广发银行业 | 银行视角看政治局会议:等待财政加力,关注大省区域行
（以下内容从广发证券《》研报附件原文摘录）
2024年7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，我们解读如下：其一，经济形势研判回归中性，战略保持定力；其二，等待财政发力；其三，货币政策依旧在多目标下相机抉择；其四，会议表示“要继续发挥好经济大省挑大梁作用”。 核心观点 2024年7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，我们解读如下： 其一，经济形势研判回归中性，战略保持定力。本次会议删除“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善”等相对偏乐观的表述，增加了“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内经济运行出现分化”表述。对于经济问题的应对方面，提到要“积极主动应对”、“保持战略定力”。会议对经济运行压力重视程度增加，表示“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，预计短期政策会加码，但同时表示要保持战略定力，可能意味着政策力度有限。 其二，等待财政发力。会议提到，“宏观政策要持续用力、更加给力”、“加强逆周期调节”，同时删除“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”表述，改为“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。新增“加快专项债发行使用进度”、“优化财政支出结构”。年内财政预算仍有空间，下半年财政力度有望扩大。 其三，货币政策依旧在多目标下相机抉择。货币政策方面表述由“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”改为“综合运用多种货币政策工具”，将“降低社会综合融资成本”改为“促进社会综合融资成本稳中有降”。会议表示“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。货币政策依旧在“稳增长”“稳汇率”“稳利率（息差）”“防风险”等多目标制下相机抉择。三中全会后，政策利率和存款利率已集中下调，显示货币政策逆周期加码，预计后续需要等待财政加力配合。 其四，会议表示“要继续发挥好经济大省挑大梁作用”。综合化债约束和城市化集中趋势，大省政策空间或更大，关注大省区域行的机会。 货币政策重回稳增长，降息政策已落地，等待财政加力配合。如果财政发力落地，经济和市场预期有望改善，银行板块基本面预期也有望改善，但板块防御属性带来的超额收益可能也会收敛。个股选择上，目前银行个股间静态估值相对均衡，需要关注未来业绩和分红的可持续，资产质量是胜负手，建议区域、股份、大行均选择资产质量最优的银行，同时关注经济大省挑大梁带来的大省区域行的机会。 风险提示 （1）资产质量大幅恶化；（2）存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期；（4）财政发力不及预期。 报告信息 本摘要选自报告：《银行视角看政治局会议：等待财政加力，关注大省区域行》2024-07-31 报告作者： 倪军S0260518020004 王先爽 S0260520040002 文雪阳 S0260524070004 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
2024年7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，我们解读如下：其一，经济形势研判回归中性，战略保持定力；其二，等待财政发力；其三，货币政策依旧在多目标下相机抉择；其四，会议表示“要继续发挥好经济大省挑大梁作用”。 核心观点 2024年7月30日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，我们解读如下： 其一，经济形势研判回归中性，战略保持定力。本次会议删除“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善”等相对偏乐观的表述，增加了“当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内经济运行出现分化”表述。对于经济问题的应对方面，提到要“积极主动应对”、“保持战略定力”。会议对经济运行压力重视程度增加，表示“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，预计短期政策会加码，但同时表示要保持战略定力，可能意味着政策力度有限。 其二，等待财政发力。会议提到，“宏观政策要持续用力、更加给力”、“加强逆周期调节”，同时删除“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”表述，改为“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。新增“加快专项债发行使用进度”、“优化财政支出结构”。年内财政预算仍有空间，下半年财政力度有望扩大。 其三，货币政策依旧在多目标下相机抉择。货币政策方面表述由“灵活运用利率和存款准备金率等政策工具”改为“综合运用多种货币政策工具”，将“降低社会综合融资成本”改为“促进社会综合融资成本稳中有降”。会议表示“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。货币政策依旧在“稳增长”“稳汇率”“稳利率（息差）”“防风险”等多目标制下相机抉择。三中全会后，政策利率和存款利率已集中下调，显示货币政策逆周期加码，预计后续需要等待财政加力配合。 其四，会议表示“要继续发挥好经济大省挑大梁作用”。综合化债约束和城市化集中趋势，大省政策空间或更大，关注大省区域行的机会。 货币政策重回稳增长，降息政策已落地，等待财政加力配合。如果财政发力落地，经济和市场预期有望改善，银行板块基本面预期也有望改善，但板块防御属性带来的超额收益可能也会收敛。个股选择上，目前银行个股间静态估值相对均衡，需要关注未来业绩和分红的可持续，资产质量是胜负手，建议区域、股份、大行均选择资产质量最优的银行，同时关注经济大省挑大梁带来的大省区域行的机会。 风险提示 （1）资产质量大幅恶化；（2）存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期；（4）财政发力不及预期。 报告信息 本摘要选自报告：《银行视角看政治局会议：等待财政加力，关注大省区域行》2024-07-31 报告作者： 倪军S0260518020004 王先爽 S0260520040002 文雪阳 S0260524070004 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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