【中财期货】每日投研焦点

（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
　　▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）3651.15（+130.22），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3447.87（-94.57），波罗的海干散货指数1808（-94），SCFIS基差（609.1）。目前船东公司报价在上周以欧线涨幅最大，美西航线涨幅也较高，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，8月部分需求仍有部分溢出至9月。港口罢工/拥堵、需求短期高涨的因素已经交易完毕，远月价格回归较多，但是地缘政治和中欧年底经济旺季还未完全被市场确认，有一定的交易价值。美国关税上涨的关键节点8月1日临近，带来的集中需求已经开始减弱。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，近期中美对华也释放了一些缓和的因素；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。因此，如果寻找长线空单预期，选择02、04合约更合适。近月策略仍以逢低多为主。总结来说，船东涨价因素较强，在上周的价格和主力合约调整后，做多价值上升。远月仍可逢高空。 碳酸锂：2411收于80250元/吨，核心逻辑：供给方面，产量夏季小幅回落，矿石端开始减产，盐湖端生产旺季产量维持高位，阿根廷盐湖和澳矿最早四季度放量。需求方面，正极材料8月份大厂排产环比小幅下滑，锂电池厂排产回升，但难以传导至上游，新能源汽车销批发商去库存，需求放量困难。供需面整体偏宽松，7月仓单集中注销，市场预计有部分低价货源流通。后市预计偏弱。 PX：8月1日，PX2409合约收盘价为8378元/吨。核心逻辑：原油方面，当前处于原油消费的传统旺季，美国汽油库存周内去库。地缘问题好转后原油持续回吐地缘溢价。后续原油走势将在一定程度上取决于地缘政治以及原油的旺季消费需求。PX供应持稳，但整体开工处于较高水平，高开工且需求没有明显改善的情况下，PX库存仍然难以去化。调油方面，最新一期美国汽油库存数据呈现去库格局。芳烃调油指标周内略有好转，但整体仍难以回归主要交易逻辑。综合来看，下周PX震荡看待。 烧碱：7月31日，SH2409合约收盘价为2431元/吨。核心逻辑：供应端来看，24年7月28日当周开工小幅下降，涉及检修产能共计135万吨。液氯当前已经降至补贴出厂，削弱没有配套耗氯装置的氯碱厂以及耗氯装置难以完全消耗氯气的氯碱厂的利润。氯气价格若持续低位可能会迫使部分氯碱厂降负。8月份来看，全国仍有较多氯碱装置检修，供应方面可能呈现较为宽松的格局。库存方面，周内液碱库存持续小幅累库。液碱厂内库存39.16万吨，环比增加3.82%。需求方面，周内氧化铝行业开工率84.7%，较上周增加0.7%。本周氧化铝国内均价为3907.80元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8月份是淡季转旺季的重要节点，需要重点关注需求端是否有增量。综合来看，当前烧碱期货价格已经降至成本线附近，加上未来较为宽松的供应格局和有待验证的季节性旺季需求，下跌空间有限。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均收跌。建筑、国防军工板块涨幅最大，食品饮料、房地产板块跌幅最大。IF2408收盘于3417.2，跌0.75%；IH2408收盘于2361.8，跌0.71%；IC2408收盘于4841，跌0.76%，IM2408收盘于4859.4，跌0.34%。IF2408基差为-2.07，降4.39，IH2408基差为1.38，升0.17，IC2408基差为-11.97，降15.76，IM2408基差为-118.89，降24.81，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.050（+0.022）。沪深两市成交额7865亿元（-1216）。北向资金今日净流出57（-253）亿元。截至7.31日，两融余额为14370亿元（+51）。DR007为1.7048（-9.51BP），FR007为1.85（-5BP）。十年期国债收益率为2.1225%（-2.1BP），十年期美债收益率3.99%(-10BP)，中美利差倒挂为-1.8675%。7月制造业PMI不及预期与前值，服务业扩张速度也放缓，说明经济内生动能不足，此外二季度经济增长基本完成政策目标，但环比弱于第一季度，名义增速弱于实际增速，内需弱于外需，经济内生动能的边际变化未释放安全信号，往后看，三季度政策或发力加码。市场情绪短期或有改善，A股超跌情况下或有反弹，但反弹持续性有待观望。逢低做多思路操作，谨慎操作，注意止盈止损。重点资讯：1. 美国上周初请失业金人数为24.9万人，预期23.6万人，前值23.5万人；四周均值23.8万人，前值23.55万人；至7月20日当周续请失业金人数187.7万人，预期185.6万人，前值自185.1万人修正至184.4万人。2. 美国第二季度非农单位劳动力成本初值 0.9%，预期1.8%，前值4.00%。美国第二季度非农生产力初值 2.3%，预期1.7%，前值由0.20%修正为0.4%。3.7月中国财新制造业采购经理人指数（PMI）为49.8，前值51.8。4. 美国7月挑战者企业裁员人数同比增9%，前值19.8%，招聘计划降至2012年以来最低水平。5. 美国7月标普全球制造业PMI终值49.6，预期49.6，初值49.5，6月终值51.6。7月ISM制造业PMI录得46.8，预期48.8，前值48.5。 贵金属：美国7月ISM制造业PMI不及预期值与前值，最新初请、续请失业金人数超预期，第二季度非农单位劳动力成本初值明显低于预期值与前值，美国经济、通胀进一步放缓，市场完全定价美联储年内三次降息预期，白银冲高回落，受中东地缘政治局势强化避险需求影响，黄金价格相对有支撑，短期看，贵金属回调空间有限，关注后续非农就业相关数据。中长期看，维持贵金属看多方向不变。 国债：央行今日净回笼2247.3亿元，资金面偏松。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。货币宽松政策持续发力，支撑债市；央行先后调降逆回购、MLF、LPR等关键利率，债市情绪较高，长债受国债借入和临时逆回购政策随时可能落地影响，表现弱于短债。在美股大跌、日元升值等海外因素影响下出现人民币汇率升值。美国二季度GDP增速和消费者支出均超预期增长，显示经济复苏稳健。十年期国债收益率2.1225（-2.15BP），十年期美债收益率4.09%（-6BP），中美利差倒挂为-1.9675%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据和MLF是否稳定在每月25号操作。债市整体震荡偏多。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月1日，沪铜2409报收74780元/吨，+1.60%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于-25元/吨，环比+5元/吨；LME0-3升贴水为-123美元/吨，环比+6美元/吨；精废价差收于2250元/吨，环比-478元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-2598吨至204097吨。LME铜库存较前一交易日环比+5875吨至245150吨。 昨日沪铜现货交投情绪有所好转，主要原因是进入8月后长单开始执行，贸易商提货需求增加，且叠加公平竞争审查条例实行，国内电解铜持续小幅去库带动现货升水上行。美国上周初请失业金人数为24.9万人，高于预期与前值；四周均值23.8万人，前值23.55万人；至7月20日当周续请失业金人数187.7万人，预期185.6万人，前值自185.1万人修正至184.4万人，美国劳动力市场持续降温；美国7月标普全球制造业PMI终值为49.6，高于前值且与预期相符。智利国家统计局周三数据显示智利6月份制造业产量同比下滑4.8%，高于市场预期，铜产量同比下滑1.25%，至452850吨。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。近期进口铜资源相较前期有所减少但下游需求未见起色，国内库存小幅去库。下游终端企业目前观望情绪仍较重，美联储偏鸽派导致美元指数下跌，利好铜价表现。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，8月1日，沪铝2409高开震荡收涨，报收于19235（+100）元/吨，较前一交易日涨0.52%，成交量18万手（-10470手），持仓量19.3万手（-13640）。现货端，8月1日，佛山均价19090（+220）元/吨，中间商接货好转，成交尚可；华东均价19170（+200）元/吨，刚需采购，成交一般；中原均价19040（+190）元/吨。铝棒加工费整理，走货一般。库存数据：Wind数据，截至8月1日，中国铝锭社库81.5万吨，较7月29日升1.2万吨，截至8月1日，中国铝棒社库12.94万吨，较7月29日降0.49万吨。观点逻辑：云南铝厂复产基本完毕，全国电解铝开工率约96.5%。下游开工率略有回落，除铝杆线企业订单充足外，其余细分市场需求持稳为主。当周铝锭库存继续小幅上涨，伦铝库存仍在相对高位。云南复产完毕，下游处于传统淡季，逐步向“金九银十”过渡，《电解铝行业节能降碳专项行动计划》发布，3000亿特别国债支持设备更新和以旧换新，长期扰动供给端，未来或一定程度提振需求，关注政策落地情况，商品指数低开高走，情绪有所好转，建议适当逢低布局多头。 氧化铝：期货端，8月1日，氧化铝2409高开收涨，报收于3661（+12）元/吨，较前一交易日涨0.33%，成交量16.3万手（-55352手），持仓量79845手（-5230）。现货端，8月1日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3880元/吨、3915元/吨、3935元/吨、3925元/吨、4265元/吨，山西、新疆价格下降5元/吨，其余地区价格持平。北方矿产开采有所改善，氧化铝厂开工率逐步好转，仍受限于国产矿复产缓慢，现货仍偏紧。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，需求难有进一步提升。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格高位坚挺。氧化铝运行产能仍在逐步恢复，目前逾8600万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝供应宽松局面未至，现货流通偏紧，现货价格僵持，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局，区间操作为主。 锌：长江综合0#锌价报22750-22750元/吨，均价22750元，+100元；广东南储0#锌报22530-22830元/吨，均价22680元，+100元，1#锌报22460-22760元/吨，均价22620元，+100元。锌价持稳，下游维持谨慎，空单继续持有。 工业硅：昨日工业硅冲高回落，工业硅Si2409合约收于10390元/吨，跌幅0.5%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11600-11700元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在11700-11800元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在12200-12500元/吨，较前一日持平。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，新疆大厂部分炉子停炉，以及部分小厂停产，但整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，8月份部分企业检修规模扩大，多晶硅产量环比或继续下滑。有机硅，部分单体厂停车检修，开工率有所下行，今年有机硅新增产能投产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，由于订单不足、生产亏损以及政策端发生变化，再生铝行业开工率继续下降。整体来看，北方地区部分小厂迫于亏损压力陆续停产，但多晶硅需求同样继续走弱，工业硅基本面仍维持疲弱状态，不过工业硅基本面利空已被盘面计价，且近期受到商品整体市场情绪影响，空头出现减仓动作，短期内硅价或维持底部震荡走势。后期关注工业硅厂和多晶硅厂减产规模是否继续扩大，以及多空持仓动向。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3390/吨(+9）；4.75mmQ235热卷全国均价3498/吨（+10），唐山普方坯 3130/吨（+10）。供应端：铁水产量稳定在239.61万吨/天，近期钢厂开始传出逐步减产的消息，时间大概集中在7月下旬至8月底。钢坯产量小幅降低，螺纹高炉与电炉产量同时下降，热卷小幅回升，整体库存趋势去化速度偏慢，下游恐慌后抛盘增多接货变少。成本端：现货螺纹、热卷利润及盘面利润成本线以下运行，盘面利润小幅下降。本周铁矿石补库放缓、发运维持高位、港口库存提升明显，内外价格大幅下跌，国内矿开工率连续快速大幅度降低；焦煤供给偏高（进口煤为主）、销售偏弱，整体库存和库销比相对较高；焦化厂产量有所回落、利润水平降低、周内降价一轮；需求端：四大一线城市全面开放以“旧换新后”，市场的流动性得到显著提升。新房销售表现并不差（持续2年的新开工率低下为背景），房价进入企稳阶段。存量房国家托底进入执行期，目前3000亿开始进入执行，施工企业仍在等待资金到位的提升；基建：债券资金落位情况良好，三季度发行进度可能成为最重要的信号指标；制造业，汽车、白色家电、船舶、机械产销淡季不淡，新订单量目前略有回落，全年业绩的验证期预计在9月生产情况。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价795元/湿吨（折盘面840元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）817元/吨（+22）。当前铁矿石整体供强需弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量大幅下降，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将回落，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量小幅下降，盈利率大幅回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，美国大选快速转变，现在交易模式为“哈里斯交易”。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持227.7美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持227美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持227美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降10元至1500元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1860元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降10元至1210元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1700元/吨。523家样本炼焦煤矿山精煤库存308.5万吨，环比增17.8万吨。今日孝义至日照汽运价降至170元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收629.14点，环比下调2.5%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降20元至1830元/吨，外贸价格维持269美元/吨。需求方面，五大钢材总产量844.06万吨，较上周减产31.42万吨，其中螺纹减产18.75万吨，热卷减产4.76万吨。钢厂成材库存484.74万吨，较上周降库3.1万吨。社会钢材库存1262.67万吨，较上周去库7.35万吨。 8月1日，双焦期货高开低走。焦煤主力合约收于1431，焦炭主力合约收于2013.5。淡季效应持续，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：2409收于1347元/吨，现货方面，沙河迎新1444元/吨，河北长城1414元/吨，河北望美1444元/吨，湖北地区5mm白玻1380元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月1日，WTI主力原油期货收跌1.6美元，跌幅2.05%,报76.31美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.32美元，跌幅1.63%，报79.52美元/桶。 昨日国际油价大幅下滑,美国制造业萎靡阻碍了油价上涨的动力。宏观方面，美国7月ISM制造业PMI 46.8，预期48.8，前值48.5，为2023年11月以来新低。ISM制造业商业调查委员会主席Timothy Fiore表示，7月份制造业经济活动连续第四个月萎缩，也是过去21个月以来的第20次萎缩。美国制造业活动进入了更深的收缩阶段。需求再次疲软，产出下降，投入总体上保持宽松。由于当前的联邦货币政策和其他条件，企业表现出不愿意投资资本和库存。基本面方面，欧佩克+声明表示，欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）重申，自愿减产的逐步取消可能会暂停或逆转。 预期油价短期震荡。 燃料油：8月01日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2409结算参考价升贴水143元/吨，为4416元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水359元/吨，为3663元/吨。 近期，原油市场从高位回落，对燃油成本构成压力，拖累整体燃油市场表现。高低硫燃料油的基本面呈现出持续的分化趋势，其中低硫燃料油的预期表现弱于高硫燃料油。在供给端，亚洲高硫燃料油市场因非制裁油源的供给短缺而持续获得支撑。随着中东与南亚地区进入夏季发电需求高峰期，市场加紧囤货以应对发电行业的更高需求，这进一步加剧了非制裁高硫燃料油货源的紧张状况，预计将导致近期新加坡的进口量进一步缩减。 相比之下，低硫燃料油方面，欧洲地区的低硫燃料油生产有所增加。得益于较低的运费和较高的套利利润，预计7月份新加坡从西半球进口的低硫燃料油量将达到200至260万吨，较6月份的200至220万吨有显著增长。此外，8月份新加坡还将从科威特的Al-Zour炼厂及尼日利亚的丹格特炼厂获得更多低硫燃料油供应，预示着低硫燃料油的供应将逐步宽松。 从需求端来看，下游终端的船舶加油需求较为清淡，船燃交易气氛不温不火，这对低硫船用燃料油市场结构造成了一定程度的拖累。而高硫燃料油则受益于季节性发电旺季的带动以及中国炼厂对高硫燃料油需求的逐步恢复。短期内，高低硫燃料油的单边价格预计将跟随原油市场的波动而呈现震荡偏空的走势。 沥青：8月1日，BU2409收盘价格为3633（+64）元/吨。华东地区区内价格参考3630-3720元/吨；山东地区市场参考价在3460-3670元/吨，区内炼厂整体开工负荷偏低，近期降雨天气频繁，下游终端需求表现欠佳，业者多谨慎按需采购，实际交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，7月25日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.5%，环比-1.5%；54 家样本企业厂家当周出货量为37.2万吨，环比-6.5%。库存方面，截至7月25日，国内厂库、社库分别环比下降2.8与7万吨。 目前仍处于沥青终端刚需逐渐启动但原油价格回落。预计国内市场整体供减需增，沥青价格震荡。 LPG：PG主力合约PG2409收盘价格在4614（+36）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6760（0）手。现货方面，华南民用5010-5200（5110，+60）元/吨，华东民用4925-5260（5087，+8）元/吨，山东民用5150-5210（5170，+10）元/吨；进口气主流：华南5000-5200（5130，+60）元/吨，华东5050-5400（5198，+10）元/吨。基差，华南496元/吨，华东473元/吨，山东556元/吨。PG09-10月差为-544，呈contango结构。最低可交割品定标地为华东。 8月CP出台，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，较上月价格小幅上调。折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。尽管原油走势偏弱并且处于燃烧淡季，但国内PDH开工率维持在在72%以上，化工需求存在强力支撑。外盘FEI今日价格为642.2美元/吨，仓单数量持续增加，继续压制盘面价格，预计价格震荡。 ▼化工篇▼ PVC：8月1日国内PVC粉市场价格小幅上涨，55型电石料，华东主流现汇自提5520-5630元/吨，华南主流现汇自提5630-5720元/吨，河北现汇送到5520-5550元/吨，山东现汇送到5520-5560元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率73.1%（+3.9%），结束三连降，本轮检修装置进入集中恢复期，8月份检修环比下降。渤化氢气事故后仍有60万吨产能尚未回归，齐鲁、亿利开车计划推迟到8月上旬。库存方面，7月25日，社库55.1万吨，环比-0.4（前值-0.5），两连降，近两周去库幅度为年内最高，同比高31%（前值+33%），成交放量，但提货较慢，非样本仓库库存持续增加；厂库26.0万吨，环比+1.6（前值-1.2）万吨，出厂价普遍下调，发货速度有所放缓；厂家可售库存-10.3万吨，环比+5.6（前值-2.5）万吨，升至三年同期高位，企业销售压力增加。海外方面，台塑8月报价罕见分化，上调对东南亚、中国的报价，同时下调印度报价70美元/吨，以匹配海运费的回落，但买家接受度不高；中国周度出口成交改善，但仍在低位，6月出口21.6万吨，环比-0.5万吨。需求端，南方高温影响制品企业开工，部分成品库存累积。成本端，电石本轮出厂上调搁浅，采购价格连续第三周持稳，PVC边际成本5435。综上，供应端检修高峰已过，但去库效果不及预期，09合约交割临近，仓单持续增加，V后市评级继续下调至震荡偏弱，9-1反套。 苯乙烯：华东江阴港主流自提9655（+160）元/吨。江苏下午市场，目前闻现货/准现货9640/9660；8月下9630/9640；9月下9430/9440；单位：元/吨。消息面偏僵持，期现货窄盘整理。 截至2024年7月29日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.57万吨，较上周期增1.72万吨，幅度增44.68%。商品量库存在3.85万吨，较上周期增1.32万吨，幅度增52.80%。 核心逻辑：上周开工率67.9%，环比-0.3%（前值+0.6%），结束两连增，产量29.6（-0.1）万吨，样本产能2095万吨。天津大沽50万吨装置计划于8月8日停车检修，重启时间待定。8月份检修、重启不多，供应保持平稳。库存方面，本期产业总库存20万吨，环比-0.6（前值-0.2）万吨，两连降，同比-12%（前值-6%），历史同期中性偏低。江苏港口提货持稳，到货小幅回落，但仍在月度高位，可售货源比例保持低位；所有地区厂库均去库，厂库处于五年同期中性水平，需求虽无增量，但原料库存不高，逢低补货带动小幅去库。需求端，上周除EPS外，各大主力下游负荷均有回升，结束近一个月的下降趋势，终端尚在淡季，下游利润承压。成本端，原油需求前景遭看衰，油价大幅回调；纯苯供应高位，下游再度普遍降负，加工费暂时稳定在2100元/吨；苯乙烯非一体化成本9477（-164）元/吨，加工费-82（+24）。综上，供应变化不大，终端消费仍在淡季，但下游开工有触底迹象，产业库存不高，EB评级上调至震荡，M1-M2正套。 聚乙烯：L2409合约收于8271元/吨，+65元/吨，持仓30.9万手，减少1.9万手。现货方面，华东低压：7950元/吨（-30元/吨），华东高压：9750元/吨（-50元/吨），华北线性主流：8250元/吨（-50元/吨）。 核心逻辑：PE停车18.8%(-0.8%),线性排产32.9%(+0.3%),低压排产40.8%(0.0%),高压排产7.5%(+0.5%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 12.79 万吨，较上周增加1.76 万吨。7月19日国内PE库存96.7万吨（-1.0%,前值97.7)。其中生产库存39.1万吨（-4.1%,前值40.7)，港口库存44.3万吨（2.5%,前值43.2)，贸易厂库13.4万吨（-2.9%,前值13.8)。国内PE检修损失量环比减少，国产货源供应或存压力，但考虑到部分下游工厂刚需补库，且石化延续降库策略，库存压力缓解，石化库存窄幅下降。需求端，聚乙烯下游农膜开工24%（+2%），包装开工52%（-1%），薄膜开工42%（-1%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，开工稳步提升，但经销商观望情绪浓厚，仍未集中下单，行业整体开工提升有限。综合来看，生产厂商检修量小幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材需求受高温影响进度受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求向好，但国内外经济情况不佳引担忧，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价宽幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7643元/吨，+58元/吨，持仓量30.8万手,减少 2.2万手。拉丝现货方面，华东市场：7636元/吨（+13元/吨），华北市场：7692元/吨（-1元/吨），华南市场：7601元/吨（+4元/吨），西北市场：7664元/吨（-2元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车16.5%(-4.5%),均聚排产50.6%(+3.5%),共聚排产32.9%(+1.0%)。本周国内PP装置停车损失量在16.19万吨，较上一周增加0.04万吨。伴随8 月份逐渐进入传统消费旺季，一些工厂和中间商或准备提前备货，聚丙烯生产企业检修意愿将降低。7月19日国内PP库存53.1万吨（-5.1%,前值55.9)。其中生产库存43.0万吨（-5.2%,前值45.3)，港口库存6.2万吨（-3.5%,前值6.4),贸易厂库3.9万吨（-6.4%,前值4.2)。整体下游工厂新单跟进乏力盈利欠佳状况难改，对原材料接货积极性依然不高，但周内部分上游生产企业下调厂价，助力库存的下降。需求方面，聚丙烯下游塑编开工39%（0%），BOPP开工57%（0%），注塑42%（0%）。由于期货盘中震荡下行，淡季市场观望气氛浓厚，整体采购意愿偏低，给到塑编提振一般。整体而言，塑编进入淡季整理阶段，后期市场或持续偏淡，订单将进一步下滑。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：8月1日，ru2409收盘报收14260元/吨，较前一交易日-0.28%。供给端，海南天气扰动走弱产出上量，云南降雨周内原料坚挺，泰国降雨或有缓解，越南海外分流情况持续。天气的持续扰动在低库环境下易带来胶价的再次爆发，时刻关注天气动态。但从预报来看目前天气或将逐步回归正常，短期上量或有增加。需求端，下游行业迎来季节性淡季，新订单跟进不足导致成品累库，原料采购积极性短期较难有效提升。总体来讲，1.未来第一周东南亚主产区降雨量较上一周期减少,天气扰动环比减少，上量预期再显。2.去库放缓或累库拐点显现，总体来讲库存结构差异明显。从季节性来看，全乳/3L库存比或有季节性下降。3.20号胶9月仓单到期数量预报8165吨，或有较多印尼胶。但由于现阶段库内泰混高升水泰标，标胶近端价格存在相对优势，烂仓单下的月间差反套预期仍需等待，但不一定是压制NR主力单边的主要因素。4.继续关注收储。5.近期宏观预期走弱商品普跌或将持续拖拽胶价。6.上周泰国6月出口数据和国内6月进口数据发布，总体来讲上半年泰国出口缩量明显（对应减产）以及国内进口缩量明显，供给端给与橡胶下方绝对价格支撑。因此，考虑交易中一致性与博弈性的关系以及供给缺口给到的绝对支撑，预计胶价跌后企稳，回调低吸。 PTA：期货端，8月1日，TA2409合约收盘报收5800元/吨，较前一交易日+0.42%。PTA现货价格收涨70至5820元/吨，现货均基差收稳2409+20；PX收1008.67美元/吨，PTA加工区间参考388.76元/吨；PTA开工稳定在78.91%，聚酯开工83.55%,国内涤纶长丝样本企业产销率38.5%。今日现货均基差收稳2409+20。供需担忧，市场现货递盘稀少，日内基差稳定，成本支撑PTA现货价格延续反弹。本周下周主港交割09升水20成交，局部贴水收窄，8月中下主港交割09升水20有成交，9月主港交割01升水5成交。综合来看，TA自身基本面存在轻累库预期，近期聚酯库存略有缓和，关注后续边际变化，或成驱动TA转向的主要力量。宏观反弹拉涨，TA短期震荡。 乙二醇：期货端，8月1日，eg2409合约收盘报收4698元/吨，较前一交易日+0.95%。8月1日张家港乙二醇收盘价格在4745元/吨,上涨72，华南市场收盘送到价格在4780元/吨,上涨60，美金收盘价格在555美元/吨,上涨10。乙二醇市场今日出现反弹走势，早盘张家港市场在原油上涨提振下，出现一定高开，但是盘中主港库存回升，买盘追涨意愿不强下，市场从日内高位回落，尾盘市场商谈价格在4725-4728区间，现货基差由强转弱，早盘09+39附近，午盘09+33，尾盘回落至09+29附近，华南市场尝试报高，但买盘兴趣有限，实质成交难有好转。综合来看，乙二醇受宏观影响弱势下跌，然近期几套煤制装置检修与停车，开工率存下滑迹象，国内供应端或有缓和。港库目前仍处低位，短期关注天气因素下的到港情况，月末到港或有增加，但中期增加有限。整体来看乙二醇供需基本面尚可，关注低吸机会。 纸浆：8月1日，SP2409合约收于5736元/吨（+10），涨幅+0.2%，主力合约延续减持1.5万手至15.2万手。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（+0），阔叶浆5100元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3650元/吨（+0），日内现货价格稳定，市场交投延续清淡。 核心逻辑：纸浆基本面来看，供给端受突发性扰动及美欧需求回暖分流影响，纸浆进口或有下行预期，而海外报价受美欧需求回暖影响相对坚挺，进口端量跌价涨逻辑支撑。库存方面，当前业者采购及囤货积极性不高，偏刚需拿货，预计库存方面延续低位震荡。需求端由于进入传统淡季且消费信心疲软，业者心态偏空，多让利走量，对纸浆消耗形成拖累。综合来看，纸浆基本面依旧偏弱，供应端新浆顺利投产，目前对市场造成影响有限，下游需求跟进不足，延续淡季逻辑，考虑到成本及盘面技术面支撑，纸浆下方空间或有限，建议震荡思路对待，操作上建议单边观望，关注SP09-01正套。 甲醇：8月1日，MA2409合约收于2495元/吨（+4元/吨），持仓减仓3.4万手至65.0万手。现货方面，太仓甲醇2500-2515元/吨、鲁南甲醇2350元/吨、内蒙古甲醇2090-2130元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2520-2530元/吨、8月下旬甲醇2540-2550元/吨。日内太仓甲醇稳中走高，持货商稳价排货，但午后高价成交受阻，买气不足，成交放量有限。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，国内甲醇装置负荷提升有限，近期检修计划多于重启计划，进口方面受伊朗装船提速、非伊装置逐步重启，进口压力较大。需求端来看，受甲醇期货、现货双双下跌带动MTO盘面及现货利润逐步修复，MTO装置重启有兑现预期，上周末华东甲醇制烯烃装置重启，预计对甲醇消耗量增加。成本端，周内坑口煤价稳定运行，成本支撑有限，关注高温天气带动电耗提升的预期兑现。后市展望上，考虑到MA2409可操作的时间窗口有限，不排除换月上涨行情出现的可能性，甲醇下行空间相对有限，短期兴兴MTO装置重启或带动需求边际修复，或缓解沿海库存及支撑甲醇价格，节奏上关注其他MTO装置重启预期和高温下电耗提升带动的煤价支撑预期兑现。操作上，我们建议单边保持观望，关注MA09-01正套。 ▼农产品篇▼ 油脂：近期三大油脂宽幅震荡。（MPOB）6月棕榈油供需报告中性，与此前市场预估相比，产量减少、库存增加基本符合预期。棕榈油三季旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。马棕7月出口强劲，印尼计划2025年实施B40政策及印尼贸易部计划修订棕榈油国内市场义务规则等消息提振市场。 菜油宽幅震荡，欧盟下调菜籽产量，新季菜籽减产可能引致内部供应不足，也使得近期欧盟菜籽报价在国际市场上较为坚挺。国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区本周温度降水适宜，优良率68%左右，高于往年均值，天气炒作空间收窄，高单产概率大。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA7月供需报告中性，种植面积下调40万英亩，供强需弱格局未变。美豆产区本周温度降水适宜，优良率68%，天气炒作空间收窄，今年预计高单产。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。 Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况 。 白糖：巴西最近的双周报告显示糖产量增长，加之原油价格疲软，导致国际原糖价格在本周持续下滑。随着进口利润空间的扩大，预计从7月开始，国内的进口量将显著增加。鉴于当前全球食糖市场供应趋向于充足，加之新作物季甘蔗生长情况良好，为高产奠定了基础，这给市场带来了长期的压力。6月份的进口量仅为2.77万吨，低于市场预期。预拌粉的通关时间延长，导致国产糖库存相对较低。随着中秋节的到来，终端市场的备货活动已经开始，销售状况良好，为国内制糖企业提供了出货的机会，并促使一些品牌进行库存清理。然而，原糖价格的下跌增加了加工糖的成本，迫使这些企业下调报价以争夺市场份额。预计下一周白糖价格将在较小范围内波动。 棉花：基本面显示供应压力增强，需求维持疲软，加上宏观经济不利因素的主导作用，本周棉花价格显著下跌。纺织企业在价格走低时进行了适度采购，导致按市价成交的资源量有所增加。轧花企业对于未锁定价格的资源面临的亏损进一步扩大。消费市场表现不佳，负面情绪正在扩散。综合考虑上述因素，我们预计在未来一周，棉花价格可能会继续呈现震荡下行的趋势。同时，我们将密切关注主要生产区域的天气状况以及宏观经济信息，因为这些因素可能会对棉花价格产生影响。 鸡蛋：8月1日，鸡蛋主产区均价4.28元/斤，主销区均价4.50元/斤，目前鸡蛋供应量基本正常，下游环节采购积极性尚可，市场流通正常。现货价格大面积企稳，补货客商拿货积极性尚可，蛋市需求热度一般，个别区域走货较快，行情稳中见强。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约震荡，收盘价3983元/500千克，涨幅1.01%。盘面来看，成和持仓继续下降，多空资金离场，综合来看，鸡蛋价格调整后，会有上行可能。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 欢迎点击中财研究视频号，看最新视频~ ↓↓↓ 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 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