早间策略丨广州期货8月2日早间期货品种策略

（以下内容从广州期货《早间策略丨广州期货8月2日早间期货品种策略》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字关注我们 商品期货资讯直通车 1 白糖：区间波段式震荡整理，高抛空单继续持有 隔夜外盘纽约原糖主力合约和伦敦白砂糖主力合约分别下跌2.37%和2.01%。印度和泰国迎来有益降雨，专家称印度2025年有望恢复白糖出口，但市场仍在担忧巴西的干旱天气。国内夜盘，白糖09主力合约跌0.42%。在传统旺季的刚需驱使下，终端采购积极性增强，去库存进程加快，库存压力减轻，期价存在一定支撑，预计整体仍是区间震荡。但新季存在丰产预期，触及区间上沿后缺乏进一步走高动能，掉头回落。 2 棉花：预计郑棉弱势震荡，再次试探14000支撑力度 夜盘ICE美棉主力下跌1.23%。相关部门公布棉花滑准税配额公告。公告显示，2024年棉花进口配额从上年的75万吨降低到20万吨。近几年棉花滑准税配额最低为40万吨，而最新的公告中2024年棉花滑准税配额仅为20万吨，较此前市场预期减少20万吨。考虑本年度储备棉轮出可能性也较低，工商业库存预计在9月时将从同比增加转为同比减少。供应端压力较低，但市场悲观情绪仍存，“旺季不旺”预期占据上风，主力空头资金也较为强势。因此，尽管政策的公布显著利好，但郑棉反弹依然显得后劲不足，不排除后期继续走弱可能。国内夜盘，郑棉主力下跌0.53%。 3 工业硅：宏观情绪有所提振，短期以震荡对待 8月1日，Si2409主力合约呈冲高回落走势，收盘价10390元/吨，较上一收盘价涨跌幅-0.48%。从宏观面来看，美联储公布7月议息决议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，释放9月可能降息的信号，同时国内政治局会议释放政策端利好信号，资本市场出现反弹，市场情绪有所提振。从基本面来看，盘面已跌破较多工厂生产成本线，供应边际有所收缩，短期盘面或有一定支撑，但主产区开工整体维持高位，叠加后续或存在新增产能投放，在需求疲软情况下，宽松格局较难迎来扭转，对盘面大幅反弹也存在压制，预计短期或震荡为主，参考区间（10000，10700）。策略上，建议可尝试波段操作。 4 贵金属：美元指数上涨，沪银价格回落 美元指数涨0.27%至104.34，沪金微涨0.01%至569.16元/克；沪银跌2.09%至7355元/千克。美国上周初请失业金人数增加1.4万至24.9万人，为近一年来新高，高于预期的23.6万人。美国7月ISM制造业PMI录得46.8，大幅低于市场预期的48.8，前值为48.5。美联储7月议息决议将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，同时释放9月可能降息的信号，确认在降通胀方面取得进展，并开始强调关注避免就业方面风险。美联储主席鲍威尔讲话表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡，经济正在接近降低政策利率的合适时机，最快可能在9月份选择降息。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险价值或持续凸显。降息环境利好贵金属资产表现，留意多头逢低布局机会。 5 碳酸锂：雅保停止扩产且闲置部分产能，期价维持偏弱运行 期价进一步走弱，11合约跌2.30%至80850元/吨。据国家能源局数据，截至2024年上半年，国内已建成投运新型储能项目累计装机规模达4444万千瓦/9906万千瓦时，较2023年底新增装机1305万千瓦/3219万千瓦时，分别增长41.57%/48.14%。雅保本周宣布，将停止澳大利亚凯默顿工厂第三条产线的建设，预计凯默顿工厂员工人数减少40%，另外，现有两条各2.5万吨氢氧化锂年产能的产线之中的一条将闲置暂停生产。北美锂业NAL季报显示，二季度生产锂精矿49660吨，环比增23%，平均品位5.3%，氧化锂回收率68%；单位运营成本环比略微下降；二季度销售锂精矿27729吨，因部分货物发货时间从原计划的6月推迟至7月，预计三季度锂精矿销售额有所增长。碳酸锂仓单集中注销后，8月1日仓单量13419吨，部分旧仓单货物近期或陆续重新注册为仓单。供强需弱环境下期价持续磨底，震荡中枢小幅下移，短线或维持偏弱运行。 6 铜：跌势或未结束 (1) 美国7月ISM制造业显著不及预期，萎缩幅度创八个月最大，新订单和产出下滑，造成就业人口创下四年来的最大降幅。美国7月ISM制造业指数46.8，预期48.8，6月前值为48.5。 (2)库存：8月1日，SHFE仓单库存204097吨，减2598吨；LME仓单库存245150吨，增5875吨。 (3)精废价差：8月1日，Mysteel精废价差2197，扩张177。目前价差在合理价差1448之上。 综述：中美国制造业数据继续走弱，经济衰退预期交易再次强化，铜价下跌态势或仍未结束，短期关注今晚美国7月非农数据。基本面，LME库存继续明显累增，整体精炼铜供应仍偏宽松，现货维持贴水状态，短期铜价反弹动力有限，偏弱运行为主。 7 镍：缺乏持续反弹驱动，暂观望为主 宏观方面，美联储议息会议释放9月降息信号，美国7月ISM制造业录得23年11月以来新低，虽降息预期升温，但也体现了经济下行压力，宏观情绪或反复。原料方面， 受印尼及菲律宾雨季干扰，印尼镍矿流通资源仍偏紧，印尼镍矿内贸升水维持高位；镍铁成交价格近日上调至1000元/镍附近；硫酸镍厂家减产亏损挺价情绪较强，预计硫酸镍价格弱稳为主。供需方面，国内精炼镍产能持续释放，随着内外价差收窄，国内电积镍现货增加，现货资源偏紧问题逐渐褪去，需求则维持疲弱。库存方面，国内社库维持去化，LME镍库存维持趋势性累库。综合而言，当前镍价位于高冰镍一体化成本附近，镍基本面并无明显驱动，预计价格主要跟随宏观情绪而震荡，短期建议观望。 8 不锈钢：镍铁价格坚挺，带来较强底部支撑 宏观方面，美联储议息会议释放9月可能降息信号，而美国7月制造业数据则再次体现经济走弱压力，短期有色板块情绪或有所回落。镍铁方面，由于镍矿成本支撑较强、镍铁供需紧平衡，近日高镍铁成交价格处于1000元/镍上方。供需方面，传统消费淡季中，下游成交氛围未有明显起色，钢联预计8月我国不锈钢粗钢排产约300万吨。库存方面，本周Mysteel社库为106.55万吨，周环比减2.78%。综合而言，宏观情绪或在降息预期与衰退预期间反复计价，高成本及低估值支撑期价，但需求疲软制约价格上行动能。警惕印尼镍矿雨季过后供应宽松带来下行风险。 9 乙二醇：供需去库 期价震荡偏强 供需情况，7.29华东主港地区MEG港口库存约59.3万吨附近，环比上期下降4.2万吨。近期乙二醇主港到货依旧偏少，显性库存持续去化。截至8月1日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.35%（-1.07%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在60.27%（-7.9%）。截至8月1日，国内大陆地区聚酯负荷在85.7%（-0.6%）附近，聚酯负荷开工小幅下滑。终端来看，江浙终端开工低位维持，截止8.1江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在78%（+2%）、64%（-1%）、69%(-1%)。综合来看，兖矿、沃能检修落实，广汇推迟重启、美锦降负乙二醇开工率将明显下降。预估三季度到港偏少维持供需偏紧格局，短期期价震荡偏强，仅供参考。 10 PTA：跟随成本期价震荡偏强 成本端原油及PX方面，原油接近本轮反弹高点，随着地缘冲突缓和及基本面支撑拐点，原油向下概率较大。随着PX集中检修结束，85%的高位开工下现货供应宽松走势承压。本周PTA装置基本上没变动，至周四PTA负荷维持在79.7%（+1.3%）。本周一套聚酯装置例行检修，另一套检修开启，此外短纤装置近期减产有所增多。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在85.7%（-0.6%）附近，聚酯负荷小幅回落。综合来看，装置检修回归且后期PTA检修计划偏少，阶段性下游订单不足，涤丝工厂库存压力较大，高温天气下游开工恢复缓慢，供需偏累库。但终端需求韧性尚可，短线跟随成本期价震荡偏强。 11 天然橡胶：成本端企稳 胶价有所回暖 点评：近期天然橡胶主力合约震荡反弹表现为主。目前看，产区季节性上量预期明显，但海运问题导致物流环节运输受限，进口胶到港量或不及预期，港口去库状态维持，现货溢价短时难以缓解。需求端来看，下游轮胎企业开工率高位维持，半钢胎在海外出口需求旺盛下，开工率高位持稳，对原料补库积极性提高，提振天胶消费。全钢胎消费则令人堪忧，因整体需求偏弱，各企业成品库存表现不一，后期不排除个别企业会出现生产降速的可能性。终端汽车方面，7月车企优惠政策延续。根据工信部最新公布的新车上市名录里面可以看到，多家车企的新车型与换代车型将于近期发售，亦将刺激未来汽车销售增长预期。整体看，近期海外原料价格止跌企稳，对胶价底部支撑未出现进一步恶化。中长线来看，全年天然橡胶依旧处于供小于求的供需格局，建议待回调到位后关注逢低做多的机会。 12 聚烯烃：需求进入淡季 聚烯烃跟随原油价格走势为主 目前聚烯烃仍处于石化厂检修季节，供应端减量，石化库存中性偏高，开工负荷均处于低位，装置检修损失量较高。但聚烯烃整体下游市场需求并不是很好，订单持平偏弱，利润同比更弱，成品库存较高的情况下难以看到大规模的补库，整体处于下游旺季结束阶段，PE下游农膜开工率季节性回落，其余下游需求尚可。PP进口窗口关闭，LL进口利润与PP出口利润盈亏平衡附近。6月份聚烯烃供需格局有继续走弱的预期，主要是供应端后期检修装置减少，供应环比增加，下半年还有新装置投产的预期，其中PP表现的更加明显。在基本面表现平平无奇下，聚烯烃价格走势整体跟随成本端原油波动为主。 13 铝：宏观再度承压，铝价反弹情绪受限 国内财新PMI数据跌入收缩区间，全球经济衰退逻辑仍在运行，宏观情绪承压，基本面来看，几内亚铝土矿受雨季影响发运量明显下降，印尼铝土矿出口禁令放松短期内难以落地，现实上游原料供应紧缺格局延续，氧化铝现货报价挺立，中游冶炼生产保持高位但有产能天花板限制，下游淡季需求明显疲软，临近金九银十旺季需求有提振预期，铝价反弹较弱跌势未止，建议观望为主。 14 锌：锌价反弹但幅度有限 联储议息表示9月有降息可能，国内财新PMI数据低于预期，全球经济衰退逻辑确认。锌矿TC费率持续低迷，平均冶炼利润维持负值，中游厂家有主动减产意愿，进口窗口短暂开启，下游企业加工开工率偏弱，临近旺季消费有边际修复预期，现货市场流通货源偏紧，持货商挺升水出库，下游企业逢低刚性补库，海内外锌市库存高位去库。锌价前期快速走弱后再遇支撑，宏观走弱预计短期内价格反弹幅度相对有限。 15 蛋白粕：美豆继续下探，盘面疲弱 昨日美豆主连再度下跌，跌幅0.69%。昨日USDA公布数据，上周美豆出口净增37.64万吨，优于此前市场预估，但对中国减少0.49万吨。StoneX预计巴西2024/25年度大豆产量将创记录新高。综合来看，利多提振不明显，外盘继续下探，内盘跟随下跌。昨日国内夜盘豆二主力合约下跌0.69%，豆粕下跌0.42%；菜籽下跌0.45%，菜粕下跌0.62%。目前国内油厂油料供应充足，开机率都维持高位，进而豆粕、菜粕供应充足，粕类价格有一定压力。且短期来看，压力不容易缓解，现货疲软将继续对盘面产生牵制，预计短期粕类近月压力仍然明显。但目前价格已处低位，建议暂时观望。 16 油脂类：豆油、菜油跟随美豆下跌，棕榈油较为坚挺，区间震荡 昨日夜盘豆油主力合约下跌0.32%，菜油下跌0.86%，棕榈油上涨0.62%，而马棕油下跌0.26%。昨日USDA公布数据，截止7月25日当周，豆油出口净减0.3万吨，不及预期，加之上游油料价格下跌，豆油价格也有所下跌。菜油追随豆油跌势。7月马棕油出口同比增长22.8%-30.9%，出口数据良好，为行情提供支撑。国内油脂总库存处于较高水平，消费疲弱，基本面驱动不足，盘面偏弱运行。 17 畜禽养殖：鸡蛋现货带动期价震荡上涨 对于生猪而言，考虑到各家机构数据均显示能繁母猪存栏已经触底回升，而由于仔猪养殖利润高企更早带动配种分娩率的提升，远期特别是明年供需趋于改善已是市场普遍预期，但对于今年下半年生猪供应恢复进度与现货走势节奏依然存在较大分歧。从新生仔猪数量来看，三季度生猪出栏量依然偏低，同比和环比仍有望继续下滑，而四季度生猪出栏则有望环比增加，甚至同比恢复，但需求则季节性改善。其中一个重要变量或在于出栏体重，这取决于市场心态变化和养殖户出栏节奏。在经历六月中旬以来的短暂回落之后，七月以来现货逐步震荡回升，并已经突破六月高点，这使得市场逐步意识到当前甚至三季度供应端紧张的现实，9月期价在现货基差带动下逐步震荡走强，考虑到标肥价差走弱，而冷冻库容下滑，这一情况有望得到延续。据此我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有前期2409合约多单，考虑到仔猪价格回升，正套操作可考虑获利离场。 对于鸡蛋而言，虽然鸡蛋现货阶段性上涨，如五月中以来的鸡蛋现货超预期上涨，可以通过需求端增量即南方持续降雨带来蔬菜缺口继而催生鸡蛋阶段性补库来解释，但今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加。参考季节性规律来看，端午节后低点或已经出现，现货已经进入季节性上涨阶段，基于我们对鸡蛋供需格局特别是供应端的认知，倾向于现货有望实现甚至超过往年的季节性涨幅水平，这对应在近月合约，特别是旺季合约上。当然，由于现货价格带动养殖利润高企，这使得近期及其接下来补栏积极性回升，而淘汰积极性大幅下降，这使得后期供需有望趋于宽松，这对应在远期合约上。近期现货持续回落，可理解为现货市场库存变动所致，考虑到行业供需和季节性因素，现货价格下跌空间或有限，而在基差支撑之下，期价或仍有上涨可能。综上所述，我们维持谨慎看多观点，建议投资者持有旺季合约多单。 18 集运指数：短暂反弹后回归较弱情绪，静待新一期scfi数据 昨日主力10合约开盘后保持震荡。现货方面，7月26日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4991美元/TEU，较上期回落0.5%。7月29日盘后公布，SCFIS欧线最新为6225.65点，环比跌1.46%，由涨转跌。 另外，SCFIS出现小幅回落。另外欧线运价筑顶回调迹象初显，对比美线，欧线回落幅度偏缓，8月初各家船司报价逐步向中枢收敛，但反映出淡季来临时运价或边际转弱。8月上旬整体价格无明显变化，均值维持在大柜8000美金以上，预计短期指数仍将以高位微调为主。 前期期市换月后存在基差修复需求，但实际运价出现放缓迹象，本日盘后将公布新一期SCFI观察现货回落情况，留意短期风险，建议投资者谨慎操作。 19 玉米与淀粉：夜盘淀粉期价多再创新低 对于玉米而言，期价走势与2022年较为相似，但相较于2022年，期价结构与内外价差包括市场对下一年度国内玉米供需预期均有所不同，指望下游转向补库存带动期价反弹不太现实，只能更多期待国内旧作玉米产需缺口逐步显现，带动现货止跌，考虑到期价低于北方港口平仓价，更贴近南方销区现货价，现货止跌即有望带动市场定价权的转变，这需要市场对此做出判断，究竟是期价大幅下跌带来的提前风控行为，还是只是现货市场崩盘的开始。综上所述，我们维持谨慎看多观点，但建议投资者暂以观望为宜，待现货止跌后可考虑入场做多。 对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的三方面因素中，行业供需近期趋于偏空，因行业库存已出现累积迹象；原料成本存在变数，至少近期产区玉米收购价多有下跌；而副产品端有望带来支撑，因美豆带动蛋白粕继续弱势，淀粉副产品缺乏上涨动力，这有望抑制淀粉-玉米价差继续回落空间。综上所述，我们维持谨慎看多观点，但建议暂以观望为宜。 20 玻璃：实际利润过低下行空间不大，或保持弱震荡 昨夜盘主力合约2409下探，收于1337元/吨。 现货方面，浮法玻璃华北玻璃大板跌低位至1404元/吨、河北沙河大板现货降至1300元/吨，稳步下行。库存方面，玻璃在产企业总库存为6709.12万重量箱，继续累库。 大多数企业库存增加，原因包括沙河部分企业价格下调、梅雨季和雨季影响、出货欠佳及外围价格下滑。 总体来看，目前市场情绪较弱，许多厂家以低于成本的价格出货。下游需求不足且处于累库阶段，预计短期玻璃弱势震荡，建议观望。 21 纯碱：超跌反弹后供需并未改善，重回下行区间 昨夜盘纯碱主力合约弱震荡收盘于1747元/吨。 本周开工率上升3.07pct至87.97%。在需求端，玻璃行业等主要下游市场的需求呈现疲软态势。特别是轻碱市场需求明显下滑，出货难度增加。另外楼市尚未出现明显回暖，各线城市房价仍处于环比下降。 目前，供应恢复导致短期预计纯碱现货价格偏弱，纯碱生产成本较低因此盘面上或仍有下探空间，应等待反弹做空机会。 境外市场行情 向上滑动阅览 广州期货研究中心 投资咨询业务资格 证监许可【2012】1497号 姓名 从业资格 投资咨询 王荆杰 F3084112 Z0016329 范红军 F03098791 Z0017690 谢紫琪 F3032560 Z0014338 许克元 F3022666 Z0013612 傅超 F03087320 Z0019548 陈蕾 F03088273 Z0019574 汤树彬 F03087862 Z0019545 研究中心简介 广州期货研究中心汇集国内外顶尖学院人才，拥有一批理论基础扎实、产业经验丰富、机构服务有效的分析师，现组建了宏观金融、金属、农产品、能源化工等研究团队。研究中心针对客户不同需求，为客户提供针对性的风险管理顾问、研究分析服务和交易咨询等专业服务，帮助客户捕捉投资机会，提升风险管理能力。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，部分观点来自于研究员对公开信息整理后的判断，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 关于我们 广州期货股份有限公司成立于2003年，是一家国有控股期货公司，注册资本人民币16.5亿元，于2015年10月完成股改。公司实际控制人为广州市国资委，控股股东为广州越秀资本控股集团股份有限公司（简称“越秀资本”，股票代码：000987.SZ）。公司具备期货经纪业务、期货交易咨询业务、资产管理业务、风险管理业务资格；具有五大期货交易所和能源交易中心会员资格，可代理国内所有期货品种交易。 广州期货 I 您身边的期货专家 长按识别二维码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）