国内高频跟踪|集运价格回调

（以下内容从申万宏源《国内高频跟踪|集运价格回调》研报附件原文摘录）
　　国内高频跟踪|集运价格回调 屠强 FRM 资深高级宏观分析师 赵伟 博士 申万宏源证券首席经济学家 申万宏源宏观 + 主要内容 高频跟踪：工业生产表现平淡，建筑业弱开工，CCFI价格有所回落 【工业生产】工业生产表现平淡。本周，金属链生产有所下滑，高炉开工率、铝行业、铜杆开工率环比分别减少1.1%、0.2%、0.3%。化工链中纯碱、涤纶长丝开工率有所提升、环比分别增加1.6%、1.9%；PTA开工则有下滑，环比减少2.8%。此外，汽车半钢胎生产维持韧性，开工率基本持平上周。 【建筑业开工】建筑业开工偏弱运行。本周，水泥产需小幅回升，粉磨开工率、水泥出货量环比分别增加2.5%、0.8%，同比分别增加1.4、下行7.4个百分点。玻璃产量小幅回落，环比减少0.3%；周表观消费有所提升，环比增加1.2%。此外，沥青开工延续回落，环比减少0.9%。 【下游需求】出行活跃度下滑，集运价格回调。本周，整车货运流量持平上周、陆路货运量、邮政业务量均有减少，反映消费需求偏弱；与此同时，跨区、市内出行活跃度有所减少，全国规模迁徙指数、地铁客流量均延续回落。出口方面，集运价格回调，CCFI综合价格指数自5月来首次出现回落。 风险提示 贸易政策超预期变化；全球地缘政治风险；美联储长时间维持高利率。 + 报告正文 高频跟踪：工业生产表现平淡，建筑业弱开工，CCFI价格有所回落 （一）生产高频跟踪：工业生产表现平淡，建筑业弱开工 上游生产中，高炉开工率小幅回落，表观消费也有下行。本周（07月28日至08月03日），钢厂盈利显著下滑，环比减少8.7%，同比减少58.7个百分点；高炉开工延续回落，环比减少1.1%，同比下行2.1个百分点。钢材表观消费也有下滑，环比减少2.3%，同比下行4.6个百分点；分品种看，螺纹钢、中厚板回落幅度较大，环比分别减少5%、2.2%，冷轧板卷则有较大提升，环比回升2.3%。库存方面，钢材社会库存延续回落态势，环比减少0.6%。 主要工业金属开工稍有回落，库存走势有所分化。本周（07月28日至08月03日），铝行业、铜杆开工率均有小幅回落，环比分别减少0.2%、0.3%，同比分别下行1.4、提升13.1个百分点。库存方面，电解铝现货库存有所回升，环比增加3%至81.4万吨，超过去年同期55.1个百分点；社铜库存则延续回落，环比减少1.4%至44.5万吨，同比提升180.3个百分点。 中游生产中，化工链开工维持景气，汽车链开工持平上周。本周（07月28日至08月03日），纯碱开工延续回升，环比增加1.6%，超过去年同期11.2个百分点。纺织链中PTA开工率有所回落，环比减少2.8%，高于去年同期0.8个百分点；下游涤纶长丝开工率有所回升，环比增加1.9%，高于去年同期2.1个百分点。汽车半钢胎生产维持韧性，开工率基本持平上周，超过去年同期7.4个百分点。 建筑业方面，水泥产需均有回升，库存略有上涨。本周（07月28日至08月03日），水泥生产有所回升，全国粉磨开工率较前周增加2.5%，超过去年同期1.4个百分点；水泥需求也有上涨，水泥出货率较前周增加0.8%，但与去年同期相比，仍有7.4个百分点差距。水泥库存较前周变化不大，库容比小幅增加0.1%，低于去年同期7个百分点。价格方面，本周水泥周内均价有所回落，环比减少0.4%。 玻璃产量小幅回落，沥青开工率延续下滑。本周（07月28日至08月03日），玻璃产量小幅回落，环比减少0.3%，与去年同期相近；周表观消费有所提升，环比增加1.2%，低于去年同期9.4个百分点。玻璃库存继续上行，环比增加2.8%，高于去年同期40个百分点。此外，反映基建开工的沥青开工率延续回落，环比减少0.9%，低于去年同期18.7个百分点，仍然位于近年同期绝对低位。 二）需求高频跟踪：出行活跃度下滑，集运价格回调 全国商品房成交有所回升，二手房成交小幅回落。本周（07月28日至08月03日），30大中城市商品房日均成交面积有所回升、较前周增加29.4%，同比回落17.6个百分点。分城市看，分城市看，一线、二线、三线城市有所回升，环比分别增加37%、30.7%、9.6%，同比分别回落12%、24.2%、9.1%。此外，上周全国代表城市二手房成交面积有小幅回落、环比减少1.6%，同比提升20.7%。其中一线城市环比减少5.9%、同比提升40.8%。 全国整车货运流量维持低位，陆路货运量明显减少。上周（07月22日至07月28日），整车货运流量持平上周，同比回落4.7%；省级层面中，多省市货运流量有所回落，青海、辽宁、江西等省市货运流量降幅较大，环比分别减少6.6%、6.1%、5.7%。陆路运输货运量有明显下滑，铁路、公路货运量环比分别减少2.2%、2.1%。此外，更多反映居民网上消费的快递揽收量、投递量有小幅回落，环比分别减少0.6%、1.8%。 跨区出行活跃度虽有回落，但国内执行航班架次则有提升。本周（07月28日至08月03日），全国迁徙规模指数延续回落，环比减少2.3%、同比回落5.2个百分点；相较之下，国内、国际执行航班架次则有回升，环比均有1%的涨幅，同比分别增长5.2、70.9个百分点。 全国地铁客流量小幅回落，拥堵延时指数季节性下滑。本周（07月28日至08月03日），全国样本城市地铁日均客流量有所回落，环比减少3.8%，同比上涨3.6个百分点；其中厦门、佛山、东莞等城市地铁客流降幅较为明显，分别较上周减少26.4%、21.3%、20.9%。与此同时，全国拥堵延时指数季节性下滑、环比减少0.1%，同比回落0.6个百分点，其中长春、郑州、西安等城市的市内拥堵指数降幅较大，分别较前周减少5.7%、3.7%、3.7%。 观影消费显著回落，汽车消费延续回升。上周（07月22日至07月28日），电影票房日均收入、场均观影人次显著回落，分别较前周减少24.1%、24.6%，较去年同期分别下行30.9、31个百分点。汽车消费方面，乘用车零售、批发单周销量延续回升，环比分别增加28.3%、30.5%；五周平均零售量小幅回升，环比增加0.3%，批发量环比小幅减少1.6%，同比分别下行12、22.5个百分点。 集运价格涨幅收窄、干散货运价延续回落。本周（07月28日至08月03日），CCFI综合指数自5月来首次出现回落，环比减少2.2%。分航线看，东南亚航线运价指数较前周回落幅度较大，环比减少6%；美线方向航线运价也有较大下滑，美西、美东航线运价指数分别较前周减少7.5%、3%。相较之下，日本航线运价保持韧性，环比增加1%。此外，BDI周内均价延续下滑，环比减少6.5%，同比提升53个百分点。 风险提示 1）贸易政策超预期变化。特朗普关税政策在税率、加征时间、加征范围上发生改变。 2）全球地缘政治风险。全球地缘政治环境变化，影响主要经济体政策。 3）美联储长时间维持高利率。高利率将压制美国补库需求，利空我国出口。 +报告信息 内容节选自申万宏源宏观研究报告： 《出口“预警”——宏观专题报告》 证券分析师：屠强 赵伟 发布日期：2024.08.04

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