首页 > 公众号研报 > 【光大海外&医药】利润端有所承压,业绩环比改善——药明康德(603259.SH、2359.HK)2024年半年报点评

【光大海外&医药】利润端有所承压,业绩环比改善——药明康德(603259.SH、2359.HK)2024年半年报点评

作者:微信公众号【EBoversea】/ 发布时间:2024-08-01 / 悟空智库整理
(以下内容从光大证券《【光大海外&医药】利润端有所承压,业绩环比改善——药明康德(603259.SH、2359.HK)2024年半年报点评》研报附件原文摘录)
  【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《利润端有所承压,业绩环比改善——药明康德(603259.SH、2359.HK)2024年半年报点评》 报告发布日期:2024年8月1日 分析师:王明瑞(执业证书编号:S0930520080004) 分析师:叶思奥(执业证书编号:S0930523050003) 相关研报 【药明康德(603259.SH、2359.HK)】各项业务发展稳健,CDMO业务持续发力 【药明康德(603259.SH、2359.HK)】收入略低于预期,早期研发需求仍待回暖 要点 事件:公司发布2024年半年报,实现收入172.4亿元(YOY-8.6%),实现归母净利润42.4亿元(YOY-20.2%),实现扣非归母净利润44.1亿元(YOY-8.3%),略低于我们此前预期。归母净利润的同比下滑,主要由于:1)公司收入下降;2)投资净收益及公允价值变动收益较去年同期大幅下降所致。 业绩环比改善,毛利率有所提升。2024年Q2公司实现收入92.6亿元(YOY -6.55%);实现归母净利润22.98亿元(YOY-26.9%);实现扣非归母净利润23.80亿元(YOY -17.7%)。24H1在剔除新冠商业化项目后,公司整体收入同比仅下滑0.7%。环比来看,24Q2公司收入及扣非归母净利润分别提升16.0%和17.0%,表明公司业绩稳步回升;毛利率则由24Q1的38.13%提升至24Q2的40.43%,表明公司运营效率有所提升。 在手订单增长强劲,新分子业务亮眼。截至24H1,公司在手订单431亿元,剔除新冠商业化项目后同比+33.2%,增长强劲。其中,新分子业务订单同比增长147%,表现亮眼;WuXi ATU则受美国拟议生物安全法案影响,新签订单不足。公司的新分子管线数量与产能均快速提升,24H1寡核苷酸和多肽“D&M”分子数同比增长39%至288个,多肽固相合成反应釜总体积则由2022年底的6KL提升至2023年底的32kL,反映出客户对这一领域服务的强劲需求。 化学业务稳定发展,其他业务收入略有下滑。2024上半年,公司化学业务实现收入122.1亿元(YOY-9.3%),剔除新冠商业化项目后同比增长2.1%,整体发展稳健;测试业务实现收入30.2亿(YOY-2.4%),其中实验室分析与测试业务收入同比下滑5.4%至21.2亿元,临床CRO及SMO业务收入同比增长5.8%至8.9亿元;生物学业务收入同比下滑5.2%至11.7亿元;WuXi ATU业务实现收入5.7亿元(YOY-19.4%),毛利率也同比下降22.7pp至-29.7%; DDSU业务实现收入2.6亿元(YOY-24.8%),仍处于转型之中,但毛利率同比提升30.2pp至58.5%。公司业务受行业大环境不景气及美国在拟议案的影响而承压,我们预计随着美联储24年下半年步入降息周期将刺激公司业务有所恢复。 盈利预测、估值与评级:公司是一站式CXO龙头,业绩保持稳定。考虑到中国生物医药投融资疲软,美国拟议生物安全法案的影响,以及公司投资净收益及公允价值变动收益的下滑,下调24-26年归母净利润预测为92.30/102.75/111.47亿元,分别下调15.7%/19.5%/22.6%。24-26年A股对应PE为13/12/11倍;H股对应PE为9/8/7倍,考虑到股价处于低位,均维持“买入”评级。 风险提示:药企研发投入不及预期;竞争加剧;地缘政治风险。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)

郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。