如何看待7月PMI对债市启示?(东吴固收李勇 徐沐阳)20240731

（以下内容从东吴证券《如何看待7月PMI对债市启示?(东吴固收李勇 徐沐阳)20240731》研报附件原文摘录）
　　正文 事件 数据公布：2024年7月31日，统计局公布7月官方制造业PMI收于49.4%，较6月下行0.1个百分点；7月非制造业PMI收于50.2%，较6月下行0.3个百分点。 观点 制造业PMI景气水平基本稳定，大型企业景气度较高。总体来看，7月制造业PMI在枯荣线下小幅下降，经济有下行压力，回升基础仍需着力加强。具体来看：（1）制造业企业生产指数略高于临界值，制造业生产小幅扩张。7月生产指数为50.1%，较6月下行0.5个百分点；采购量指数上行0.7个百分点至48.8%。7月新订单指数较上月下行0.2个百分点，录得49.3%。新出口订单指数较6月上行0.2个百分点至48.5%，内需指数有所回落，外需指数位于上调区间，海外订单数量有所增加，国内有效需求减少。制造业企业产成品下降，原材料库存略有上升。 7月产成品库存指数为47.8%，较6月下行0.5个百分点；7月原材料库存指数为47.8%，较6月上行0.2个百分点。 （2）原材料成本压力减少，出厂价格有所回落位于荣枯线下方。7月主要原材料购进价格指数下行1.8个百分点至49.9%。出厂价格指数为46.3%，较6月下行1.6个百分点，表明制造业市场价格总体水平有所下降。7月出厂价格-原材料购进价格差值为-0.6个百分点，有所下行。 （3）大型企业PMI景气度提高，中小型企业PMI景气度有所下降。分行业规模来看，7月大型企业景气水平较上月上行0.4个百分点，录得50.5%，大型企业经营活动总体稳定。7月中型企业 PMI较6月下行0.4个百分点至49.4%，小型企业PMI较6月下行0.7个百分点至46.7%，景气水平较低。 服务业企业对市场发展保持乐观，部分行业商务活动处于较高景气度。分行业看，7月建筑业商务活动指数为51.2%，较6月下行1.1个百分点；7月服务业商务活动指数为50.0%，位于临界值。具体来看，（1）建筑业扩张有所放缓，相关指数有所下调。分项来看，7月新订单指数较6月下行4.0个百分点至40.1%；从市场预期看，7月业务活动预期指数为52.9%，在临界值之上，表明建筑业企业对行业发展保持信心。（2）服务业景气水平有所回落。7月服务业新订单指数较6月下行0.4个百分点至46.7 %，仍位于荣枯线以下。分行业来看，铁路运输、航空运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、文化体育娱乐等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快；同时，零售、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数继续低于临界值，市场景气度偏弱。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为56.6%，仍位于较高景气区间，服务业企业对市场发展保持乐观，但较上月下行1个百分点。 债市观点：7月因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业PMI景气水平略有回落，需求不足问题仍突出，经济增速可能略有回落，长债利率下行趋势很难改变。8月暑期消费将会带动相关行业较快增长，建筑业活动增速有望回升。下半年，随着稳投资和促消费等系列政策加快落地，投资与消费相关需求潜力有望进一步释放，非制造业中与投资和消费相关的行业活动也将继续平稳向好运行。 风险提示：政策变化超预期；宏观经济增速不及预期 免责声明

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）