【平安研究】橙心研选20240801
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240801》研报附件原文摘录）
策略点评：首席策评（第五期）-政策东风助力市场预期回暖 2024年资本市场逐渐进入下半场，到7月底市场预期逐步稳定且结构性的方向已经明确。其一是企业盈利的预期逐步稳定，正值中报发布期，市场可以看到盈利的局部企稳回升已经开始出现；其二政策预期已经明确，宏观政策还将持续用力、更加给力，三大风险领域强调防范和化解风险，结构性政策支持新质生产力、制造业、国企改革等领域；其三是资本市场改革政策逐步落地，提升上市公司质量、平衡投融、支持新兴产业发展等。展望2024年下半年，在政策改革主线进一步明晰下，风格上，新质生产力、高端制造业以及国企改革的结构性市场机会进一步增加，即TMT/国防军工/机械设备/电力设备为代表的新质生产力、高端制造业板块以及重要行业的央国企改革。 详见：《策略点评：首席策评（第五期）-政策东风助力市场预期回暖》 行业深度报告*有色与新材料*解构原油走势：回吐地缘溢价，重回基本面定价 地缘冲突造成的供应扰动和中东产油国政治博弈阶段性推涨油价。本轮油价主要驱动力是三波地缘冲突带来的阶段性风险溢价，但由于未对原油供给造成实质性影响，因此波峰和作用时间逐轮递减，截至目前已基本回吐地缘风险带来的溢价。基本面上，因OPEC+减产计划的延长，印度等新兴经济体需求的加速修复，叠加美国战略储备库存释放，总库存处于相对低位，当前全球原油供需相对偏紧的局面对油价中枢形成一定支撑。 详见：《行业深度报告*有色与新材料*解构原油走势：回吐地缘溢价，重回基本面定价》 宏观动态跟踪报告：海外宏观-美联储2024年7月议息会议解读-迈向“正常化” 2024年7月美联储议息会议暂不降息，会议声明出现多处调整，尤其强调委员会从侧重通胀风险切换至关注就业和通胀双向风险。鲍威尔的讲话如期透露出9月降息的可能性，而对于就业市场的评价比市场更加乐观。我们认为，理解降息的逻辑，比判断降息的时点更加重要。近期市场对于降息隐含的“衰退”信号较为敏感，但我们认为，更应从货币政策“正常化”的角度去理解本轮降息。正如鲍威尔讲话多次提及三个“正常化”——就业市场正常化、经济正常化以及货币政策正常化。继而，市场可能会从“衰退交易”逐步过度到“软着陆交易”，对于大幅、快速降息的押注可能更加克制，美债利率和美元汇率有望维持韧性，美股调整有望告一段落。 详见：《宏观动态跟踪报告：海外宏观-美联储2024年7月议息会议解读-迈向“正常化”》 策略动态跟踪报告-平安观日本系列（四）：日本迈进货币政策正常化，对日元影响几何？ 2024年7月31日，日央行以7-2的投票结果宣布将短期利率由0-0.1%上调至0.25%，并以全票通过的结果宣布自今年6月起直至2026年3月，原则上按季度将每月日本国债购买金额每次减少约4000亿日元，并在2026年3月降至每月约3万亿的国债购买规模，符合市场预期。日央行此次为何调整？一是工资预期上涨。二是日元持续疲软。市场表现方面，利率决议公布后日元交易波动加大，后续在植田和男新闻发布会偏鹰言论下，日元明显升值，日元兑美元升值在日内从160点位升值回150点位。 详见：《策略动态跟踪报告-平安观日本系列（四）：日本迈进货币政策正常化，对日元影响几何？》 策略点评：平安观联储系列（七）美联储锚定9月预防式降息，市场主线回至降息交易 美联储 7月议息会议以 12：0 的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在 5.25%-5.50%，且缩表按照 600 亿美元/月的计划进行，符合市场预期。鲍威尔仍在“打太极”，不愿意给市场设定9月降息作为基准情形，但实在已进入联储常规的降息预告流程。我们维持此前观点：美联储9月开启首轮降息，首次降幅或为25bp，年内降息1-2次，本轮降息更类似于 1995 年和 2019年的两次预防式降息，降息次数和幅度均有限，首次降息落地时宽松交易即结束。配置方面，建议关注结构性机会：1）美股方面，近期美股大幅回调实则加剧联储降息急迫性，短期内降息交易及二季度财报仍将是美股主线。2）港股方面，海外降息窗口打开+国内政策持续落地，资金有望转入港股，目前港股处于配置窗口期。3）美债方面，美债更受降息交易影响，短期 10 年美债利率或在 3.9%-4.4%区间内宽幅震荡，短端美债胜利更高。 详见：《策略点评：平安观联储系列（七）美联储锚定9月预防式降息，市场主线回至降息交易》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
策略点评：首席策评（第五期）-政策东风助力市场预期回暖 2024年资本市场逐渐进入下半场，到7月底市场预期逐步稳定且结构性的方向已经明确。其一是企业盈利的预期逐步稳定，正值中报发布期，市场可以看到盈利的局部企稳回升已经开始出现；其二政策预期已经明确，宏观政策还将持续用力、更加给力，三大风险领域强调防范和化解风险，结构性政策支持新质生产力、制造业、国企改革等领域；其三是资本市场改革政策逐步落地，提升上市公司质量、平衡投融、支持新兴产业发展等。展望2024年下半年，在政策改革主线进一步明晰下，风格上，新质生产力、高端制造业以及国企改革的结构性市场机会进一步增加，即TMT/国防军工/机械设备/电力设备为代表的新质生产力、高端制造业板块以及重要行业的央国企改革。 详见：《策略点评：首席策评（第五期）-政策东风助力市场预期回暖》 行业深度报告*有色与新材料*解构原油走势：回吐地缘溢价，重回基本面定价 地缘冲突造成的供应扰动和中东产油国政治博弈阶段性推涨油价。本轮油价主要驱动力是三波地缘冲突带来的阶段性风险溢价，但由于未对原油供给造成实质性影响，因此波峰和作用时间逐轮递减，截至目前已基本回吐地缘风险带来的溢价。基本面上，因OPEC+减产计划的延长，印度等新兴经济体需求的加速修复，叠加美国战略储备库存释放，总库存处于相对低位，当前全球原油供需相对偏紧的局面对油价中枢形成一定支撑。 详见：《行业深度报告*有色与新材料*解构原油走势：回吐地缘溢价，重回基本面定价》 宏观动态跟踪报告：海外宏观-美联储2024年7月议息会议解读-迈向“正常化” 2024年7月美联储议息会议暂不降息，会议声明出现多处调整，尤其强调委员会从侧重通胀风险切换至关注就业和通胀双向风险。鲍威尔的讲话如期透露出9月降息的可能性，而对于就业市场的评价比市场更加乐观。我们认为，理解降息的逻辑，比判断降息的时点更加重要。近期市场对于降息隐含的“衰退”信号较为敏感，但我们认为，更应从货币政策“正常化”的角度去理解本轮降息。正如鲍威尔讲话多次提及三个“正常化”——就业市场正常化、经济正常化以及货币政策正常化。继而，市场可能会从“衰退交易”逐步过度到“软着陆交易”，对于大幅、快速降息的押注可能更加克制，美债利率和美元汇率有望维持韧性，美股调整有望告一段落。 详见：《宏观动态跟踪报告：海外宏观-美联储2024年7月议息会议解读-迈向“正常化”》 策略动态跟踪报告-平安观日本系列（四）：日本迈进货币政策正常化，对日元影响几何？ 2024年7月31日，日央行以7-2的投票结果宣布将短期利率由0-0.1%上调至0.25%，并以全票通过的结果宣布自今年6月起直至2026年3月，原则上按季度将每月日本国债购买金额每次减少约4000亿日元，并在2026年3月降至每月约3万亿的国债购买规模，符合市场预期。日央行此次为何调整？一是工资预期上涨。二是日元持续疲软。市场表现方面，利率决议公布后日元交易波动加大，后续在植田和男新闻发布会偏鹰言论下，日元明显升值，日元兑美元升值在日内从160点位升值回150点位。 详见：《策略动态跟踪报告-平安观日本系列（四）：日本迈进货币政策正常化，对日元影响几何？》 策略点评：平安观联储系列（七）美联储锚定9月预防式降息，市场主线回至降息交易 美联储 7月议息会议以 12：0 的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在 5.25%-5.50%，且缩表按照 600 亿美元/月的计划进行，符合市场预期。鲍威尔仍在“打太极”，不愿意给市场设定9月降息作为基准情形，但实在已进入联储常规的降息预告流程。我们维持此前观点：美联储9月开启首轮降息，首次降幅或为25bp，年内降息1-2次，本轮降息更类似于 1995 年和 2019年的两次预防式降息，降息次数和幅度均有限，首次降息落地时宽松交易即结束。配置方面，建议关注结构性机会：1）美股方面，近期美股大幅回调实则加剧联储降息急迫性，短期内降息交易及二季度财报仍将是美股主线。2）港股方面，海外降息窗口打开+国内政策持续落地，资金有望转入港股，目前港股处于配置窗口期。3）美债方面，美债更受降息交易影响，短期 10 年美债利率或在 3.9%-4.4%区间内宽幅震荡，短端美债胜利更高。 详见：《策略点评：平安观联储系列（七）美联储锚定9月预防式降息，市场主线回至降息交易》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
