【国金晨讯】增配医药板块的黄金窗口已经打开;关注制导控制平台龙头

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】增配医药板块的黄金窗口已经打开;关注制导控制平台龙头》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 医药健康行业：政策边际改善明显，下半年景气度复苏宜加大配置力度 2. 北方导航公司深度研究：制导控制平台龙头，远火驱动高增长 今日关注 1. 登康口腔深度：产品升级&纵深进阶、电商起势，抗敏龙头行稳致远 2. 国金研究 | 2024年中报业绩点评合集 3. 中国中车公司点评：再签高级修大单，看好维保业务增长 + 今日精选 【医药袁维】政策预期趋于稳定，下半年业绩有望迎来整体性的同比改善和环比提升，布局1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。重点关注特宝生物/科伦博泰/迈瑞医疗/新产业/花园生物。 【军工杨晨】首次覆盖&推荐北方导航，公司隶属于中国兵器集团，系国内导航控制与弹药信息化领军企业。制导舱是精确制导武器之魂，远火低成本拉动需求增长。公司产品量价齐升，迎来向上景气发展周期。三大核心投资逻辑：①制导舱环节具备较强卡位优势；②推动数字智能化产线提升净利水平；③推进股权激励绑定核心员工利益。 【化妆品&轻工联合】首次覆盖&关注登康口腔，口腔护理行业进入稳增长期，公司具备强品牌积淀&深度分销网络&抗敏技术底蕴，稳中求进。未来看点：功效升级&产品结构优化拉动价格带向上；电商起势，抖音拓展靓丽、盈利优化；从“小口腔”到“大口腔”，产品线纵深进阶蓄力成长。 【公用事业张君昊/苏晨】持续关注华能国际，公司24H1实现营收/归母净利为1188.1/74.5亿元，分别同比-5.7%/+18.2%。电量下滑+供热贡献下降+煤价较高，2Q24煤机盈利能力环比下滑，火电2Q24中长协电价签订情况良好。季节性因素+新机转固+机组关停影响风电利润。 【电子樊志远】持续关注AMD，公司24Q2实现营收/GAAP净利为58.35/2.65亿美元，分别同比+9%/+881%，Q3营收指引为67±3亿美元，Non-GAAP毛利率为53.5%。公司数据中心业务高速增长，AI芯片全年指引上调至45亿美元销售额，同时PC CPU有望受益终端复苏以及AI PC创新周期。 【化工陈屹】持续关注国瓷材料，公司24H1实现营收/归母净利为19.53/3.30亿元，分别同比+5.57%/+3.6%。电子材料恢复缓慢，生物医疗板块稳步提升。持续做结构性升级，催化业务和陶瓷墨水板块有效抵御行业波动风险。精密陶瓷稳步发展，领域持续拓展，产业链不断完善，将成为催化材料后拉动公司增长的又一引擎。 【机械满在朋】持续关注中国中车，公司公告签再订约460亿高级修大单，五级修进入爆发期将对动车部件大面积更换，看好动车组维保业务高增。铁路固定资产投资增长提速，客运量持续恢复，铁路装备需求持续复苏。国务院常务会议推动轨交装备更新，看好铁路装备更新需求释放。 【社服叶思嘉】持续关注达势股份，公司预告1H24营收不低于20亿元，同增不低于45%；归母净亏损不低于0.1亿元，同增不低于14%。H1净开店146家、完成全年计划61%，扩张速度超预期。预计新增长市场表现持续强劲，门店、公司层面效率提升，收入、盈利表现均超预期。产品、外送、品牌优势突出，预计规模扩张带来业绩非线性增长，持续看好。 重点推荐 医药健康行业：政策边际改善明显，下半年景气度复苏宜加大配置力度 袁 维 医药组 医药首席分析师 核心观点：从目前情况来看，医保、医疗和医药改革政策预期趋于稳定，市场前期过度忧虑有望缓解；在度过半年报窗口后，下半年医药行业业绩有望迎来整体性的同比改善和环比提升；考虑半年度公募基金医药配置比例较前期持续降低，我们建议，增配医药板块的黄金窗口已经打开。建议积极从两个板块进行重点布局：1）新质生产力属性较强的创新药赛道和创新器械赛道受益政策鼓励和市场偏好变化，如ADC药物、GLP-1药物、电生理等创新赛道；2）院内复苏有望推动存量药品及器械放量，如精麻药物、医疗设备、化学发光诊断、原料药（维生素、抗生素）及生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品）等。 风险提示：医院招标采购进度慢于预期；医院需求不及预期；医保控费和集采降价风险；并购整合不及预期的风险。 北方导航公司深度研究：制导控制平台龙头，远火驱动高增长 杨 晨 军工组 军工首席分析师 核心观点：公司隶属于中国兵器集团，是以军品二三四级配套为主的制造型企业，其主营业务为“导航控制和弹药信息化技术”。北方导航具备三大核心投资逻辑：1）份额稳。依托兵器集团，公司在制导舱环节具备较强卡位优势；2）提净利。公司大力推动数字智能化产线，公司2021-2023年归母净利率分别为3.35%、4.82%、5.39%，稳步提升；3）涨士气。公司对108名员工推进股权激励，绑定核心员工利益。 风险提示：价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。 今日关注 登康口腔深度：产品升级&纵深进阶、电商起势，抗敏龙头行稳致远 罗晓婷/张杨桓 商贸零售/轻工组 商贸零售/轻工首席分析师 核心观点：公司具备强品牌积淀&深度分销网络&抗敏技术底蕴，稳中求进。未来看点，功效升级&产品结构优化拉动价格带向上；电商起势，抖音拓展靓丽、盈利优化；从“小口腔”到“大口腔”，产品线纵深进阶蓄力成长。 风险提示：产品升级/新品销量/电商拓展不及预期，行业竞争加剧。 华能国际公司点评：多重因素拖累Q2业绩 张君昊 公用环保组 公用环保分析师 核心观点：2024年7月30日晚间公司披露24年半年报，1H24实现营收1188.1亿元，同比-5.7%；归母净利润74.5亿元，同比+18.2%。其中，2Q24实现营收534.4亿元，同比-12.1%；归母净利润28.6亿元，同比-29.6%。电量下滑+供热贡献下降+煤价较高拖累Q2煤机板块盈利；季节性因素+新机转固+机组关停拖累Q2风电利润。 风险提示：各类电源装机及电量不及规划预期、煤价下跌不及预期、电价下跌超预期风险等。 AMD公司点评：数据中心营收高增，AI芯片全年指引上调 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：2024年7月31日公司披露24Q2业绩，24Q2公司实现营收58.35亿美元，同比+9%，环比+7%；GAAP毛利率为49%，同比+3 pcts，环比+2 pcts；实现GAAP净利润2.65亿美元，同比+881%，环比+115%。24Q2公司Non-GAAP毛利率为53%，同比+3 pcts，环比+1 pcts；实现Non-GAAP净利润11.26亿美元，同比+19%，环比+11%。公司指引24Q3营收为67±3亿美元，Non-GAAP毛利率为53.5%。公司数据中心业务高速增长，AI芯片全年指引上调至45亿美元销售额，同时PC CPU有望受益终端复苏以及AI PC创新周期。 风险提示：AI芯片导入客户不及预期；AI芯片产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。 国瓷材料公司点评：结构性优化持续，成长板块发展成蓄力 陈 屹 基础化工组 基础化工首席分析师 核心观点：电子材料恢复缓慢，生物医疗板块稳步提升。持续做结构性升级，催化业务和陶瓷墨水板块有效抵御行业波动风险。精密陶瓷稳步发展，领域持续拓展，产业链不断完善。公司精密陶瓷业务仍然维持告高速增长状态，陶瓷球、陶瓷基板的市场持续开拓，将成为催化材料后拉动公司增长的又一引擎。 风险提示：终端需求剧烈波动风险，客户认证不及预期风险等。 中国中车公司点评：再签高级修大单，看好维保业务增长 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：2024年7月31日，公司发布订单合同公告：公司近期（主要为2024年6-7月）签订合同约459.9亿元，包括136.8亿元动车组高级修订单，82亿元货车订单，75.3亿元城轨车辆销售及维保订单，70.2亿元机车订单，61亿元机车修理订单，15.1亿元动力集中动车组订单，10.6亿元风电设备订单，8.9亿元动车组订单，合计金额约占公司2023年营业收入的19.6%，订单金额较大。 风险提示：铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。 达势股份港股公司点评：H1超预期，持续看好成长性 叶思嘉 社服组 社服分析师 核心观点：H1净开店146家、完成全年计划61%，扩张速度超预期。预计新增长市场表现持续强劲，门店、公司层面效率提升，收入、盈利表现均超预期。产品、外送、品牌优势突出，预计规模扩张带来业绩非线性增长，持续看好。 风险提示：股票流动性风险，限售股解禁，客单价下降风险。

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