研究|一周行业观点
（以下内容从国金证券《研究|一周行业观点》研报附件原文摘录）
本周重点推荐：受益新一轮创新周期及以旧换新政策支持的汽车板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 医药：持续建议加大行业配置力度。近期板块走强主因：1）H2医药板块同比增速有望回暖提速；2）政策暖风频吹；3）部分国内药企产品研发上市和业绩放量取得突破；4）海外降息预期上升。继续看好医药行业下半年持续反转回升，尤其应当重视重磅创新和院内业绩复苏两大方向。重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。 汽车：【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 大宗&贵金属：关注黄金/铜/铝。【黄金】降息预期延续，地缘政治波动，关注金价回调后的布局机会。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 能源金属：持续关注锑&稀土。【锑】8月预计组件排产环比增加，且欧洲夏休结束有望带来光伏整体需求回升。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。 机械：关注船舶/工程机械/农业机械。【船舶】7月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】工程机械国内资金端改善，出口挖机销量实现转正，板块有望内外共振。【农业机械】6月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国际电力设备龙头伊顿（EATON）二季报上调全年指引，预计美洲电气板块营收同比+11.5%~13.5%（前值为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%）；2）国网电表第二批招标物资总数量达到1640万只，金额预估达到45亿元，前两批2批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的70%以上。 风电：英国政府宣布为第六轮（AR6）差价合约（CfD）拍卖增加5.3亿英镑预算，其中海风标段预算增加3亿英镑，预计有望带来4-6GW海风项目规模，较年初原定预算的3-5GW规模有所增加。按当前项目进度，英国政府必须在明年的第七轮差价合约拍卖中授予约15-17GW的海风项目，海风项目推进或将加速。 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 新能源&汽车 《汽车周报：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期》 《电新周报：政策引导驱动国内大储利用率显著提升，伊顿上调全年指引》 科技&制造 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 《机械行业周报：看好船舶、工程机械、农业机械》 周期 《地产行业周报：收储有望加速落地，推进城镇化释放需求》 《大宗&贵金属周报：关注黄金股估值修复和铜铝底部布局机遇》 《能源金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价，重申稀土底部布局机会》 《交运行业周报：嘉友国际公告员工持股计划，国务院发布促消费意见》 《化工行业周报：维生素板块强势向上，龙头布局正当时》 《公用事业行业周报：1H24是什么在拉动用电量增长？》 消费&医药 《食品饮料行业周报：关注低预期下业绩及情绪催化的弹性》 《农林牧渔行业周报：标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头》 《医药行业周报：医药整体表现强势，继续看好医药2H24反转回升》 《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》 周报导读 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类高股息。扩散策略包括：（1）大宗品仅保留“黄金”。随着美国降息预期临近，此前受益于全球流动性剩余的大宗品，包括：铜、铝等将可能受到“流动性陷阱”约束，仅黄金包括，其将继续受益于实际利率下行驱动。（2）创新药静待美国失业率突破“4.2%”以上，将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息叠加“负债端”修复逻辑：银行、公用事业、通信、交运、环保、商用车、船舶等。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 新能源&汽车 《汽车周报：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期》 【汽车陈传红】本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：政策引导驱动国内大储利用率显著提升，伊顿上调全年指引》 【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。能源局上半年新闻发布会增量信息聚焦储能领域，成本下降及政策引导下国内储能“真实调度需求”持续释放，上半年大储利用率大幅提升，并对新能源消纳促进作用显著，国内大储竞争格局及盈利能力有望逐步改善；重申光储板块当前多重底部明确，逆变器、辅材等部分环节或已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。英国政府宣布为第六轮（AR6）差价合约（CfD）拍卖增加5.3亿英镑预算，其中海风标段预算增加3亿英镑，预计有望带来4-6GW海风项目规模，较年初原定预算的3-5GW规模有所增加。按当前项目进度，英国政府必须在明年的第七轮差价合约拍卖中授予约15-17GW的海风项目，海风项目推进或将加速。 【电网姚遥】电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国际电力设备龙头伊顿（EATON）二季报上调全年指引，预计美洲电气板块营收同比+11.5%~13.5%（前值为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%）；2）国网电表第二批招标物资总数量达到1640万只，金额预估达到45亿元，前两批2批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的70%以上。 【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 科技&制造 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 【电子樊志远】苹果业绩超预期，发布基石模型，苹果产业链积极受益，AI云端算力板块短期承压，不改长期向好趋势，随着B系列芯片问题的解决，产业链将迎来较好的拉货机会。继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好AI驱动受益产业链。 【计算机孟灿】板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。预计全年经营态势是逐步改善，下半年可能强于上半年，如果达到一定阈值，利润端可能强于收入端，具体取决于宏观大环境和政策发力节奏及方向。 【通信张真桢】关注AI服务器&液冷。【AI服务器】北美大厂明年800G/1.6T的出货量指引预计将没有变化，下半年1.6T的出货量有望再次上调。【液冷】液冷需求+渗透率有望持续提升，建议关注服务器/数据中心液冷龙头厂商英维克。 【传媒互联网陈泽敏】重视游戏板块低估值机会，关注龙头标的；关注AI主线，风险偏好提升时有望迎来反弹。 风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。 《机械行业周报：看好船舶、工程机械、农业机械》 【机械满在朋】关注船舶/工程机械/农业机械。【船舶】7月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】工程机械国内资金端改善，出口挖机销量实现转正，板块有望内外共振。【农业机械】6月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 周期 《地产行业周报：收储有望加速落地，推进城镇化释放需求》 【地产方鹏】本周政治局会议再度强调防范化解地产风险，指出收储去库的方针，基本符合预期，重点仍在于落地执行。三中全会后地产领域首个政策《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》》已落地，后续包括收储在内的系列政策的推进及落地仍值得期待。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 《大宗&贵金属周报：关注黄金股估值修复和铜铝底部布局机遇》 【金属李超】关注黄金/铜/铝。【黄金】降息预期延续，地缘政治波动，关注金价回调后的布局机会。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价，重申稀土底部布局机会》 【金属李超】持续关注锑&稀土。【锑】8月预计组件排产环比增加，且欧洲夏休结束有望带来光伏整体需求回升。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：嘉友国际公告员工持股计划，国务院发布促消费意见》 【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《化工行业周报：维生素板块强势向上，龙头布局正当时》 【化工陈屹】关注龙头超跌机会。1）板块估值安全垫极高；2）全球卷王投资机会有望逐步显现；3）市场情绪已经演绎到了钟摆的一端。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《公用事业行业周报：1H24是什么在拉动用电量增长？》 【公用事业张君昊/苏晨】持续关注火电/水电/核电。1H24用电量可分三个阶段讨论：1）1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新质生产力用电高增；2）4M24：居民用电增速回落，轻工出口链、新质生产力持续高增；3）5-6M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速下滑。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。 医药&消费 《食品饮料行业周报：关注低预期下业绩及情绪催化的弹性》 【食饮刘宸倩】持续关注白酒&大众品。市场对白酒的担忧主要在需求侧，我们认为短期渠道价格波动不构成边际风险，下周关注业绩兑现度板块情绪的催化，建议把握板块低位配置性价比。大众品方面，我们认为小零食新渠道、新产品红利仍存，无需过虑；调味品看好供给格局不断集中优化、产品升级趋势延续、龙头提升市占率；软饮料看好具备渠道、品牌、性价比优势的龙头，跑马圈地享受行业扩容红利。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头》 【农牧刘宸倩】持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《医药行业周报：医药整体表现强势，继续看好医药2H24反转回升》 【医药袁维】持续建议加大行业配置力度。近期板块走强主因：1）H2医药板块同比增速有望回暖提速；2）政策暖风频吹；3）部分国内药企产品研发上市和业绩放量取得突破；4）海外降息预期上升。继续看好医药行业下半年持续反转回升，尤其应当重视重磅创新和院内业绩复苏两大方向。重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。 风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。 《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》 【轻工张杨桓】关注包装纸&家居。【包装纸】AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，3C电子包装产业链龙头有望充分受益。【家居】后续家居板块业绩端较难出现加速下滑状态，整体来看，目前阶段已无需过度悲观。 风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
本周重点推荐：受益新一轮创新周期及以旧换新政策支持的汽车板块；受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革的电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益海外订单需求的风电板块。 医药：持续建议加大行业配置力度。近期板块走强主因：1）H2医药板块同比增速有望回暖提速；2）政策暖风频吹；3）部分国内药企产品研发上市和业绩放量取得突破；4）海外降息预期上升。继续看好医药行业下半年持续反转回升，尤其应当重视重磅创新和院内业绩复苏两大方向。重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。 汽车：【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 大宗&贵金属：关注黄金/铜/铝。【黄金】降息预期延续，地缘政治波动，关注金价回调后的布局机会。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 能源金属：持续关注锑&稀土。【锑】8月预计组件排产环比增加，且欧洲夏休结束有望带来光伏整体需求回升。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。 机械：关注船舶/工程机械/农业机械。【船舶】7月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】工程机械国内资金端改善，出口挖机销量实现转正，板块有望内外共振。【农业机械】6月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。 电力设备：电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国际电力设备龙头伊顿（EATON）二季报上调全年指引，预计美洲电气板块营收同比+11.5%~13.5%（前值为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%）；2）国网电表第二批招标物资总数量达到1640万只，金额预估达到45亿元，前两批2批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的70%以上。 风电：英国政府宣布为第六轮（AR6）差价合约（CfD）拍卖增加5.3亿英镑预算，其中海风标段预算增加3亿英镑，预计有望带来4-6GW海风项目规模，较年初原定预算的3-5GW规模有所增加。按当前项目进度，英国政府必须在明年的第七轮差价合约拍卖中授予约15-17GW的海风项目，海风项目推进或将加速。 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 新能源&汽车 《汽车周报：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期》 《电新周报：政策引导驱动国内大储利用率显著提升，伊顿上调全年指引》 科技&制造 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 《机械行业周报：看好船舶、工程机械、农业机械》 周期 《地产行业周报：收储有望加速落地，推进城镇化释放需求》 《大宗&贵金属周报：关注黄金股估值修复和铜铝底部布局机遇》 《能源金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价，重申稀土底部布局机会》 《交运行业周报：嘉友国际公告员工持股计划，国务院发布促消费意见》 《化工行业周报：维生素板块强势向上，龙头布局正当时》 《公用事业行业周报：1H24是什么在拉动用电量增长？》 消费&医药 《食品饮料行业周报：关注低预期下业绩及情绪催化的弹性》 《农林牧渔行业周报：标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头》 《医药行业周报：医药整体表现强势，继续看好医药2H24反转回升》 《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》 周报导读 总量研究 《右侧交易：连续降息；左侧防御：警惕周期类风险》 【策略张弛】维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+创新药“进攻”；③非周期类高股息。扩散策略包括：（1）大宗品仅保留“黄金”。随着美国降息预期临近，此前受益于全球流动性剩余的大宗品，包括：铜、铝等将可能受到“流动性陷阱”约束，仅黄金包括，其将继续受益于实际利率下行驱动。（2）创新药静待美国失业率突破“4.2%”以上，将受益于美债利率趋势性下降。（3）高股息叠加“负债端”修复逻辑：银行、公用事业、通信、交运、环保、商用车、船舶等。 风险提示：国内出口放缓超预期；国内“宽货币”节奏、力度低于预期。 新能源&汽车 《汽车周报：低空行业利好持续，关注新一轮创新周期》 【汽车陈传红】本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。 风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。 《电新周报：政策引导驱动国内大储利用率显著提升，伊顿上调全年指引》 【光储姚遥】推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。能源局上半年新闻发布会增量信息聚焦储能领域，成本下降及政策引导下国内储能“真实调度需求”持续释放，上半年大储利用率大幅提升，并对新能源消纳促进作用显著，国内大储竞争格局及盈利能力有望逐步改善；重申光储板块当前多重底部明确，逆变器、辅材等部分环节或已经/正在逐步走向右侧，后续潜在积极催化因素丰富，再次建议逐步加大布局力度。 【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，中天科技，亨通光电，大金重工，泰胜风能。持续关注海风产业链。英国政府宣布为第六轮（AR6）差价合约（CfD）拍卖增加5.3亿英镑预算，其中海风标段预算增加3亿英镑，预计有望带来4-6GW海风项目规模，较年初原定预算的3-5GW规模有所增加。按当前项目进度，英国政府必须在明年的第七轮差价合约拍卖中授予约15-17GW的海风项目，海风项目推进或将加速。 【电网姚遥】电力设备出海和主网建设（特高压）两条投资主线明确。近期重要事项：1）国际电力设备龙头伊顿（EATON）二季报上调全年指引，预计美洲电气板块营收同比+11.5%~13.5%（前值为+10%~12%），营业利润率为28.7%~29.1%（前值为27.8%~28.2%）；2）国网电表第二批招标物资总数量达到1640万只，金额预估达到45亿元，前两批2批的金额预计将达到168亿左右，达到去年全年采购金额的70%以上。 【氢能&燃料电池】本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 科技&制造 《信息技术产业行业周报：AI持续迭代，关注硬件及应用落地投资机会》 【电子樊志远】苹果业绩超预期，发布基石模型，苹果产业链积极受益，AI云端算力板块短期承压，不改长期向好趋势，随着B系列芯片问题的解决，产业链将迎来较好的拉货机会。继续看消费电子创新/需求复苏、自主可控及好AI驱动受益产业链。 【计算机孟灿】板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。预计全年经营态势是逐步改善，下半年可能强于上半年，如果达到一定阈值，利润端可能强于收入端，具体取决于宏观大环境和政策发力节奏及方向。 【通信张真桢】关注AI服务器&液冷。【AI服务器】北美大厂明年800G/1.6T的出货量指引预计将没有变化，下半年1.6T的出货量有望再次上调。【液冷】液冷需求+渗透率有望持续提升，建议关注服务器/数据中心液冷龙头厂商英维克。 【传媒互联网陈泽敏】重视游戏板块低估值机会，关注龙头标的；关注AI主线，风险偏好提升时有望迎来反弹。 风险提示：宏观经济不及预期风险；政策风险；需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。 《机械行业周报：看好船舶、工程机械、农业机械》 【机械满在朋】关注船舶/工程机械/农业机械。【船舶】7月造船价持续上行，看好船企盈利能力提升。【工程机械】工程机械国内资金端改善，出口挖机销量实现转正，板块有望内外共振。【农业机械】6月大拖产量占比同比继续提升，继续看好拖拉机大型化。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 周期 《地产行业周报：收储有望加速落地，推进城镇化释放需求》 【地产方鹏】本周政治局会议再度强调防范化解地产风险，指出收储去库的方针，基本符合预期，重点仍在于落地执行。三中全会后地产领域首个政策《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》》已落地，后续包括收储在内的系列政策的推进及落地仍值得期待。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。 《大宗&贵金属周报：关注黄金股估值修复和铜铝底部布局机遇》 【金属李超】关注黄金/铜/铝。【黄金】降息预期延续，地缘政治波动，关注金价回调后的布局机会。【铜】基本面有支撑，铜价逐渐筑底，关注企稳回升机会。【铝】稳定利润及现金流有望带来铝板块估值抬升。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《能源金属周报：8月光伏排产或回升利好锑价，重申稀土底部布局机会》 【金属李超】持续关注锑&稀土。【锑】8月预计组件排产环比增加，且欧洲夏休结束有望带来光伏整体需求回升。【稀土】行业“价格-成本、库存和主流标的估值”的三重底部愈发明确，重申底部布局机会。 风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。 《交运行业周报：嘉友国际公告员工持股计划，国务院发布促消费意见》 【交运郑树明】本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。【高股息】关注公路/铁路/港口。 风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险 《化工行业周报：维生素板块强势向上，龙头布局正当时》 【化工陈屹】关注龙头超跌机会。1）板块估值安全垫极高；2）全球卷王投资机会有望逐步显现；3）市场情绪已经演绎到了钟摆的一端。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《公用事业行业周报：1H24是什么在拉动用电量增长？》 【公用事业张君昊/苏晨】持续关注火电/水电/核电。1H24用电量可分三个阶段讨论：1）1Q24：城乡居民贡献高增量，轻工出口、新质生产力用电高增；2）4M24：居民用电增速回落，轻工出口链、新质生产力持续高增；3）5-6M24：四大高耗能开始发力，新质生产力、轻工业用电增速下滑。 风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。 医药&消费 《食品饮料行业周报：关注低预期下业绩及情绪催化的弹性》 【食饮刘宸倩】持续关注白酒&大众品。市场对白酒的担忧主要在需求侧，我们认为短期渠道价格波动不构成边际风险，下周关注业绩兑现度板块情绪的催化，建议把握板块低位配置性价比。大众品方面，我们认为小零食新渠道、新产品红利仍存，无需过虑；调味品看好供给格局不断集中优化、产品升级趋势延续、龙头提升市占率；软饮料看好具备渠道、品牌、性价比优势的龙头，跑马圈地享受行业扩容红利。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔行业周报：标肥价差持续走阔，关注生猪养殖龙头》 【农牧刘宸倩】持续关注猪。生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，生猪价格已经实现较好盈利，随着周期持续上行，养殖企业业绩有望逐步兑现。经历了一段时间的调整，目前生猪养殖企业估值重回底部区间，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。 风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 《医药行业周报：医药整体表现强势，继续看好医药2H24反转回升》 【医药袁维】持续建议加大行业配置力度。近期板块走强主因：1）H2医药板块同比增速有望回暖提速；2）政策暖风频吹；3）部分国内药企产品研发上市和业绩放量取得突破；4）海外降息预期上升。继续看好医药行业下半年持续反转回升，尤其应当重视重磅创新和院内业绩复苏两大方向。重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量。 风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。 《轻工行业周报：NJOY新型烟草24Q2表现优异，纸浆外盘报价显著下降》 【轻工张杨桓】关注包装纸&家居。【包装纸】AI给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，3C电子包装产业链龙头有望充分受益。【家居】后续家居板块业绩端较难出现加速下滑状态，整体来看，目前阶段已无需过度悲观。 风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
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