【ASMPT(0522.HK)】先进封装进展顺利,SMT和传统封装复苏慢于预期使业绩短期承压——2024二季度业绩点评(付天姿)
（以下内容从光大证券《【ASMPT(0522.HK)】先进封装进展顺利,SMT和传统封装复苏慢于预期使业绩短期承压——2024二季度业绩点评(付天姿)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布24Q2业绩，营收4.27亿美金对应33.4亿港币，YoY-14.3%，QoQ+6.5%，高于此前指引区间3.8~4.4亿美金的中值。其中半导体解决方案业务营收2.13亿美金，YoY+21%，QoQ+0.4%，系集成电路/分立器件、光电子和CIS需求拉动；SMT业务营收2.15亿美金，YoY-25%，QoQ-4.7%，系汽车和工业领域需求疲弱。Q2毛利率环比下滑1.84pct至40%，系SMT业务毛利率下滑；其中SMT业务毛利率环比下滑4.1pct至35.6%，半导体业务毛利率环比下降0.1pct至44.5%。24Q2调整后净利润1.37亿港币，YoY-56%，QoQ-23%，对应净利率4.1%，对应EPS 0.33港币。 2024年半导体复苏节奏略慢于预期，传统封装和SMT拖累，AI相关的先进封装成为公司长期增长点 24Q2公司整体新增订单3.99亿美金，QoQ-2.4%，系SMT业务订单下滑，半导体业务录得增长；其中SMT业务新增订单QoQ-16%至1.8亿美金，系市场需求疲软；半导体业务新增订单QoQ+12%至2.2亿美金，主要由先进封装解决方案带动，24H1半导体业务BB ratio实现1以上。公司半导体业务表现喜忧参半，一方面先进封装因AI和HPC需求强劲而增长，24H1收入2.1亿美元，营收占比25%，主要由TCB设备、SiP和光电子贡献；另一方面半导体周期复苏速度慢于预期，汽车和工业需求偏弱，导致传统封装营收和订单表现低于预期。公司指引24Q3收入区间3.7~4.3亿美金，对应中值QoQ-6.4%，系SMT疲软和传统封装复苏慢于预期。因公司预计Q3新增订单个位数环比下滑，我们认为业绩拐点或推迟至24Q4之后。 AI芯片和HBM驱动TCB设备在25/26年加速出货 AI军备竞赛驱动GPU和高带宽存储器(HBM)需求高涨，公司TCB设备用于逻辑、存储和边缘服务器/设备应用处理器的封装，考虑到客户后续扩产，我们预计24Q4 TCB设备同逻辑和HBM的合作有望取得进展、赢得更多订单，看好25/26年TCB带动先进封装业务营收高速增长。1）逻辑芯片方面，订单增长势头保持。24Q2持续获得领先IDM和OSAT客户新签的芯片到晶圆(C2W)订单；并与领先晶圆代工客户共同开发下一代TCB设备，展望24H2将有订单落地；芯片到基底(C2S)方面获得可持续的订单流，有信心24H2相关订单进一步增长。2）HBM方面，TCB设备有望承接强劲扩产需求，HB设备赢得首个订单。TCB设备方面，24Q2公司同HBM厂商合作，在12层及以上HBM堆叠的研发进展顺利；7月赢得了HBM厂商订购2台下一代TCB设备的订单。HB设备方面，HBM厂商签订订单以购买2台下一代HB设备用于技术研发。 风险提示：半导体行业进入下行周期；AI算力需求不及预期；先进封装、mini LED渗透不及预期；客户拓展不及预期。 发布日期：2024-07-30 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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