【华泰宏观 | 图解国内月报】短期逆周期调节有望加码

（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 7月宏观走势几何? 高频数据显示暑期旅游或呈“量增价跌”，出口保持较强韧性、投资活动偏弱，新房成交仍偏弱，一线城市二手房成交走强。暑期出行较为活跃、但餐饮酒店等价格同比回落，7月1-22日，全国铁路发送旅客数同比增长6.5%；7月1-29日国内航班数同比较6月的-1.2%转正至3%，但线上购票平台数据显示暑期国内航线、酒店均价同比回落6-8%；7月1-28日，乘用车日均零售销量同比降幅较6月的8%收窄至3%。物流增速同比回落，截至7月31日，整车货运物流/公共物流园区吞吐指数同比增速较6月的-4.7%/0%放缓至-5.1%/-1.2%；出口高频指标HDET显示7月出口同比或较6月上行、但环比延续放缓态势。基建和建筑活动开工同比偏弱，高炉/焦化/水泥开工率月均同比回落0.7/3.4/5.8ppt，建筑钢材成交量同比降幅较6月的22.9%走阔至23.4%。商品房成交同比边际改善，7月全月，60城新房/26城二手房成交面积同比增速较6月的-24.8%/12.1%回升至-20.8%/25%，其中一线城市二手房成交同比较6月的35.1%大幅上行至60.6%。 通胀：国际原油、国内金属价格均回落，猪价延续上涨。截至7月31日，布伦特油价全月累计环比回撤6.6%至80.7美元/桶，而COMEX黄金月环比走高5.7%至2,473美元/盎司；国内原材料价格方面，铜/铝/螺纹钢价格环比回撤5.2%/5.8%/8.0%。农产品方面，猪价受供应偏紧提振持续反弹、全月累计环比上行3.9%，玉米/小麦/棉花价格月环比回落1.6%/0.3%/2.6%。 金融市场：央行下调7天逆回购利率、LPR报价和SLF利率10个基点，MLF利率20个基点，六大行亦下调存款挂牌利率，央行月内开展两次MLF操作共3,000亿元；7月利率债净发行同比多增。截至7月31日，1/10年期国债收益率较6月末分别下行12/6bp；银行间流动性偏松，R007/DR007月环比下行55/37bp。7月利国债、地方债和政策性银行债合计净发行8,000亿元，同比多增3,119亿元（6月同比少增731亿元）。汇率方面，截至7月31日，人民币兑美元汇率回升0.55%、但兑一篮子货币小幅回撤0.86%。 6月重要宏观数据回顾：1）2季度实际/名义GDP增速从1季度的5.3%/4.3%回落至4.7%/4%；2）6月工业增加值/社零同比增速回落至5.3%/2%，而固定资产投资同比增速回升至3.6%。3）6月美元计价出口同比增速进一步上升至8.6%，而进口金额同比增速回落至-2.3%。3）6月CPI同比增速较5月的0.3%回落至0.2%，PPI同比降幅则从5月的1.4%继续收窄至0.8%。4）6月M1同比降幅从5月的4.2%走阔至5%，反映“挤水分”影响仍在。 政策及事件：1）7月30日，中央政治局会议指出要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，宏观政策要持续用力、更加给力。2）7月21日，二十届三中全会《决定》全文提出包括新型城镇化、土地、财税体制改革、推动科技创新和扩大高水平对外开放等多项改革措施。3）7月25日，国家发改委、财政部统筹安排3,000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。4）7月以来，央行宣布开展国债借入、临时正逆回购、阶段性减免MLF质押品等多项货币政策框架转型升级举措。 2024年8月宏观主要观察点： 1）关注8月逆周期调节政策的实施和部署，包括专项债以及特别国债的发行使用进度、加大对财政收支缺口的补贴等。 2）关注出口链景气度变化。全球制造业周期回升动能或有减速；同时，美国大选在即，美国政府换届和全球贸易相关政策的不确定性有所上升。 风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。 主要图表 2024年2季度及6月经济数据一览 经济活动指标 国内各类价格走势 　　 贸易及外商直接投资相关指标 　　 货币政策及金融市场主要指标 　　 财政指标 8月经济数据日历 文章来源 本文摘自2024年8月1日发表的《短期逆周期调节有望加码》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 常慧丽 研究员 PhD SAC No. S0570520110002 | SFC BJC906 吴宛忆 联系人 SAC No. S0570122090215 王洺硕 联系人 PhD SAC No.S0570123070085|SFC BUP051 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！

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