上海中期期货——早盘短评20240801

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20240801》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股标普、纳指涨幅创五个月最大，标普500指数盘中涨超2%、纳指一度涨超3%，均创2月份以来最佳单日表现。7月份纳指是主要指数中唯一累计下跌且止步两个月连涨的，小盘股指累计涨10%，创年内最佳。日本央行加息令日元大涨2%，在3月以来首次升穿150，7月累计涨近7%，创20个月最佳。中东局势推动油价跳涨、一度涨5%，避险资产黄金、美债也大涨。此外美国财政部维持季度长债发行规模不变，也提振了美债。国内方面，中国7月官方制造业PMI回落至49.4，显示国内需求不足问题仍然突出，分项数据显示当前经济处于被动去库的磨底阶段。海外方面，美联储在7月的FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，决议显示美联储通胀之外新增关注就业风险；鲍威尔表示，预期更加接近降息是合理的，9月可能讨论降息。“新美联储通讯社”称，美联储重大转变，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，为9月降息扫清道路。日本央行宣布加息15基点，每季购债缩减4000亿日元。今日重点关注中国7月财新制造业PMI。 金融衍生品 股指 昨日四组期指集体反弹，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨1.94%、2.59%、4.71%、5.12%。现货A股三大指数昨日大幅反弹，沪指涨2.06%，收报2938.75点；深证成指涨3.37%，收报8754.09点；创业板指涨3.51%，收报1688.14点。沪深两市成交额大幅放大，达到9033亿元，较前一日放量3039亿元。行业板块罕见全线上扬，证券、医疗服务、多元金融、生物制品、教育、能源金属、旅游酒店、电机、软件开发、化学制药、医疗器械、文化传媒、美容护理板块涨幅居前。国内方面，中国7月官方制造业PMI回落至49.4，显示国内需求不足问题仍然突出，分项数据显示当前经济处于被动去库的磨底阶段。海外方面，美联储在7月的FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变，决议显示美联储通胀之外新增关注就业风险；鲍威尔表示，预期更加接近降息是合理的，9月可能讨论降息。综合看，国内重要会议释放的改革信号对市场情绪有所提振，指数或迎来阶段性反弹，但当前国内基本面修复不强以及海外美联储并未实质降息下，反弹力度和持续性可能有限。 集运指数（欧线） 昨日EC继续走弱，主力合约收跌4.70%。本期SCFIS欧线指数在持续十一周上升后小幅回落，7月29日现货指数环比上升1.50%至6225.65点。供给端，欧线8月的周平均运力预计达到29.6万，较7月增长约7%，运力增长主要系前三周加班船所致，月末运力供给偏紧。需求端，欧元区7月制造业和服务业PMI初值均不及预期，德国与法国的表现继续落后于整个地区，其中德国的产出四个月来首次下降，而法国的商业活动连续第三个月下降，不过欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，8月初各家船司报价逐步向中枢8500美金收敛，后续8月下旬运价可能进一步下降，需观察主要航司运价下调的频率和幅度。地缘方面，当地时间7月31日，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚在德黑兰凌晨遭暗杀，哈马斯表声明称事件系以色列所为，将对袭击方进行报复。整体来看，地缘冲突仍未有结束迹象，后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下，EC主力合约预计以宽幅震荡为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2446美元/盎司，金银比价84.34。美联储继续按兵不动，会议声明称降通胀取得一些进展、就业增长有所放缓、失业率仍处低位但有所上升，暗示9月降息将至。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期亦显示增长的韧性，美元指数仍有支撑。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储为降息打开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已经连续两次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，市场对于各类资产的走势难以形成一致预期，资产波动率显著增加。资金方面，中国央行6月未增持黄金，连续两个月央行黄金储备保持不变；印度央行黄金储备在6月份增加了9吨以上，为2022年7月以来最高。截至7/31，SPDR黄金ETF持仓846.05吨，前值843.17吨，SLV白银ETF持仓14388.62吨，前值14326.15吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，建议谨慎观望为宜。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨，伦铜价格震荡上行，现运行于9240美元/吨。宏观方面，美国第二季度的经济活动大大强于预期，实际GDP年化季率初值录得2.8%，消费支出的增加反映了服务和商品的增长，表明美国持续进行软着陆进程。基本面来看，供应端，7月进口比价不断回暖，保税区有大量铜现货清关国内，同时，SMM数据显示5、6两月国内产量突破百万大关，整体现货供应量将维持高位。库存方面，截至7月29日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降0.63万吨至35.12万吨,连续4周周度去库，废铜需求转移后电解铜替代作用显现，消费持续向好。需求方面，本周SMM调研国内大中型铜杆企业开工率为78.22%，环比超预期上升5.35个百分点。铜材行业开工率受铜价明显回落影响而上升，同时，8月1日开始施行《公平竞争条例》，随着再生铜杆持续停产，再生铜杆订单转移的企业也有所增多。终端电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产拖累程度有所减轻，风光领域增速同比转负，新能源车产销继续向好。整体来看，美国经济软着陆预期增强，国内去库对铜价存在支撑，但当前由于不确定性增加，操作上谨慎观望为宜。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨，伦镍价格震荡整理，现运行于16490美元/吨。纯镍方面，SMM调研7月精炼镍产量环比将继续增加，可以出口的镍企产量持续增加，年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。在镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升，后续现货市场成交或将出现转变。镍铁方面，国内方面，受利润持续倒挂影响当前国内冶炼厂生产驱动较弱，部分冶炼厂在8月进行检修，预计产量进一步走弱。印尼方面，印尼镍矿RKAB进展较为缓慢，据了解部分冶炼厂镍矿库存低位运行，导致镍生铁产量出现下滑。硫酸镍方面，多数使用高冰镍、中间品的镍盐厂利润逐渐得到修复，目前部分盐厂随着利润的修复下调了报价，7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。需求端，当前不锈钢产量维持高位，且在临近"金九银十"传统旺季下，预期排产或有增量，对镍生铁需求强稳运行。7月至8月三元需求逐渐转好，整体呈现需求回暖的迹象。综合来看，短期镍价超跌，需求阶段性回暖，中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.91%，伦铝收涨3.44%。供应端，国内电解铝供应持续增长，原铝净进口量同比增幅较大，云南、四川及贵州等地区仍有部分产能待复产。库存端，截止至7月29日，SMM国内铝锭库存80.1万吨，环比增长1.1万吨，社会库存去库乏力且处于近三年同期高位水平，现货短期或维持贴水行情。消费方面，下游铝加工及终端需求进入淡季，铝加工行业开工率跌至谷底，部分提振措施效果尚未显现。整体来说，短期铝基本面持续对铝价产生向下压力，宏观面波动相对较大，短期需重点关注宏观面变化对铝价带来的影响。 隔夜氧化铝主力收涨0.49%。国内供应端，近期山西、广西以及内蒙地区部分企业复产后产能运行稳定，随着复产产能逐步放量，国内氧化铝供应短期亦趋于稳定。氧化铝厂由于现货供应有限，叠加矿石资源紧缺、烧碱价格上行等问题报价坚挺。需求端，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，SMM预计7月底国内电解铝运行产能环比增加15.30万吨，对氧化铝需求整体稳中向好。整体来看，基本面供需双增趋势下，短期氧化铝紧平衡格局将延续，近期需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性以及氧化铝仓单货源成交走势。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.77%，伦铅收涨3.14%。国内供应面，近期原生铅与再生铅冶炼企业生产逐步恢复，铅锭供应阶段性增量，加之铅进口窗口处于打开状态，预计本周将有一批进口精铅抵达港口，目前市场上已有部分进口铅报价。成本端，受再生精铅冶炼成本考虑、铅价走弱及替换旺季废电瓶供应增量预期等因素影响，废电瓶价格小幅走弱，而铅精矿供应持续紧张，铅精矿TC报价易跌难涨。消费端，SMM铅蓄电池周度开工率环比增加0.15%至72.2%，电动自行车与汽车蓄电池市场更换需求暂无较大改善，铅蓄电池企业基本维持以销定产模式。近期储能电池需求向好，开工率逐步提至满产状态。库存端，截止至7月29日，SMM国内铅锭社会库存4.22万吨，环比增加0.31万吨，近期锭端供应渠道增加，下游刚需采购分散，铅锭社库再度上升。整体来说，本周铅市场多空因素交织，铅价下方成本支撑较强，短期或仍将延续偏强震荡。 锌 隔夜沪锌主力收跌0.13%，伦锌收涨1.79%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，上周加工费维持弱稳格局，矿端的减量传导至冶炼厂，预计7月精炼锌产量环比大幅下降。消费端，据SMM调研，消费淡季下下游需求整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分企业检修或停产，拖累开工下降。库存端，截至7月29日，SMM国内锌锭库存总量为15.91万吨，环比减少1万吨，库存下降主要由下游企业逢低积极采买提货带动，关注进口锌流入对去库持续性的影响。综合来看，消费淡季下市场对锌需求担忧持续，但上游矿端供需矛盾以及美联储降息预期为锌价提供一定支撑，短期沪锌料维持震荡走势。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收涨1.91%。近期碳酸锂盘面连续走低后存在反弹需求，加之昨日国内股市和商品普遍上扬，碳酸锂止跌企稳。国内供应端，伴随气温回升盐湖开工率逐步上行，供应量短期有一定增量，近期进口原料到港量持续增加，供应端整体较为宽松。目前锂盐厂整体开工率不高，但国内碳酸锂产能仍处提升阶段，预计后续产量仍有较大上升空间。消费方面，在消费淡季叠加去库预期的加持下，7月份新能源企业销量预期持稳，对于电池环节需求未见明显起色。电池环节仅三元电池排产结构性补库，但增量有限；此外，新能源汽车以旧换新补贴扰动市场情绪。库存方面，碳酸锂库存持续攀升，截至7月25日，SMM碳酸锂库存11.41万吨，环比增加0.46万吨。整体来说，碳酸锂基本面依然偏弱，市场库存压力较大，预计短期碳酸锂期价仍将维持偏弱整理格局。 钢材 昨日钢材市场维持弱势运行，期价低位整理，螺纹10月合约未能有效站上3350一线关口附近，整体承压5日均线附近阻力，短期偏弱运行为主；热卷10月合约依然承压3480一线附近，上方承压5日均线，整体表现弱于螺纹钢，短期或延续调整态势。供应方面，上周五大钢材品种供应875.48万吨，周环比下降8.51万吨，降幅1.0%。上周五大钢材品种产量除热轧板卷外周环比均有所下降，上周螺纹钢产量降幅扩大，合计下降3%至216.69万吨，长短企业流程企业均有减量。热轧产量上升0.4%至328.21万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1757.86万吨，周环比增0.64万吨，增幅0.04%。上周五大品种总库存周环比除螺纹外均有所增加：五大材厂库除中厚板外周环比均增加，其中热卷增幅较为明显。五大材社库整体周环比下降，降幅主要来自建材方面贡献。下游方面，上周五大品种周消费量为874.84万吨，环比下降2.8%；其中建材消费环比下降3.7%，板材消费环比下降2.2%。上周五大品种表观消费环比下降较为明显，也展示出目前需求疲软的现实。总体来说，需求难有回升预期，宏观目前支撑力度有限，市场信心的重新建立需要时间，在通过供给侧变化重新调整供需结构以使得价格筑底企稳前，预计短期内钢价或继续承压运行。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现低位震荡，期价暂获760一线附近支撑，短期或依然承压运行。供应方面，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2910.1万吨，周环比增加97.3万吨；7月全球发运量周均值为2902万吨，环比6月减少4882万吨，同比去年7月减少79万吨。受前期发运的影响，上周到港弱于上期。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数多于复产座数，247样本钢厂日均铁水产量小幅回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为239.61万吨/天。从市场行为来看，受价格回落影响，贸易商积极出货降库存降头寸，出货较为积极，部分贸易商成本较高，封盘不出；钢厂亏损扩大，采购积极性一般，按需少量采购。近期进口矿到港虽有下滑，随着在港船舶逐步靠泊卸货，港口库存累库趋势延续，而压港逐步得到缓解，短期矿价或维持偏弱运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约维持偏弱整理，整体表现仍处空头排列，暂获1450一线附近支撑，上方承压5日均线附近压力。上周国内市场炼焦煤偏弱运行。供应方面，山西区域内多数煤矿维持正常生产节奏，整体供应平稳。由于上周因重要会议期间煤矿停产保障安全，现已基本恢复，整体原煤产量较上周有所增加；陕西子长地区部分煤矿搬家倒面生产不正常，产量有所缩减，其余地区煤矿基本维持前期正常生产节奏。上周洗煤厂库存有少量积攒原因是受市场偏弱影响，下游拿货不积极，出现一定累库现象。价格方面，国内市场炼焦煤当前表现线上竞拍以下跌为主，起拍价较高煤矿频频出现流拍现象，现临汾肥精煤报价1700元/吨出货不畅，安泽低硫主焦现汇1900元/吨，高价成交不畅，中间洗煤及贸易环节成交价格承压下行，在市场下行的趋势下，本周延续偏弱局面，短期煤价或将继续下探。 焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现延续偏空格局，期价承压5日均线，重回2030一线上方，短期表现或维持空头排列。上周焦炭市场情绪偏弱，一方面成材价格的持续下跌，促使钢厂降成本意愿强烈；另外一方面，铁水降幅缓慢，焦炭刚性需求支撑强，导致焦炭提降一推再推。供应端，全国平均吨焦盈利43元/吨，独立焦企生产积极一般，焦炭出货顺畅，厂内也以降库为主，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为74.12% 减 0.41%；焦炭日均产量68.32万吨减 0.37万吨，焦炭库存57.21万吨减 2.2万吨。需求端，上周钢厂高炉日均铁水微降0.04至239.61万吨，尽管钢厂高炉检修陆续增加，但整体仍处于相对高位水平，短期原料需求有韧性。综合来看，随着钢厂亏损面扩大，焦炭提降也随之提上议程；后期继续关注终端需求的表现以及钢厂高炉检修情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏强运行，收盘价10440元/吨，收涨幅1.61%。市场参考价：华东不通氧553#硅在11650元/吨，通氧553#硅在11850元/吨，421#硅在12500元/吨。SMM统计6月中国工业硅产量在45.31万吨，环比增幅11%增量4.51万吨。7月T业硅行情继续低迷，少量硅企及部分97硅、再生硅厂有减停产情况.工业硅市场成交清淡，下游及贸易商以询单了解市场居多，成交量较少。需求端多晶硅供应量维持在3.3万吨，目前未有新增较大产能减产，头部企业减产情产量 一况待定，预计将在8月实施。有机硅企业的开工率保持稳定，多数企业专注于消化库存，采购以按需为主。铝合金企业的开工率依然偏弱。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收涨2.67%。供应方面，OPEC+部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度。美国原油产量与前周持平，持续处于高位水平。需求方面，美国油品全口径库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。国内方面，本周天津石化2#常减压装置及宁夏石化全厂仍处检修期内，大连西太石化全厂将结束检修，并无其他新增检修炼厂，预计主营炼厂平均开工负荷或继续上涨。山东地炼方面，暂无开工和停工的常减压装置，多数炼厂负荷保持平稳运行，预计7月下旬山东地炼一次常减压开工负荷或稳定。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收涨0.85%。低硫主力合约期价收涨1.00%。供应方面，隆众数据显示，截至7月21日当周，全球燃料油发货548.35万吨，较上周期增加9.60%。其中美国发货68.17万吨，较上周期增加36.42%；俄罗斯发货50.47万吨，较上周期下降42.69%；新加坡发货27.3万吨，较上周期下降14.99%。预计本周到港燃料油量环比回升。需求方面，中国沿海散货运价指数较上周期微幅下跌，中国出口集装箱运价指数较上周期小幅回升。在终端需求疲软、沿海散货运价难支撑背景下，预计船东刚需小单加油心态延续，燃油消费偏清淡。整体来看，燃料油供应回升，需求疲弱，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收涨1.65%。供应方面，上周华南、华北、华中、西南、西北地区炼厂供应稳定，区内炼厂产能利用率无明显变化。大连锦源复产沥青，东北地区炼厂产能利用率增加。齐鲁石化、东明石化转产渣油，山东地区炼厂产能利用率下降。镇海炼化以及江苏新海间歇复产，华东地区炼厂产能利用率增加。本周虽然镇海炼化以及江苏新海短期停产，但齐鲁石化复产沥青，带动产能利用率微增。需求方面，北方地区仍多间歇降雨天气，实际刚需略显平淡；南方地区台风来临，降雨有所增加，整体需求较为疲弱。综合来看，沥青供应微增，需求弱势，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收涨1.05%。供应方面，本周已减停装置或延续检修，预计产量或小幅回落。需求方面，本周市场装置重启、检修、新装置计入并存，国内聚酯行业供应将小幅修复，但上涨空间有限。整体来看，PTA供强需弱，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，本周部分工厂存降负计划，短纤供应存缩量预期。受当季订单疲弱及新单不足影响，终端开工仍存下滑预期；尤其淡季气氛较浓，库存逐步累积影响，订单洽谈进程滞缓。短纤供需双弱，期价或区间运行。PX方面，本周九江有检修计划，预计产量小幅下降。下游已减停装置或延续检修，需求或回落。预计PX期价区间运行。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨0.81%。供应方面，上周国际甲醇装置开工下滑，国产甲醇开工下滑，后期检修装置回归较多，预计开工走高。目前西北能源、陕西润中重启中，关注7月底、8月上旬久泰托县、陕西长青、孝义鹏飞、山西华昱等恢复节奏；中煤鄂能化、世林、国泰后续仍存检修落实。港口库存方面，关注台风天气对外轮卸载速度的影响，若卸货速度顺畅，港口库存将继续维持累库趋势。需求方面，7月底国内阳煤、夏宝丰三期、神华新疆等CTO/MTO检修项目恢复相对集中，关注整体落实情况；另外继续关注蒙大原料外采力度。整体来看，甲醇供需双增，期价或区间震荡。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约减仓反弹。市场交投情绪好转，天然橡胶期货价格止跌反弹。天然橡胶供需暂无显著矛盾。下游轮胎开工率虽然处于淡季，但开工率同比仍较高，后期需求将形成托底作用。从供需来看，国内降雨对割胶的影响减弱，国内胶乳供应回升。海外方面，东南亚主产区雨水偏多，割胶工作受阻，原料收购价格维持高位，但市场对于未来产出放大预期不变。需求方面，下游正处于季节性需求淡季，部分下游轮胎企业检修。轮胎出口放缓，替换市场需求一般，近期天然橡胶下游需求偏弱。现货市场方面，据卓创资讯数据，7月31日海南产区制全乳胶水收购价格参考为13100元/吨；云南西双版纳地区胶水收购价格参考13000-13200元/吨；22年SCRWF主流货源意向成交价格为13750-13850元/吨，较前一交易日小跌25元/吨。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14200-14300元/吨，较前一交日下跌50元/吨。综合来看，国内、外新胶供应回升，进口量存增加预期，下游需求一般，供需面偏弱，但若宏观预期改善，天然橡胶期货价格底部支撑犹存，整体或将震荡运行为主。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约上涨0.88%。供应方面，威特、蓝德、扬子、齐翔维持检修，齐鲁负荷提升，独山子重启时间推迟，其他装置正常运行，行业开工负荷预计回升。卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷或调整至57%附近。需求方面，上周全钢轮胎开工率小幅回升，半钢轮胎企业积极生产雪地胎，开工率亦小幅回升，但仍有部分企业计划检修；其它行业稳定。合成胶下游需求一般。现货市场方面，根据卓创资讯数据，7月30日华北地区BR9000市场价格14600-14800元/吨；华东地区BR9000市场价格14600-14800元/吨；华南地区BR9000市场价格14900-15000元/吨。整体来看，本周合成橡胶供应周环比有所回升，需求一般，但国际原油价格重新上涨，合成胶期货价格跟随反弹。 塑料 夜盘塑料期货主力合约继续反弹。从成本来看，国际原油反弹提振盘面。供应方面，据卓创看待资讯数据，预计本周PE检修损失量在9.34万吨，环比减少3.71万吨。兰化榆林全密度装置开车产7042，线性生产比提升至33.28%，国产LLDPE供应量将有所增加。进口方面，远期进口船货资源陆续到港，进口供应将有所增加。近期外盘HDPE跌幅较大。需求方面，目前下游各行业处于季节性淡季，包装膜、棚膜等行业开工率不高，即塑料下游需求增量不高。整体来看，本周国内部分装置检修重启，周度产量将有所增加，PE进口量将有所增加，下游需求处于季节性淡季，塑料供需暂无较大改善，但上游原油反弹以及宏观预期好转，塑料期货价格受到提振作用而上涨。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约继续反弹。国际原油反弹以及国内宏观预期改善提振盘面。供应方面，根据卓创资讯调研，本周计划检修装置停车损失量约在13.73万吨，周环比下降。进口方面，进口利润依旧不高，进口量对国内暂无较大压力。出口方面，海运费偏高，出口成本增加，导致出口增量不高。需求方面，下游新单不足、制品库存高企等因素导致需求偏弱。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求难以大幅增加，但上游原油重新反弹，加上宏观预期改善，聚丙烯期货跟随原油反弹。 PVC 夜盘PVC期货主力合约继续反弹。从供需来看，据卓创资讯数据，本周随着海湾、三友、华苏、东兴等装置检修结束，预计PVC行业开工负荷率将提升，但因为新增万华及中盐检修，所以开工负荷率提升幅度有限。7月25日华东及华南样本仓库总库存略降。齐鲁石化36万吨PVC装置7月底开车。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高；出口方面，海运费较高，生产企业新接单不足，因印度方向受阻，接单仅以少量东南亚、中东、非洲为主。不过随着现货价格下跌以及印度等地6月份提前备货，7月出口环比或将有所增加。整体来看，近期PVC装置检修损失量偏高，下游处于需求淡季，随时宏观预期好转，PVC期货价格或将震荡筑底。未来关注房地产政策变动、印度BIS认证是否推迟以及社会库存是否延续下降。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约上涨2.12%。近期主要交割地山东地区烧碱价格稳中有涨。山东地区近期部分氯碱企业降负荷，加之近期某大型氧化铝企业需求增加，局部价格上涨，32%液碱价格稳中有涨。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在760-830元/吨附近，折百在2375-2594元/吨附近。期货09合约已经和低价货源基本平水，基差已经得到修复。昨日河北地区沧州地区继续上调。其他地区供需多稳定，部分客户月底议价中，氯碱企业谨慎调价，价格稳定。装置方面。据中国氯碱网数据，山东民祥7月底烧碱装置投料试车，预计8月正式出货。青海宜化烧碱装置计划8月10日停车检修12天。德州实华烧碱装置计划8月15日停车检修一周左右。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84%附近。随着部分氧化铝新增产能及复产产能逐步进入投产阶段，氧化铝行业对烧碱需求存在一定增量；下游化纤及纺织印染行业对液碱采购保持稳定，造纸及化工等行业需求情况一般，采购液碱以刚需为主。整体来看，本周烧碱供应或略增加，需求一般，随着基差得到修复以及国内宏观预期改善，烧碱期货价格或将止跌后区间震荡。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡偏强运行，收盘价14160元/吨，收涨幅0.32%。国际方面，美国2023/24年度陆地棉净签约-16828吨（含签约862吨，取消前期签约17690吨），为本年度最低单周净签约量。装运陆地棉29778吨，较前一周增加16%，较近四周平均减少11%。净签约本年度皮马棉-45吨；装运皮马棉522吨，较前一周减少47%。本周签约新年度陆地棉64841吨，签约新年度皮马棉1111吨。国内方面，2024年6月我国棉花进口量16万吨，环比（26万吨）减少10万吨，减幅38.5%；同比（8万吨）增加8万吨，增幅86.0%。2024年我国累计进口棉花180万吨，同比增加213.1%。2023/24年度(2023.9-2024.8)累计进口棉花291万吨，同比增加155.3%。近日纯棉纱市场交投气氛一般，下游刚需采购为主。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价6171元/吨，收跌幅0.36%。国际方面，航运机构Williams发布的数据显示，截至7月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为101艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为463.89万吨（高级原糖数量为447.49万吨），此前一周为425.44万吨，环比增加38.45万吨，增幅9.03%。桑托斯港等待出口的食糖数量为357.44万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为82.02万吨。国内方面，产区制糖低库存状态延续，现货以顺价销售为主，此外期现价差高位也为市场提供价格支撑。而随着传统消费季节来临，近期贸易商与终端补库增加，产区集团日内多次上调报价，食糖出库量增加，消费旺季因素有所显现。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏强运行，收涨幅0.92%，收盘价18675元/吨。当前生猪价格19.13元/公斤。全国生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育补栏节奏放缓，养殖端出猪积极性偏高，但终端消费表现不佳，猪企整体接单情况一般、价格多有调降，短期情绪降温叠加出栏增量、行情或继续走弱。多地气温偏高，养殖主体持续性压栏预期不强，基本维持择机出栏，肉类消费表现疲软依旧，供应端暂无集中上量预期，月底节奏延续平缓，肥标价差扩大适度支撑行情，需求暂无明显调整，行情窄幅盘整、猪价或偏强震荡。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3951元/500kg， 收涨幅0.3%。鸡蛋主产区均价4.26元/斤。市场交易氛围清淡，走货不畅，价格全面回落。市场挺价情绪较强，蛋价高位僵持，随后全国多地天气高温多雨，存储难度增加，鸡蛋质量出现下降，而市场交易氛围减弱，且终端接货意愿不强，导致产区库存渐增，出货压力增加，蛋价则承压回落。7月中旬开始北方进入三伏天，受高温影响，蛋鸡进入歇伏期产蛋率亦下降，月内鸡蛋产量或低于预期值。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2349元/吨，收涨幅0.3%。国内方面，东北地区市场价格以稳为主，深加工企业维持压价收购，陆续下调10-20元/吨，贸易商少量顺价出货。港口方面，晨间到港量低位，但近期多阴雨天气，装卸化验效率低。南方采购需求不佳，港口装船需求不多，收购价格偏弱。销区玉米市场稳中偏弱运行，整体交易气氛仍旧不佳，贸易企业成交价格继续下沉。 苹果 昨日苹果主力合约震荡偏强运行，收盘价6848元/吨，收涨幅0.9%。目前山东栖霞客商货80#一二级片红3.5元/斤左右，客商货80#一二级条纹4.0元/斤左右，按质论价。陕西渭南富平梅家坪镇纸袋秦阳价格回落1.0元/斤左右，上周末产地纸袋秦阳好货报价70#起步4.8-5.5元/斤，昨天下午开始，主流价格回落至4.0-4.2元/斤。截至2024年7月24日，全国主产区苹果冷库库存量为92.80万吨，库存量较上周减少10.43万吨。走货较上周环比基本持平。山东产区库容比为13.22%，较上周减少0.74%，本周山东整体走货不快。目前库存压力集中在蓬莱村里集、栖霞等乡镇为主，客商少量寻优质好货发市场及商超，果农货出货围绕低价货源走电商及团购渠道为主，终端市场消化缓慢，时令水果继续冲击，客商拿货积极性不高。陕西产区库容比在7.84%，较上周减少1.17%。本周陕西主产区走货速度延续缓慢态势，基本以客商按需发自存为主，整体交易氛围清淡。下周随着早熟品种陆续上量，产地库存货源去库速度或继续减缓。 豆粕 隔夜豆粕依托3050元/吨震荡，7、8月份美豆处于关键结荚期，由于美豆生长前期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至7月28日，美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为52%。七月下旬美豆产区转向干热，过去一周美豆产区降水偏少，未来两周美豆北部及中西部产区降水依然不足。此前美豆产区降水充足奠定良好墒情基础，7月末至8月初的不利天气影响仍需观测，重点关注八月中旬降水能否恢复。美豆产区短期天气风险上升，叠加新作销售有所回暖，对大豆走势形成支撑。国内方面,7、8月份份进口大豆到港压力偏高，本周油厂开机有所上升，截至7月26日当周，大豆压榨量为197.15万吨，高于上周的189.59万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆粕库存为134.59万吨,环比增加6.77%,同比增加78.45%。建议暂且观望。 菜籽类 七月下旬加拿大菜籽产区干热天气引发减产担忧，同时，欧盟及俄乌地区偏干，对菜籽形成支撑。近期国内菜籽压榨有所回升，本周菜粕库存增加，截至7月19日，沿海主要油厂菜粕库存为4.55万吨,环比增加15.19%,同比增加279.17%。操作上建议暂且观望。菜油方面，菜油进口逐步西江，近期菜油库存有所回调，但较往年处于偏高水平，截至7月26日，华东主要油厂菜油库存为27.95万吨，环比增加0.29%,同比减少10.62%。维持震荡思路。 棕榈油 隔夜棕榈油依托7700元/吨震荡，截至6月底，马棕库存连续第三个月增长至1829469吨，环比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份马棕产量季节性回升，SPPOMA数据显示，7月1-25日马棕产量较上月同期增加14.02%，由于中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增加，ITS/Amspec数据分别显示7月1-25日马棕出口较上月同增加31.4%/31.6%。目前马棕产量持续增加后期或逐步累库，但出口方面存在支撑，同时菜籽及葵籽减产担忧升温，棕榈油维持震荡偏强走势。国内方面，随着棕榈油进口利润改善，6-7月份棕榈油进口增加，国内棕榈油库存有所回升，截至7月26日当周，国内棕榈油库存为50.67万吨，环比增加5.80%，同比减少24.54%。建议暂且观望。 豆油 6-7月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，7月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存延续上升，截至7月26日当周，国内豆油库存为109.12万吨，环比增加2.34%,同比增加0.04%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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