行业精选 | 化工及新材料、交运物流、信息技术、消费
（以下内容从兴业研究《行业精选 | 化工及新材料、交运物流、信息技术、消费》研报附件原文摘录）
涂料企业发展模式与核心竞争力——涂料行业专题之二 中国涂料市场规模庞大，约占全球36%，但本土领先企业的竞争力与海外龙头仍有大的差距，有很大提升空间。本篇报告通过对比国内外的领先涂料企业，探讨两个问题：优秀涂料企业的发展模式是怎样的？涂料企业的核心竞争力有哪些？ 国内外涂料头部企业差距明显：（1）本土企业的经营规模、盈利能力与海外龙头企业差距较大；（2）多数海外龙头企业产品布局覆盖建筑涂料、工业涂料全品类；国内头部企业产品布局更集中于建筑涂料。 海外优秀涂料企业发展模式可分为三类：（1）深耕细分领域，在某一个或几个细分领域具备强竞争优势，以佐敦、海虹老人等为代表；（2）利用规模、资本优势，跨领域、地区并购，成为全球化平台型涂料企业，以PPG、宣伟等为代表；（3）综合性化工企业延伸布局涂料，形成上下游一体化优势，以巴斯夫等为代表。国内三种模式的代表性企业有：深耕细分领域的湘江涂料、松井股份等；平台化布局的北新建材、中远海运国际等；进行一体化布局的万华化学。 建筑涂料企业核心竞争力：随着建筑涂料从新建筑市场驱动进入存量建筑重涂市场驱动阶段，涂料的消费属性进一步增强，渠道覆盖、品牌建设、成本控制是建筑涂料企业核心竞争力。门店、经销商数量是衡量渠道覆盖的关键指标；广告投入、广告费用率是衡量品牌建设的关键指标；销售成本率是衡量成本控制的关键指标。 工业涂料企业核心竞争力：不同于建筑涂料，工业涂料技术壁垒高、客户需求定制化程度高，技术研发、客户服务是企业的核心竞争力。技术研发关注原料合成配方、涂料应用配方的开发能力，研发投入、专利数量等是关键指标；客户服务关注应用开发、技术服务，下游优质客户数量是核心指标，从事应用开发、客户服务团队的人员数量等可以作为重要的参考指标。 业务建议：重点关注具有较强资金实力，进行平台化布局的涂料企业的并购需求；重点关注在技术研发、客户服务方面具有领先优势的工业涂料企业，特别是已在某些细分领域有一定优势或基础，并向其他领域拓展的企业；适当关注在渠道覆盖、品牌建设、成本控制方面具有领先优势的建筑涂料企业。 风险提示：（1）受房地产行业下行影响，涂料行业增速放缓，建筑涂料企业业绩承压；（2）重涂周期受政策影响大，建筑重涂需求存在不确定性；（3）高性能工业涂料技术壁垒高、工艺复杂，技术开发进度、国产化存在不及预期的风险；（4）高性能工业涂料客户认证壁垒高，国内新增产能可能存在利用率低或闲置的风险；（5）工业涂料高度定制化、需求与下游行业景气度相关，存在需求随下游行业周期性波动的风险。 （作者：王刚，王一杰，梁博） 暑运旺季航线加速复苏，关注铁路公路改革——交运物流行业2024年7月报 市场表现：2024年6月，沪深300指数下跌3.3%，中信交运指数下跌2.47%，跑赢沪深300指数0.84pct。其中，铁路板块涨幅最大，上涨5.29%。 公路：客运、货运持续复苏。2024年6月，公路客运量9.87亿人，环比-2.37%，同比+5.50%；公路货运量35.50亿吨，环比-1.93%，同比+2.20%。以快递运输为代表的轻量公路货物需求仍然强劲，2024年6月，邮政行业寄递业务量完成161.2亿件，同比增长15.8%，预计将持续推动高速公路货车流量的提升。 航空：暑运旺季，国际航线加速复苏。2024年6月，国内航线日均执行航班量约12689班次，环比+1.35%，同比-0.74%；国际航线日均执行航班量约1500班次，环比+1.54%，同比+81.62%。6月，民航正班客座率83.3%，环比+1.4pct，同比+4.7pct。暑运期间国际航班量快速增长，航旅纵横数据显示，7月1日-21日，我国出入境航线实际执行客运航班量超过4.4万班次，同比增长约59%；出入境旅客运输量同比增长约71%。 航运：集运：运价上涨， SCFI（反映集运公司订舱价格）报3542点，较上月环比上涨12.1%，短期红海冲突拉长运距，且欧美的零售库存处于较低位置，运价或将维持高位；长期看，未来两年集装箱船集中交付，运价或将承压；干散：BDI指数回落，波罗的海干散货指数（BDI）报1869点，较上月环比下跌5.5%，中长期来看，行业刚需处于紧平衡阶段，红海冲突和巴拿马运河限航，拉长运距，若细分货种需求复苏，运价或存在上行空间。油运：VLCC运价大涨，VLCC-TCE运价31223美元/天，较上月环比上涨35.9%，短期来看，中国炼厂开工率回升，原油进口需求有望改善，运价回升；长期来看，油运船队订单处于相对低点，叠加船队老龄化，行业或维持高景气。 快递：包裹货值下行，业务量持续高增长。2024年6月，快递业务量145.7亿件，同比增长27.4%。消费下沉+直播电商崛起，平均包裹单价下行，2024年6月，单件快递对应实物商品网上零售额77.66元/件，同比-29.3%。快递单票价格回落，6月单票价格7.95元/件，同比-13.1%，环比+1.4%。存量竞争背景下，关注企业盈利能力，后续主要为龙头企业存量竞争，企业有动力通过降价提升市占率，成本管控能力较差的企业将面临亏损。 三中全会再提铁改，推动收费公路政策优化。7月21日，中共中央发布《关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》，交通领域的定调系“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化” （作者：王正成，葛源方） 三中全会再提铁改，关注公路政策优化和低空经济机遇——交通运输点评报告 三中全会聚焦铁路改革、公路政策优化和低空经济发展。2024年7月18日，中国共产党召开第二十届中央委员会第三次全体会议，审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》。本次三中全会强调深化国资国企改革，明确市场在资源配置中的决定性作用，并提出健全基础设施建设体制机制，健全基础设施建设体制机制，重点提及“推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”。 铁路市场化改革，“网运分离”加速。政策明确区分铁路行业为自然垄断环节和竞争性环节，自然垄断由路网公司独立运营，竞争性环节由运输公司提供服务。未来“网运分离”和运营市场化或成未来改革方向。关注市场化机制推动国铁集团盈利能力改善的潜在机遇，以及社会资本参与铁路运营的业务机会。 公路收费政策优化。我国收费公路面临收费期限到期问题，未来优化政策或允许部分公路收费期限延长，在现有基础上合理延长收费期限，能协助企业合理安排债务期限结构，路产估值也将进一步提升。 低空经济重要性日益显现。《决定》肯定了低空经济的新兴战略产业地位，关注低空经济基础设施建设和配套保障相关企业。低空经济尚处发展前期，基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，具体来看，包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节等，尤其关注低空空管、监视与信息技术安全领域的业务机会。 风险提示：1）政策改革进度不及预期，如铁路改革进展缓慢、收费减免政策风险，需持续跟踪进展；2）宏观经济波动，经济增长不及预期 （作者：王正成，葛源方） 台积电开启“晶圆代工2.0”时代——半导体行业2024年7月报 半导体需求端：截至2024年5月，全球、中国半导体销售额已连续同比增长7个月。根据SIA数据显示，2024年5月全球半导体销售额达491.5亿美元，同比增长19.3%，环比增长4.1%；2024年5月中国半导体销售额达149.1亿美元，同比增长24.2%，环比增长5.0%。 半导体价格端：2024年6月，DRAM颗粒现货价格继续下调。根据DRAMexchange数据显示，6月DRAM颗粒DDR3 (4Gb(512Mx8), 1600MHz)、DDR4 (8Gb(512Mx16), 3200Mbps)、DDR4 (8Gb(1Gx8), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(1Gx16), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(2Gx8), 3200Mbps)现货价格分别变化-3.76%、-2.77%、+1.63%、-4.05%、-3.20%；NAND颗粒32Gb 4Gx8 MLC、64Gb 8Gx8 MLC现货价格分别变化+0.19%、0.00%。 中国台湾半导体月度数据跟踪：2024年6月，晶圆代工、封装测试行业营收整体呈现同比增长趋势，化合物行业需求持续向上，功率器件、MCU行业复苏节奏仍待观察。根据Wind数据显示，代工方面，台积电6月销售额同比大增32.90%；封测方面，日月光预计全年资本开支将创下历史新高；化合物方面，稳懋预计下半年传统消费电子旺季将推动PA需求持续向好。 （作者：崔雅菡，吴吉森） 家电以旧换新获政策加力支持——轻工消费品行业2024年7月报 行业观点：6月社会消费品零售总额同比+2%，相对于4月的+3.7%下降了1.7个百分点，内需明显走弱，预计与天气异常、电商节提前启动有一定关联。二季度居民收入和支出增速环比均有所下降，地产下行对于消费形成持续制约。家电以旧换新获得财政特别国债加力支持，有望对于后续耐用品内需有一定提振；出口方面，6月份家电、家具出口维持高增，纺织服装也继续改善，受益于海外成熟市场补库存周期和新兴市场开拓，三季度的出口仍有望保持景气。 业务建议：内需关注符合居民消费偏好的结构性景气机会，包括符合性价比趋势的新渠道（如量贩零食），符合健康、国潮、科技理念的新品类（如智能家居、预制菜、保健品）；出口关注品牌出海机遇，优选产品矩阵完整、积极把握跨境电商等渠道的优质家居、家电、纺织鞋服及其他轻工制造企业；此外，关注各品类核心头部企业的多元布局，帮助其巩固核心竞争力，包括打造数智化系统、构建仓储物流体系、品类扩张、供应链布局、渠道下沉、横向并购等。 消费总量数据：1）社会消费品零售总额：6月社会消费品零售总额同比+2%，相对于5月的+3.7%下降了1.7个百分点。6月份限额以上零售企业消费品销售额同比-0.6%，环比上月大幅回落了4个百分点。2）电商数据：整体来看，量的表现仍好于价格，销量和均价同比增长的分别有34个和12个，相较于上月的46个和16个均有回落。销售额同比增速前五名分别为酒类（+89%）、家居饰品（+43.7%）、动漫桌游（+31.6%）、珠宝首饰（+30.6%）、运动健身（+24.2%），后五名分别为童鞋（-28.1%）、生活电器（-29.3%）、手表（-32.4%）、护肤品（-37.1%）、美容仪器（-56.9%） 行业运行：1）零售：6月份限额以上零售业单位中，便利店、专业店、专卖店、超市、百货零售额分别累计同比+5.8%、+4.5%、-1.8%、+2.2%、-3.0%。2）白酒：茅台酒价在酒企控货措施下已经企稳，7月28日飞天原箱和散瓶价分别为2590元和2375元，环比上月底分别回升40元和85元。行业整体景气度仍然低迷，中秋国庆旺季备货期即将来临，需密切关注白酒品牌企业动销与渠道库存情况。3）食品饮料：6月乳制品产量242.7万吨，同比-4.9%，行业景气度延续回落态势，休闲食品增速也有所回落，大众品整体需求平淡，具备性价比、健康理念的产品和品牌增速较好，量贩零食头部企业实现了快速的成长。4）纺织服装：内需有所回落，外需持续改善。6月份中国纺织业、服装业、皮革制鞋业营业收入分别为2082.8亿元、1069.4亿元、748.1元，同比分别+12.2%、+7.7%、+10.6%。6月份纺织品、服装、鞋靴出口分别同比+12.5%、+11.0%、-3.5%。5）家具：2024年6月份当月营收572.7亿元，同比+6.7%，6月份家具及其零件出口55.3亿美元，同比+5.6%，内需开始放缓，外需保持增长。6）家电：6月份起需求拐头向下，限额以上零售企业家电类零售额同比下降7.6%，相对于5月份+12.9%明显回落。6月份家电出口88.2亿美元，同比+18.7%（上月+19.6%），保持高速增长。以旧换新有望对内需形成一定支撑。 行业动态：1）白酒：贵州茅台召开2024年半年市场工作会，在复杂的市场形势下，公司上半年实现了高基数大体量下的稳定增长。提出在“三期叠加”复杂市场形势下，公司要做好“三个转型”，即客群转型、场景转型以及服务转型。2）零售：万辰集团发布了2024年半年度业绩预告，量贩零食业务营收预计105亿元-110亿元，同比增长438.84%-464.50%。3）休闲食品：三只松鼠发布上半年业绩预告，公司预计2024年上半年营业收入50.4亿元至51亿元，同比增长74.19%-76.27%；归母净利润2.86亿元至2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%。4）家电：7月24日国家发改委、财政部出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。家电领域对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予15%-20%的以旧换新补贴。 （作者：杨志威，林宇航） 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 本篇合集作者： ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 本报告的相关研判是基于研究员本人的知识和倾向所做出的，应视为研究员的个人观点，并不代表所在机构。我司可根据客观情况或不同数据来源或分析而发出其它与本报告所提供信息不一致或表达不同观点的报告。研究员本人自认为秉承了客观中立立场，但对报告中的相关信息表达与我司业务利益存在直接或间接关联不做任何保证，相关风险务请报告阅读者独立做出评估，我司和研究员本人不承担由此可能引起的任何法律责任。 本报告中的信息及表达的观点并不构成任何要约或投资建议，不能作为任何投资研究决策的依据，我司未采取行动以确保此报告中所指的信息适合个别的投资者或任何的个体，我司也不推荐基于本报告采取任何行动。 报告中的任何表述，均应从严格经济学意义上理解，并不含有任何道德、政治偏见或其他偏见，报告阅读者也不应该从这些角度加以解读，我司和研究员本人对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任，并保留采取行动保护自身权益的一切权利。 本报告版权仅为我司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发表。除非是已被公开出版刊物正式刊登，否则，均应被视为非公开的研讨性分析行为。如引用、刊发，需注明出处为“兴业经济研究咨询股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 我司对于本免责声明条款具有修改和最终解释权。
涂料企业发展模式与核心竞争力——涂料行业专题之二 中国涂料市场规模庞大，约占全球36%，但本土领先企业的竞争力与海外龙头仍有大的差距，有很大提升空间。本篇报告通过对比国内外的领先涂料企业，探讨两个问题：优秀涂料企业的发展模式是怎样的？涂料企业的核心竞争力有哪些？ 国内外涂料头部企业差距明显：（1）本土企业的经营规模、盈利能力与海外龙头企业差距较大；（2）多数海外龙头企业产品布局覆盖建筑涂料、工业涂料全品类；国内头部企业产品布局更集中于建筑涂料。 海外优秀涂料企业发展模式可分为三类：（1）深耕细分领域，在某一个或几个细分领域具备强竞争优势，以佐敦、海虹老人等为代表；（2）利用规模、资本优势，跨领域、地区并购，成为全球化平台型涂料企业，以PPG、宣伟等为代表；（3）综合性化工企业延伸布局涂料，形成上下游一体化优势，以巴斯夫等为代表。国内三种模式的代表性企业有：深耕细分领域的湘江涂料、松井股份等；平台化布局的北新建材、中远海运国际等；进行一体化布局的万华化学。 建筑涂料企业核心竞争力：随着建筑涂料从新建筑市场驱动进入存量建筑重涂市场驱动阶段，涂料的消费属性进一步增强，渠道覆盖、品牌建设、成本控制是建筑涂料企业核心竞争力。门店、经销商数量是衡量渠道覆盖的关键指标；广告投入、广告费用率是衡量品牌建设的关键指标；销售成本率是衡量成本控制的关键指标。 工业涂料企业核心竞争力：不同于建筑涂料，工业涂料技术壁垒高、客户需求定制化程度高，技术研发、客户服务是企业的核心竞争力。技术研发关注原料合成配方、涂料应用配方的开发能力，研发投入、专利数量等是关键指标；客户服务关注应用开发、技术服务，下游优质客户数量是核心指标，从事应用开发、客户服务团队的人员数量等可以作为重要的参考指标。 业务建议：重点关注具有较强资金实力，进行平台化布局的涂料企业的并购需求；重点关注在技术研发、客户服务方面具有领先优势的工业涂料企业，特别是已在某些细分领域有一定优势或基础，并向其他领域拓展的企业；适当关注在渠道覆盖、品牌建设、成本控制方面具有领先优势的建筑涂料企业。 风险提示：（1）受房地产行业下行影响，涂料行业增速放缓，建筑涂料企业业绩承压；（2）重涂周期受政策影响大，建筑重涂需求存在不确定性；（3）高性能工业涂料技术壁垒高、工艺复杂，技术开发进度、国产化存在不及预期的风险；（4）高性能工业涂料客户认证壁垒高，国内新增产能可能存在利用率低或闲置的风险；（5）工业涂料高度定制化、需求与下游行业景气度相关，存在需求随下游行业周期性波动的风险。 （作者：王刚，王一杰，梁博） 暑运旺季航线加速复苏，关注铁路公路改革——交运物流行业2024年7月报 市场表现：2024年6月，沪深300指数下跌3.3%，中信交运指数下跌2.47%，跑赢沪深300指数0.84pct。其中，铁路板块涨幅最大，上涨5.29%。 公路：客运、货运持续复苏。2024年6月，公路客运量9.87亿人，环比-2.37%，同比+5.50%；公路货运量35.50亿吨，环比-1.93%，同比+2.20%。以快递运输为代表的轻量公路货物需求仍然强劲，2024年6月，邮政行业寄递业务量完成161.2亿件，同比增长15.8%，预计将持续推动高速公路货车流量的提升。 航空：暑运旺季，国际航线加速复苏。2024年6月，国内航线日均执行航班量约12689班次，环比+1.35%，同比-0.74%；国际航线日均执行航班量约1500班次，环比+1.54%，同比+81.62%。6月，民航正班客座率83.3%，环比+1.4pct，同比+4.7pct。暑运期间国际航班量快速增长，航旅纵横数据显示，7月1日-21日，我国出入境航线实际执行客运航班量超过4.4万班次，同比增长约59%；出入境旅客运输量同比增长约71%。 航运：集运：运价上涨， SCFI（反映集运公司订舱价格）报3542点，较上月环比上涨12.1%，短期红海冲突拉长运距，且欧美的零售库存处于较低位置，运价或将维持高位；长期看，未来两年集装箱船集中交付，运价或将承压；干散：BDI指数回落，波罗的海干散货指数（BDI）报1869点，较上月环比下跌5.5%，中长期来看，行业刚需处于紧平衡阶段，红海冲突和巴拿马运河限航，拉长运距，若细分货种需求复苏，运价或存在上行空间。油运：VLCC运价大涨，VLCC-TCE运价31223美元/天，较上月环比上涨35.9%，短期来看，中国炼厂开工率回升，原油进口需求有望改善，运价回升；长期来看，油运船队订单处于相对低点，叠加船队老龄化，行业或维持高景气。 快递：包裹货值下行，业务量持续高增长。2024年6月，快递业务量145.7亿件，同比增长27.4%。消费下沉+直播电商崛起，平均包裹单价下行，2024年6月，单件快递对应实物商品网上零售额77.66元/件，同比-29.3%。快递单票价格回落，6月单票价格7.95元/件，同比-13.1%，环比+1.4%。存量竞争背景下，关注企业盈利能力，后续主要为龙头企业存量竞争，企业有动力通过降价提升市占率，成本管控能力较差的企业将面临亏损。 三中全会再提铁改，推动收费公路政策优化。7月21日，中共中央发布《关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》，交通领域的定调系“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”；“深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化” （作者：王正成，葛源方） 三中全会再提铁改，关注公路政策优化和低空经济机遇——交通运输点评报告 三中全会聚焦铁路改革、公路政策优化和低空经济发展。2024年7月18日，中国共产党召开第二十届中央委员会第三次全体会议，审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革，推进中国式现代化的决定》。本次三中全会强调深化国资国企改革，明确市场在资源配置中的决定性作用，并提出健全基础设施建设体制机制，健全基础设施建设体制机制，重点提及“推进铁路体制改革，发展通用航空和低空经济，推动收费公路政策优化”。 铁路市场化改革，“网运分离”加速。政策明确区分铁路行业为自然垄断环节和竞争性环节，自然垄断由路网公司独立运营，竞争性环节由运输公司提供服务。未来“网运分离”和运营市场化或成未来改革方向。关注市场化机制推动国铁集团盈利能力改善的潜在机遇，以及社会资本参与铁路运营的业务机会。 公路收费政策优化。我国收费公路面临收费期限到期问题，未来优化政策或允许部分公路收费期限延长，在现有基础上合理延长收费期限，能协助企业合理安排债务期限结构，路产估值也将进一步提升。 低空经济重要性日益显现。《决定》肯定了低空经济的新兴战略产业地位，关注低空经济基础设施建设和配套保障相关企业。低空经济尚处发展前期，基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，具体来看，包括信息基础设施、低空规划、飞行培训、检测检验、地面保障等环节等，尤其关注低空空管、监视与信息技术安全领域的业务机会。 风险提示：1）政策改革进度不及预期，如铁路改革进展缓慢、收费减免政策风险，需持续跟踪进展；2）宏观经济波动，经济增长不及预期 （作者：王正成，葛源方） 台积电开启“晶圆代工2.0”时代——半导体行业2024年7月报 半导体需求端：截至2024年5月，全球、中国半导体销售额已连续同比增长7个月。根据SIA数据显示，2024年5月全球半导体销售额达491.5亿美元，同比增长19.3%，环比增长4.1%；2024年5月中国半导体销售额达149.1亿美元，同比增长24.2%，环比增长5.0%。 半导体价格端：2024年6月，DRAM颗粒现货价格继续下调。根据DRAMexchange数据显示，6月DRAM颗粒DDR3 (4Gb(512Mx8), 1600MHz)、DDR4 (8Gb(512Mx16), 3200Mbps)、DDR4 (8Gb(1Gx8), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(1Gx16), 3200Mbps)、DDR4 (16Gb(2Gx8), 3200Mbps)现货价格分别变化-3.76%、-2.77%、+1.63%、-4.05%、-3.20%；NAND颗粒32Gb 4Gx8 MLC、64Gb 8Gx8 MLC现货价格分别变化+0.19%、0.00%。 中国台湾半导体月度数据跟踪：2024年6月，晶圆代工、封装测试行业营收整体呈现同比增长趋势，化合物行业需求持续向上，功率器件、MCU行业复苏节奏仍待观察。根据Wind数据显示，代工方面，台积电6月销售额同比大增32.90%；封测方面，日月光预计全年资本开支将创下历史新高；化合物方面，稳懋预计下半年传统消费电子旺季将推动PA需求持续向好。 （作者：崔雅菡，吴吉森） 家电以旧换新获政策加力支持——轻工消费品行业2024年7月报 行业观点：6月社会消费品零售总额同比+2%，相对于4月的+3.7%下降了1.7个百分点，内需明显走弱，预计与天气异常、电商节提前启动有一定关联。二季度居民收入和支出增速环比均有所下降，地产下行对于消费形成持续制约。家电以旧换新获得财政特别国债加力支持，有望对于后续耐用品内需有一定提振；出口方面，6月份家电、家具出口维持高增，纺织服装也继续改善，受益于海外成熟市场补库存周期和新兴市场开拓，三季度的出口仍有望保持景气。 业务建议：内需关注符合居民消费偏好的结构性景气机会，包括符合性价比趋势的新渠道（如量贩零食），符合健康、国潮、科技理念的新品类（如智能家居、预制菜、保健品）；出口关注品牌出海机遇，优选产品矩阵完整、积极把握跨境电商等渠道的优质家居、家电、纺织鞋服及其他轻工制造企业；此外，关注各品类核心头部企业的多元布局，帮助其巩固核心竞争力，包括打造数智化系统、构建仓储物流体系、品类扩张、供应链布局、渠道下沉、横向并购等。 消费总量数据：1）社会消费品零售总额：6月社会消费品零售总额同比+2%，相对于5月的+3.7%下降了1.7个百分点。6月份限额以上零售企业消费品销售额同比-0.6%，环比上月大幅回落了4个百分点。2）电商数据：整体来看，量的表现仍好于价格，销量和均价同比增长的分别有34个和12个，相较于上月的46个和16个均有回落。销售额同比增速前五名分别为酒类（+89%）、家居饰品（+43.7%）、动漫桌游（+31.6%）、珠宝首饰（+30.6%）、运动健身（+24.2%），后五名分别为童鞋（-28.1%）、生活电器（-29.3%）、手表（-32.4%）、护肤品（-37.1%）、美容仪器（-56.9%） 行业运行：1）零售：6月份限额以上零售业单位中，便利店、专业店、专卖店、超市、百货零售额分别累计同比+5.8%、+4.5%、-1.8%、+2.2%、-3.0%。2）白酒：茅台酒价在酒企控货措施下已经企稳，7月28日飞天原箱和散瓶价分别为2590元和2375元，环比上月底分别回升40元和85元。行业整体景气度仍然低迷，中秋国庆旺季备货期即将来临，需密切关注白酒品牌企业动销与渠道库存情况。3）食品饮料：6月乳制品产量242.7万吨，同比-4.9%，行业景气度延续回落态势，休闲食品增速也有所回落，大众品整体需求平淡，具备性价比、健康理念的产品和品牌增速较好，量贩零食头部企业实现了快速的成长。4）纺织服装：内需有所回落，外需持续改善。6月份中国纺织业、服装业、皮革制鞋业营业收入分别为2082.8亿元、1069.4亿元、748.1元，同比分别+12.2%、+7.7%、+10.6%。6月份纺织品、服装、鞋靴出口分别同比+12.5%、+11.0%、-3.5%。5）家具：2024年6月份当月营收572.7亿元，同比+6.7%，6月份家具及其零件出口55.3亿美元，同比+5.6%，内需开始放缓，外需保持增长。6）家电：6月份起需求拐头向下，限额以上零售企业家电类零售额同比下降7.6%，相对于5月份+12.9%明显回落。6月份家电出口88.2亿美元，同比+18.7%（上月+19.6%），保持高速增长。以旧换新有望对内需形成一定支撑。 行业动态：1）白酒：贵州茅台召开2024年半年市场工作会，在复杂的市场形势下，公司上半年实现了高基数大体量下的稳定增长。提出在“三期叠加”复杂市场形势下，公司要做好“三个转型”，即客群转型、场景转型以及服务转型。2）零售：万辰集团发布了2024年半年度业绩预告，量贩零食业务营收预计105亿元-110亿元，同比增长438.84%-464.50%。3）休闲食品：三只松鼠发布上半年业绩预告，公司预计2024年上半年营业收入50.4亿元至51亿元，同比增长74.19%-76.27%；归母净利润2.86亿元至2.92亿元，同比增长85.85%-90.08%。4）家电：7月24日国家发改委、财政部出台《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。家电领域对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予15%-20%的以旧换新补贴。 （作者：杨志威，林宇航） 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 本篇合集作者： ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★ 转 载 声 明 转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。 服 务 支 持 人 员 对集团外客户 李 璐 琳 13262986013 liliulin@cib.com.cn 对集团内用户 汤 灏 13501713255 tanghao@cib.com.cn 免 责 声 明 兴业经济研究咨询股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文简称“兴业研究公司”)提供，本报告中所提供的信息，均根据国际和行业通行准则，并以合法渠道获得，但不保证报告所述信息的准确性及完整性，报告阅读者也不应自认该信息是准确和完整的而加以依赖。 本报告中所提供的信息均反映本报告初次公开发布时的判断，我司有权随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。本报告内容仅供报告阅读者参考，一切商业决策均将由报告阅读者综合各方信息后自行作出，对于本报告所提供的信息导致的任何直接或间接的后果，我司不承担任何责任。 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