【广发资产研究|数据说】日本固收基金如何应对债务萧条?

（以下内容从广发证券《【广发资产研究|数据说】日本固收基金如何应对债务萧条?》研报附件原文摘录）
　　戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn 联系人：李学伟、杨藤 更多内容详见24.7.23《日本固收基金：黄金十载——“债务周期鉴资管”系列（二）》（点击可查看） 01 从债务收缩到正常化，日本固收类基金“倒U型增长” 1990年代日本固收类基金迎来扩张的黄金十年。日本1990年代债务周期的萧条直接带来股市下挫与债市走牛，权益与固收类基金也因此走向不同的发展路径。 2000年后日本固收类基金为何萎缩？ 其一：利率的持续下行，导致投资收益难以覆盖管理成本。 其二：2012年安倍经济学后日本股市开始走牛，权益类基金相比固收类优势开始显现，前者规模开始迅速扩张。 其三：2001年安然事件后，MMF产品发展受到更为严格的限制。 02 特色资管产品另辟蹊径，支撑行业规模 债务周期萧条意味着预期收益率下降与低风险偏好，1990年代日本资管业整体进入大变革，资管行业承压，适应特定人群需求的特色资管产品也应运而生，例如—— （1）为处置不良资产并振兴房地产市场的日本房地产投资信托基金（J-REIT）； （2）符合老年人投资需求的“每月决算基金”。 03 优等生“野村”如何交出高分答卷？ 内部：拓展产品矩阵—>夯实国内业务基本盘。野村资管（Nomura Asset Management）致力于产品创新，持续拓展产品矩阵，以满足投资者多元化的需求（资产类别、区域、风险偏好）。 外部：拓展海外业务，全球化布局—>加固护城河。通过并购、设立海外子公司等方式实现全球化布局，野村进一步巩固了自身业务优势（全球投研资源的整合、全球产品分销网络的完善、海外客户资产管理业务的开拓、全球产品研发体系的赋能）。 发现“分享”、“收藏”、“在看”和“赞”了吗，还可以点击下方“写留言”，欢迎评论交流！ “债务周期大局观”系列 2024.01.21 戴康：债务周期下全球股市大底如何形成—“债务周期大局观”系列一 2024.02.02 戴康：债务周期视角中日的对比与展望—"债务周期大局观"系列二 2024.02.25 戴康：债务周期下的资产配置（风险资产篇）—"债务周期大局观"系列三 2024.03.01 戴康：债务周期下的资产配置（避险资产篇）—"债务周期大局观"系列四 2024.03.21 戴康：日股何以创新高？日特估如何看？—“债务周期大局观”系列五 2024.03.27 戴康：下一个“日经”会出现在哪里？—“债务周期大局观”系列六 2024.04.12 戴康：大变局下全球股市如何配置？—“债务周期大局观”系列七 2024.04.26 戴康：新范式，印度股市的“牛途”—“债务周期大局观”系列八 2024.04.29 戴康：越南：战略机遇的沃土—“债务周期大局观”系列九 2024.05.11 戴康：港股大涨，如何理解港股在资产配置中的价值—“债务周期大局观”系列 十 2024.05.28 戴康： 时代嬗变下的资产配置：全球杠铃策略—“债务周期大局观”系列十一 2024.06.26 戴康：走出债务困境的高分答卷——“债务周期大局观”系列十二 2024.07.03 戴康：债务周期看地产，大拐点来了吗？——“债务周期大局观”系列十三 “债务周期鉴资管”系列 2024.07.21 权益基金：沧海沉浮——“债务周期鉴资管”系列一 2024.07.23 日本固收基金：黄金十载——“债务周期鉴资管”系列二 2024.08.01 他山之石：险资如何应对债务周期——“债务周期鉴资管”系列三 本报告信息 对外发布日期：2024年7月23日 分析师： 戴康 CFA 广发证券发展研究中心 董事总经理、首席资产研究官 邮箱：daikang@gf.com.cn SAC 执证号：S0260517120004，SFC CE No. BOA313 李学伟：SAC 执证号：S0260522070010 联系人：杨藤 法律声明 请向下滑动参见广发证券股份有限公司有关微信推送内容的完整法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 感谢您的关注！ 发现“分享”、“收藏”、“在看”和“赞”了吗，还可以点击下方“写留言”，欢迎评论交流！

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