经济偏弱运行,政策逆周期调节加码

（以下内容从国金证券《经济偏弱运行,政策逆周期调节加码》研报附件原文摘录）
　　回顾整个五月，市场表现呈现出“倒U”型走 7月31日，国家统计局公布的最新数据显示，7月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，虽略高于市场预期的49.3%，但较上月下滑0.1个百分点，继续位于荣枯线以下，显示制造业景气水平有所回落。非制造业PMI同样呈现边际下滑态势，录得50.2%，较前值50.5%下降0.3个百分点，表明非制造业扩张速度有所放缓。 针对这一经济数据，国金证券宏观研究团队发布研报认为，当前经济面临“外强内弱”格局可能发生转变，外需支撑力度减弱的同时，内需修复依然滞后，经济偏弱运行的局面亟待政策进一步发力加以改善。 报告指出，7月份制造业PMI的边际回落，映射出当前经济增长动力不足的现状。二季度国内生产总值（GDP）季调环比增速较一季度下滑0.8个百分点至0.7%，经济增长放缓趋势明显。从具体数据来看，制造业生产指数虽然仍处于扩张区间，但较上月回落0.5个百分点至50.1%，显示出外需对生产的拉动作用有所减弱，这与近期出口相关高频数据的疲软表现相吻合。 与此同时，非制造业特别是建筑业的PMI显著下滑，7月份建筑业PMI较上月下降1.1个百分点至51.2%，表明内需修复进程依然缓慢。上述团队分析认为，年初以来工业生产表现强劲主要得益于外需回暖和国内“设备更新”等政策的支持，但当前外需支撑减弱，内需提振乏力，成为制约经济增长的关键因素。 面对复杂严峻的经济形势，国内政策基调已明显转向更加积极。7月30日召开的中共中央政治局会议强调，“宏观政策要持续用力、更加给力”，并提出“要加强逆周期调节”，“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。这一系列政策信号预示着未来将有更多逆周期调节措施出台，以稳定经济增长。 宏观团队认为，随着政府债券发行和财政支出的加快，内需修复已初现积极信号。6月份基建投资同比增速大幅反弹至10.2%，特别是水利管理、环保等领域的投资显著增长，公共设施投资降幅也有所收窄。此外，7月份新增专项债发行进度较上月提升显著，月末政治局会议再次强调“加快专项债发行使用进度”，预计财政政策的进一步发力将对经济形成有效支撑。 面对经济偏弱运行的局面，政策逆周期调节力度将持续加大，通过加快专项债发行、扩大有效投资等措施，促进内需修复，稳定经济增长。上述团队认为，随着政策效果的逐步显现，经济有望逐步企稳回升，为市场带来积极预期。 免责声明 本栏目刊载的信息仅为行业观点，不构成任何投资建议，投资者不应该以该等信息取代独立判断或仅根据该等信息作出决策。本栏目力求信息准确可靠，但对信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。投资有风险，入市须谨慎。

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