【策略】历史上的主题投资对当下有何启示?——主题决胜系列之二(张宇生/刘芳)

（以下内容从光大证券《【策略】历史上的主题投资对当下有何启示?——主题决胜系列之二(张宇生/刘芳)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 历史上主题投资的整体表现 主题投资的长期表现优于大盘。本文以WIND A股概念指数来衡量主题投资的表现，通过区间最高涨幅以及区间成交金额进行筛选，得出379个相对热门的主题。从时间维度来看，2013年至2016年年中以及2019年至2023年主题投资活跃度较高。同时主题投资的平均表现长时间维度上强于上证指数。 我们进一步将主题投资划分为政策类、事件类和产业类，产业类主题长期表现最好。从主题的平均最高历史涨跌幅来看，受到业绩支撑的产业类主题表现最优，政策类主题表现优于事件类主题。这可能由于政策往往具有连续性，而事件类多为一次性冲击。 产业类主题：业绩决定行情拐点 在业绩及政策双轮驱动时期产业类主题涨幅较高。当单纯政策或者事件驱动时，相关产业类主题涨幅有限。当业绩与政策或事件双轮驱动时，相关产业类主题涨幅较大。当政策或事件因素退潮但业绩仍然向好时，相关主题指数高位震荡。当业绩开始回落后，相关主题指数随之回落。 形成较大投资机会的产业主题均具备以下特征：1、国内深度切入相关产业链。2、产品具有广阔的应用场景，具有较为清晰的盈利前景。3、技术持续革新。4、均受到政策支持和事件发酵的共同影响。 政策类：政策持续性较强的主题表现较好 政策密集出台期间，政策类主题走势较好。由于缺乏业绩的支撑，政策类指数走势主要依靠政策的提振。在政策密集期，该类指数走势相对较好。在政策空窗期，指数相对走势震荡或者回落。另外涉及单一行业的政策类主题平均表现较好，涉及到多行业的政策类主题平均表现居后。 事件类：逻辑是否证伪影响后续表现 深度切入相关产业链的A股主题表现好于尚未切入海外相关产业链的A股主题。另外国内事件类主题的影响力大于海外事件类主题的影响力。在信息不对称下，A股投资者对于国内相关事件的敏感度和关注度更高。同时若A股相关概念公司尚未切入海外产业链，则直接分享到的海外技术或者产品红利有限。 产品的落地前景以及后续销量影响主题指数的上涨空间。如果事件类相关产品问世，投资者将会追踪未来销量，若销量不及预期，则相关主题概念炒作的行情将会结束。同时商业模式已经落地的概念上涨空间大于尚未落地的概念指数。 当前主题投资如何选择？ 政策类主题建议关注半导体产业链、央企板块以及智能驾驶。首先半导体相关主题的行业集中度更高；其次今年在美国大选事件的催化下，相关政策利好有望持续推出，半导体未来有望维持较好表现。事件类主题建议关注消费电子产业链以及光模块。由于苹果手机新品在每年9月才会正式上线，因此短期内苹果手机的销量无法证伪，市场热情有望持续，苹果相关概念在未来仍有上涨空间。 风险分析：政策推进不及预期；我国科技发展速度与预期不符；全球科技进展有超预期变化；资金偏好发生明显变化。 发布日期：2024-07-31 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）