不及预期影响，出现新单保费负增长。产品利润率可能会结构变化影响继续下降，可能与新单保费负增长一同导致NBV大幅下降。 产险COR恶化：激烈的车险市场竞争可能导致车险承保利润率下降，可能的自然灾害或导致车险和非车险的赔付增加。 投资大幅亏损：市场波动和信用风险敞口可能导致重大投资损失。 相关研报 研报：《摸清行业资产风险底数》2024年8月2日 李健 分析师 S0570521010001 | AWF297 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/research 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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