【光大海外TMT】Arista网络(ANET.N)24Q2业绩点评
（以下内容从光大证券《【光大海外TMT】Arista网络(ANET.N)24Q2业绩点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《Arista网络24Q2业绩超预期，有望受益于超以太网技术发展——AI算力产业链跟踪报告（十四）》 报告发布日期：2024年8月1日 分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：王贇（执业证书编号：S0930522120001） 联系人：沈昱恒 相关研报 【光大海外】AMD：24Q1业绩和Q2指引符合预期，但24年AI芯片指引保守 【光大海外】超微电脑FY3Q24收入略低于预期，FY4Q24&2024指引强劲 【光大海外】英特尔24Q2指引疲软，关注24H2周期回暖和AI机遇 【海外TMT】半导体公司业绩分化，周期低迷拖累ASML，AI需求带动台积电 【光大海外】美光：业绩和指引超预期，持续涨价叠加AI需求，看好24年存储反弹 【光大海外TMT】惠普、慧与、戴尔科技业绩表现不一，AI服务器需求强劲增长 【光大海外】ARM：FY24Q3业绩和Q4指引超预期，强劲AI需求提供增长新动力 【光大海外TMT】AMD：看好业绩24Q1触底后回升，公司上调24年数据中心GPU指引 【光大海外TMT】英特尔：数据中心业务逆风致24Q1指引疲软，24全年有望修复 【光大海外TMT】美股巨头财报季序幕拉开，印证AI算力产业链持续高景气 要点 事件：美国东部时间7月30日，Arista网络发布超预期的24Q2业绩。截至北京时间7月31日9：00 AM，Arista网络盘后股价上涨2.91%。 公司24Q2营收、净利润超预期。1）营收、净利润高于市场预期：24Q2公司实现营业收入16.90亿美元（超彭博一致预期2.7%），同比增长15.9%；Non-GAAP净利润6.73亿美元（超彭博一致预期9.1%），同比增长34.2%。2）毛利率同环比均有提升：24Q2公司Non-GAAP毛利率为65.4%，略高于24Q1的64.2%，相比于去年同期的61.3%显著提升，主要因为存货相关储备减少。3）Q3收入指引：公司指引预计24Q3营收17.2-17.5亿美元，Non-GAAP毛利率为63%-64%，Non-GAAP营业利润率为44%。 公司产品及服务两大业务板块均实现营收增长，以EOS系统为核心，在生成式AI时代有望受益于超以太网技术发展。根据24Q2业绩会，公司已积累4个全球客户成功案例，涵盖AI、数据中心、云服务及汽车制造业企业客户，以EOS和CloudVision为核心为客户提供完整的网络解决方案。此外，企业网络和传统服务器行业回暖，公司凭借在园区和数据中心领域的丰富经验有望受益于传统行业需求复苏。 产品（products）：24Q2营收14.23亿美元，同比增长12.82%。根据24Q2业绩会信息，企业网络和传统服务器行业正逐步复苏。公司推出用于零信任网络的下一代多域分段服务Arista MSS(R)，无需端点软件代理和专有网络协议即可实现有效微边界，限制园区和数据中心网络横向移动，从而降低勒索软件等安全漏洞的爆炸半径。 服务（service）：24Q2营收2.67亿美元，同比增长35.33%。1）EOS系统具备开放且可编程特性，顺应云客户需求，有望持续驱动公司营收及利润增长。大规模云网中的需求变化频繁且复杂，公司自研交换机可扩展操作系统(Extensible Operating System, EOS)基于开源Linux系统，提供丰富的API集，结合网络即服务管理平台CloudVision，可简化网络管理和配置，帮助客户灵活实现个性化的网络部署; 2)公司推出Etherlink AI 网络平台，为AI 工作负载提供最佳网络性能。超以太网具备成本优势，且与各种协议和技术广泛兼容，超以太网联盟（UEC）对以太网进行优化，旨在实现高性能AI和HPC网络。24年6月，公司正式推出Arista Etherlink AI网络平台,与UEC标准兼容，搭载EOS系统，支持从数千到100,000个XPU不等的AI集群，同时提供高级监控功能，提高AI 工作负载的网络性能。根据博通FY24Q2业绩会所述,目前全球8个最大的AI集群中有7个使用以太网方案，明年预计所有超大规模GPU部署都将在以太网上进行，有望带动公司业绩增长。 与Nvidia和VAST Data合作，不断优化AI网络基础设施。公司与Nvidia合作构建多供应商、可互操作的生态系统，基于Arista EOS代理，使网络和主机能够相互通信并协调配置以优化 AI 集群。此外，公司通过集成VAST Data的分解式共享(DASE)数据平台，使交换机产品结合了高性能网络与可扩展的数据存储和访问，为企业提供了弹性数据访问和加速的 GPU 计算能力。 投资建议：Arista Networks以自研EOS系统为核心打造开放式网络生态，满足AI及云服务商可扩展的网络需求。在云计算高速发展的大背景下，叠加超以太网技术迭代发展，公司定位以太网交换机龙头，有望维持业绩高增，建议持续关注。 风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《Arista网络24Q2业绩超预期，有望受益于超以太网技术发展——AI算力产业链跟踪报告（十四）》 报告发布日期：2024年8月1日 分析师：付天姿，CFA，FRM（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：王贇（执业证书编号：S0930522120001） 联系人：沈昱恒 相关研报 【光大海外】AMD：24Q1业绩和Q2指引符合预期，但24年AI芯片指引保守 【光大海外】超微电脑FY3Q24收入略低于预期，FY4Q24&2024指引强劲 【光大海外】英特尔24Q2指引疲软，关注24H2周期回暖和AI机遇 【海外TMT】半导体公司业绩分化，周期低迷拖累ASML，AI需求带动台积电 【光大海外】美光：业绩和指引超预期，持续涨价叠加AI需求，看好24年存储反弹 【光大海外TMT】惠普、慧与、戴尔科技业绩表现不一，AI服务器需求强劲增长 【光大海外】ARM：FY24Q3业绩和Q4指引超预期，强劲AI需求提供增长新动力 【光大海外TMT】AMD：看好业绩24Q1触底后回升，公司上调24年数据中心GPU指引 【光大海外TMT】英特尔：数据中心业务逆风致24Q1指引疲软，24全年有望修复 【光大海外TMT】美股巨头财报季序幕拉开，印证AI算力产业链持续高景气 要点 事件：美国东部时间7月30日，Arista网络发布超预期的24Q2业绩。截至北京时间7月31日9：00 AM，Arista网络盘后股价上涨2.91%。 公司24Q2营收、净利润超预期。1）营收、净利润高于市场预期：24Q2公司实现营业收入16.90亿美元（超彭博一致预期2.7%），同比增长15.9%；Non-GAAP净利润6.73亿美元（超彭博一致预期9.1%），同比增长34.2%。2）毛利率同环比均有提升：24Q2公司Non-GAAP毛利率为65.4%，略高于24Q1的64.2%，相比于去年同期的61.3%显著提升，主要因为存货相关储备减少。3）Q3收入指引：公司指引预计24Q3营收17.2-17.5亿美元，Non-GAAP毛利率为63%-64%，Non-GAAP营业利润率为44%。 公司产品及服务两大业务板块均实现营收增长，以EOS系统为核心，在生成式AI时代有望受益于超以太网技术发展。根据24Q2业绩会，公司已积累4个全球客户成功案例，涵盖AI、数据中心、云服务及汽车制造业企业客户，以EOS和CloudVision为核心为客户提供完整的网络解决方案。此外，企业网络和传统服务器行业回暖，公司凭借在园区和数据中心领域的丰富经验有望受益于传统行业需求复苏。 产品（products）：24Q2营收14.23亿美元，同比增长12.82%。根据24Q2业绩会信息，企业网络和传统服务器行业正逐步复苏。公司推出用于零信任网络的下一代多域分段服务Arista MSS(R)，无需端点软件代理和专有网络协议即可实现有效微边界，限制园区和数据中心网络横向移动，从而降低勒索软件等安全漏洞的爆炸半径。 服务（service）：24Q2营收2.67亿美元，同比增长35.33%。1）EOS系统具备开放且可编程特性，顺应云客户需求，有望持续驱动公司营收及利润增长。大规模云网中的需求变化频繁且复杂，公司自研交换机可扩展操作系统(Extensible Operating System, EOS)基于开源Linux系统，提供丰富的API集，结合网络即服务管理平台CloudVision，可简化网络管理和配置，帮助客户灵活实现个性化的网络部署; 2)公司推出Etherlink AI 网络平台，为AI 工作负载提供最佳网络性能。超以太网具备成本优势，且与各种协议和技术广泛兼容，超以太网联盟（UEC）对以太网进行优化，旨在实现高性能AI和HPC网络。24年6月，公司正式推出Arista Etherlink AI网络平台,与UEC标准兼容，搭载EOS系统，支持从数千到100,000个XPU不等的AI集群，同时提供高级监控功能，提高AI 工作负载的网络性能。根据博通FY24Q2业绩会所述,目前全球8个最大的AI集群中有7个使用以太网方案，明年预计所有超大规模GPU部署都将在以太网上进行，有望带动公司业绩增长。 与Nvidia和VAST Data合作，不断优化AI网络基础设施。公司与Nvidia合作构建多供应商、可互操作的生态系统，基于Arista EOS代理，使网络和主机能够相互通信并协调配置以优化 AI 集群。此外，公司通过集成VAST Data的分解式共享(DASE)数据平台，使交换机产品结合了高性能网络与可扩展的数据存储和访问，为企业提供了弹性数据访问和加速的 GPU 计算能力。 投资建议：Arista Networks以自研EOS系统为核心打造开放式网络生态，满足AI及云服务商可扩展的网络需求。在云计算高速发展的大背景下，叠加超以太网技术迭代发展，公司定位以太网交换机龙头，有望维持业绩高增，建议持续关注。 风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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