专题报告 | 黄金驱动因素的量化视角解读——“黄金时代”贵金属系列报告(二)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 黄金驱动因素的量化视角解读——“黄金时代”贵金属系列报告(二)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 传统分析和预测贵金属例如黄金的方法，大多从宏观和经济数据进行解读。然而我们发现，近年来黄金的价格走势，时有和宏观、基本面等主观分析的结果出入较大。因此我们想结合量化分析的方法，对于黄金价格走势进行更加准确的解读和预测。 本文主要考虑两类量化因子可能带来的影响。首先是基于行情价格本身的动量因子。动量与趋势跟踪是商品期货分析中最常见的量化方法之一。通俗来说，投资者认为当前该商品期货的连续上涨或下跌的趋势会得到进一步的延续。其次我们考虑基于择时策略的规则型因子，通过基于行情价格信息，例如每日的开盘、收盘、最高和最低价之间的量化关系，建立买入和卖出的择时机制。我们选择了在股票和期货市场较为经典的DualThrust(DT)择时策略，并通过回测验证其有一定的择时超额效果。 我们通过建立回归模型对黄金价格的走势进行拟合。在之前的研究中，我们仅加入宏观和基本面因子，虽然长期来看，有较高的拟合优度和预测效果，但对于近期的行情预测效果较差。我们尝试加入量化因子，整体预测效果有所提升。接着我们进一步迭代和优化现有的模型，对于使用的基本面因子，选择相对更高频、滞后期较短的，例如美元指数与美国国债十年期收益率，同时过早的数据对于当前模型的拟合效果影响不大，因此我们将拟合回测的时间窗口适当缩短，最终得出结论，美元指数，美国国债实际收益率，美联储资产负债表总资产，全球黄金储备当月值，伦敦金120日价格动量，伦敦金使用DT策略择时信号，这些指标作为因变量时，对于黄金价格走势的预测效果较好，且模型的系数显著。 最后，我们结合模型给出的结论通过主观分析进行解读。一方面，我们认为利率长期重心和黄金价格之间的回归已经不存在必然性。另一方面，我们也提出，尽管利率和黄金之间的负相关的逻辑本质并不会失效，但是更需要关注黄金的阶段性主导逻辑。此外，动量因子提供了另一个观察黄金的视角，我们也的确感觉到黄金市场中资金博弈以及更多类型的市场参与者对价格的推动力量。 风险提示：需关注近期政策端和地缘政治等因素对于黄金价格的扰动。 国泰君安期货 高级分析师 刘雨萱 Z0020476 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《黄金驱动因素的量化视角解读——“黄金时代”贵金属系列报告（二）》，发布时间：2024年8月2日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：刘雨萱 联系人：高宇飞 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）