利润弱势回升,政策不会收紧 ——1-6月工业企业利润数据点评(海通宏观于博、应镓娴)
(以下内容从海通证券《利润弱势回升,政策不会收紧 ——1-6月工业企业利润数据点评(海通宏观于博、应镓娴)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 利润弱势回升,政策不会收紧.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 03:18 利润弱势回升,政策不会收紧 ——1-6月工业企业利润数据点评 (海通宏观于博、应镓娴) 概要: 2020年7月27日,国家统计局公布2020年1-6月全国规模以上工业企业利润总额下降12.8%,我们的解读如下: 利润继续回升。1-6月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-12.8%,其中6月份利润总额当月同比增速继续回升至11.5%。6月份工业利润增速继续加快,主要有三方面原因:一是工业生产和销售加快,二是工业品价格降幅收窄,三是单位成本下降。二季度以来,工业企业利润增速逐月回升,当季同比增速也从一季度的-36.7%转正至4.8%。 上游大幅改善。分上中下游看,1-6月份,下游利润增速普遍回升,中游利润增速涨多跌少,上游利润增速全线回升。值得注意的是,受市场需求改善、工业品价格回暖、成本压力减缓、相关扶持政策效果显现等多重有利因素影响,钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润大幅改善。6月份工业企业利润增长的60%由这4个行业所贡献。 收入再度反弹。随着工业生产和销售加快,1-6月份工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-5.2%,其中6月份营业收入同比增速反弹至4.2%。而得益于工业品价格降幅收窄、单位成本下降,6月份每百元营业收入中的成本费用降至93.61元,同比增幅也降至0.65元。相应的,1-6月份工业企业营业收入利润率也继续回升至5.42%。 库存缓慢去化。1-6月份工业企业产成品存货增速为8.7%,继续回落但依然偏高。6月份工业企业库存销售比为47.1%,虽然较5月份有所回落,但明显高于历年同期。6月份存货周转天数也同比增加2.5天至20.0天。6月份工业企业库存压力略有缓解,但去化速度依然偏慢,整体库存水平也依然偏高。 政策不会收紧。二季度工业企业利润状况明显恢复向好,但受新冠肺炎疫情冲击影响,市场需求依然偏弱,企业生产经营仍面临不少困难,且利润增长结构也有待进一步优化。考虑到上半年城镇新增就业仅为564万人,二季度以来调查失业率也依然徘徊在6%左右高位,我们预计,在就业尚未出现明显改善的背景下,积极财政将加快落地,货币政策也不会收紧,而经济复苏的势头也有望延续。 ----------------------------------------- 1. 利润继续回升 利润继续回升。1-6月份规模以上工业企业利润总额同比降幅继续收窄至-12.8%,其中6月份利润总额当月同比增速继续回升至11.5%。6月份工业利润增速继续加快,主要有三方面原因:一是工业生产和销售加快,二是工业品价格降幅收窄,三是单位成本下降。二季度以来,工业企业利润增速逐月回升,当季同比增速也从一季度的-36.7%转正至4.8%。 各类企业均继续改善。1-6月各类企业利润增速降幅均继续改善,分经济类型来看,国有企业增速改善最为明显,较5月累计增速提升10.8个百分点至-28.5%,外资企业紧随其后,累计增速回升至-8.8%,股份制企业和私营企业则分别收窄至-13.7%和-8.4%。 2. 上游大幅改善 上游大幅改善。1-6月,在41个工业大类行业中有31个行业累计利润增速较5月提升或降幅收窄。值得注意的是,受市场需求改善、工业品价格回暖、成本压力减缓、相关扶持政策效果显现等多重有利因素影响,钢铁、油气开采、石油加工、有色等重点行业利润大幅改善。6月份工业企业利润增长的60%由这4个行业所贡献。 行业利润涨多跌少。1-6月各行业利润增速涨多跌少,分上中下游看:下游利润增速普遍回升,其中汽车增速降幅大幅收窄,食品、医药增速由负转正;中游利润增速涨多跌少,电子设备增速下滑,而通用设备、专用设备、电气机械、电力热力增速均继续上行;上游利润增速同样全线回升,其中钢铁、化纤和有色增速降幅收窄超10个百分点。 3. 收入再度反弹 收入再度反弹。随着工业生产和销售加快,1-6月份规模以上工业企业营业收入同比降幅继续收窄至-5.2%,其中6月份营业收入同比增速反弹至4.2%。 工业利润率继续回升。而得益于工业品价格降幅收窄、单位成本下降,6月份每百元营业收入中的成本费用降至93.61元,同比增幅也降至0.65元。相应的,1-6月份工业企业营业收入利润率也继续回升至5.42%。 4. 库存缓慢去化 库存缓慢去化。1-6月份工业企业产成品存货增速为8.7%,继续回落但依然偏高。6月份工业企业库存销售比为47.1%,虽然较5月份有所回落,但明显高于历年同期。当月存货周转天数也同比增加2.5天至20.0天。6月工业企业库存压力略有缓解,但去化速度依然偏慢,整体库存水平也依然偏高。 5. 政策不会收紧 政策不会收紧。二季度工业企业利润状况明显恢复向好,但受新冠肺炎疫情冲击影响,市场需求依然偏弱,企业生产经营仍面临不少困难,且利润增长结构也有待进一步优化。考虑到上半年城镇新增就业仅为564万人,二季度以来调查失业率也依然徘徊在6%左右高位,我们预计,在就业尚未出现明显改善的背景下,积极财政将加快落地,货币政策也不会收紧,而经济复苏的势头也有望延续。 ----------------------------------------- 相关报告(点击链接可查看原文): 经济逐渐复苏,政策不会收紧!——20年2季度经济数据点评(海通宏观 于博) 地产基建发力,经济弱势复苏——5月经济数据点评(海通宏观 于博) 真实就业压力几何,究竟来自何方?(海通宏观 于博) 目标做减法,政策做加法!——2020年《政府工作报告》解读(海通宏观 于博) 就业优先,财政发力——20年全国两会展望(海通宏观 于博) 经济改善靠什么?地产、基建和汽车!——4月经济数据点评(海通宏观于博) 基建投资:粮草已备,兵马可期!(海通宏观于博、陈兴) 疫情冲击巨大,经济如何修复?——20年1季度经济数据点评(海通宏观 于博) 以退求进,放水养鱼!——兼论积极财政的背景、来源与抓手(海通宏观于博、陈兴) 政策积极有为,建成小康社会!——政治局会议点评(海通宏观 于博) 法律声明 本公众订阅号(微信号:姜超宏观债券研究)为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号(微信号:姜超宏观债券研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。
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